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外贸优品成了市民“心头好”
北京晚报· 2025-05-07 15:51
"五一"假期,不少市民逛超市时发现,一批外贸优品十分抢眼,有的商品过去在国内根本见不到,有的 商品比境外奥特莱斯卖得还便宜。由于受美国加征关税影响,很多外贸企业暂停向美国出口,转而积极 开拓内销市场。出口转内销,让国内消费者享受到更多实惠。 探访1 "以前我们为国外品牌代工,现在我们要做自己的品牌!"从那时起,公司开启破局之旅,从外贸的"借 船出海"模式转向内贸的"自主航行"。 "外贸产品转内销之路并不容易。"溢达集团品牌及零售副总裁蔡崴坦言,外贸订单主要靠船运,周期 长,订单量大,相对稳定。而国内订单比较分散,需要企业灵活应对,快速反应。 同时,集团所面对的客户,也从以往的海外企业转变为个人消费者。"企业客户确定性高,每天醒来就 知道工厂一天产量大概是多少。但是,个人消费者不一样,客户是否下单、退货和复购都充满变 数。"蔡崴说,国内市场竞争十分激烈。为此,公司也在不断研发,丰富产品品类。 "最早店里只有白衬衣一种单品,现在有了西装、防晒衣、裤子等,颜色也更丰富。"李建川回忆,开业 头两年,很多顾客路过时甚至没有注意到这家店。现在,他们已经有了一批回头客,国内会员数量已超 过100万。 东方新天地十如仕品牌店 ...
南山智尚:业绩弹性显现,超高新材毛利攀升-20250430
天风证券· 2025-04-30 13:23
报告公司投资评级 - 行业为纺织服饰/纺织制造,6个月评级为买入(维持评级) [7] 报告的核心观点 - 南山智尚25Q1营收3.62亿同比+0.72%,归母净利润0.37亿同比+0.86%,扣非归母净利润0.36亿同比+12.84%,非经常性损益137万同比-377万 [1] - 毛利率32%同比-0.36pct,超高分子量聚乙烯纤维毛利率28%同比+17pct;销售费率8%同比-0.10pct,管理费率5%同比+0.24pct,归母净利率10%同比+0.02pct [2] - 经营活动现金流量净额-0.8亿同比-4417%,因新建项目投产购材料支出增加;筹资活动现金流量净额1.1亿同比+6543%,因取得借款收到现金增加 [2] - 预计公司25 - 27年营收为20/26/33亿,归母净利润为2.6/3.4/4.5亿,EPS分别为0.59/0.79/1.03元,对应PE为35/26/20x,维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 主业垂直一体化 - 公司形成从牧场到终端全链条掌控力,涵盖羊毛初加工、精纺面料、成衣制造、品牌零售;精纺呢绒年产能1600万米,西装成衣75万套,衬衣65万件,有国家级工业设计中心等,智能化设备渗透率80% [3] 超高材料规模品质双提升 - 3600吨超高分子量聚乙烯纤维项目全线运营,突破关键技术,开发多项专利技术;产品规格和强度覆盖全品类,一等品率达95%以上 [4] - 产品用于机器人传动腱绳,自主研发专利解决传统纤维松弛问题,提升稳定性和耐用性,纤维拉伸强度达42cN/dtex,处国内第一梯队接近国际龙头水平 [4] 8万吨锦纶长丝试产 - 锦纶应用广泛,2024年11月8万吨高性能差别化锦纶长丝项目部分产线试投产,标志高端新材料领域关键突破 [5] - 项目集成先进生产线和系统,配套智能化设备与检测仪器,具备差异化产品体系,突破多项关键制备技术 [5] 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1600.23|1615.84|2027.89|2577.44|3312.01| |增长率(%)|(2.05)|0.98|25.50|27.10|28.50| |EBITDA(百万元)|235.67|175.55|554.64|739.31|925.48| |归属母公司净利润(百万元)|202.65|190.84|258.38|344.79|446.38| |增长率(%)|8.53|(5.82)|35.39|33.44|29.47| |EPS(元/股)|0.45|0.32|0.59|0.79|1.03| |市盈率(P/E)|46.00|64.69|34.83|26.10|20.16| |市净率(P/B)|4.45|4.10|3.71|3.36|3.03| |市销率(P/S)|5.62|5.57|4.44|3.49|2.72| |EV/EBITDA|15.34|26.29|18.62|15.42|12.28| [11] 财务预测摘要 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |非流动负债合计|629.49|1072.65|1159.18|1749.87|1548.76| |负债合计|1651.50|2421.63|3175.87|4287.82|5051.57| |股本|360.00|365.90|434.71|434.71|434.71| |股东权益合计|2027.70|2200.83|2432.64|2681.55|2978.38| |现金流量表(百万元)| | | | | | |营运资金变动|(326.01)|53.92|(119.70)|(518.24)|286.06| |长期投资|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |股权融资|9.31|(20.87)|(26.40)|(95.55)|(149.12)| [12] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债表(百万元)| | | | | | |货币资金|633.64|599.69|709.76|773.23|993.60| |应收票据及应收账款|164.65|252.44|212.51|392.11|404.95| |预付账款|5.76|7.32|6.17|10.84|12.19| |存货|665.81|678.35|854.55|1128.55|1417.83| |其他|203.54|131.51|174.66|162.20|222.20| |流动资产合计|1673.40|1669.29|1957.64|2466.93|3050.77| |长期股权投资|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |固定资产|1123.66|1292.66|1836.78|2445.82|2940.93| |在建工程|332.90|1299.77|1382.21|1583.71|1597.14| |无形资产|275.86|262.62|285.67|304.03|307.29| |其他|265.95|91.87|146.22|168.88|133.82| |非流动资产合计|1998.38|2946.92|3650.88|4502.44|4979.18| |资产总计|3679.19|4622.46|5608.52|6969.37|8029.95| |短期借款|270.81|500.55|1052.06|1628.41|1978.42| |应付票据及应付账款|454.28|541.85|574.72|583.69|1055.92| |其他|206.90|255.50|389.92|325.85|468.47| |流动负债合计|931.99|1297.90|2016.69|2537.94|3502.82| |长期借款|0.00|460.00|729.62|1192.64|1015.61| |应付债券|581.50|559.88|380.46|507.28|482.54| |其他|47.99|52.77|49.10|49.95|50.61| |少数股东权益|5.73|5.48|5.36|5.14|4.84| |股本|360.00|365.90|434.71|434.71|434.71| |资本公积|844.75|896.98|896.98|896.98|896.98| |留存收益|745.05|874.89|1051.72|1286.85|1588.74| |其他|72.18|57.58|43.88|57.88|53.11| |股东权益合计|2027.70|2200.83|2432.64|2681.55|2978.38| |负债和股东权益总计|3679.19|4622.46|5608.52|6969.37|8029.95| |利润表(百万元)| | | | | | |营业收入|1600.23|1615.84|2027.89|2577.44|3312.01| |营业成本|1045.70|1073.22|1307.99|1641.83|2103.13| |营业税金及附加|11.41|13.93|14.20|18.56|24.84| |销售费用|128.09|120.32|141.95|183.00|238.46| |管理费用|83.00|84.00|105.45|113.41|150.70| |研发费用|58.31|57.45|70.98|85.06|109.30| |财务费用|11.04|30.16|81.93|140.11|177.19| |资产/信用减值损失|(58.84)|(55.59)|(36.18)|(34.28)|(35.53)| |公允价值变动收益|0.04|0.00|0.00|0.00|0.00| |投资净收益|1.52|1.53|4.22|2.43|2.73| |其他|102.15|88.00|0.00|(0.00)|(0.00)| |营业利润|217.82|202.82|273.44|363.63|475.60| |营业外收入|1.97|2.94|1.60|1.20|1.18| |营业外支出|1.85|3.06|1.80|2.24|2.37| |利润总额|217.95|202.69|273.24|362.59|474.41| |所得税|15.47|12.10|15.03|18.13|28.46| |净利润|202.47|190.59|258.21|344.46|445.95| |少数股东损益|(0.17)|(0.25)|(0.17)|(0.33)|(0.43)| |归属于母公司净利润|202.65|190.84|258.38|344.79|446.38| |每股收益(元)|0.45|0.32|0.59|0.79|1.03| |主要财务比率| | | | | | |成长能力| | | | | | |营业收入|-2.05%|0.98%|25.50%|27.10%|28.50%| |营业利润|4.69%|-6.89%|34.82%|32.98%|30.79%| |归属于母公司净利润|8.53%|-5.82%|35.39%|33.44%|29.47%| |获利能力| | | | | | |毛利率|34.65%|33.58%|35.50%|36.30%|36.50%| |净利率|12.66%|11.81%|12.74%|13.38%|13.48%| |ROE|10.02%|8.69%|10.64%|12.88%|15.01%| |ROIC|17.50%|11.42%|11.05%|12.75%|12.08%| |偿债能力| | | | | | |资产负债率|44.89%|52.39%|56.63%|61.52%|62.91%| |净负债率|11.15%|42.25%|60.32%|95.67%|83.75%| |流动比率|1.64|1.24|0.97|0.97|0.87| |速动比率|0.99|0.74|0.55|0.53|0.47| |营运能力| | | | | | |应收账款周转率|9.24|7.75|8.72|8.53|8.31| |存货周转率|2.55|2.40|2.65|2.60|2.60| |总资产周转率|0.46|0.39|0.40|0.41|0.44| |每股指标(元)| | | | | | |每股收益|0.45|0.32|0.59|0.79|1.03| |每股经营现金流|0.50|0.56|0.79|0.30|2.55| |每股净资产|4.65|5.05|5.58|6.16|6.84| |估值比率| | | | | | |市盈率|46.00|64.69|34.83|26.10|20.16| |市净率|4.45|4.10|3.71|3.36|3.03| |EV/EBITDA|15.34|26.29|18.62|15.42|12.28| |EV/EBIT|9.18|12.12|24.15|19.
南山智尚(300918):业绩弹性显现,超高新材毛利攀升
天风证券· 2025-04-30 11:17
报告公司投资评级 - 行业为纺织服饰/纺织制造,6个月评级为买入(维持评级) [7] 报告的核心观点 - 南山智尚25Q1营收3.62亿,同比+0.72%,归母净利润0.37亿,同比+0.86%,扣非归母净利润0.36亿,同比+12.84%,非经常性损益137万,同比-377万 [1] - 毛利率32%,同比-0.36pct,超高分子量聚乙烯纤维毛利率28%,同比+17pct;销售费率8%,同比-0.10pct,管理费率5%,同比+0.24pct,归母净利率10%,同比+0.02pct [2] - 经营活动现金流量净额-0.8亿,同比-4417%,因新建项目投产购材料支出增加;筹资活动现金流量净额1.1亿,同比+6543%,因取得借款收到现金增加 [2] - 公司形成从牧场到终端全链条掌控力,精纺呢绒年产能1600万米,西装成衣75万套,衬衣65万件,有国家级工业设计中心等,智能化设备渗透率80% [3] - 3600吨超高分子量聚乙烯纤维项目全线运营,突破关键技术,产品规格和强度覆盖全品类,一等品率超95%,应用于机器人传动腱绳,纤维拉伸强度达42cN/dtex,处国内第一梯队 [4] - 2024年11月8万吨高性能差别化锦纶长丝项目部分产线试投产,集成先进生产线,具备差异化产品体系,突破关键制备技术 [5] - 预计公司25 - 27年营收为20/26/33亿,归母净利润为2.6/3.4/4.5亿,EPS分别为0.59/0.79/1.03元,对应PE为35/26/20x,维持“买入”评级 [6] 财务数据和估值 历史与预测营收及利润 - 2023 - 2027E营收分别为16.00亿、16.16亿、20.28亿、25.77亿、33.12亿,增长率分别为-2.05%、0.98%、25.50%、27.10%、28.50% [11] - 2023 - 2027E归属母公司净利润分别为2.03亿、1.91亿、2.58亿、3.45亿、4.46亿,增长率分别为8.53%、-5.82%、35.39%、33.44%、29.47% [11] 估值指标 - 2023 - 2027E市盈率(P/E)分别为46.00、64.69、34.83、26.10、20.16 [11] - 2023 - 2027E市净率(P/B)分别为4.45、4.10、3.71、3.36、3.03 [11] - 2023 - 2027E市销率(P/S)分别为5.62、5.57、4.44、3.49、2.72 [11] - 2023 - 2027E EV/EBITDA分别为15.34、26.29、18.62、15.42、12.28 [11] 资产负债表 资产 - 2023 - 2027E货币资金分别为6.34亿、5.99亿、7.10亿、7.73亿、9.94亿 [13] - 2023 - 2027E应收票据及应收账款分别为1.65亿、2.52亿、2.13亿、3.92亿、4.05亿 [13] - 2023 - 2027E存货分别为6.66亿、6.78亿、8.55亿、11.29亿、14.18亿 [13] 负债 - 2023 - 2027E短期借款分别为2.71亿、5.01亿、10.52亿、16.28亿、19.78亿 [13] - 2023 - 2027E应付票据及应付账款分别为4.54亿、5.42亿、5.75亿、5.84亿、10.56亿 [13] - 2023 - 2027E资产负债率分别为44.89%、52.39%、56.63%、61.52%、62.91% [13] 利润表 收入与成本 - 2023 - 2027E营业收入分别为16.00亿、16.16亿、20.28亿、25.77亿、33.12亿 [13] - 2023 - 2027E营业成本分别为10.46亿、10.73亿、13.08亿、16.42亿、21.03亿 [13] 费用与利润 - 2023 - 2027E销售费用分别为1.28亿、1.20亿、1.42亿、1.83亿、2.38亿 [13] - 2023 - 2027E管理费用分别为0.83亿、0.84亿、1.05亿、1.13亿、1.51亿 [13] - 2023 - 2027E营业利润分别为2.18亿、2.03亿、2.73亿、3.64亿、4.76亿 [13] 现金流量表 经营活动现金流 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为2.17亿、2.43亿、3.43亿、1.31亿、11.08亿 [13] 投资活动现金流 - 2023 - 2027E投资活动现金流分别为-6.57亿、-8.30亿、-7.73亿、-9.93亿、-7.11亿 [13] 筹资活动现金流 - 2023 - 2027E筹资活动现金流分别为2.63亿、6.07亿、5.39亿、9.26亿、-1.77亿 [13]