道阻且长，行则将至；行而不辍，未来可期。新的一年，广期所将紧扣打造绿色期货交易所的目标任务，高质量 落实"十五五"期货市场的战略任务和重大举措，在服务金融强国建设、助力中国式现代化的征程中，与各方携手 并肩，凝心聚力、勇毅前行，为服务金融强国建设、助力中国式现代化贡献更加坚实、更富活力的期货力量！ 春潮涌动处，扬帆奋进时。在2026年的晨光洒满粤港澳大湾区之际，广州期货交易所谨向关心支持我们的市场同 仁与社会各界朋友，致以最诚挚的新年问候！站在"十五五"规划开局的历史节点，我们牢记习近平总书记"绿色发 展是高质量发展的底色"的嘱托，主动作为，积极服务绿色低碳转型、服务粤港澳大湾区建设、服务"一带一路"倡 议，以绿色期货之笔，在资本市场服务实体经济的画卷上写下崭新篇章。 2025年是"十四五"规划收官之年。这一年，我们筑牢绿色品种"压舱石"，在上市工业硅、碳酸锂、多晶硅期货和 期权基础上，成功推出铂、钯期货和期权，进一步拓展新能源金属期货板块。这一年，我们夯实市场功能"硬支 撑"，工业硅、碳酸锂、多晶硅期现价格相关性分别高达0.99、0.97、0.94，超半数晶硅光伏及锂电新能源产业链 上市公司运用期货工具避险 ...

公司2025年业绩与市场表现总结 - 公司成功推出铂、钯期货和期权，拓展了新能源金属期货板块 [2] - 工业硅、碳酸锂、多晶硅期现价格相关性分别高达0.99、0.97和0.94 [2] - 超半数晶硅光伏及锂电新能源产业链上市公司运用公司期货工具进行避险 [2] - 公司品种价格已成为全球新能源产业定价的重要参考 [2] - 公司被中国证监会认定为合格中央对手方（QCCP），全面对标国际行业标准 [2] 公司市场开放与国际合作进展 - 公司引入合格境外机构投资者（QFII）参与工业硅、碳酸锂、多晶硅三个品种交易 [2] - 公司推进了碳酸锂期货特定品种开放 [2] - 公司加入联合国可持续证券交易所倡议（UN SSE） [2] - 公司与德交所、欧交所等深化合作，绿色金融国际“朋友圈”持续扩容 [2] 公司未来战略与发展规划 - 公司将聚焦新能源、新材料、碳排放等领域，加快天气类期货研发，推进碳期货品种研究 [3] - 公司将深化实施“助绿向新”产业服务计划，扩大产业基地覆盖 [3] - 公司将研究探索境外结算价授权、海外交割库建设，推动更多品种走向国际 [3] - 公司将紧扣防风险、强监管、促高质量发展的主线，确保市场稳健运行 [3] - 公司目标是打造绿色期货交易所，高质量落实“十五五”期货市场的战略任务 [4] 行业定位与宏观服务方向 - 公司积极服务绿色低碳转型、服务粤港澳大湾区建设、服务“一带一路”倡议 [1] - 公司以绿色期货服务资本市场和实体经济 [1] - 公司将在服务绿色低碳转型、支撑粤港澳大湾区高质量发展中发挥更大作用 [3] - 公司致力于在服务金融强国建设、助力中国式现代化的征程中贡献力量 [4]

公司2025年业绩与市场表现总结 - 成功推出铂、钯期货和期权，拓展了新能源金属期货板块 [2] - 工业硅、碳酸锂、多晶硅期现价格相关性分别高达0.99、0.97、0.94 [2] - 超半数晶硅光伏及锂电新能源产业链上市公司运用公司期货工具进行避险 [2] - 引入合格境外机构投资者参与工业硅、碳酸锂、多晶硅交易 [2] - 推进碳酸锂期货特定品种开放，并加入联合国可持续证券交易所倡议 [2] - 中国证监会认定公司为合格中央对手方，标志着其全面对标国际行业标准 [2] 公司战略定位与发展方向 - 公司定位为服务绿色低碳转型、粤港澳大湾区建设及“一带一路”倡议的绿色期货交易所 [1] - 在“十五五”规划开局之际，公司致力于在服务绿色低碳转型和支撑粤港澳大湾区高质量发展中发挥更大作用 [3] - 公司紧扣打造绿色期货交易所的目标任务，旨在服务金融强国建设和助力中国式现代化 [4] 公司未来规划与业务重点 - 聚焦品种创新，将加快天气类期货研发并推进碳期货品种研究 [3] - 深化市场服务，计划深化实施“助绿向新”产业服务计划并扩大产业基地覆盖 [3] - 提升开放能级，将研究探索境外结算价授权和海外交割库建设 [3] - 守牢风险底线，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的主线 [3]

公司2025年发展回顾 - 公司成功推出铂、钯期货和期权，拓展了新能源金属期货板块 [2] - 公司旗下工业硅、碳酸锂、多晶硅期现价格相关性分别高达0.99、0.97、0.94 [2] - 超半数晶硅光伏及锂电新能源产业链上市公司运用公司期货工具避险 [2] - 公司引入合格境外机构投资者参与工业硅、碳酸锂、多晶硅交易，并推进碳酸锂期货特定品种开放 [2] - 公司加入联合国可持续证券交易所倡议，并与德交所、欧交所等深化合作 [2] - 公司于2025年被中国证监会认定为合格中央对手方 [2] 公司未来战略规划 - 公司将聚焦新能源、新材料、碳排放等领域，加快天气类期货研发，推进碳期货品种研究 [3] - 公司将深化实施“助绿向新”产业服务计划，扩大产业基地覆盖 [3] - 公司将研究探索境外结算价授权、海外交割库建设，推动更多品种走向国际 [3] - 公司将紧扣防风险、强监管、促高质量发展主线，确保市场稳健运行 [3] - 公司目标是打造绿色期货交易所，高质量落实“十五五”期货市场的战略任务 [4] 行业定位与使命 - 公司定位为服务绿色低碳转型、服务粤港澳大湾区建设、服务“一带一路”倡议的绿色期货交易所 [1] - 公司致力于以绿色期货服务资本市场服务实体经济 [1] - 公司将在服务绿色低碳转型、支撑粤港澳大湾区高质量发展中发挥更大作用 [3] - 公司旨在为服务金融强国建设、助力中国式现代化贡献期货力量 [4]

新产品上市 - 广州期货交易所于11月27日上市铂、钯期货和期权新品种 [1] - 新品种是继工业硅、碳酸锂、多晶硅后，广期所新能源金属品种板块的新成员 [1] 首日交易表现 - 铂期货首日成交量为6.67万手，持仓量为0.76万手，成交额为292.31亿元 [1] - 钯期货首日成交量为3.42万手，持仓量为0.27万手，成交额为130.49亿元 [1] - 市场开盘后单边资金先行进入导致价格快速上冲，随后套利资金和上游套保盘跟进使价格回调 [1] 品种战略意义与应用 - 铂和钯是铂族金属中应用广泛、战略作用突出、市场体量较大的典型品种 [1] - 两种金属在汽车尾气治理、发展风电、支撑氢能等绿色清洁能源产业中发挥关键作用 [1] 对产业链与市场的影响 - 新品种上市有利于产业链上下游企业防控风险、稳定经营、应对市场波动 [1] - 新品种将促进价格发现功能，规范铂、钯产品定价体系，提升中国铂族金属产业的国际影响力和定价话语权 [1] 交易所战略方向 - 广期所将立足服务实体经济根本宗旨，坚持以服务绿色发展为抓手 [2] - 交易所将根据产业实际加大市场培育服务力度，加强市场监管，防范市场风险，保障市场平稳运行 [2] - 广期所成立后已上市工业硅、碳酸锂、多晶硅期货和期权，初步构建新能源金属期货板块 [2]

广期所新品种上市 - 广州期货交易所于11月27日上市四个新品种：铂期货、钯期货及其相关期权 [1] - 新品种上市标志着广期所新能源金属期货板块继工业硅、碳酸锂、多晶硅后再度扩容 [1][2] 新品种的意义与作用 - 新品种将有效填补国内铂、钯风险管理工具的空白，首次为产业链企业提供公开透明的价格参考与风险对冲工具 [2] - 上市有利于提高铂族金属产业资源的市场化配置效率，营造良好产业秩序与环境，并提升中国在该产业的国际影响力和定价话语权 [2] - 新品种将在稳定企业经营、活跃商品流通、服务保供稳价方面发挥积极作用 [3] 铂与钯的工业应用 - 铂和钯是铂族金属中应用广泛、市场规模较大的典型品种 [2] - 两种金属在汽车尾气治理、风电发展、氢能支持等绿色清洁能源产业中发挥关键作用 [2] 上市首日市场表现 - 截至收盘，铂期货成交量6.67万手，持仓量0.76万手，成交额292.31亿元；钯期货成交量3.42万手，持仓量0.27万手，成交额130.49亿元 [4] - 铂和钯全天合计成交量超过10万手，市场情绪积极，运行表现符合预期 [4] - 交易活跃的原因包括国际宏观面对贵金属市场构成利好、铂金估值优势以及产业企业迫切的套期保值需求 [4] 产业风险管理实践案例 - 上市首日，首单铂场外期权由浙期实业与海冠文化达成 [5] - 该笔交易旨在帮助企业锁定铂金采购成本，规避未来价格大幅上涨风险，采用了“买入铂看涨期权”策略 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年11月7日，证监会同意广州期货交易所铂、钯期货和期权注册，预计上市时间临近，此次上市将带来强化我国大宗商品定价权、推进产业健康发展、帮助企业管理价格风险、提升市场透明度等积极影响 [3] - 短期全球铂钯供应维持偏紧，长期来看，铂金供需基本面将逐步改善，而钯金则受需求收缩影响逐步趋于宽松 [5] - 展望后市，供需基本面叠加宏观流动性影响，预计中长期铂金震荡偏强，而钯金需关注美国对俄罗斯钯调查前景及供需宽松带来的价格回调风险，建议铂金关注1500 - 1800美元/盎司，钯金关注1300 - 1600美元/盎司，策略上，建议关注钯金吸纳多机会，跨品种可关注多铂空钯机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 最新动态及原因 - 2025年11月7日，证监会同意广州期货交易所铂、钯期货和期权注册，将督促做好准备工作确保平稳推出和稳健运行 [3] - 铂、钯期货上市的积极影响包括强化我国大宗商品定价权、推进产业健康发展、帮助企业管理价格风险、提升市场透明度 [3][4] 基本面情况 - 短期受关税及俄罗斯制裁预期影响，全球铂钯供应维持偏紧，截至11月5日，铂金1个月租赁利率位于2.7%附近，钯金1个月租赁利率位于1.0%附近 [5] - 长期来看，南非供应面临问题限制产量增长，2025年二季度，全球铂金矿山和精炼产量同比去年-7.8%和-4.1%；上半年，全球钯金矿山和精炼产量同比去年-10.1%和-6.6% [5] - 需求方面，铂金市场处于扩张阶段，汽车催化剂需求稳定，氢能产业是增长点，首饰消费表现良好；钯金面临结构性压力 [5] 总结及策略 - 近期贵金属价格调整，铂金在调整中保持坚挺，钯金期货紧张程度缓解但供应仍有支撑 [6] - 建议铂金关注1500 - 1800美元/盎司，钯金关注1300 - 1600美元/盎司，策略上关注钯金吸纳多机会，跨品种关注多铂空钯机会 [6]

产品获批与战略意义 - 中国证监会于11月7日正式批准广州期货交易所注册铂、钯期货和期权 [1] - 铂、钯期货和期权的推出是广期所在新能源金属领域的重要布局，继工业硅、碳酸锂、多晶硅等品种后的新一步 [1] - 此次获批是落实2025年2月证监会支持广期所打造绿色期货交易所的具体举措 [3] 铂钯金属的产业应用与市场地位 - 铂和钯属于铂族金属，因其优异催化性能广泛应用于汽车尾气治理、风电、氢能等绿色产业 [3] - 中国是全球最大的铂、钯消费国，全球消费占比超过20% [3] - 约60%的铂和近80%的钯用于生产汽车尾气催化剂等绿色相关产业 [3] 价格波动特征与风险管理需求 - 铂、钯价格波动较大，过去十年波动率在金属中位居前列，下游产业面临较大经营压力 [2] - 近五年铂、钯年度价格波动幅度均超过20% [5] - 过去十年钯和铂的日均波动率分别为1.58%和1.22%，对供应扰动和资金流动高度敏感 [5] - 期货和期权合约可为产业链企业提供灵活的风险管理手段和价格发现功能 [6] 价格驱动因素与历史行情 - 铂、钯价格走势深受供需结构演变及宏观环境影响，需求替代是长期逻辑 [6] - 1997—2001年和2017—2023年为钯金牛市，2002—2008年为铂金牛市 [6] - 供需平衡奠定价格趋势，而宏观波动为趋势添加“加速度” [6] - 自2020年以来，疫情、地缘政治风险、贸易战等因素逐渐成为主导铂、钯行情的主要因素 [8] 对中国定价权的影响与后续步骤 - 铂、钯期货市场的上线有望推动中国在全球铂、钯市场中的定价权影响力 [7] - 当前全球铂、钯市场定价主要由国外交易所主导，中国作为最大消费市场定价影响力相对较弱 [7] - 广期所将在中国证监会指导下，扎实做好铂、钯期货和期权上市的各项准备工作 [8]

产品获批与上市意义 - 中国证监会同意广州期货交易所注册铂、钯期货和期权，广期所同日发布合约及相关规则并公开征集注册品牌、指定交割库和质检机构 [1] - 铂、钯期货和期权的上市增加了相关企业风险管理工具，有助于促进绿色发展 [2] - 铂、钯期货上市将有助于中国相关产业积极参与全球定价，形成更好反映中国供需情况的市场价格，提升中国铂、钯价格的国际影响力 [3] 铂族金属的属性与需求 - 铂、钯是铂族金属，是汽车尾气治理等绿色产业和风电、氢能等新能源领域的关键原料，是具有代表性的新能源金属，铂金在消费和投资市场也受青睐 [1] - 中国约60%的铂和80%的钯用于生产汽车尾气催化剂等绿色相关产业 [2] - 中国市场铂金投资需求大增，500克以下的投资铂金条一季度需求量同比暴增140%至1吨，创历史新高，令中国市场成为全球最大的铂金零售投资市场 [1] 市场价格表现与波动 - 铂金期货价格年内累计涨幅约75%，远超COMEX黄金期货年内45%的涨幅 [1] - 铂、钯价格波动幅度较大，近五年的年度价格波动幅度均超过20个百分点 [2] - 全球铂金市场持续处于严重短缺状态，预计2025年将出现26.4吨的短缺，总需求预期同比下降4%至244.8吨 [2] 行业趋势与需求前景 - 在“双碳”目标推动下，汽车尾气治理成为中国减排重要抓手，风电、氢能等清洁能源快速发展 [2] - 因金价高企导致黄金珠宝销售疲软，部分黄金珠宝商正逐步转向铂金产品，重新思考经营策略 [1] - 2025年铂金需求中，工业领域需求成为最大拖累，但首饰领域需求预计同比增长11%，投资领域需求预计同比增长2% [2] 投资与储备价值 - 铂金正成为央行储备资产多元化的新焦点，高企的金价促使部分国家货币当局开始评估替代性贵金属资产，铂金有望成为可行方案 [3] - 全球地缘政治不确定性加剧、美元信用体系面临挑战，各国央行持续加大黄金储备力度推动金价创新高 [3]

广期所铂钯期货期权上市的意义 - 中国证监会同意广州期货交易所注册铂、钯期货和期权，标志着广期所新能源金属衍生板块进一步扩容 [1][3] - 铂、钯是重要的新能源金属，不仅是汽车尾气治理等绿色产业的重要原料，也在风电及氢能等新能源领域发挥不可替代的作用 [1][2] - 铂、钯期货和期权的上市符合广期所服务绿色发展的定位，是其服务绿色发展系列品种规划的一部分 [1][2] 铂钯的绿色属性与市场应用 - 2024年，中国约60%的铂和近80%的钯用于生产汽车尾气催化剂及相关绿色领域 [2] - 铂、钯是风电及氢能等新能源产业链的关键原料，是具有代表性的新能源金属 [2] - 铂、钯兼具双重绿色属性，既是绿色产业重要原料，本身也是可再生资源，全球约有19%的铂和31%的钯产量来自回收 [2] - 相较于全球水平，中国铂、钯生产回收程度更高，2024年国内铂、钯回收量分别为84.85吨和67.25吨，在国内产量中占比均达96% [2] 上市铂钯期货期权的产业需求 - 铂、钯价格波动是产业链运行的主要风险，2020至2024年度，铂价格波动幅度均超过20%，部分年份超过50%；钯价格波动幅度均超过40%，部分年份甚至超过80% [4] - 价格波动导致产业链企业资金需求量大幅增加、产品终端用户成本压力增加、价格风险管理难度大增 [4] - 相关产业链企业对上市铂和钯期货、利用期货工具定价和管理风险的诉求愈发强烈 [4][5] - 中国是铂、钯消费大国，但国内产业企业长期缺乏有效的场内风险管理工具，价格波动风险主要依赖境外市场或现货渠道对冲，成本高且效率受限 [7] 期货工具对企业的具体价值 - 铂、钯期货可以为企业提供套期保值工具，帮助管理价格波动风险，降低企业经营风险，使企业能专注于产品的生产及销售 [1] - 期货工具有助于企业摆脱对场外套保渠道的单一依赖，增强国内产业链的整体韧性和安全水平 [1] - 人民币计价期货上市后，将形成反映国内供需的"中国价格"，助力中企在国际贸易中争取定价主动权 [6] - 期货市场通过公开、连续、集中的交易机制，将形成权威、统一、连续、透明的期货价格，为企业开展贸易活动与现货定价提供指引和参考 [6] - 企业通过期货市场进行套期保值可实现价格的精细化管理，期现结合、基差交易也为贸易企业提供了更广泛的选择空间 [6]