2025年诺和诺德财报与战略进展总结 - 公司2025年全年销售额达3091亿丹麦克朗，以固定汇率计算同比增长10% [1] - 司美格鲁肽全系药物销售额达2282.88亿丹麦克朗，占总销售额比重超70%，是业绩增长的核心引擎 [1] - 公司成长主线清晰，凭借核心治疗领域深耕、丰富研发管线及本土化战略深化，持续巩固行业领先地位 [1] 核心产品司美格鲁肽的进展 - 口服剂型Wegovy®片剂（25mg）于2025年12月获美国FDA批准，成为首个用于体重管理的口服GLP-1产品 [2] - Wegovy®片剂自2025年1月5日在美上市后，周处方量总计约达50,000 [2] - OASIS 4研究显示，Wegovy®片剂实现了平均16.6%的体重降幅，每3名受试者中就有1名减重超过20% [2] - 7.2mg剂量司美格鲁肽注射液获欧洲药品管理局积极意见，已在英国获批，并向美国FDA递交补充新药申请 [2] - STEP UP试验显示，7.2mg剂量可为肥胖症患者带来平均21%的体重降幅，三分之一受试者减重超25% [2] 研发管线与新一代候选药物 - 公司围绕“肥胖症、糖尿病及代谢类疾病”构建全面研发管线，注重技术突破、联合用药与创新药物研发 [1] - 新一代候选药物CagriSema（GLP-1/胰淀素复方制剂）在REDEFINE 1试验中，于68周时实现减重22.7% [3] - CagriSema已于2025年12月向FDA提交新药申请 [3] - 全球首款GLP-1与胰淀素双重激动单一分子药物Amycretin（Zenagamtide）已进入用于体重管理的3期临床 [3] - 在糖尿病领域，每周一次的联合制剂Kyinsu®（IcoSema）于2025年11月获欧洲药品管理局批准上市 [3] - REIMAGINE 2全球3期临床试验结果显示，在68周时，CagriSema相较于司美格鲁肽在降低HbA1c和减轻体重两方面均展示出优效性 [4] 战略合作与疾病领域拓展 - 公司与Aspect Biosystems深化合作，共同开发用于糖尿病的先进细胞药物，探索糖尿病治愈新路径 [4] - 公司通过收购Akero Therapeutics获得3期FGF21类似物，切入非酒精性脂肪性肝炎治疗领域，该领域与公司核心业务高度协同 [4] 中国市场战略与本土化运营 - 深耕大中国市场是公司全球战略的重要组成部分，通过全产业链布局与商业模式创新深化本土化运营 [4] - 公司在中国已形成“天津生产、北京研发、上海商业运营与创新”的“三大引擎”协同互促的全产业链布局 [4] - 2025年，诺和诺德中国开放创新中心成立，旨在提升现有的创新与合作水平，紧密联动三引擎、带动全链协同创新 [4] - 公司积极通过数字化生态构建提升可及性与服务深度，携手腾讯健康、京东健康、阿里健康、平安健康等国内主流数字健康平台，共同构建覆盖全周期的数字化肥胖防控体系 [5] 中国市场的产品获批与进展 - 2025年，减重药物诺和盈®在中国获批心血管适应症，成为国内首个兼具减重与心血管保护证据的体重管理药物 [5] - 核心产品诺和泰®兼具2型糖尿病、心血管疾病和慢性肾脏病三大适应症 [6] - 在罕见病领域，国际原研长效生长激素诺泽优®成功在华获批，服务于因内源性生长激素分泌不足所致生长迟缓的2.5岁及以上儿童患者 [6] - 全球创新药如IcoSema的上市申请已递交中国国家药品监督管理局，有望尽早惠及中国2型糖尿病患者 [6] 公司长期战略与行业定位 - 公司正从口服剂型推出、创新机制药物开发、适应症拓宽到切入相关疾病领域延伸，构建多层次、广覆盖的产品矩阵，加固其差异化护城河 [6] - 在医药健康行业创新升级的浪潮中，公司以持续增长态势、前瞻的战略布局与创新力，锚定长期可持续发展 [6]

合作协议核心内容 - 甘李药业与拉丁美洲制药企业Productos Científicos S A de C V（PC）达成独家许可与商业化供应协议 [1] - 协议授权PC公司在拉丁美洲地区（包括墨西哥、巴西等重点国家）开发及商业化甘李药业自主研发的GLP-1RA双周制剂博凡格鲁肽（GZR18） [1] - 此次合作标志着公司首次实现自主创新药的国际化输出，开启了创新药在拉美的全新商业化布局 [1] 拉美市场潜力与产品优势 - 拉丁美洲GLP-1受体激动剂市场规模在2024年达到13.23亿美元，预计到2030年突破35亿美元，2025-2030年复合年增长率高达16.8% [2] - 拉美地区糖尿病与肥胖患病率长期处于高位，对相关治疗方案需求持续攀升 [2] - 双周给药的GLP-1RA制剂因给药频次更低、治疗体验更佳，在拉美地区展现出明显优势 [2] - 合作方PC公司计划在墨西哥、巴西、哥伦比亚开展博凡格鲁肽的本地临床研究，该药物有望成为拉美地区首款实现商业化的双周给药GLP-1RA药物 [2] 产品研发进展 - 博凡格鲁肽（GZR18）是公司自主研发的创新型GLP-1RA双周制剂，专注于成人2型糖尿病治疗及肥胖/超重个体的体重管理 [3] - 现有临床数据显示，该药物在降糖和减重方面均表现出良好效果，且安全性和耐受性符合GLP-1类药物特征 [3] - 该药物已于2024年陆续开启减重III期临床及与诺和泰头对头的降糖III期临床试验，2025年启动与诺和盈头对头的III期临床试验 [3] - 美国临床开发同步发力，公司正全面开展博凡格鲁肽与替尔泊肽头对头的II期临床试验 [3] 公司国际化战略与财务表现 - 本次授权是公司在拉美市场取得的第二项重大突破，9月已通过与巴西本土药企合作签下总金额不低于30亿元人民币的长期供应协议 [4] - 两项合作分别针对“成熟产品”与“创新管线”，清晰勾勒出公司双轮驱动的国际化战略 [4] - 2025年上半年公司国内与国际销售收入分别同比增长55.28%与74.68% [4] - 2025年前三季度研发费用高达8.83亿元，为核心产品的全球临床开发提供充足动力 [4] - 公司发展动能正从国内的集采复苏，切换到国内外创新价值共同兑现的新阶段 [4]

文章核心观点 - 诺和诺德中国将于2026年1月1日起进行战略性组织架构调整，旨在优化资源配置并专注核心业务增长，以应对未来市场竞争并提升业务增速 [5] - 此次调整将三大事业部的产品组合与业务定位重新梳理，解决部门间业务重叠问题，明确各事业部核心职责 [9] - 调整与公司全球战略“资源向高增长业务倾斜”保持一致，目标是在2026年将中国市场增速提升至12%以上 [5][9] 胰岛素事业部重组 - 原新兴事业部（EBD）正式更名为胰岛素事业部（IBD），业务方向精准聚焦于创新胰岛素产品线 [6] - 新事业部将剥离原先涉及的GLP-1相关业务，全面负责创新胰岛素产品的开发与推广 [6] - 公司将凭借在胰岛素领域百年的行业经验与积累，加速创新产品引入，进一步巩固其在中国市场的领导地位 [6] DOD事业部业务聚焦 - 肥胖症与糖尿病事业部（DOD）将专注于司美格鲁肽在糖尿病与肥胖症领域的全产品线业务 [8] - 事业部将重点推动三大品牌建设：稳固诺和泰®在2型糖尿病血糖控制领域的市场领先地位；提升口服GLP-1制剂诺和忻®的品牌影响力；加速打造减重药物诺和盈®的竞争优势 [8] - 三款产品均以司美格鲁肽为核心成分，但在剂型与适应症上各有侧重，能够满足不同患者需求 [8] DRD事业部渠道策略 - 商务及零售事业部（DRD）将继续发挥渠道优势，与经销商深度合作，承接创新产品在基层医院的销售任务，并负责带量采购产品的全渠道销售 [9] - 该事业部将进一步深耕零售市场，并与线上医药平台合作，推动多渠道协同，构建高效的终端销售网络 [9] - 其核心职责是支持两大核心事业部（IBD和DOD）的产品推广，助力整体业务增长 [9] 战略调整背景与目标 - 组织架构调整旨在解决部门间业务重叠问题，并明确各事业部的核心职责 [9] - 面对2026年司美格鲁肽核心专利到期后可能带来的仿制药竞争压力，公司通过此次调整进一步巩固业务壁垒 [9] - 公司展示了其力争在2026年实现中国市场增速提升至12%以上的坚定决心 [9]

四环医药GLP-1药物进展 - 公司控股子公司惠升生物研发的"降糖版"司美格鲁肽注射液已获国家药监局受理上市申请，"减重"适应症Ⅲ期临床试验完成入组进入随访阶段 [2] - "减重版"司美格鲁肽的独家权益已授予公司旗下医美平台渼颜空间，凸显"医药+医美"协同战略 [4] GLP-1行业竞争格局 - 跨国药企诺和诺德在华布局领先，2021-2024年陆续上市降糖注射版、口服版及减重注射版产品 [5] - 司美格鲁肽核心专利2026年3月到期，国内7家企业申请被受理，技术路径分化：齐鲁制药、石药集团选择化药改良新药2.2类，惠升生物等5家采用生物类似药3.3类 [5] 四环医药发展历程 - 公司从药品代理转型为"研发—生产—销售"全链条企业，心脑血管领域为早期核心，2010年香港上市后加速扩张 [6] - 2012年确立"创新药+医美"双驱动战略，2014年成立惠升生物专注糖尿病药物，2021年医美产品"乐提葆"成为爆款 [6] - 当前全球设6家研发机构，研发团队超600人，在研新药逾120个，专利超300项，覆盖多治疗领域 [7] 业务布局与未来方向 - 形成"医药+医美"双引擎模式，医美平台已覆盖轻医美全品类，2023年推出玻尿酸新品"铂安润" [6] - 创新药管线中多款产品进入临床或获批，未来将持续强化双轮驱动战略 [7] GLP-1药物机制 - GLP-1受体激动剂通过促进胰岛素分泌、抑制胰高血糖素及中枢食欲实现降糖减重双重效果 [4][17] - 具体作用包括延缓胃排空、减少进食量，以葡萄糖浓度依赖方式调节代谢 [17]

财务表现 - 2025年第一季度销售以丹麦克朗计算增长19%至781亿丹麦克朗，以固定汇率(CER)计算增长18% [1] - 经营利润以丹麦克朗计算增长22%至388亿丹麦克朗，以CER计算增长20% [1] - 2025年全年销售增长率预期以CER计算为13-21%，经营利润增长率预期为16-24% [1] - 以丹麦克朗计算的全年销售和经营利润增长预计比CER计算分别低3个和5个百分点 [1] 区域市场表现 - 大中华区销售以丹麦克朗计算同比增长25%，以CER计算增长22%，主要由肥胖症和糖尿病治疗GLP-1产品驱动 [1] - 中国大陆2型糖尿病GLP-1产品销售额以丹麦克朗计算同比增长28%，以CER计算增长26%，诺和泰®贡献显著 [1] - 公司在中国糖尿病治疗GLP-1市场份额达80.9% [1] - 中国大陆糖尿病治疗领域整体销售以CER计算同比增长6% [1] - 大中华区罕见病领域销售以CER计算同比激增157%，罕见血液疾病为主要增长点 [1] 产品与市场动态 - 美国市场GLP-1类药物渗透率低于预期，主要受非法配制行为影响 [2] - 公司正采取措施打击非法配制并扩大产品可及性 [2] - 全球肥胖症患者约10亿人，目前仅数百万人接受治疗，公司持续推进诺和盈®(Wegovy®)全球上市 [2]