报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 综合来看，铁矿基本面供应端宽松需求端铁水产量回升，总体基本面呈弱势，在供应端和地缘政治双重扰动下，铁矿难以交易基本面逻辑，期现正基差且BACK结构延续，短期下方空间有限，延续高位震荡节奏，关注上方压力测试[5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 期货价格：铁矿石期货主力合约日内震荡稍强，收于824元/吨，较前一交易日涨5元/吨，涨幅0.61%，成交22万手，持仓量44.6万手，沉淀资金80.83亿，下方短期支撑810附近，上方短期压力830附近[1] - 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉798元无变化，超特粉677元无变化，掉期主力108.2美元/吨（-0.05），掉期高位震荡、现货无变化[1] - 基差价差端：青岛港PB粉折盘面价格831.3元/吨，基差7.3元/吨，基差小幅收缩；铁矿5 - 9价差33.5元，铁矿9 - 1价差24元[1] 基本面梳理 - 供应端：海外矿山发运环比增加，本期到港环比恢复，受地缘扰动发运到港节奏有波动，美伊冲突扰动发运到港节奏，原油价格高企推高航运成本，部分现货品种流动性受限[2] - 需求端：钢厂盈利率环比增加，两会结束河北环保限产解除叠加检修高炉复产，铁水环比修复，部分钢厂延长复产，铁水仍有恢复空间，关注旺季需求支撑力度[2] - 库存方面：铁矿港口库存环比小幅下降，压港库存下滑，钢厂进口矿库存累积[2] - 价格走势：美伊冲突和部分品种现货流动性偏紧支撑期现价格，供需宽松难以整体去库压制价格上方估值，预计表现震荡，关注BHP新首席执行官上任影响及美伊冲突持续性和价格敏感性变化[2] 宏观层面 - 国内：“十五五”规划纲要公布，上调数字经济核心产业增加值占比目标，新增民生托育养老与绿色非化石能源相关指标，整治内卷式竞争、推进碳达峰工作前置，完善统一大市场与双碳考核认证制度，宏观经济总体平稳，进入基本面现实验证期，国内港口集装箱吞吐量、CRB指数处于季节性高位，韩国3月上旬出口高增，印证外需仍具韧性[3] - 海外：伊朗地缘局势延续对金融市场影响，大类资产大幅波动[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一I2605合约重心上移，宏观面有相关事件，供需上本期澳巴铁矿石发运量和到港量增加，国内港口库存下滑，高炉开工率及铁水产量提升，需求增加预期对矿价仍有支撑，技术指标显示震荡偏多，需注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - I主力合约收盘价819元/吨，环比+3.5元；持仓量441933手，环比-8257手 [2] - I 5-9合约价差32.5元/吨，环比-2元；合约前20名净持仓-23347手，环比-4711手 [2] - I大商所仓单3400手，环比无变化 [2] - 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价108.3美元/吨，环比+0.07美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿854元/干吨，环比+3元；60.5%麦克粉矿835元/干吨，环比+4元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿756元/干吨，环比+5元；I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）16元，环比+1元 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）109.55美元/吨，环比+1.15美元；江苏废钢/青岛港60.5%麦克粉矿为3.18，环比+0.02 [2] - 进口成本预估值870元/吨，环比+11元 [2] 产业情况 - 全球铁矿石发运总量（周）3144.3万吨，环比+95.5万吨；中国47港到港总量（周）2383.1万吨，环比+66.1万吨 [2] - 47港铁矿石库存量（周）17814.18万吨，环比-133.14万吨；样本钢厂铁矿石库存量（周）9034.06万吨，环比+104.96万吨 [2] - 铁矿石进口量（月）9764万吨，环比-1475万吨；铁矿石可用天数（周）19天，环比-2天 [2] - 266座矿山日产量（周）40.85万吨，环比+1.04万吨；开工率（周）64.29%，环比+1.8% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）63.13万吨，环比+15.45万吨；BDI指数2056，环比-1 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛30.65美元/吨，环比-0.08美元；西澳 - 青岛11.71美元/吨，环比-0.17美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）79.8%，环比+1.44%；高炉产能利用率（周）85.55%，环比+2.65% [2] - 国内粗钢产量（月）6818万吨，环比-169万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）13.22%，环比-2.78%；历史40日波动率（日）16.24%，环比+0.02% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）21.54%，环比+1.02%；平值看跌期权隐含波动率（日）21.64%，环比+0.02% [2] 行业消息 - 2026年3月16 - 22日Mysteel全球铁矿石发运总量3144.3万吨，环比增加95.5万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2559.4万吨，环比增加95万吨，澳洲发运量1995.7万吨，环比增加120.4万吨，发往中国量1634.8万吨，环比增加47.6万吨，巴西发运量563.8万吨，环比减少25.4万吨 [2] - 2026年3月16 - 22日中国47港到港总量2383.1万吨，环比增加66.1万吨，45港到港总量2271.6万吨，环比增加56.6万吨，北方六港到港总量1050.4万吨，环比减少179.8万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 周三I2605合约减仓整理 宏观面美国总统特朗普表达对北约不满 供需上本期澳巴铁矿石发运量增加、到港量减少 国内港口库存提升 港口主流高品资源偏紧 多数钢厂恢复生产使铁矿石需求增加 近日矿价受利好支撑持续走高 期价反弹至820附近遇阻力 叠加国际油价高位回调支撑减弱 短线行情或有反复 技术上I2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方 绿柱放大 短线或陷800 - 820区间整理[2] 相关目录总结 期货市场 - I主力合约收盘价811元/吨 环比降5.5元；持仓量455,521手 环比降6207手[2] - I 5 - 9合约价差32元/吨 环比升1元；合约前20名净持仓 - 23032手 环比升1154手[2] - I大商所仓单3400手 环比无变化[2] - 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价107.5美元/吨 环比降1.3美元[2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿854元/干吨 环比升6元；60.5%麦克粉矿840元/干吨 环比升6元[2] - 京唐港56.5%超特粉矿756元/干吨 环比升4元；I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）29元 环比升12元[2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）110美元/吨 环比升1.2美元；江苏废钢/青岛港60.5%麦克粉矿3.15 环比降0.02[2] - 进口成本预估值872元/吨 环比升9元[2] - 全球铁矿石发运总量（周）3048.8万吨 环比升151万吨；中国47港到港总量（周）2317万吨 环比降380.5万吨[2] - 47港铁矿石库存量（周）17947.32万吨 环比升52.49万吨；样本钢厂铁矿石库存量（周）8929.1万吨 环比降82.47万吨[2] 产业情况 - 铁矿石进口量（月）9764万吨 环比降1475万吨；铁矿石可用天数（周）21天 环比无变化[2] - 266座矿山日产量（周）39.81万吨 环比升1.21万吨；开工率（周）62.49% 环比升1.59%[2] - 266座矿山铁精粉库存（周）47.68万吨 环比降2.49万吨；BDI指数2024 环比降14[2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛29.9美元/吨 环比升0.1美元；西澳 - 青岛12.725美元/吨 环比降0.75美元[2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）78.36% 环比升0.67%；高炉产能利用率（周）82.9% 环比降2.4%[2] - 国内粗钢产量（月）6818万吨 环比降169万吨[2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）15.67% 环比升0.37%；历史40日波动率（日）16.18% 环比升0.06%[2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）18.81% 环比降1.42%；平值看跌期权隐含波动率（日）19.97% 环比降1.57%[2] 行业消息 - 2026年3月9 - 15日Mysteel全球铁矿石发运总量3048.8万吨 环比增151万吨 澳洲巴西铁矿发运总量2464.4万吨 环比增122.3万吨 澳洲发运量1875.3万吨 环比增122.1万吨 其中发往中国1587.2万吨 环比增121.3万吨 巴西发运量589.2万吨 环比增0.2万吨[2] - 2026年3月9 - 15日中国47港到港总量2317万吨 环比降380.5万吨；45港到港总量2215万吨 环比降394.9万吨；北方六港到港总量1230.2万吨 环比降234.3万吨[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三I2605合约减仓整理 宏观方面特朗普考虑派遣航母打击群 供需上澳巴铁矿石发运量和到港量下滑 钢厂高炉开工率平稳 铁水产量维持230万吨下方 港口库存创新高 春节临近钢厂补库需求少 澳洲受飓风影响发运量降幅明显 央行重申适度宽松 行情或有反复 技术上I2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位反弹 建议短线交易并注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - I主力合约收盘价762.50元/吨 环比+1.00↑ 持仓量506,957手 环比-6983↓ [2] - I 5 - 9合约价差17.5元/吨 环比0.00 I合约前20名净持仓-22383手 环比-5244↓ [2] - I大商所仓单2,900.00手 环比0.00 [2] - 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价99.9美元/吨 环比-0.28↓ [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿823元/干吨 环比+2↑ 60.5%麦克粉矿812元/干吨 环比+3↑ [2] - 京唐港56.5%超特粉矿723元/干吨 环比+2↑ I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）49元 环比+2↑ [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）100.20美元/吨 环比0.00 江苏废钢/青岛港60.5%麦克粉矿3.23 环比-0.03↓ [2] - 进口成本预估值801元/吨 环比-0↓ [2] 产业情况 - 全球铁矿石发运总量（周）2,535.30万吨 环比-559.30↓ 中国47港到港总量（周）2,455.60万吨 环比-213.60↓ [2] - 47港铁矿石库存量（周）17,914.68万吨 环比+156.42↑ 样本钢厂铁矿石库存量（周）10,316.64万吨 环比+348.05↑ [2] - 铁矿石进口量（月）11,965.00万吨 环比+911.00↑ 铁矿石可用天数（周）32.00天 环比+3↑ [2] - 266座矿山日产量（周）38.51万吨 环比-1.05↓ 开工率（周）61.27% 环比-1.67↓ [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）39.07万吨 环比-2.71↓ BDI指数1,882.00 环比-13.00↓ [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛22.35美元/吨 环比-0.64↓ 西澳 - 青岛7.944美元/吨 环比-0.12↓ [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）79.55% 环比+0.53↑ 高炉产能用率（周）85.71% 环比+0.26↑ [2] - 国内粗钢产量（月）6,818万吨 环比-169↓ [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）15.22% 环比-0.03↓ 历史40日波动率（日）16.80% 环比-0.18↓ [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）19.68% 环比+0.18↑ 平值看跌期权隐含波动率（日）18.12% 环比-0.47↓ [2] 行业消息 - 2026年2月2日 - 2月8日Mysteel全球铁矿石发运总量2535.3万吨 环比减少559.3万吨 澳洲巴西铁矿发运总量1948.9万吨 澳洲发运量1279.8万吨 环比减少540.6万吨 其中发往中国的量1097.5万吨 环比减少521.6万吨 巴西发运量669.0万吨 环比减少31.5万吨 [2] - 2026年2月2日 - 2月8日中国47港到港总量2455.6万吨 环比减少213.6万吨 45港到港总量2361.3万吨 环比减少123.4万吨 北方六港到港总量1264.0万吨 环比减少24.7万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 综合来看，铁矿基本面供应增量预期和库存压力逐渐增加，但期货合约呈现back结构+正基差下的期货贴水，短期略显抗跌，盘面整体下方空间不大，需求端节前补库支撑矿价，现实方面供需两端仍有待验证 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 期货价格方面，铁矿石期货主力合约日内窄幅震荡，收于786.5元/吨，较前一交易日涨2.5元/吨，涨幅0.32%，成交19.7万手，持仓量56.6万手，沉淀资金98.02亿，关注下方780支撑测试 [1] - 现货价格方面，港口现货主流品种青岛港PB粉795涨1，超特粉674涨1，掉期主力103.4（+0.1）美元/吨，现货小幅反弹、掉期价格止跌 [1] - 基差价差端，青岛港PB粉折盘面价格830.2元/吨，基差43.7元/吨，基差小幅走扩；铁矿5 - 9价差17元，9 - 1价差12.5元，期货合约呈现back结构+正基差，短期下探至支撑附近，略显止跌 [1] 基本面梳理 - 供应端，海外矿山发运环比减量，澳巴环比减量明显，非主流国家环比增加，本期到港环比下滑，因天气影响供给端存扰动预期 [2] - 需求端，铁水产量环比下滑，烧结粉矿日耗环比减量，烧结矿周产量下降，刚需走弱，钢厂盈利率有所恢复，补库进行中但积极性偏弱，上下游博弈较强 [2] - 库存方面，港口继续累库，压港库存略增，库存压力仍在积累，钢厂库存仍明显低于历史同期 [2] 宏观层面 - 海外方面，美国经济保持“轻至温和”扩张，通胀持续降温，12月CPI同比降至2.7%，核心CPI环比0.2%低于预期，工业生产超预期反弹，12月工业产出月率0.4%，美联储维持谨慎观望，降息预期推迟至6月 [4] - 国内方面，2025年消费市场规模破50万亿增3.7%，服务零售额增5.5%，占整体零售比重提升，最终消费对经济增长贡献率52%；2026年消费升级、政策显效、环境向好支撑消费平稳增长 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年1月12 - 18日，澳巴铁矿石发运量和到港量下滑，钢厂高炉开工率小幅下调，铁水产量维持230万吨下方，港口延续累库趋势，现货资源相对充足，力拓季度铁矿产销创新高、西芒杜提高增长空间或抑制矿价反弹空间；技术上I2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位反弹；建议短线交易，注意风险控制 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - I主力合约收盘价786.50元/吨，环比+2.50元/吨；持仓量566,469手，环比-8780手 [2] - I 5 - 9合约价差17元/吨，环比-0.50元/吨；合约前20名净持仓-14751手，环比-3102手 [2] - I大商所仓单1,300.00手，环比-100.00手 [2] - 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价103.55美元/吨，环比+0.36美元/吨 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿846元/干吨，环比+2元/干吨；60.5%麦克粉矿841元/干吨，环比持平 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿751元/干吨，环比持平；I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）55元/干吨，环比-3元/干吨 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）103.20美元/吨，环比-0.35美元/吨；江苏废钢/青岛港60.5%麦克粉矿3.10，环比+0.01 [2] - 进口成本预估值832元/吨，环比-3元/吨 [2] 产业情况 - 全球铁矿石发运总量（周）2,929.80万吨，环比-251.10万吨；中国47港到港总量（周）2,897.70万吨，环比-117.30万吨 [2] - 47港铁矿石库存量（周）17,288.70万吨，环比+244.26万吨；样本钢厂铁矿石库存量（周）9,262.22万吨，环比+272.63万吨 [2] - 铁矿石进口量（月）11,965.00万吨，环比+911.00万吨；铁矿石可用天数（周）22.00天，环比+5天 [2] - 266座矿山日产量（周）39.95万吨，环比+0.81万吨；开工率（周）63.02%，环比+1.30% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）43.44万吨，环比-0.49万吨；BDI指数1,803.00，环比+74.00 [2] - 铁矿石运价巴西图巴朗 - 青岛20.95美元/吨，环比+0.02美元/吨；西澳 - 青岛8.55美元/吨，环比+0.06美元/吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）78.82%，环比-0.51%；高炉产能用率（周）85.46%，环比-0.60% [2] - 国内粗钢产量（月）6,818万吨，环比-169万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）18.78%，环比-0.03%；历史40日波动率（日）16.05%，环比-0.02% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）17.66%，环比-0.08%；平值看跌期权隐含波动率（日）17.54%，环比+1.48% [2] 行业消息 - 2026年1月12 - 18日，Mysteel全球铁矿石发运总量2929.8万吨，环比减251.1万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2246.6万吨，环比减359.8万吨 [2] - Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存3088.82万吨，环比上期增79.05万吨；总日耗115.99万吨，环比上期减0.22万吨；库存消费比26.63，环比上期增0.73 [2] - 周四I2605合约减仓整理；宏观上特朗普称与北约秘书长就格陵兰岛协议制定框架，不实施对欧洲8国加征关税措施；供需上本期澳巴发运量和到港量下滑，钢厂高炉开工率下调，铁水产量维持230万吨下方，港口库存创新高 [2]

报告行业投资评级 - 震荡偏空 [2] 报告的核心观点 - 2026年1月12 - 18日澳巴铁矿石发运量和到港量下滑，钢厂高炉开工率小幅下调，铁水产量维持230万吨下方，铁矿石港口库存再创新高 ，港口延续累库趋势，现货资源相对充足，西芒杜首船20万吨铁矿石运抵中国宝武马迹山，短线对矿价构成压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - I主力合约收盘价789.50元/吨，环比下降4.50元；持仓量586,412手，环比减少29,929手 [2] - I 5 - 9合约价差18元/吨，环比增加0.50元；合约前20名净持仓 - 6122手，环比增加5773手 [2] - I大商所仓单1500.00手，环比增加700.00手；新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价104美元/吨，环比下降0.66美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿845元/干吨，环比下降9元；60.5%麦克粉矿837元/干吨，环比下降10元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿755元/干吨，环比下降11元；I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）48元，环比下降5元 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）104.45美元/吨，环比下降1.70美元；江苏废钢/青岛港60.5%麦克粉矿为3.11，环比增加0.07 [2] - 进口成本预估值841元/吨，环比下降14元 [2] 产业情况 - 全球铁矿石发运总量（周）2929.80万吨，环比减少251.10万吨；中国47港到港总量（周）2897.70万吨，环比减少117.30万吨 [2] - 47港铁矿石库存量（周）17288.70万吨，环比增加244.26万吨；样本钢厂铁矿石库存量（周）9262.22万吨，环比增加272.63万吨 [2] - 铁矿石进口量（月）11965.00万吨，环比增加911.00万吨；铁矿石可用天数（周）22.00天，环比增加5天 [2] - 266座矿山日产量（周）39.95万吨，环比增加0.81万吨；开工率（周）63.02%，环比增加1.30% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）43.44万吨，环比减少0.49万吨；BDI指数1650.00，环比增加83.00 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛20.28美元/吨，环比增加0.72美元；西澳 - 青岛8.11美元/吨，环比增加0.66美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）78.82%，环比下降0.51%；高炉产能用率（周）85.46%，环比下降0.60% [2] - 国内粗钢产量（月）6818万吨，环比下降169万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）18.63%，环比增加0.12%；历史40日波动率（日）16.03%，环比增加0.04% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）22.15%，环比增加0.14%；平值看跌期权隐含波动率（日）25.20%，环比增加0.79% [2] 行业消息 - 2026年1月12 - 18日Mysteel全球铁矿石发运总量2929.8万吨，环比减少251.1万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2246.6万吨，环比减少359.8万吨 [2] - 2026年1月12 - 18日中国47港到港总量2897.7万吨，环比减少117.3万吨；45港到港总量2659.7万吨，环比减少260.7万吨；北方六港到港总量1442.9万吨，环比减少26.3万吨 [2] - 周二I2605合约重心下移，1月20日1月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，5年期以上LPR为3.5%，上月为3.5%，1年期LPR为3%，上月为3% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿基本面供应稳定，需求端稍有复苏，港口虽累库但逐步向下游钢厂转移，期货合约呈现back结构+正基差下的期货贴水，期现短期形成一定共振，震荡逐步走强 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 期货价格：铁矿石期货主力合约日内震荡小幅走强，收于797元/吨，较前一日收盘价上涨7.5元/吨，涨幅0.95%，成交19.5万手，持仓量61.9万手增持2.5万手，沉淀资金108.5亿，盘面价格震荡偏强 [1] - 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉808涨0，超特粉685涨0，掉期主力105.4(+0.95)美元/吨，掉期价格向上突破仍显偏强，现货震荡略显偏强 [1] - 基差价差端：青岛港PB粉折盘面价格836.8元/吨，基差39.8元/吨，基差小幅收窄；铁矿1 - 5价差17.5元，铁矿5 - 9价差22元，铁矿期货合约呈现back结构+正基差，期货下方存在一定支撑，延续逐步走强态势 [1] 基本面梳理 - 供应端：相对稳定，年底冲量结束，关注一季度天气扰动 [2] - 需求端：样本铁水环比回升，盈利率小幅修复，1月份高炉有复产预期，钢厂补库逐渐开启，但整体节奏仍偏慢，关注节前铁水恢复高度和补库需求释放节奏 [2] - 库存方面：港口库存继续累积，钢厂库存环比小幅增加，同比仍处于偏低水平，年底补库的博弈较强，整体库存压力积累；港口库存持续累积，钢厂补库偏慢，1月有高炉复产预期，铁水复产和节前补库支撑矿价 [2] 宏观层面 - 国内方面：12月制造业PMI录得50.1%，自4月以来首次重返扩张区间，大幅超季节性预期，核心驱动为供需两端同步回暖，价格端显示反内卷政策对价格企稳回升作用关键，建筑业PMI亦明显反弹，PMI超预期表现源于企业政策预期与前期政策性金融工具落地，后市需关注超长期特别国债资金支撑及后续财政政策节奏 [4] - 海外方面：短期核心关注下任美联储主席人选及公布时点，当前哈塞特呼声较高，时点若提前或利多有色金属，但仍面临大宗商品指数参数调整、保证金上调等利空，白银市场多空交织，整体维持低多思路 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面多部委将出台更多增量政策，产业面年末钢厂高炉检修增多、铁水产量低位运行、港口库存增加但厂库偏低有冬储预期，矿价现货坚挺支撑期价，建议I2605合约回调短多并注意操作节奏及风险控制；还可考虑在I2605合约回调时择机买入看涨期权 [7][55] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 价格方面，截至12月31日收盘，铁矿主力合约期价789.5（+6.5）元/吨，青岛港麦克粉849（+12）元/干吨 [5] - 发运方面，2025年12月22 - 28日全球铁矿石发运总量3677.1万吨，环比增加212.6万吨，澳洲巴西铁矿发运总量3059.6万吨，环比增加244.8万吨 [5] - 到港方面，同期中国47港到港总量2727.8万吨，环比减少62.4万吨，45港到港总量2601.4万吨，环比减少45.3万吨，北方六港到港总量1330.6万吨，环比增加74.2万吨 [5] - 需求方面，日均铁水产量226.58万吨，环比上周增加0.03万吨，同比去年减少1.29万吨 [5] - 库存方面，截至2025年12月26日，全国47个港口进口铁矿库存为16619.96万吨，环比增加394.43万吨，同比增加1023.9万吨，247家钢厂进口矿库存为8860.19万吨，环比增加136.24万吨，同比减少783.93万吨 [5] - 盈利率方面，钢厂盈利率37.23%，环比上周增加1.30个百分点，同比去年减少12.55个百分点 [5] - 宏观方面，海外美联储12月会议同意降息但官员分歧严重，国内12月制造业等三大指数升至扩张区间，经济景气水平总体回升 [7] - 供需方面，本期澳巴铁矿石发运量增加，到港量下滑，钢厂高炉开工率下调，铁水产量维持225万吨/周附近，铁矿石港口库存延续增加 [7] - 技术方面，铁矿I2605合约震荡偏强，日K线重心上移，均线组合多头排列，MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方，红柱平稳 [7] 期现市场 - 期货价格方面，本周I2605合约震荡偏强，价格弱于I2609合约，31日价差为21元/吨，周环比 - 1元/吨 [12] - 仓单与持仓方面，12月31日，大商所铁矿石仓单量1300张，周环比 + 0张，矿石期货合约前二十名净持仓为净空18666张，较上一周增加15554张 [19] - 现货价格方面，12月31日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报849元/干吨，周环比 + 12元/干吨，本周现货价格强于期货价格，31日基差为59元/吨，周环比 + 5元/吨 [25] 产业情况 - 到港量方面，2025年12月22 - 28日中国45港到港总量减少 [28] - 库存方面，本周全国47个港口进口铁矿库存总量16619.96万吨，环比增加394.43万吨，日均疏港量328.76万吨，增0.53万吨；全国钢厂进口铁矿石库存总量为8860.19万吨，环比增136.24万吨，当前样本钢厂的进口矿日耗为280.04万吨，环比减0.51万吨，库存消费比31.64天，环比增0.54天 [33] - 库存可用天数方面，截止12月31日，国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数为20天，环比 + 1天；12月24日，波罗的海干散货海运指数BDI为1877，周环比 - 146 [38] - 进口与产能利用率方面，2025年11月中国进口铁矿砂及其精矿11054.0万吨，较10月减少76.9万吨，环比下降0.7%，1 - 11月累计进口量为113920.2万吨，同比增长1.4%；截止12月26日，全国266座矿山样本产能利用率为58.76%，环比上期 - 1.41%，日均精粉产量37.1万吨，环比 - 0.89万吨，库存46.1万吨，环比 + 1.33万吨 [41] - 产量方面，2025年11月份，中国铁矿石原矿产量为8302.8万吨，同比增长3.7%，1 - 11月累计产量为92362.2万吨，同比下降2.8%；11月全国433家铁矿山企业铁精粉产量为2281.1万吨，环比减少12.9万吨，降幅0.6%，1 - 11月累计产量25247.1万吨，累计同比减少857.6万吨，降幅3.3% [44] 下游情况 - 粗钢产量与钢材进出口方面，2025年11月，中国粗钢产量为6987万吨，同比下降10.9%，1 - 11月累计粗钢产量为89167万吨，同比下降4.0%；11月中国钢材出口量为998.0万吨，较上月增加19.8万吨，环比增长2.0%，同比增长7.6%，1 - 11月累计出口钢材10771.7万吨，同比增长6.7%，增幅较上月回升0.1个百分点 [47] - 高炉开工率与铁水产量方面，12月26日，247家钢厂高炉开工率78.32%，环比上周减少0.15个百分点，同比去年减少0.39个百分点；高炉炼铁产能利用率84.94%，环比上周增加0.01个百分点，同比去年减少0.61个百分点；日均铁水产量226.58万吨，环比上周增加0.03万吨，同比去年减少1.29万吨 [50] 期权市场 港口库存继续增加，但厂库偏低，后市有囤货预期，矿价现货坚挺，建议I2605合约回调择机考虑买入看涨期权 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周铁矿石市场供需结构调整价格整体震荡 供给端主流矿山发运量处2111.9万吨较高水平 国产矿供应略有收紧进口矿供应充裕 需求端钢厂减产力度加大 全国日均铁水产量降至228.84万吨 但日均疏港量维持相对高位 现货流通未显著放缓 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 当周铁矿期货价格先抑后扬 “金九” 首个交易日跌幅大 后四个交易日收复跌幅 主力合约周K线小幅收涨2元/吨 [2] - 当周铁矿石2601（I2601）合约开盘价787元/吨 收盘价789.5元/吨 最高价796.5元/吨 最低价761.0元/吨 品种合约震荡偏强 最低价和最高价间振幅大 成交量及持仓量较前一周环比上升 [4] - 从大商所铁矿石期权行情看 I2510期权合约行权价在800点至880点间 成交量持仓量最大的看涨期权在820点 看跌期权成交量和持仓量集中在780点看跌合约 显示交易者看好看涨820点及看跌780点价格 [5] 现货市场 - 全球铁矿石发运总量3556.77万吨 较上周增加240.93万吨 澳大利亚发运量1894.59万吨 环比降50.24万吨 其他地区发运量环比增99.22万吨至654.63万吨 截至9月5日 全国47个港口进口铁矿库存总量14425.72万吨 较上周增加37.70万吨 247家钢厂进口库存总量环比降67.32万吨 库存消耗比31.85天 周环比升1.43天 全国日均铁水产量228.84万吨 较上周减11.29万吨 受北方环保政策及部分钢厂设备检修、原料供应问题影响 钢厂减产幅度近两月最大 [6] - 天津港PB粉61.5%现货价800元/吨 周环比升3元/吨 天津粉矿61.5%与期货主力合约基差10.5元/吨 环比扩大1元/吨 [6] - 本周铁矿石注册仓单1900手 较前一周持平 [7] 影响因素 - 国内矿商产业利用率环比降2.10%至60.55% 铁精粉日均产量环比降1.33万吨 [7] - 铁矿石主力I2601合约日K线站上BOLL中轨上方运行 价格处于牛市状态 [8] 行情展望 本周铁矿石市场震荡上行 期现价格同步走强 基本面供需紧平衡支撑价格 供应端压力渐增与需求端韧性并存 技术面短期偏强但需警惕超买回调风险 宏观宽松预期与钢厂补库需求是主要驱动 港口高库存及钢材累库压力构成潜在制约 [9]