以下文章来源于雷达Finance ，作者X编辑 来源：雷达Finane 文 ： 莫恩盟 编 ：深海 遨游广袤的财富世界。 合法合规，才能长久发展。 曾多次问鼎德州首富的姜桂廷， 摊上事了。 雷达Finance . 6月12日，A股上市公司景津装备的一纸公告，在资本市场激起千层浪。公告显示，身为公司 实际控制人、董事长兼总经理的姜桂廷被留置、立案调查。 面对这一突发状况，景津装备在公告中强调，公司生产经营管理情况正常，上述事项不会对公 司正常生产经营产生重大影响。 值得一提的是，据同花顺 iFind显示， 自 2022年8月以来，姜桂廷 夫妇 及 控股 公司 通过 多次减持景津装备 累计 套现超 10亿 元。而作为公司的实际控制人，姜桂廷夫妇过往也可凭 借分红收获颇为丰厚的收益。 将时间拨回到 1988年，彼时姜桂廷一手创立景津装备。在他的带领下，这家企业历经多年发 展 ， 逐步成长为全球压滤机行业的领军者。据公司官网介绍，景津装备的压滤机产销量稳居 世界首位，产品更是远销全球各地。 然而， 就在掌舵者身陷留置风波的当下， 景津装备近来的业绩表现却不尽如人意，增长动力 明显不足。去年，公司的营收和归母净利润指标 ...

公司高层变动 - 公司实际控制人、董事长兼总经理姜桂廷被留置、立案调查 [1] - 公司其他董事、监事和高级管理人员均正常履职，董事会运作正常 [1] - 公司生产经营管理情况正常，上述事项不会对公司正常生产经营产生重大影响 [1] 高管背景信息 - 姜桂廷1958年出生，本科，正高级工程师，现任公司董事长兼总经理 [2] - 姜桂廷2024年报告期内从公司获得的税前报酬总额为101万元 [2] - 姜桂廷曾历任河北景津压滤机有限公司厂长、董事长等职务 [2] 财务业绩表现 - 公司一季度实现营收14.06亿元，同比下降6.70% [2] - 一季度归属于上市公司股东的净利润1.67亿元，同比下降26.99% [2] - 2024年报告期内实现营收61.29亿元，同比下降1.92% [2] - 2024年归属于上市公司股东的净利润8.48亿元，同比下降15.86% [2] 业务概况 - 公司主要从事过滤成套装备的生产和销售 [3] - 公司提供涵盖研发设计、设备生产运输、施工安装等整体解决方案 [3] - 产品广泛应用于矿物加工、新能源、环保、化工等多个领域 [3] 市场表现 - 6月12日公司股价收跌0.43%报16.13元/股 [4] - 公司总市值92.98亿元 [4]

公司实控人被留置事件 - 景津装备实际控制人、董事长兼总经理姜桂廷被留置并立案调查[4] - 公司强调生产经营正常，事件不会对正常经营产生重大影响[4][5] - 姜桂廷夫妇合计控制公司约43.21%股份，通过景津投资持股31.36%，个人直接持股9.38%和4.19%[5] - 2022年8月以来姜桂廷夫妇及控股公司累计减持套现超10亿元[6] - 事件导致公司股价单日下跌6.39%，市值缩水至87.05亿元[6] 公司创始人背景与历史 - 姜桂廷1958年出生，1988年创立景县东风压滤机板框厂[9] - 2001年研发聚丙稀高压膈膜滤板打破德国垄断，进入欧洲市场[10] - 2005年景津压滤机全球产销量第一，年销售额突破8亿元[10] - 2019年公司在上交所主板上市[10] - 截至2023年末拥有885项国内专利和35项国际发明专利[12] 公司经营业绩表现 - 2023年营收62.49亿元创历史峰值，但增速从2021年39.7%降至9.98%[14] - 2024年营收61.29亿元同比降1.92%，归母净利润8.48亿元同比降15.86%[14] - 2025年一季度营收14.06亿元同比降6.7%，净利润1.67亿元同比降26.99%[16] - 一季度毛利率25.14%创2019年以来同期新低[16] - 业绩下滑主因压滤机产品降价及新能源行业需求减缓[15] 公司业务发展情况 - 全球压滤机行业领军企业，产销量世界第一[2] - 产品应用于矿物加工、新能源、环保等九大领域[12] - 2024年配套装备收入同比增长91.71%[16] - 过滤成套装备产业化一期、二期项目产能陆续释放[16] - 自2019年上市以来累计现金分红28.95亿元，分红率65.31%[7] 实控人财富状况 - 姜桂廷夫妇2024年胡润百富榜财富55亿元，较2023年缩水25亿元[6] - 最新持股市值约37.61亿元[6] - 2023年姜桂廷从公司获得税前报酬101万元[6]

公司突发事件 - 景津装备实际控制人、董事长兼总经理姜桂廷被监察机关采取留置措施并立案调查[1][3] - 该事件导致公司股价开盘大跌，盘中跌幅一度逼近9%，收盘跌幅收窄至6.39%，报15.1元/股，总市值跌至87.05亿元[1] - 公司强调其他董事、监事和高级管理人员均正常履职，董事会运作正常，生产经营管理情况正常[5] 公司股权结构 - 姜桂廷持有景津装备5407.78万股股份，持股比例9.38%，税前年薪101万元[5] - 姜桂廷控制的景津投资有限公司持有景津装备31.36%股份，与配偶宋桂花（持股4.19%）共同构成实际控制人[5] - 2023年2月，景津投资、姜桂廷、宋桂花合计减持3459万股，减持比例为5.9981%，减持总金额10.04亿元[7][8] 公司财务表现 - 2024年全年营业收入61.29亿元，同比下滑1.92%，归母净利润8.48亿元，同比降幅达15.86%[9][10] - 2025年第一季度营业收入14.06亿元，同比下降6.7%，归属于上市公司股东的净利润1.67亿元，同比下滑26.99%[11] - 业绩下滑原因为新能源行业客户设备需求减缓，其他行业缺乏较大订单增量，压滤机市场竞争加剧[10] 公司背景信息 - 景津装备成立于1988年，主营业务为过滤成套装备制造，产品广泛应用于环保、矿物加工、新能源等领域[9] - 公司2019年在上海证券交易所挂牌上市[9] - 2024年10月，姜桂廷、宋桂花夫妇以55亿元人民币财富位列《2024年·胡润百富榜》第940位[6][7]

公司股价表现 - 6月13日景津装备股价大幅低开报15 07元/股跌幅达6 57% [1] - 公司工作人员确认股价下跌与董事长被留置事件直接相关 [2] 公司管理层变动 - 实际控制人、董事长兼总经理姜桂廷被保德县监察委员会留置并立案调查 [2] - 姜桂廷通过直接和间接方式控股公司是公司发展的核心驱动力 [2] - 其他董事、监事及高管正常履职董事会运作和生产经营未受重大影响 [2] 公司经营状况 - 2024年总营收61 29亿元同比下滑1 92%归母净利润8 48亿元同比下跌15 86% [5] - 2025年一季度营收14 06亿元同比下降6 7%归母净利润1 67亿元同比下跌26 99% [5] - 公司工作人员强调经营正常无重大变动 [2] 董事长背景信息 - 姜桂廷1958年出生现年67岁1988年创办公司前身并带领其成为全球压滤机行业龙头 [3] - 姜桂廷家族以55亿元财富位列2024胡润百富榜第940位为山东德州首富 [3] - 公司2019年上市目前专注于成为世界领先的过滤成套装备制造商 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司2024年实现营收61.29亿元（-1.92%），归母净利润8.48亿元（-15.86%），2025年一季度实现营收14.06亿元（-6.70%），归母净利润1.67亿元（-26.99%），业绩有所承压，但现金流改善明显 [4] - 公司积极推进过滤成套装备产业化二期项目建设，项目进展顺利，且持续拓展海外市场 [6] - 考虑行业调价影响，调整公司2025 - 2027年营收预测为63.23/68.12/75.65亿元，归母净利润预测为8.61/9.49/10.78亿元 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|6129|6323|6812|7565| |收入同比（%）|-1.9|3.2|7.7|11.0| |归属母公司净利润（百万元）|848|861|949|1078| |净利润同比（%）|-15.9|1.5|10.2|13.6| |毛利率（%）|29.1|27.5|27.7|28.1| |ROE（%）|19.0|18.3|19.1|20.5| |每股收益（元）|1.49|1.49|1.65|1.87| |P/E|12.00|11.01|9.99|8.79| |P/B|2.31|2.02|1.91|1.80| |EV/EBITDA|6.85|5.86|5.20|4.45| [9] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|5696|5717|6116|6737| |非流动资产（百万元）|2976|3269|3439|3569| |资产总计（百万元）|8673|8986|9555|10306| |流动负债（百万元）|4002|4077|4381|4830| |非流动负债（百万元）|207|204|204|204| |负债合计（百万元）|4208|4281|4585|5034| |归属母公司股东权益（百万元）|4464|4705|4970|5272| |负债和股东权益（百万元）|8673|8986|9555|10306| [11][12] 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|6129|6323|6812|7565| |营业成本（百万元）|4348|4584|4924|5438| |营业利润（百万元）|1111|1119|1233|1403| |利润总额（百万元）|1109|1126|1241|1410| |所得税（百万元）|261|265|292|331| |净利润（百万元）|848|861|949|1078| |归属母公司净利润（百万元）|848|861|949|1078| |EBITDA（百万元）|1295|1415|1583|1803| |EPS（元）|1.49|1.49|1.65|1.87| [11][12] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|1041|976|1275|1538| |投资活动现金流（百万元）|-242|-582|-525|-544| |筹资活动现金流（百万元）|-865|-634|-696|-789| |现金净增加额（百万元）|-66|-239|55|205| [14] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入同比（%）|-1.9|3.2|7.7|11.0| |成长能力 - 营业利润同比（%）|-13.2|0.8|10.2|13.7| |成长能力 - 归属于母公司净利润同比（%）|-15.9|1.5|10.2|13.6| |获利能力 - 毛利率（%）|29.1|27.5|27.7|28.1| |获利能力 - 净利率（%）|13.8|13.6|13.9|14.3| |获利能力 - ROE（%）|19.0|18.3|19.1|20.5| |获利能力 - ROIC（%）|17.4|17.0|17.9|19.2| |偿债能力 - 资产负债率（%）|48.5|47.6|48.0|48.8| |偿债能力 - 净负债比率（%）|94.3|91.0|92.2|95.5| |偿债能力 - 流动比率|1.42|1.40|1.40|1.39| |偿债能力 - 速动比率|0.74|0.64|0.63|0.65| |营运能力 - 总资产周转率|0.71|0.72|0.73|0.76| |营运能力 - 应收账款周转率|7.67|7.53|8.09|8.04| |营运能力 - 应付账款周转率|8.97|9.01|8.95|9.20| |每股指标 - 每股收益（元）|1.49|1.49|1.65|1.87| |每股指标 - 每股经营现金流（摊薄）（元）|1.81|1.69|2.21|2.67| |每股指标 - 每股净资产（元）|7.74|8.16|8.62|9.15| |估值比率 - P/E|12.00|11.01|9.99|8.79| |估值比率 - P/B|2.31|2.02|1.91|1.80| |估值比率 - EV/EBITDA|6.85|5.86|5.20|4.45| [14]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年实现营收61.29亿元（-1.92%），归母净利润8.48亿元（-15.86%），2025年一季度实现营收14.06亿元（-6.70%），归母净利润1.67亿元（-26.99%），业绩有所承压，现金流改善明显 [4] - 公司积极推进过滤成套装备产业化二期项目建设，项目进展顺利，海外市场持续拓展 [6] - 看好公司长期发展，调整2025 - 2027年营收预测为63.23/68.12/75.65亿元，归母净利润预测为8.61/9.49/10.78亿元 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报告研究的具体公司为景津装备（603279），收盘价16.45元，近12个月最高/最低为22.46/15.02元，总股本576.46百万股，总市值94.83亿元 [1] 财务数据 - 2024 - 2027E营业收入分别为6129、6323、6812、7565百万元，收入同比分别为-1.9%、3.2%、7.7%、11.0% [9] - 2024 - 2027E归属母公司净利润分别为848、861、949、1078百万元，净利润同比分别为-15.9%、1.5%、10.2%、13.6% [9] - 2024 - 2027E毛利率分别为29.1%、27.5%、27.7%、28.1%，ROE分别为19.0%、18.3%、19.1%、20.5% [9] 业绩分析 - 短期业绩承压，营收端小幅下降，利润端下降幅度较大，原因一是调低核心产品压滤机销售价格，二是配套装备市场订单和收入增长但毛利率低 [5] - 2024年和2025年一季度经营活动现金流净额改善明显，原因是加强采购及库存管理，产能增加使存货周转加快，采购原材料现金支出减少 [5] 业务发展 - 国家对环保和资源利用要求提高，过滤成套装备应用拓展，公司推进过滤成套装备产业化二期项目建设，为发展和转型提供支撑 [6] - 公司技术和服务领先，产品销往多个国家和地区，2025年将继续开拓海外市场，加强销售和售后服务网络建设 [6] 投资建议 - 调整2025 - 2027年营收、归母净利润、摊薄EPS预测，当前股价对应PE倍数为11/10/9倍，维持“买入”投资评级 [7]