贵金属业务兼具财富管理和增加中间业务收入的双重属性。这条看似"小众"的赛道，或许会成为影响银 行中间业务收入的重要因素。 "贵金属尤其是黄金资产配置，在银行财富管理业务中具有不可替代性，也是银行客户资产配置的重要 板块。"素喜智研高级研究员苏筱芮对上海证券报记者表示，特别是在息差持续收窄的背景下，银行布 局贵金属等发展中间业务，增加多元化收入来源是大势所趋。 ◎记者 黄坤 国际金价走强与全球避险情绪升温交织，推动银行贵金属业务走俏。上市银行2025年三季报显示，多家 银行贵金属业务规模同比大增。但与此同时，近期金价高位震荡，也让银行开展相关业务面临更多挑 战。 银行贵金属业务规模大增 金价持续走强之下银行贵金属业务迅速扩张，中小银行表现尤为抢眼。上市银行三季报显示： 截至9月末，南京银行贵金属业务规模为72.01亿元，较2024年末增长11914.36%；杭州银行贵金属业务 规模为12.17亿元，较2024年末增长1523.57%。 股份行贵金属业务规模也实现快速增长。截至9月末，与2024年末相比，贵金属业务规模浦发银行增长 超350%，中信银行增长超200%，浙商银行、兴业银行、招商银行、民生银行等增幅均 ...

11月3日 工商银行与建设银行相继发布公告称 受宏观政策影响并结合风险审慎管理要求 自当日起暂停受理 黄金积存相关新业务 此次调整出现在黄金税收政策发生重要变化的窗口期。11月1日，财政部、税务总局联合发布《关于黄金有关税收政策的公告》，自2025年11月1日起实 施，执行至2027年12月31日，并以发生实物交割出库的具体时间为准。新政的核心是系统优化黄金交易环节的增值税安排，重点强化交易所场内"投资 性"标准金的税收优惠，明确区分投资性与非投资性用途，同时规范发票管理与合规要求，进一步厘清不同场景的交易规则。市场普遍认为，新政将引导 黄金交易回归规范透明的场内渠道，压缩灰色空间，提高合规成本可预期性。 具体来看，工商银行 暂停受理"如意金积存"开户、主动积存、新增定期积存计划及提取实物等申请，处于有效期内的存量定投计划继续执行，赎回与销 户正常办理；恢复时间将另行公告。 建设银行则宣布， 暂停受理"易存金"业务的实时买入、新增定投买入、实物金兑换等申请，同时 暂停个人黄金积存、账户黄金的实物兑换申请，存量客 户的定投执行、赎回和销户不受影响。 多家机构已先一步"抬门槛" 从银行侧看，针对今年以来金价大幅波 ...

今天（11月3日），工商银行与建设银行相继发布公告称，受宏观政策影响并结合风险审慎管理要求，自当日起暂停受理黄金积存相关新业务。 具体来看，工商银行暂停受理"如意金积存"开户、主动积存、新增定期积存计划及提取实物等申请，处于有效期内的存量定投计划继续执行，赎回与销户 正常办理；恢复时间将另行公告。 建设银行则宣布，暂停受理"易存金"业务的实时买入、新增定投买入、实物金兑换等申请，同时暂停个人黄金积存、账户黄金的实物兑换申请，存量客户 的定投执行、赎回和销户不受影响。 较早前报道 此次调整出现在黄金税收政策发生重要变化的窗口期。 11月1日，财政部、税务总局联合发布《》，自2025年11月1日起实施，执行至2027年12月31日，并以发生实物交割出库的具体时间为准。 新政的核心是系统优化黄金交易环节的增值税安排，重点强化交易所场内"投资性"标准金的税收优惠，明确区分投资性与非投资性用途，同时规范发票管 理与合规要求，进一步厘清不同场景的交易规则。市场普遍认为，新政将引导黄金交易回归规范透明的场内渠道，压缩灰色空间，提高合规成本可预期 性。 从银行侧看，针对今年以来金价大幅波动与交易热度上行，10月起多家机构已先 ...

具体来看，工商银行暂停受理"如意金积存"开户、主动积存、新增定期积存计划及提取实物等申请，处于有效期内的存量定投计划继续执行，赎回与销户 正常办理；恢复时间将另行公告。建设银行则宣布，暂停受理"易存金"业务的实时买入、新增定投买入、实物金兑换等申请，同时暂停个人黄金积存、账 户黄金的实物兑换申请，存量客户的定投执行、赎回和销户不受影响。 11月3日，工商银行与建设银行相继发布公告称，受宏观政策影响并结合风险审慎管理要求，自当日起暂停受理黄金积存相关新业务。 此次调整出现在黄金税收政策发生重要变化的窗口期。11月1日，财政部、税务总局联合发布《关于黄金有关税收政策的公告》，自2025年11月1日起实 施，执行至2027年12月31日，并以发生实物交割出库的具体时间为准。新政的核心是系统优化黄金交易环节的增值税安排，重点强化交易所场内"投资 性"标准金的税收优惠，明确区分投资性与非投资性用途，同时规范发票管理与合规要求，进一步厘清不同场景的交易规则。市场普遍认为，新政将引导 黄金交易回归规范透明的场内渠道，压缩灰色空间，提高合规成本可预期性。 从银行侧看，针对今年以来金价大幅波动与交易热度上行，10月起多家机构已 ...

政策与市场环境 - 中国官方黄金储备截至2025年9月末为7406万盎司，已连续11个月增持，较8月末增加4万盎司 [1] - 2025年二季度全球央行共增储黄金166吨，调查显示95%的受访央行预计未来12个月内全球央行黄金储备将进一步增加 [1] - 2025年2月金融监管总局推出保险资金投资黄金业务试点，10家试点保险公司可投资多种黄金投资品种，为银行创造新的对公服务机遇 [2] - 2025年6月上海黄金交易所公布银行间黄金询价市场做市商名单，正式做市商为13家，尝试做市商为4家，均为上市银行 [2] 业务动态与收入贡献 - 2025年上半年中国黄金消费量为505.205吨，同比下降3.54% [3] - 黄金首饰消费199.826吨，同比下降26%；金条及金币消费264.242吨，同比增长23.69%；工业及其他用金41.137吨，同比增长2.59% [3] - 金条及金币需求旺盛反映出居民对黄金避险、保值功能的需求提升，银行作为核心渠道能精准承接这部分需求 [3] - 金饰消费下滑推动银行减少对传统金饰代销业务的依赖，转而聚焦投资类贵金属业务的创新与推广 [3] 权益市场表现 - 本周股票日均成交额17974.30亿元，环比上周减少3955.9亿元 [6] - 两融余额2.44万亿元，较上周减少0.25% [6] - 本周非货币基金发行份额160.96亿元，环比上周增加65.48亿元；10月以来共计发行267.74亿元，同比减少65.57亿元 [6] 利率市场动态 - 本周同业存单发行规模为9623.40亿元，环比上周增加2347.70亿元；当前同业存单余额20.60万亿元，相比9月末增加6343.80亿元 [7] - 本周同业存单发行利率为1.65%，环比上周增加2bp；10月发行利率为1.64%，持平9月 [7] - 本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为0.63%，环比上周下降7bp；10月平均利率为0.68%，环比9月下降13bp [7] - 本周10年期国债收益率平均为1.84%，持平上周 [7] - 本周新发行专项债1123.61亿元，环比上周增加922.70亿元，年初以来累计发行38096.76亿元 [7]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2025年黄金市场高波动性带来挑战，但未改变上市银行深化贵金属业务的趋势[1] - 在全球央行持续增持黄金等基本面支撑下，贵金属业务对上市银行盈利稳定性的贡献或将日趋凸显[1] - 贵金属业务有望成为银行中间业务收入的重要增长极[4] 政策与市场环境 - 截至2025年9月末，中国官方黄金储备为7406万盎司，已连续11个月增持，较8月末增加4万盎司[2] - 2025年二季度全球央行共增储黄金166吨，世界黄金协会调查显示2025年中有95%的受访央行预计未来12个月内全球央行黄金储备将进一步增加[2] - 2025年2月金融监管总局发布通知开展保险资金投资黄金业务试点，为上市银行创造新的对公服务机遇[2] - 2025年6月上海黄金交易所公布2025-2026年度银行间黄金询价市场做市商名单，正式做市商13家，尝试做市商4家，均为上市银行[3] 业务动态与收入贡献 - 2025年上半年我国黄金消费量505.205吨，同比下降3.54%[4] - 黄金首饰消费199.826吨，同比下降26%；金条及金币消费264.242吨，同比增长23.69%；工业及其他用金41.137吨，同比增长2.59%[4] - 金条及金币需求同比超两成增长，反映居民对黄金避险、保值功能的需求提升[4] - 银行作为金条销售、金币代销的核心渠道，叠加账户黄金、黄金积存等线上投资产品的持续普及，能够精准承接旺盛需求[4] 板块投资观点 - 关税政策或对出口短期带来冲击，但中长期看国内稳地产、促消费、加大民生保障等扩张性政策有望加速落地[8] - 银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；红利策略或仍有持续性[8] - 顺周期策略下建议关注宁波银行；红利策略下建议关注江苏银行、成都银行、上海银行、沪农商行、渝农商行[8] - 建议关注具备可转债转股预期的上海银行、兴业银行、重庆银行、浦发银行[8] 重点数据跟踪 - 权益市场：本周股票日均成交额17974.30亿元，环比上周减少3955.9亿元；两融余额2.44万亿元，较上周减少0.25%[9] - 基金发行：本周非货币基金发行份额160.96亿元，环比上周增加65.48亿元；10月以来共计发行267.74亿元，同比减少65.57亿元[9] - 同业存单：本周发行规模9623.40亿元，环比上周增加2347.70亿元；余额20.60万亿元，相比9月末增加6343.80亿元；发行利率1.65%，环比上周增加2bp[10] - 票据利率：半年国有大行+股份行转贴现平均利率0.63%，环比上周下降7bp；半年城商行银票转贴现平均利率0.79%，环比上周下降7bp[10] - 10年期国债收益率本周平均为1.84%，持平上周[10] - 地方政府专项债：本周新发行1123.61亿元，环比上周增加922.70亿元，年初以来累计发行38096.76亿元[10] - 特殊再融资债：本周新发行214.00亿元，平均利率2.20%，全年累计发行20173.13亿元[10] 银行贵金属业务规模 - 上市银行贵金属资产规模合计从2024年中的6955.99亿元增长至2025年中的9705.39亿元，同比增长39.53%[15] - 工商银行2025年中贵金属资产规模2976.43亿元，同比增长65.92%；农业银行1684.87亿元，同比增长18.76%；建设银行1416.11亿元，同比增长71.29%[15] - 部分股份制银行增速显著：民生银行2025年中规模715.40亿元，同比增长131.89%；浦发银行288.98亿元，同比增长164.51%[15]

黄金价格表现 - 10月25日现货金价盘中一度下探至4044美元/盎司，单日跌幅达0.38%，较国庆高点回落幅度显著 [1] - 国际金价持续高位震荡 [1] - 部分知名投行看涨金价至4900美元/盎司（约合人民币1100元/克） [14] - 某银行内部研报判断黄金每克千元价位已是高位 [14] 黄金消费市场情况 - 国内重要黄金集散地水贝市场呈现热销景象，消费端热情不减 [1] - 即便是工作日下午，水贝黄金市场不少商铺前依然人流簇拥，客户包括外地客、外籍客户和家庭消费客户 [4] - 近期客户买入情绪明显高于卖出意愿，有的顾客带着预算目的明确，一次就买好几件 [7] - 金包银饰品商户推出优惠活动，例如一口价9折，按克重手工费5折，吸引消费者 [10] 黄金投资策略与银行产品 - 多家银行理财经理建议客户采取定投策略，将黄金作为资产配置的一部分长期持有，而非进行短期投机 [3] - 银行更重视引导投资者的风险管控意识，建议投资者心态从短期套利转向长期主义的理性配置 [14] - 某银行曾在国内期货金价970元价位建议客户止盈离场 [14] - 建议客户将黄金配置控制在总资产的10%以内 [14] - 多家银行正在大力推广黄金积存业务，该产品在赎回时可实现秒级到账，相比部分机构的T+1更具灵活性 [14][18] - 黄金积存是指定期或主动购入黄金份额的投资方式，投资者能在金价下跌时加大投入，也能在金价上涨时适当减量 [18] 投资者行为变化 - 国庆金价暴涨期间，投资者的买入热情空前高涨，有高净值客户买入了几千万的黄金理财产品 [14] - 随着金价出现高位震荡，投资者心态更趋谨慎 [3][14] - 近期金价高位回调以来，尚未见投资者集体恐慌抛售情绪 [14]

黄金价格表现 - 国际金价历史上首次突破4200美元/盎司，年内涨幅接近60% [1] - 国内多个品牌足金饰品价格突破1200元每克 [1] 黄金投资品种 - 实物黄金为最实在的产品，可通过银行或金店购买投资金条，五大银行100克金条加工费一般在百元左右 [2] - 交易类黄金存在于投资者账户中无实物交割，适合短线交易，投资门槛低至1克 [4] - 黄金ETF为挂钩金价指数的基金产品，投资门槛低至约1克黄金价格，买卖手续费约为万分之三 [5] 实物黄金变现渠道 - 大部分银行仅回购自家售出的金条，大型金店一般也提供回购服务 [6] - 实物黄金回购需携带身份证、购买凭证及包装完好的实物黄金，银行回购还需携带银行卡或活期存折 [6] 行业监管动态 - 上海黄金交易所发布通知，提示国际贵金属价格波动剧烈，建议投资者做好风险防范并合理控制仓位 [7] - 工商银行、建设银行等多家银行发布提示，指出贵金属价格波动加剧，市场风险提升 [8] - 工商银行建议投资者分散配置，避免单一重仓黄金，并通过定投方式配置黄金资产 [8] 产品规则调整 - 中国银行自10月15日起将积存金产品最小购买金额由850元调整为950元，最小购买克重维持1克不变 [11][12]

黄金价格表现 - 国际金价创历史新高，突破4200美元/盎司，年内涨幅近60% [1] - 国内多个品牌足金饰品价格突破1200元每克 [1] 实物黄金投资 - 投资金条可在银行或金店购买，手机银行可预约，支持邮寄到家 [2] - 五大银行100克金条的加工费一般在百元左右 [2] - 回购时需保持原包装完好并携带购买凭证 [3][6] 交易类黄金投资 - 通过手机银行投资，1克起投或按金额买入，不涉及实物交割 [4] - 产品包括黄金积存、贵金属钱包、存金通等 [4] - 适合进行短线交易 [4] 黄金ETF投资 - 为挂钩金价指数的基金产品，近期市场热度高 [5] - 通过证券账户交易，最低100份起购，约等于1克黄金价格 [5] - 买卖手续费较低，约为万分之三 [5] 黄金变现渠道 - 变现需确认卖家提供回购业务，大部分银行只回购自家售出的金条 [6] - 大型金店一般也提供金条回购服务 [6] - 回购需携带身份证、购买凭证、银行卡及包装完好的实物黄金 [6] 行业动态与机构提示 - 工商银行、建设银行等多家银行发布贵金属价格波动风险提示 [7] - 工商银行建议投资者分散配置，避免单一重仓黄金，可通过定投方式参与 [7] - 中国银行将积存金产品的最小购买金额从850元调整为950元 [7]

金价飙升现状 - 国际现货黄金价格站上4017.845美元/盎司，单日涨幅达1.05% [1] - COMEX期金价格突破4035美元/盎司，创历史新高，年内累计涨幅超过51% [1] - 国内金饰品牌如老庙黄金足金饰品报价达1183元/克，单日上涨18元/克 [2] - 周生生、周大福等品牌金价站上1170-1183元/克，较国庆前涨幅达40-45元/克 [2] 飙涨核心驱动因素 - 地缘政治风险升级，如美国政府停摆和中东冲突，削弱美元信用，推高避险需求 [3] - 全球经济不确定性推动资金涌入黄金，日本和泰国等国民众购金量翻倍 [3] - 美联储降息预期升温，实际利率下行降低了黄金的持有成本 [4] - 全球央行连续增持黄金，中国央行已连续11个月买入，新兴经济体加速“去美元化” [5] - 黄金ETF资金流入创新高，9月单月吸引资金达173亿美元 [5] 市场情绪与投资者行为 - 市场出现“后悔潮”情绪，部分投资者对未及时入场感到懊悔 [6] - 刚需消费群体转向购买小克重饰品，如10克以内的婚庆款，更关注款式 [6] - 投资者追捧银行“黄金积存”定投业务，但杠杆炒金风险暴露，如深圳水贝料商跑路事件 [6] 机构分歧与未来预判 - 看涨派机构如高盛和花旗认为，央行持续购金及美联储降息周期将支撑黄金长牛，目标价看至2026年挑战5000美元 [7] - 谨慎派机构如美国银行和瑞银认为，短期技术性超买和投机头寸激增可能导致四季度价格回调至3525-3800美元 [7]