黄金投资市场概况 - 2026年初，受美联储降息预期升温及国际地缘局势扰动影响，沪金主连价格呈现震荡上行态势，1月28日收盘价较月初涨幅明显[1] - 黄金凭借抗通胀与避险特质，是投资者资产配置的重要选项，投资关键在于选对合规渠道、匹配交易品种并建立风险控制体系[1] 合规交易渠道选择 - 合规渠道主要分为三大类：商业银行渠道、证券与基金平台、香港黄金交易所会员单位渠道[3] - 商业银行渠道可办理实物黄金购置、账户黄金交易，资金由银行托管，安全性高，适合新手[3] - 证券与基金平台是黄金ETF交易的主要阵地，产品由专业机构管理，紧密跟踪金价，几百元即可参与，流动性强[3] - 香港黄金交易所会员单位渠道提供黄金现货及延期交收产品交易，投资者需核实平台会员资质等级[3] - 正规会员单位将客户资金与运营资金分账管理，并提供可查询的交易编码以确保透明，例如金盛贵金属作为香港黄金交易所AA类会员，采用客户资金独立存放及多重加密技术[1][3] - 需警惕宣称“高收益保本”“托管返利”的非法平台，其缺乏正规资质，资金安全无保障[4] 黄金交易品种分析 - 实物黄金纯度普遍不低于99.99%，适合长期保值传承，但需承担加工费、存储成本，变现时可能存在小幅折价[5] - 账户黄金属于记账式交易，1克起投，支持T+0双向交易，灵活度高，适合新手熟悉价格波动[5] - 黄金ETF在证券账户内交易，无需实物存储，费率清晰，是分散资产配置的优质工具[5] - 黄金延期品种采用保证金交易模式，具备杠杆属性，收益与风险同步放大，适合有经验的投资者[5] - 建议新手从无杠杆的账户黄金或黄金ETF入手，形成成熟交易体系后再考虑其他品种[6] - 金盛贵金属提供的伦敦金、伦敦银产品设置了灵活的合约单位与手数范围，以满足不同阶段投资者需求[6] 黄金价格影响因素 - 宏观货币政策是核心影响因素，美联储降息周期会降低持有黄金的机会成本，推动金价上行，2026年市场对美联储继续降息的预期是支撑金价走高的重要动力[7] - 美元指数走势与金价通常呈负相关关系，美元走强会抑制非美国家投资者的黄金需求[7] - 地缘政治冲突与主要经济体债务风险会升温市场避险情绪，推动黄金作为避险资产的价格短期快速上涨[7] - 全球央行购金行为为金价提供长期支撑，2025年净购金量维持高位，2026年这一趋势仍在延续[7] 投资策略与实操要点 - 仓位管理需遵循“闲钱投资”原则，黄金投资占比应控制在个人总资产的5%-15%[8] - 单笔交易的亏损上限建议设定在总资金的2%-3%，以严格仓位控制避免重大损失[8] - 交易时机选择需考虑不同市场时段特点：亚盘时段波动平缓，适合观察与制定计划；欧盘时段波动放大，是趋势酝酿关键期；美盘时段波动最剧烈，重磅消息通常在此公布，需提前设置止损止盈[8] - 需避免将实物黄金储藏与黄金投资混为一谈，前者侧重保值，后者属于金融投资，需理性看待价格波动风险[9] - 应避免盲目追涨杀跌，在市场极端行情时保持冷静，依投资逻辑决策而非情绪[9] 长期投资理念 - 黄金投资核心在于发挥其在资产组合中的“压舱石”作用，实现长期稳健保值，而非追求短期暴利[10] - 投资者需始终将合规放在首位，选择正规平台与适配品种，建立完善风控体系并严格执行策略[10] - 注重合规运营与投资者服务的平台，如金盛贵金属，其透明化交易环境与专业服务能为投资者的稳健之路提供助力[10]

2025年黄金市场表现与2026年展望 - 2025年国际黄金价格录得数十年来最为显著的年度涨幅，自年初低点至峰值累计涨幅超过70% [1] - 展望2026年，多重因素预计将继续支撑黄金市场，包括全球经济增长前景分化、主要央行维持黄金储备增持趋势、潜在货币政策周期调整、地缘局势复杂性以及市场投资需求增长 [1] - 多家市场分析机构将2026年黄金年度目标价位设定于5000美元/盎司上方，部分观点更为乐观 [1] 黄金投资工具与渠道 - 黄金投资涵盖多种金融产品，包括实物黄金、账户黄金、黄金期货、现货黄金、黄金ETF及期权等 [3] - 这些产品可根据交易市场与规则分为境内与境外两大类，在投资门槛、交易机制、流动性及风险收益特征上存在差异 [3] - 境内产品通常可通过官方认可的正规金融机构参与 [4] - 涉及境外主流产品，应选择受国际权威监管、运营成熟的交易平台，例如香港地区特许经营、资质优良的交易商 [4] 投资策略建议 - 强化风险意识，尊重市场规律，避免逆势操作 [5] - 注重仓位管理，采取轻仓分批的原则，杜绝过度交易 [6] - 严格止盈止损，提前设定风控点位，将波动风险控制在可承受范围内 [7] - 避免频繁交易，着眼于中长期趋势，减少短期情绪化干扰 [8] 市场潜在风险与机遇 - 当前金价已处于历史高位，市场波动性可能加剧 [9] - 潜在风险包括：主要经济体货币政策节奏不及预期、地缘局势意外缓和、黄金供应端出现显著改善或高价格抑制实物需求 [9] - 在结构性趋势中的技术性回调，往往为长期布局提供契机 [9] - 对于投资者而言，2026年仍是关注并配置黄金资产的重要窗口期 [9]

黄金价格近期表现与后市展望 - 2025年12月23日，COMEX黄金期货价格升破4500美元/盎司，现货黄金价格盘中一度逼近4500美元/盎司关口，双双创下历史新高 [1][10] - 国内品牌足金饰品价格同步跟涨，周大福、周生生足金饰品价格上调至1403元/克，老庙黄金足金饰品价格上调至1402元/克，再度刷新新高 [10] 国际金融机构对2026年金价预测 - **瑞银**：瑞银财富管理投资总监办公室预测，到2026年6月，金价有望升至4500美元/盎司，甚至有机会挑战4900美元/盎司 [3][11] - **高盛**：在基准情景预测中，维持做多黄金的交易建议，预计金价有望于2026年12月达到4900美元/盎司 [3][12] - **澳新银行**：鉴于全球增长前景恶化、贸易紧张局势再起、美联储独立性受损以及股市抛售等因素，预测2026年金价可能潜在突破5000美元/盎司 [3][13] - **美国银行**：表示2026年黄金价格或将达到每盎司5000美元，认为近期金价飙升背后的驱动力将会持续 [3][14] - **摩根大通**：指出关税不确定性，叠加交易所交易基金（ETF）与各国央行的强劲需求推动金价在2025年升至4000美元以上的创纪录高位，而中国保险巨头和加密货币社区的新需求，可能会帮助金价在2026年底触及5055美元 [3][14] 普通投资者参与黄金投资的途径 - **实体黄金**：包括首饰金、金条等，在银行和各大金店有售，流动性较弱但适合长期持有和存储，首饰金价格偏高 [15] - **黄金股票**：如紫金矿业、赤峰黄金等，其股价弹性高于金价，潜在收益可能高于黄金价格涨幅，但受公司经营状况、行业竞争、宏观经济环境等多种因素影响，波动大 [15] - **黄金期货**：一种金融衍生品，通过买入或卖出合约利用黄金价格波动赚取差价，可以双向交易、高杠杆、交易灵活，适合短线操作，但杠杆会放大亏损，适合风险承受能力较强、熟悉市场交易规则的投资者 [15] - **黄金基金**：包括黄金ETF、黄金ETF联接基金等，黄金ETF适合希望灵活操作、追求交易效率、对金价短期波动敏感的投资者，而黄金ETF联接基金适合无股票账户、偏好定投、长期持有的投资者 [15] - **账户黄金（积存金）**：流动性高，可随时交易，买够一定克重还可补小额手续费换实物金 [16]

银行贵金属业务规模增长 - 截至9月末，南京银行贵金属业务规模达72.01亿元，较2024年末增长11914.36% [2] - 截至9月末，杭州银行贵金属业务规模为12.17亿元，较2024年末增长1523.57% [2] - 股份行贵金属业务规模快速增长，浦发银行增长超350%，中信银行增长超200%，浙商银行、兴业银行、招商银行、民生银行等增幅均超100% [2] - 大行在高基数上稳步增长，中国银行、建设银行、农业银行的贵金属业务规模均较2024年末增长超10% [2] 银行发展贵金属业务的驱动因素 - 贵金属业务兼具财富管理和增加中间业务收入的双重属性，是影响银行中间业务收入的重要因素 [3] - 在息差持续收窄的背景下，银行布局贵金属等业务以增加多元化收入来源是大势所趋 [3] - 居民对黄金避险、保值功能的需求提升，银行作为核心渠道能精准承接旺盛需求 [3] - 金饰消费下滑推动银行减少对传统金饰代销业务的依赖，转而聚焦贵金属业务创新与推广 [3] 银行业务模式创新与优化 - 银行通过创新业务模式和多元化服务，完善贵金属相关产品设计与投资功能优化 [3] - 多家银行以积存金为核心抓手持续优化服务体验，例如南京银行打造自营与代客双轮驱动发展模式 [3] - 为应对市场波动，多家银行上调积存金起购门槛至950元至1200元区间，而去年多数银行门槛在500元左右 [4] - 交通银行调整贵金属钱包业务，改为随实时金价浮动机制 [4] 行业未来展望 - 机构预计黄金仍具有上涨空间，在资产配置中具有重要价值，为银行拓展业务创造空间 [4] - 未来贵金属业务对银行盈利的拉动将更取决于银行自身硬实力，包括完善的风控体系和对冲价格波动风险的能力 [4] - 银行需通过优化资产配置实现稳健收益，而非单纯依赖黄金市场整体上涨红利 [4]

银行黄金业务调整 - 工商银行自11月3日起暂停受理"如意金积存"的开户、主动积存、新增定期积存计划及提取实物申请，存量定投计划继续执行，赎回与销户正常办理[1] - 建设银行自11月3日起暂停受理"易存金"业务的实时买入、新增定投买入、实物金兑换申请，同时暂停个人黄金积存、账户黄金的实物兑换申请，存量客户的定投执行、赎回和销户不受影响[1] - 10月起多家银行已上调黄金积存业务起点金额，工商银行将起点由850元上调至1000元，中国银行由850元调整为950元，平安银行由900元上调至1100元，兴业银行由1000元提高至1200元，宁波银行由900元调整为1000元[2] 黄金税收政策变化 - 财政部、税务总局联合公告，自2025年11月1日起至2027年12月31日，系统优化黄金交易环节增值税安排，强化交易所场内"投资性"标准金的税收优惠，明确区分投资性与非投资性用途[2] - 税收新政将引导黄金交易回归规范透明的场内渠道，压缩灰色空间，提高合规成本可预期性[2] - 新政预计将带动银行、平台与投资者的渠道结构发生再平衡，标准化、可追溯、税务链条清晰的产品与交易更受青睐[4] 市场表现与价格波动 - 国际金价年内涨幅一度超过50%，在每盎司4000美元上方反复拉锯[3] - 上海黄金交易所Au99.99在10月17日盘中一度触及1002.99元/克的历史高位，随后回落至九百元/克上下震荡[3] - 11月3日早盘港股黄金零售股走弱，六福集团、周大福跌幅靠前，A股黄金首饰概念股同步承压，潮宏基盘中一度逼近跌停，跌幅达9.90%[3][4] 业务调整动因与影响 - 国有大行暂停新业务主要指向三类风险管理目标：降低银行端即期库存与交割压力，为税制切换期的合规与系统对接留出时间窗，抑制短期情绪化交易对业务运营的冲击[4] - 银行端积存类产品的费率、点差、起投金额以及提实物规则，短期内可能继续"动态优化"[4] - 对投资者的直接影响包括阶段内新开与新增定投、提取实物受到限制，以及波动加大时银行与平台端可能同步调整交易时段、起点与相关参数[6] 后续市场观察点 - 观察是否有更多银行在短期内跟进"暂停新开/限制提实物"或继续上调起点，以及工行相关业务的恢复节奏[8] - 关注税收新政对场内标准金与线下零售饰品渠道的分流效应，以及发票与征管细则的落地进展[8] - 关注价格与交易结构的演变，包括黄金ETF申赎、上金所保证金与涨跌幅参数的动态调整、成交量与持仓的结构性变化[8]

建设银行业务调整 - 中国建设银行自2025年11月3日起暂停受理易存金业务实时买入、新增定投买入、实物金兑换等申请 [2] - 暂停个人黄金积存兑换实物贵金属、账户黄金兑换实物贵金属等申请 [2] - 存量客户易存金定投计划的执行、赎回以及销户不受影响 其他个人黄金积存业务不受影响 [2] 调整背景与影响 - 业务调整受市场波动影响 结合风险审慎管理要求 [2] - 相关业务恢复事宜需关注后续公告 [2]

政策与市场环境 - 中国官方黄金储备截至2025年9月末为7406万盎司，已连续11个月增持，较8月末增加4万盎司 [1] - 2025年二季度全球央行共增储黄金166吨，调查显示95%的受访央行预计未来12个月内全球央行黄金储备将进一步增加 [1] - 2025年2月金融监管总局推出保险资金投资黄金业务试点，10家试点保险公司可投资多种黄金投资品种，为银行创造新的对公服务机遇 [2] - 2025年6月上海黄金交易所公布银行间黄金询价市场做市商名单，正式做市商为13家，尝试做市商为4家，均为上市银行 [2] 业务动态与收入贡献 - 2025年上半年中国黄金消费量为505.205吨，同比下降3.54% [3] - 黄金首饰消费199.826吨，同比下降26%；金条及金币消费264.242吨，同比增长23.69%；工业及其他用金41.137吨，同比增长2.59% [3] - 金条及金币需求旺盛反映出居民对黄金避险、保值功能的需求提升，银行作为核心渠道能精准承接这部分需求 [3] - 金饰消费下滑推动银行减少对传统金饰代销业务的依赖，转而聚焦投资类贵金属业务的创新与推广 [3] 权益市场表现 - 本周股票日均成交额17974.30亿元，环比上周减少3955.9亿元 [6] - 两融余额2.44万亿元，较上周减少0.25% [6] - 本周非货币基金发行份额160.96亿元，环比上周增加65.48亿元；10月以来共计发行267.74亿元，同比减少65.57亿元 [6] 利率市场动态 - 本周同业存单发行规模为9623.40亿元，环比上周增加2347.70亿元；当前同业存单余额20.60万亿元，相比9月末增加6343.80亿元 [7] - 本周同业存单发行利率为1.65%，环比上周增加2bp；10月发行利率为1.64%，持平9月 [7] - 本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为0.63%，环比上周下降7bp；10月平均利率为0.68%，环比9月下降13bp [7] - 本周10年期国债收益率平均为1.84%，持平上周 [7] - 本周新发行专项债1123.61亿元，环比上周增加922.70亿元，年初以来累计发行38096.76亿元 [7]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2025年黄金市场高波动性带来挑战，但未改变上市银行深化贵金属业务的趋势[1] - 在全球央行持续增持黄金等基本面支撑下，贵金属业务对上市银行盈利稳定性的贡献或将日趋凸显[1] - 贵金属业务有望成为银行中间业务收入的重要增长极[4] 政策与市场环境 - 截至2025年9月末，中国官方黄金储备为7406万盎司，已连续11个月增持，较8月末增加4万盎司[2] - 2025年二季度全球央行共增储黄金166吨，世界黄金协会调查显示2025年中有95%的受访央行预计未来12个月内全球央行黄金储备将进一步增加[2] - 2025年2月金融监管总局发布通知开展保险资金投资黄金业务试点，为上市银行创造新的对公服务机遇[2] - 2025年6月上海黄金交易所公布2025-2026年度银行间黄金询价市场做市商名单，正式做市商13家，尝试做市商4家，均为上市银行[3] 业务动态与收入贡献 - 2025年上半年我国黄金消费量505.205吨，同比下降3.54%[4] - 黄金首饰消费199.826吨，同比下降26%；金条及金币消费264.242吨，同比增长23.69%；工业及其他用金41.137吨，同比增长2.59%[4] - 金条及金币需求同比超两成增长，反映居民对黄金避险、保值功能的需求提升[4] - 银行作为金条销售、金币代销的核心渠道，叠加账户黄金、黄金积存等线上投资产品的持续普及，能够精准承接旺盛需求[4] 板块投资观点 - 关税政策或对出口短期带来冲击，但中长期看国内稳地产、促消费、加大民生保障等扩张性政策有望加速落地[8] - 银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；红利策略或仍有持续性[8] - 顺周期策略下建议关注宁波银行；红利策略下建议关注江苏银行、成都银行、上海银行、沪农商行、渝农商行[8] - 建议关注具备可转债转股预期的上海银行、兴业银行、重庆银行、浦发银行[8] 重点数据跟踪 - 权益市场：本周股票日均成交额17974.30亿元，环比上周减少3955.9亿元；两融余额2.44万亿元，较上周减少0.25%[9] - 基金发行：本周非货币基金发行份额160.96亿元，环比上周增加65.48亿元；10月以来共计发行267.74亿元，同比减少65.57亿元[9] - 同业存单：本周发行规模9623.40亿元，环比上周增加2347.70亿元；余额20.60万亿元，相比9月末增加6343.80亿元；发行利率1.65%，环比上周增加2bp[10] - 票据利率：半年国有大行+股份行转贴现平均利率0.63%，环比上周下降7bp；半年城商行银票转贴现平均利率0.79%，环比上周下降7bp[10] - 10年期国债收益率本周平均为1.84%，持平上周[10] - 地方政府专项债：本周新发行1123.61亿元，环比上周增加922.70亿元，年初以来累计发行38096.76亿元[10] - 特殊再融资债：本周新发行214.00亿元，平均利率2.20%，全年累计发行20173.13亿元[10] 银行贵金属业务规模 - 上市银行贵金属资产规模合计从2024年中的6955.99亿元增长至2025年中的9705.39亿元，同比增长39.53%[15] - 工商银行2025年中贵金属资产规模2976.43亿元，同比增长65.92%；农业银行1684.87亿元，同比增长18.76%；建设银行1416.11亿元，同比增长71.29%[15] - 部分股份制银行增速显著：民生银行2025年中规模715.40亿元，同比增长131.89%；浦发银行288.98亿元，同比增长164.51%[15]

文章核心观点 - 黄金价格已接近历史高位，其持续上涨的驱动力可从五个关键方面进行分析 [1] 地缘冲突影响 - 俄乌冲突各方诉求差异巨大，短期谈判仅为下次冲突做准备，谈判期间金价可能下跌，但长期冲突未解决将带动金价上涨 [3] - 冲突长期化因俄罗斯要求北约停止东扩并承认其领土主张，乌克兰要求主权完整并加入北约，欧洲意图利用乌克兰牵制俄罗斯，美国则旨在销售武器并获取乌克兰矿产 [3] 美国政府停摆影响 - 美国政府停摆短期内难以解决，市场不确定性有利于黄金上涨，但机构可能利用市场情绪进行洗盘 [6] - 投资者应控制情绪、减少交易并设置止损，以在市场中长期生存 [6] 美联储货币政策 - 美联储主席担忧就业市场衰退，政策重心转向稳就业而非控通胀，预计年内将进行两次降息，每次25个基点 [9] - 降息周期对黄金构成长期利好，持有无杠杆的实物金条可长期投资，但银行账户持仓因每日波动难以长期持有 [9] 机构行为与市场资金流向 - 机构唱多金价至4800或5500美元为营销手段，旨在吸引投资者购买其产品，而非基于实际分析 [10] - 全球最大黄金ETF持续大规模增持，表明资金仍在流入黄金市场，支撑黄金牛市势头 [11] 全球央行购金趋势 - 去美元化趋势下，全球央行增持黄金旨在未来货币体系中获得话语权并稳定本国汇率 [12] - 黄金被视为真正有价值的资产，即使在当前高价下，各国央行预计将继续购买黄金 [12]

黄金价格创历史新高 - 4月21日，上海期货交易所黄金期货主力合约价格突破800元/克关口，创历史新高 [1] - 4月21日，现货黄金价格一度突破3400美元/盎司，刷新历史最高点位 [1] - 多家黄金珠宝品牌境内足金首饰价格同步上涨，逼近1040元/克 [2] 投资者行为与市场热度 - 金价上涨在普通投资者中掀起炒金热潮，部分投资者通过消费贷、信用卡套现等非传统渠道筹措资金进行“加杠杆”投资 [1][3] - 有投资者挪用10万元消费贷炒金，另有投资者借了20万元消费贷全部用于购买黄金投资产品 [3] - 资金持续流入黄金ETF，截至4月20日收盘，已有4只黄金ETF今年以来净流入额超50亿元 [3] 机构动态与业务调整 - 多家银行提示黄金业务相关风险，建议投资者保持理性，避免盲目加杠杆 [1][5] - 上海黄金交易所发布通知，提示近期贵金属价格波动剧烈，要求会员做好风险防范 [4] - 部分银行调整积存金业务，例如兴业银行将按金额购买方式的单次购买起点由800元调整至900元 [5] 价格驱动因素分析 - 分析师认为，美国关税政策的不确定性推升全球贸易摩擦风险，导致市场避险需求居高不下 [5] - 关税冲击可能加速全球去美元化进程，提升美元信用风险，而黄金作为最终支付手段将对金价形成有力支撑 [5] - 在避险需求及美元信用风险提振下，预计金价将保持强势运行 [5] 投资策略建议 - 投资者应根据自身风险承受能力决定投资比例，避免将黄金作为唯一投资工具，合理分散风险 [6] - 投资渠道选择可依据需求：追求高流动性和便捷性可选黄金积存或账户黄金，看重保值功能则可考虑实物黄金 [6] - 投资者应密切关注影响金价的关键因素，如美联储利率政策、全球经济形势、通胀水平等 [6]