证券研究报告｜基金配置周报 2025 年 07 月 07 日 创新药高质量发展政策发布，如何抓住机会？ 【20250630-20250706】 | ◼ | 市场回顾：上周权益市场主要指数集体反弹，沪深 300 涨幅最 | | | --- | --- | --- | | | 大，上涨 1.54%；债券市场长短端利率均有所下行，其中十年 | 大同证券研究中心 | | | 期国债下行 0.90BP，期限利差进一步走阔，长短端 AAA 信用利 | 分析师：杨素婷 | | | 差均有所收窄；基金市场中偏股基金指数和二级债基指数均周 | 执业证书编号： | | | 度收涨，中长期纯债基金指数和短期纯债基金指数周度飘红； | S0770524020002 | | | 申万 31 个行业涨多跌少，周期板块有所反弹。 | 邮箱：yangst@dtsbc.com.cn | | ◼ | 权益类产品配置策略： | | | ➢ | 事件驱动策略：（1）《支持创新药高质量发展的若干措施》 | 地址：山西太原长治路 111 号山 | | | 发布，可关注：工银医药健康 A(006002)、鹏华医药科技 | 西世贸中心 A 座 F12、F1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外AI年初至今虽受宏观扰动，但最新财报与产业动态强化“AI驱动的新一轮科技周期”，纳斯达克指数创新高验证“算力—模型—应用”螺旋上升主线 [3][4] - 中国AI虽受宏观因素扰动波动加大，但应用端产品能力持续演进，正处于“从广度渗透走向深度价值”过渡阶段 [4] 根据相关目录分别进行总结 重点公司财报AI进展 - Oracle宣布300亿美元订单，与OpenAI扩大“星际之门”协议，将在美增建数据中心，多云数据库收入超100%增长，一份协议预计从FY28财年起每年贡献超300亿美元收入 [4][7] - CoreWeave率先获得首批英伟达GB300服务器，其性能升级推动AI推理模型输出效率提升，巩固在AI云计算赛道领先地位 [4][8] - Figma冲刺今年最大科技IPO，2024年营收7.49亿美元，连续两季度盈利，月活超1300万，正将AI深度嵌入产品流程 [4][9][13] 全球AI动态 - Grok 4跑分提前泄露，在“人类最后考试”中得分45%，优势覆盖多领域评测 [4][16][21] - 字节跳动豆包“深入研究”功能开启测试，可免费体验，能整合海量信息，支持两种形式呈现结果，适用于多类场景 [4][22][26] 投资建议 - 海外算力层面看好北美云厂商云业务业绩释放进入拐点期，算力基础设施公司业绩长期高增，建议关注云厂商业绩释放【Oracle】【CoreWeave】【微软】，算力基础设施维持高景气度【英伟达】【台积电】【Marvell】【博通】【Vertiv】 [4] - 海外AI应用看好大模型产品路径清晰、推理成本下降提升AI在多场景ROI，加快企业部署节奏，建议关注【Cloudflare】【Snowflake】【Salesforce】【Duolingo】【Roblox】【CyberArk】【Applovin】等 [4] - 中国AI看好迈入应用深化期，关注具备模型与产品运营能力协同的综合平台型公司，建议关注【小米】【快手】【阿里巴巴】【腾讯控股】【金山云】【美团】【美图】【第四范式】 [4]

该公司继续面临越来越多的重大风险，其股价即使在近期下跌之后仍然被高估，考虑到最新的发 展，分析师认为最好抛售 Nvidia 的股票，因为下行空间仍然很大。 英伟达在2024年迎来了辉煌的收官， 营收 飙升，华尔街对其增长前景普遍保持 乐观 。然而，市 场情绪正在慢慢转变。 甚至在第四季度业绩公布之前，我们就见证了Deepseek的崛起，与西方同行相比，它们显然 效 率 更高，因为它们似乎以极低的成本取得了与竞争对手相似的成果。这让市场开始质疑 超 大规 模企业和其他公司是否需要大量 英伟达GPU 来运行他们的模型。最近，我们收到了有关 英伟达 最新 GB300 服务器的 混合信号 ，显然需求并不高。最后，彭博社上周 报道称 ，微软公司 ( MSFT ) 已暂停其一些数据中心项目，这可能表明 AI 数据中心产能过剩。如果是这样的话，那么 由于其 AI 加速器的需求可能下降， 英伟达在未来几个季度的表现可能会不佳。 除此之外， 英伟达的主要客户也正逐渐成为该公司的直接竞争对手。 亚马逊公司 、 OpenAI 、 谷歌 和 Meta等公司正准备推出各自的定制芯片，以减少对 英伟达的依赖，并削弱后者在 AI 加 速器 ...