醋系列

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超级植物Pro家族再上新!益禾堂携保卫萝卜IP引爆今夏“蔬适圈”
中国食品网· 2025-06-20 15:39
行业趋势 - 茶饮行业同质化竞争加剧,健康升级成为破局关键,行业从单纯口感转向以健康蔬果为核心的"蔬适圈"构建 [1] - 大健康风潮下,羽衣甘蓝、红菜头等超级植物从轻食圈跃进茶饮场景,多家品牌切入功能性赛道 [3] - 行业正瞄准年轻群体"轻体健康"需求,健康茶饮成为新趋势 [1][3] 公司战略 - 益禾堂推出"超级植物Pro"战略,通过健康蔬果产品开辟差异化赛道 [1] - 公司采用"爆单品打天下,爆品类守江山"战略,构建清爽解腻场景闭环 [16] - 通过薄荷矩阵和"超级植物Pro"系列构建健康茶饮场景闭环 [16] 产品创新 - 5月推出玫瑰醋系列,获得"玫瑰醋茶饮品类首创者"权威认证 [4] - 6月加码推出胡萝卜系列新品,以"天然果蔬,补充活力VC"为核心,精选低卡路里、富含维生素与膳食纤维的胡萝卜为基底 [5] - 胡萝卜系列包含"橙C胡萝卜"和"胡萝卜芒芒椰"两款产品,融合多种水果和植物基底,实现健康与口感的平衡 [6] - 同步上线水果胡萝卜小料,将健康体验从饮品延伸至轻食 [6] 营销活动 - 携手国民游戏IP《保卫萝卜》发起"保卫VC超活力"夏日攻势,精准狙击Z世代健康焦虑与情绪刚需 [11] - 推出"健康双补给"套餐,包含单杯元气套餐与双杯清爽套餐,赠送限定周边 [13] - 线上互动引爆社交声量,包括悬念海报和多平台埋梗互动 [16] - 线下活动如"一日店长"、"商圈快闪"等强化品牌社交互动属性 [16] 市场表现 - 此前与《魔道祖师》联名活动首周即引爆市场,核心城市门店客流刷新峰值 [16] - 玫瑰新品狂销超78万杯,印证"超级植物Pro"系列的市场爆发力 [16] - 胡萝卜系列新品有望成为今夏健康茶饮新标杆 [16] 未来展望 - "超级植物Pro"版图在品类与IP的双轮驱动下加速扩张,为茶饮创新注入鲜活能量 [19] - 公司将持续在健康茶饮赛道深耕,带来更多创新产品 [20]
恒顺醋业(600305):收入如期高增,盈利能力仍待改善
长江证券· 2025-05-06 17:15
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][9] 报告的核心观点 - 恒顺醋业2025Q1营业总收入6.26亿元同比增35.97%,归母净利润5651.91万元同比增2.36%,扣非净利润4817.36万元同比增6.08% [2][4] - 收入端恢复较快增长,一方面因去年同期基数低,另一方面公司积极应对渠道变革,在新兴渠道加大布局 [5] - 2025Q1归母净利率同比下滑2.96pct至9.03%,毛利率同比降5.88pct至35.5%,期间费用率同比降2.92pct至24.87%,毛利率下滑预计因产品结构增加性价比产品及促销力度增加,期间费用率下降得益于管理效率提升,但不足以抵消毛利率下降对盈利能力的影响 [6] - 公司持续深化国企改革激发员工积极性,新增产能逐步释放为未来增长提供基础,产销协同是重点工作,聚焦“醋、酒、酱”核心品项推动销售规模增长,预计2025/2026年度EPS分别为0.13/0.16亿元,对应PE分别为62/49倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 恒顺醋业2025Q1营业总收入6.26亿元同比增35.97%,归母净利润5651.91万元同比增2.36%,扣非净利润4817.36万元同比增6.08% [2][4] 事件评论 收入端 - 分产品看,Q1醋系列营收3.65亿元同比增19.1%,酒系列0.84亿元同比增9.07%,酱系列0.44亿元同比增35.35%,其他1.24亿元同比增431.49% [5] - 分渠道看,Q1直销营收0.27亿元同比增64.44%,外贸0.07亿元同比降3.21%,经销5.84亿元同比增40.22%,线上0.69亿元同比增8.88%,线下5.48亿元同比增45.73% [5] - 分战区看,Q1北部营收0.53亿元同比增36.27%,东部1.57亿元同比增43.76%,苏北0.9亿元同比增90.95%,苏南1.69亿元同比增33.34%,西南0.73亿元同比降2.34%,中部0.75亿元同比增76.42% [5] 盈利能力 - 2025Q1归母净利率同比下滑2.96pct至9.03%,毛利率同比降5.88pct至35.5%,期间费用率同比降2.92pct至24.87%,其中销售费用率同比增0.13pct、管理费用率同比降2.29pct、研发费用率同比降0.8pct、财务费用率同比增0.04pct、营业税金及附加率同比降0.47pct [6] 未来展望 - 公司持续深化国企改革,股权激励计划落地及员工持股计划实施,叠加市场化薪酬绩效体系改革,激发员工尤其是营销团队积极性 [7] - 10万吨黄酒、料酒建设项目(扩建)和云阳公司年产10万吨调味品智能化生产项目(首期工程)已于2024年投产运行,智能立体库建设项目已投入使用,新增产能逐步释放为未来增长提供基础,产销协同是未来重点工作 [7] - 持续聚焦“醋、酒、酱”三大核心品项,通过推出高性价比新品、拓展餐饮等B端渠道、布局社区店等新零售业态,推动销售规模增长 [7] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|-|-|-|-| |营业成本|2196|2287|2522|2784| |毛利|763|803|909|1030| |营业税金及附加|28|25|28|31| |销售费用|393|421|461|503| |管理费用|114|118|124|132| |研发费用|90|91|101|111| |财务费用|-3|-3|-3|-3| |营业利润|134|176|225|278| |利润总额|132|178|228|280| |所得税费用|21|36|46|56| |净利润|112|142|182|224| |归属于母公司所有者的净利润|127|140|179|221| |少数股东损益|-16|2|3|3| |EPS(元)|0.12|0.13|0.16|0.20| |经营活动现金流净额|494|204|307|357| |投资活动现金流净额|-413|-230|-239|-235| |筹资活动现金流净额|-60|-122|-159|-198| |现金净流量(不含汇率变动影响)|0.61|22|-148|-91|-76| |每股收益|0.12|0.13|0.16|0.20| |每股经营现金流|0.45|0.18|0.28|0.32| |市盈率|66.50|62.32|48.73|39.54| |市净率|2.67|2.62|2.60|2.59| |EV/EBITDA|32.68|31.07|26.43|22.88| |总资产收益率|2.9%|3.2%|4.0%|4.8%| |净资产收益率|3.8%|4.2%|5.3%|6.5%| |净利率|5.8%|6.1%|7.1%|7.9%| |资产负债率|23.7%|23.6%|24.7%|25.9%| |总资产周转率|0.52|0.52|0.57|-| [18]
恒顺醋业(600305):主业收入提速,结构影响盈利
招商证券· 2025-04-30 13:32
报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 25Q1公司收入端低基数下加速复苏,利润增长慢于收入主要受产品结构拖累;新董事长上任后提出坚持醋主业发展思路,优先提升食醋基本盘增长能力和提振内部士气;公司品牌、产品优质,虽阶段性承压但长期竞争力有优势,建议增加耐心,期待变革举措落地与业绩改善兑现 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本1109百万股,已上市流通股1103百万股,总市值89亿元,流通市值89亿元,每股净资产3.0元,ROE为3.8,资产负债率18.5%,主要股东为江苏恒顺集团有限公司,持股比例40.36% [2] 股价表现 - 1个月绝对表现7%、相对表现11%,6个月绝对表现-0%、相对表现3%,12个月绝对表现1%、相对表现-3% [3] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|2106|2196|2412|2684|3001| |同比增长|-1.5%|4.2%|9.8%|11.3%|11.8%| |营业利润(百万元)|103|134|197|230|277| |同比增长|-37.0%|29.9%|46.8%|17.0%|20.4%| |归母净利润(百万元)|87|127|188|221|266| |同比增长|-37.0%|46.5%|47.8%|17.2%|20.6%| |每股收益(元)|0.08|0.11|0.17|0.20|0.24| |PE|103.1|70.1|47.4|40.4|33.5| |PB|2.7|2.7|2.6|2.6|2.5| [4] 各季度业绩回顾 |单位:百万元|23Q2|23Q3|23Q4|24Q1|24Q2|24Q3|24Q4|25Q1|23FY|24FY| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |营业总收入|526|499|469|460|544|527|665|626|2106|2196| |营业总成本|470|481|528|405|507|498|679|566|2007|2088| |营业利润|61|21|-66|64|40|31|-1|67|103|134| |利润总额|60|22|-65|65|40|30|-3|68|102|132| |净利润|49|13|-53|54|38|25|-5|56|80|112| |归属母公司净利润|51|15|-51|55|38|26|7|57|87|127| |EPS|0.05|0.01|-0.05|0.05|0.03|0.02|0.01|0.05|0.08|0.11| |毛利率|36.5%|26.1%|33.6%|41.4%|32.5%|35.6%|31.3%|35.5%|33.0%|34.7%| |收入增长率|-13.9%|0.0%|2.4%|-24.9%|3.4%|5.6%|41.9%|36.0%|-1.5%|4.2%| |营业利润增长率|-2.2%|-36.8%|156.2%|-25.3%|-34.9%|44.5%|-98.0%|4.9%|-37.0%|29.9%| |净利润增长率|0.0%|-44.6%|212.0%|-24.2%|-24.1%|80.0%|-114.0%|2.4%|-37.0%|46.5%| [5] 25Q1经营情况 - 实现营业收入6.26亿元,同比+35.97%,归母净利润0.57亿元,同比+2.36%,扣非归母净利润0.48亿元,同比+6.08%;现金回款5.10亿,同比+17.61%,经营性现金流量净额-1.32亿元,同比减少0.94亿,合同负债0.66亿,同比+0.7% [3] - 醋系列收入3.66亿元,同比+19.10%;酒系列收入0.84亿元,同比+9.07%;酱系列收入0.44亿元,同比+35.35%;醋酒酱主业合计增长18.52%;核心市场东部/苏北/苏南战区分别同比+43.76%/+90.95%/+33.34%,北部/中部战区同比+36.27%/+76.42%,西南战区同比-2.34%;经销商数量2034个,相比年初增加20个 [3] - 毛利率35.5%,同比-5.88pcts;销售费用率17.15%,同比+0.13pct;管理费用率3.86%,同比-2.29pct;归母净利率9.03%,同比-2.96pcts [3] 25年展望 - 新管理层以醋主业增长为核心,通过提高品牌影响力、紧抓费用落地、拓展醋+保健概念产品、提升餐饮渠道占比等实现优质增长;围绕股权激励目标坚持改革与发展,去年低基数下今年整体经营有望改善 [3] 财务预测表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产(百万元)|2015|2203|2127|2067|2259| |非流动资产(百万元)|2038|2161|2349|2513|2655| |资产总计(百万元)|4053|4364|4476|4580|4914| |流动负债(百万元)|586|922|979|1054|1346| |长期负债(百万元)|130|114|114|114|114| |负债合计(百万元)|716|1035|1093|1167|1460| |股本(百万元)|1113|1109|1109|1109|1109| |归属于母公司所有者权益(百万元)|3302|3318|3395|3452|3526| |经营活动现金流(百万元)|248|494|193|232|283| |投资活动现金流(百万元)|-979|-413|-265|-265|-265| |筹资活动现金流(百万元)|966|-60|-107|-157|23| |现金净增加额(百万元)|236|22|-180|-190|40| |营业总收入增长率|-1.5%|4.2%|9.8%|11.3%|11.8%| |营业利润增长率|-37.0%|29.9%|46.8%|17.0%|20.4%| |归母净利润增长率|-37.0%|46.5%|47.8%|17.2%|20.6%| |毛利率|33.0%|34.7%|35.0%|35.3%|35.6%| |净利率|4.1%|5.8%|7.8%|8.2%|8.9%| |ROE|3.2%|3.8%|5.6%|6.4%|7.6%| |ROIC|2.5%|3.4%|4.8%|5.6%|6.2%| |资产负债率|17.7%|23.7%|24.4%|25.5%|29.7%| |净负债比率|0.1%|0.0%|0.0%|0.0%|4.2%| |流动比率|3.4|2.4|2.2|2.0|1.7| |速动比率|3.0|2.1|1.9|1.6|1.4| |总资产周转率|0.5|0.5|0.5|0.6|0.6| |存货周转率|4.9|5.2|5.4|5.5|5.5| |应收账款周转率|36.1|51.3|60.5|60.9|61.0| |应付账款周转率|6.3|6.3|6.2|6.3|6.3| |EPS(元)|0.08|0.11|0.17|0.20|0.24| |每股经营净现金(元)|0.22|0.45|0.17|0.21|0.26| |每股净资产(元)|2.97|2.99|3.06|3.11|3.18| |每股股利(元)|0.07|0.10|0.15|0.17|0.21| |PE|103.1|70.1|47.4|40.4|33.5| |PB|2.7|2.7|2.6|2.6|2.5| |EV/EBITDA|48.7|40.8|29.3|24.6|20.6| [10]
恒顺醋业(600305) - 江苏恒顺醋业股份有限公司2025年第一季度与行业相关的定期经营数据公告.doc
2025-04-29 20:26
业绩总结 - 2025年第一季度公司总销售收入61743.20万元,同比增长40.40%[2][5][6] - 经销模式销售收入同比增长40.22%,直销模式同比增长64.44%[2] - 醋、酒、酱系列销售收入同比分别增长19.10%、9.07%、35.35%[3] - 线上销售同比增长8.88%,线下销售同比增长45.73%[5] - 苏北战区销售收入同比增长90.95%[6] 用户数据 - 报告期末经销商总数2034个,报告期内增加56个,减少36个[8]
恒顺醋业(600305)2024年年报点评:Q4营收大幅提速 盈利能力持续修复
新浪财经· 2025-04-29 10:35
事件描述 恒顺醋业披露2024 年年报,实现营业总收入21.96 亿元(同比+4.25%);归母净利润1.27 亿元(同比 +46.54%),扣非净利润1.13 亿元(同比+48.30%)。公司2024 年Q4 实现营业总收入6.65 亿元(同比 +41.87%);归母净利润720.28 万元(同比扭亏),扣非净利润780.66 万元(同比扭亏)。 事件评论 核心品类环比改善,其他调味品Q4 增长迅猛。 分产品看营收:2024 年醋系列收入12.66 亿元(同比-2.20%,Q4 同比+9.45%),酒系列收入3.29 亿元 (同比+0.47%,Q4 同比-5.91%),酱系列收入1.80 亿元(同比-8.07%,Q4 同比-1.08%),在行业竞争 加剧的背景下,食醋增长环比改善。分区域看营收:2024年华东收入10.53 亿元(同比-1.89%),华南 收入3.54 亿元(同比+5.36%),华中收入3.55 亿元(同比+5.08%),西部收入2.10 亿元(同比 +6.50%),华北收入1.22 亿元(同比-9.25%)。成熟市场华东仍承压,华南、华中、西部均实现正增 长,外埠拓展卓有成效。 公司持续深 ...
恒顺醋业(600305):2024年年报点评:Q4营收大幅提速,盈利能力持续修复
长江证券· 2025-04-28 12:45
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][9] 报告的核心观点 - 恒顺醋业2024年年报显示营业总收入21.96亿元(同比+4.25%),归母净利润1.27亿元(同比+46.54%),扣非净利润1.13亿元(同比+48.30%),Q4营收大幅提速,盈利能力持续修复 [2][4] - 公司核心品类环比改善,其他调味品Q4增长迅猛,积极适应渠道变革;毛利率稳步提升,费用管控有效,盈利能力显著修复;改革深化激发活力,产能释放助力成长,未来发展可期 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 恒顺醋业2024年实现营业总收入21.96亿元(同比+4.25%),归母净利润1.27亿元(同比+46.54%),扣非净利润1.13亿元(同比+48.30%);Q4实现营业总收入6.65亿元(同比+41.87%),归母净利润720.28万元(同比扭亏),扣非净利润780.66万元(同比扭亏) [4] 事件评论 营收情况 - 分产品:2024年醋系列收入12.66亿元(同比-2.20%,Q4同比+9.45%),酒系列收入3.29亿元(同比+0.47%,Q4同比-5.91%),酱系列收入1.80亿元(同比-8.07%,Q4同比-1.08%),食醋增长环比改善 [5] - 分区域:2024年华东收入10.53亿元(同比-1.89%),华南收入3.54亿元(同比+5.36%),华中收入3.55亿元(同比+5.08%),西部收入2.10亿元(同比+6.50%),华北收入1.22亿元(同比-9.25%),成熟市场华东仍承压,华南、华中、西部均实现正增长,外埠拓展卓有成效 [5] - 分渠道:2024年经销模式收入19.41亿元(同比+0.49%),直销模式收入1.04亿元(同比+3.07%);线上销售收入2.74亿元(同比+3.65%),占比提升至13.11%,公司积极适应渠道变革,拓展B端餐饮、社区店等新兴渠道 [5] 盈利情况 - 2024年整体毛利率为34.7%,同比提升1.74pct,醋系列毛利率45.31%(同比+2.21pct),酒系列毛利率31.10%(同比+5.47pct),酱系列毛利率10.58%(同比-0.57pct),毛利率提升主要受益于原材料成本下降 [6] - 2024年销售费用率17.88%(同比-0.77pct),主要系广告费减少;管理费用率5.20%(同比+0.26pct),主要系计提业绩激励基金所致 [6] - 在毛利率提升拉动下,2024年归母净利率提升至5.80%(同比+1.67pct),扣非归母净利率提升至5.17%(同比+1.54pct),盈利能力显著修复 [6] 未来发展 - 公司持续深化国企改革,股权激励计划及员工持股计划实施,叠加市场化薪酬绩效体系改革,激发员工尤其是营销团队积极性 [7] - 10万吨黄酒、料酒建设项目(扩建)和云阳公司年产10万吨调味品智能化生产项目(首期工程)已于2024年投产运行,智能立体库建设项目也已投入使用,新增产能逐步释放为未来增长提供坚实基础,产销协同是未来重点工作 [7] - 持续聚焦“醋、酒、酱”三大核心品项,通过推出高性价比新品、拓展餐饮等B端渠道、布局社区店等新零售业态,推动销售规模增长 [7] - 预计公司2025/2026年度EPS分别为0.13/0.16亿元,对应PE分别为62/49倍 [7] 财务报表及预测指标 - 给出2024A-2027E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据,包括营业总收入、营业成本、毛利等项目及对应百分比,还有基本指标如每股收益、每股经营现金流、市盈率等数据 [18]
卖醋这么赚,毛利率达45%!这家公司去年净利大增近五成
第一财经· 2025-04-22 21:59
公司业绩表现 - 2024年实现营业收入21.96亿元,同比增长4.25%;净利润1.27亿元,同比增长46.54% [3] - 醋系列产品收入12.66亿元,同比下降2.20%,但毛利率45.31%,同比增加2.21个百分点 [3] - 酒系列收入3.29亿元,同比上升0.47%,毛利率31.10%,同比增加5.47个百分点 [3] - 酱系列收入1.80亿元,同比下降8.07%,毛利率10.58%,同比减少0.57个百分点 [3] 成本结构分析 - 醋系列最大成本为直接材料,占66.93%,其次是制造费用(16.07%)、直接人工(8.84%)和运输费用(8.15%) [4] - 酒系列和酱系列直接材料成本占比均超70%,分别为72.01%和78.67% [4] - 醋系列直接材料成本同比下降6.69%,直接人工下降5.11%,制造费用下降5.93% [4] 行业对比与竞争优势 - 醋系列毛利率45.31%,显著高于同行ST加加(26.41%)和千禾味业(40.27%) [5] - 调味品行业体现"术业有专攻"特点,恒顺醋业主打食醋产品具有差异化优势 [5] 行业环境与趋势 - 2024年全国餐饮收入55,718亿元,同比增长5.3%,餐饮端需求回暖推动调味品动销改善 [5] - 调味品需求稳定且抗周期性强,头部企业通过加大餐饮渠道投入加速市场集中度提升 [5] - 行业竞争加剧,零售渠道产品推新频繁,工业渠道定制需求增加 [5]