报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周铁矿石市场供需结构调整价格整体震荡 供给端主流矿山发运量处2111.9万吨较高水平 国产矿供应略有收紧进口矿供应充裕 需求端钢厂减产力度加大 全国日均铁水产量降至228.84万吨 但日均疏港量维持相对高位 现货流通未显著放缓 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 当周铁矿期货价格先抑后扬 “金九” 首个交易日跌幅大 后四个交易日收复跌幅 主力合约周K线小幅收涨2元/吨 [2] - 当周铁矿石2601（I2601）合约开盘价787元/吨 收盘价789.5元/吨 最高价796.5元/吨 最低价761.0元/吨 品种合约震荡偏强 最低价和最高价间振幅大 成交量及持仓量较前一周环比上升 [4] - 从大商所铁矿石期权行情看 I2510期权合约行权价在800点至880点间 成交量持仓量最大的看涨期权在820点 看跌期权成交量和持仓量集中在780点看跌合约 显示交易者看好看涨820点及看跌780点价格 [5] 现货市场 - 全球铁矿石发运总量3556.77万吨 较上周增加240.93万吨 澳大利亚发运量1894.59万吨 环比降50.24万吨 其他地区发运量环比增99.22万吨至654.63万吨 截至9月5日 全国47个港口进口铁矿库存总量14425.72万吨 较上周增加37.70万吨 247家钢厂进口库存总量环比降67.32万吨 库存消耗比31.85天 周环比升1.43天 全国日均铁水产量228.84万吨 较上周减11.29万吨 受北方环保政策及部分钢厂设备检修、原料供应问题影响 钢厂减产幅度近两月最大 [6] - 天津港PB粉61.5%现货价800元/吨 周环比升3元/吨 天津粉矿61.5%与期货主力合约基差10.5元/吨 环比扩大1元/吨 [6] - 本周铁矿石注册仓单1900手 较前一周持平 [7] 影响因素 - 国内矿商产业利用率环比降2.10%至60.55% 铁精粉日均产量环比降1.33万吨 [7] - 铁矿石主力I2601合约日K线站上BOLL中轨上方运行 价格处于牛市状态 [8] 行情展望 本周铁矿石市场震荡上行 期现价格同步走强 基本面供需紧平衡支撑价格 供应端压力渐增与需求端韧性并存 技术面短期偏强但需警惕超买回调风险 宏观宽松预期与钢厂补库需求是主要驱动 港口高库存及钢材累库压力构成潜在制约 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现阶段盘面价格走势主要受宏观情绪影响，政治局预期落地，反内卷炒作情绪或退潮，叠加中美谈判遇阻，矿价上方承压，但钢厂高产为矿价提供支撑，预计短期矿价高位盘整，关注中美第三轮谈判结果 [12] 各部分总结 行情回顾与后市展望 - 7月30日，铁矿石期货主力2509合约震荡偏弱，高开后震荡回落，收报789.0元/吨，跌0.44% [7] - 7月30日，主要铁矿石外盘报价环比下调0.5 - 1美元/吨，青岛港主要品位铁矿石价格下调5 - 10元/吨；铁矿石2509合约日线KDJ指标下行，MACD指标死叉 [9] - 中共中央政治局7月30日会议提及多项改革和风险防范措施，反内卷无细化措施，肯定了思路与进程；中美第三次谈判波折，市场避险情绪升温 [10][11] - 上周澳洲发运量回升，巴西发运持平，总体发运量修复，澳巴19港周发运量2700万吨左右；上周到港量回落至2240.5万吨，后续或震荡，8月中旬左右回升；需求端，下游钢材需求季节性回落，铁水产量小幅回落但仍处240万吨以上，钢企盈利率上行，减产进程预计缓慢，支撑矿价 [11] 行业要闻 - 7月23日，中共中央召开党外人士座谈会，习近平强调做好下半年经济工作的多项要点 [13] - 7月30日，中国炼焦行业协会市场委员会会议认为焦炭市场应提价，自7月31日零时起，捣固湿熄焦、捣固干熄焦、顶装焦价格分别上调50元/吨、55元/吨、75元/吨 [14] - 中共中央政治局7月30日会议决定10月召开二十届四中全会，部署下半年经济工作，涉及深化改革、扩大开放、防范风险等方面 [14] 数据概览 - 报告展示了青岛港铁矿石价格、价差、基差，巴西与澳洲发货量，港口到货量，国内矿山产能利用率，港口成交量，钢厂库存可用天数，进口矿烧结粉矿库存，港口库存与疏港量，钢厂铁水成本，高炉与电炉开工率及产能利用率，全国日均铁水产量，钢材五大品种表观消费量、周产量、钢厂库存等数据图表 [20][23][24][27][29][34][37][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一I2509合约减仓下行 宏观方面美国将不再延长8月1日加征关税期限 供需上本期澳巴铁矿石发运量增加到港量减少 国内港口库存继续提升但同比降幅扩大 钢厂高炉开工率持平铁水产量小幅下降但维持240万吨上方需求支撑依存 整体市场乐观情绪渐退主流持仓多单继续减少拖累矿价 技术上I2509合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调整绿柱放大 操作上震荡偏空注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - I主力合约收盘价786元/吨环比降16.5元 I主力合约持仓量489437手环比降39554手 [2] - I 9 - 1合约价差29元/吨环比降1元 I合约前20名净持仓 - 25799手环比降636手 [2] - I大商所仓单3400手环比无变化 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价100.85美元/吨环比降2.44美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿843元/干吨环比降4元 青岛港60.8%麦克粉矿826元/干吨环比降5元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿718元/干吨环比降4元 I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）40元环比升11元 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）102.6美元/吨环比降1.9美元 江苏废钢/青岛港60.8%麦克粉矿3.41环比升0.02 [2] - 进口成本预估值844元/吨环比降15元 [2] 产业情况 - 全球铁矿石发运总量（周）3200.9万吨环比升91.8万吨 中国47港到港总量（周）2319.7万吨环比降192.1万吨 [2] - 47港铁矿石库存量（周）14395.68万吨环比升14.17万吨 样本钢厂铁矿石库存量（周）8885.22万吨环比升63.06万吨 [2] - 铁矿石进口量（月）10595万吨环比升782万吨 铁矿石可用天数（周）23天环比升2天 [2] - 266座矿山日产量（周）41.1万吨环比升0.46万吨 266座矿山开工率（周）64.68%环比升0.68% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）40.9万吨环比降4.35万吨 BDI指数2257环比降1 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛24.54美元/吨环比升0.36美元 铁矿石运价：西澳 - 青岛10.42美元/吨环比升0.02美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）83.48%环比无变化 247家钢厂高炉产能利用率（周）90.78%环比降0.14% [2] - 国内粗钢产量（月）8318万吨环比降336万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）22.14%环比升1.9% 标的历史40日波动率（日）17.68%环比升0.83% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）22.7%环比降1.22% 平值看跌期权隐含波动率（日）21.78%环比降3.37% [2] 行业消息 - 2025年7月21 - 27日Mysteel全球铁矿石发运总量3200.9万吨环比增加91.8万吨 澳洲巴西铁矿发运总量2755.9万吨环比增加203.9万吨 澳洲发运量1859.6万吨环比增加230.2万吨 其中澳洲发往中国的量1550.4万吨环比增加106.8万吨 巴西发运量896.4万吨环比减少26.2万吨 [2] - 2025年7月21 - 27日中国47港到港总量2319.7万吨环比减少192.1万吨 中国45港到港总量2240.5万吨环比减少130.7万吨 北方六港到港总量1157.3万吨环比减少231.9万吨 [2]

铁矿石产业链日报 2025/6/16 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | I 主力合约收盘价（元/吨） | 704.50 | +1.50↑ I 主力合约持仓量(手) | 685,492 | -10148↓ | | | I 9-1合约价差（元/吨） | 29.5 | -1.00↓ I 合约前20名净持仓(手) | -37842 | -7590↓ | | | I 大商所仓单（手） | 2,700.00 | 0.00 | | | | | 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价(美元/吨) | 94.2 | +0.04↑ | | | | 现货市场 | 青岛港61.5%PB粉矿 (元/干吨) | 782 | +2↑ 青岛港60.8%麦克粉矿 (元/干吨) | 761 | +1↑ | | | 京唐港56.5%超特粉矿 (元/干吨) | 677 | +1↑ I 主力合约基差 (麦克粉干吨-主力合约) | 56 | -0↓ | | | 铁矿石62%普氏指数（前一日，美元/吨） | 94. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石期货价格已跌至长期上行趋势线附近，若继续下跌或形成有效突破打开下行空间，近几个月下跌中持仓量增加，形势对多头不利 [6] - 供应方面，南半球天气好转使巴西和澳洲发运量回到正常水平且将季节性增加，国内到港量也将增加，国内矿山产量和库存上升 [6] - 需求方面，样本钢厂铁水产量高于去年同期和峰值，预计今年铁水产量峰值已至，后市需求回落概率大；终端需求中，上周钢材表观需求大幅回落，出口增幅预计有限，房地产新开工同比负增长，汽车销量低增速，挖掘机销售低位 [6] - 库存方面，港口库存有所回落但去化速度放缓，贸易矿库存偏高，钢厂库存低位，国庆节前才有集中补库需求，随着发运和到港增加、疏港量回落，港口库存有回升可能，高贸易矿库存对期价压力明显 [6] - 综合供求，未来供应压力增大，需求支撑偏弱，若期价跌破重要支撑，利空因素与价格可能形成正反馈循环强化当前趋势 [6] 根据相关目录分别总结 1.1 铁矿石指数跌至长期趋势线附近，近几个月增仓下行 - 铁矿石期价跌至2015年12月底以来上行趋势线附近，跌破将打开长期下行空间，此位置也是近两年震荡区间下边界 [8] - 近几个月期价下跌时持仓量增加，空头更主动，技术面对多头不利 [8] 2.1 供应：澳+巴的发运量处于季节性回升阶段且有进一步回升空间 - 澳巴发运量回到正常略偏高水平，处于季节性回升阶段，7月前仍有回升空间，最新数据显示，澳洲+巴西发货量为2254.60万吨，周环比-5.94%，月环比+1.31%，年同比-6.18% [10][17] - 到港量增加至去年同期水平且处近几年高位，因到港量滞后发货量2 - 3周，预计随着前期发货回升，到港量将继续增加 [20] - 国内矿山产量处于季节性增加阶段，未现回落信号 [22] 3.1 铁水产量达到近几年峰值水平，后期必然回落 - 当前铁水产量远超去年同期和峰值，高炉开工率及产能利用率回到几年峰值，但钢厂盈利占比略超半数 [27] - 近几年除2023年，日均铁水产量触及240万吨以上均很快回落 [27] 3.2 下游钢材的表需已经出现了明显的回落，库存转升 - 上周主要钢材品种表观需求明显回落，今年需求高峰期大概率已过 [31] - 五一节后表观需求回落属正常，且5月后表观需求一般季节性回落，厂库环比大幅上涨致整体库存环比回升 [32] 3.3 房地产市场仍处于筑底的过程中 - 房屋新开工面积同比大幅下跌，滚动求和数据回到2007年水平，在建房地产项目不及峰值一半 [34] - 除一二线城市，其他城市房企以销售存量项目回收资金为主，土地储备力度弱 [34] - 二三线城市房价环比下降，一线城市转正，土地成交面积累计同比下降 [34] 3.4 钢材出口暂时未受关税影响，后期或难维持高增速 - 目前钢材出口量与去年同期相当，暂未受贸易战影响 [39] - 海外进口商“抢进口”后，后续钢材出口规模或季节性回落，整体规模超去年幅度有限 [39] - 今年钢坯出口由约30万吨/月增至约90万吨/月，增长超200%，但难有效对冲成材出口下降影响 [39] 3.5 汽车内销增速有限，出口仍维持高增速，挖掘机销量偏低 - 国内汽车销量增速偏低，出口增速高位但月度同比增速放缓 [42] - 主要企业挖掘机销量小幅增加，累计销量与过去两年接近 [42] 4.1 港口库存去化偏缓慢，贸易矿库存仍偏高 - 港口铁矿石库存连续三月下降至1.4亿吨，低于去年同期，但去化速度缓慢，近两月震荡 [46] - 铁水产量见顶、到港量增加，港口库存可能回升，港口贸易矿库存高，虽近两月下降但降速慢且高于去年同期 [46] - 钢材表观需求见顶，铁水产量增加时铁矿石疏港量回落，下游采购放缓 [46] 4.2 港口粉矿库存下降的势头已放缓 - 港口粉矿库存沿季节性趋势下降，但下降速度趋缓 [49] 附1 现货整体震荡回落，中品粉矿小幅补跌 - 现货各品种近期价格均下跌，中品粉矿跌幅略大于其他品种，有小幅补跌态势 [51] 基差与合约价差情况 - 主力合约09合约换月后，基差快速收敛后又增加，因期价下跌快于现货价，到期日临近基差在各合约呈收敛态势 [56] - 截至4月下旬，05 - 09合约价差从10元升至61元，09 - 01合约价差从15元升至26元，价差走势显示市场对远期更悲观，可尝试低位正套交易 [58] 钢厂生产与成本情况 - 长流程钢厂生产的螺纹、热卷等毛利为正，样本钢厂盈利面不及60%，当前价格不足以促使钢厂主动减产 [63] - 近几年废钢低于铁水成本，目前二者价差在-200附近震荡 [65] - 短流程钢厂谷电时有微弱盈利，限制对废钢需求，压制废钢价格，长流程钢厂可能增加废钢使用，对铁矿石需求有压力 [67] 钢厂库存与进口利润情况 - 64家样本钢厂烧结粉矿总库存低位震荡，总日耗高位，近期补库可能性不大，中秋/国庆前有补库需求 [73] - 除罗布河粉进口有利润，其他主要粉矿进口基本小幅亏损 [75] 内外盘价差、运费及汇率情况 - 新交所铁矿石掉期连一与大商所主力合约价差有所上涨，围绕100上下震荡，跌至50附近有做多内外盘价差机会 [79] - 贸易战后，澳洲和巴西到青岛运费大幅回落至近几年低位，同比跌幅超20%，短期下跌空间有限 [82] - 美元指数大幅回落跌破近两年震荡区间，人民币汇率经受住贸易紧张局势考验，贸易紧张缓解后可能升值 [82] 附13 块粉价差基本维持稳定 - 主要块粉矿价差在130元/吨附近波动，比去年同期扩大，但难突破200元/吨 [84] - 卡粉与PB粉价差低位回落，PB粉与超特粉价差低位震荡 [86] 附15 球团对精粉的溢价处于相对低位 - 球团对精粉溢价整体低位，繁昌地区溢价回升至相对正常水平 [89] 附16 北方港口PB粉的价差维持近几年均值波动 - 主要港口之间PB粉价差低位，围绕近几年均值波动 [93] 附17 配矿经济性指标显示，不同粉种间差距不明显 - 不同粉种配比跟踪显示，各类混合粉与PB粉、金布巴粉无绝对性价比优势 [96] - 高品矿和低品矿跌幅略大于中品矿，卡粉和超特粉混合粉性价比优势略有上升 [96] - 价格走低、钢厂效益长期亏损，不同矿粉间差距大概率继续收敛 [96]