公司上市进展 - 公司首次向港交所递交上市申请于2024年11月29日，中国平安资本（香港）担任独家保荐人，但招股书于2024年5月29日失效 [1] - 公司于2024年6月3日再次递表港交所，并于6月6日收到证监会备案通知书，独家保荐人变更为平安证券（香港） [1] - 公司计划发行不超过1848.63万股境外上市普通股，募集资金拟用于提升产能、加强研发能力、扩大销售网络及营运资金 [1] 行业地位 - 公司是中国领先的贵金属手表设计商、制造商和品牌拥有人 [2] - 2023年公司是国内最大的金表品牌（按GMV计算），市场份额为24.98% [2] - 2023年公司是中国最大的足金手表品牌（按GMV计算），市场份额为35.83% [2] 财务表现 - 2022-2024年公司营业收入分别为3.24亿元、4.45亿元及4.57亿元 [4] - 2022-2024年公司净利润分别为2454.1万元、5209.9万元及4934.8万元 [4] - 2024年营收同比增长2.49%，净利润同比下降5.28%，呈现"增收不增利" [4] - 2022-2024年毛利率分别为19.8%、24.3%及27.2% [4] 产品与销售 - 2023年贵金属手表平均售价从每件2651元提升至2856元 [6] - 2024年贵金属手表销量降至11.3万件，较上年减少3万件 [6] - 2024年智能手表销量为2.7万件，平均售价1038元 [6] - 黄金占原材料总成本超过80% [7] 业务模式 - OBM业务模式收入占比从2022年83.3%降至2024年74% [8] - ODM业务模式收入从2023年0.43亿元激增至2024年1.19亿元，同比增长176.74% [8] - 2024年ODM业务模式下开发及制造业务收入达1.1亿元，较2023年增长3.58倍 [8] 客户情况 - 2024年向客户A销售贵金属饰品及产品收入为0.8亿元，占总收入17.5% [9] - 客户A收入占ODM业务模式总收入67.3% [9] - 2022-2024年向五大客户销售额占总收入比例分别为91.34%、91.08%及87.26% [9] - 2024年最大客户收入占比为25.55% [9] 存货与资金 - 2024年存货周转天数从620天增至708天 [7] - 2024年末存货余额高达6.56亿元，相当于全年营收1.44倍 [7] - 存货占总资产76%以上 [7] - 账上现金仅剩0.14亿元 [7]

公司概况 - 西普尼由胡少华和李永忠于2013年在深圳水贝创立，结合手表与黄金珠宝行业经验[2] - 2014年突破超分子硬金技术，推出中国首款可量产足金金表[3] - 拥有西普尼HIPINE、金熊GOLDBEAR两大品牌，SKU超万个[4] - 销售渠道包括3000+线下网点和电商，同时为老凤祥、周大生等品牌代工[4] 市场地位 - 中国金表市场GMV份额24.98%，足金手表市场份额35.83%，均为行业第一[4] - 商业模式结合黄金消费、IP加持和供应链，与泡泡玛特、老铺黄金有相似性[6] 财务表现 - 2021-2024年收入：4.50亿→3.24亿→4.45亿→4.57亿元，规模停滞[9] - 同期净利润：5885万→2454万→5209万→4934万元，呈下滑趋势[9] - 传统贵金属手表销量：18.9万(2021)→11.4万(2022)→14.2万(2023)→14.0万件(2024)[7] - 手表均价：2000元(2021)→2800元(2023)→2500元(2024)，受金价波动影响[8] 业务结构变化 - 手表收入占比从89.4%(2022)降至76.8%(2024)，ODM饰品收入占比从10.6%升至23.2%[10] - 智能手表收入占比从0.1%(2023)快速提升至6.1%(2024)[10] 行业环境 - 2023年中国黄金消费量1089.69吨(+8.78%)，其中饰品706.48吨(+7.97%)[11] - 2024年黄金消费量降至985.31吨(-9.58%)，饰品消费532.02吨(-24.69%)[14] - AU9999金价从2018年<300元/g涨至2024年700+元/g，市场周期性明显[10] 战略转型 - 推出黄金智能手表应对周期波动，包括全球首款一表双戴智能金表[15] - 尝试通过IP化、智能化吸引年轻消费者，但面临收藏属性与技术迭代的定位矛盾[16]