【11月18日消息，新能源上游原材料价波加剧，上市公司加大期市参与度】近期，新能源上游多晶硅等 原材料价格波动加剧，相关行业上市公司纷纷加大在期货市场的参与力度，参与家数和套期保值额度同 步扩大。 今年以来，越来越多上市公司意识到价格风险管理的重要性，通过多种方式和渠道参与期货 及衍生品交易。 统计数据显示，10月发布套期保值相关公告的上市公司达458家，较2024年同期增加 218家，同比增长2.3倍。按当前趋势，年内参与套期保值的上市公司数量将突破2000家。 本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年11月7日，证监会同意广州期货交易所铂、钯期货和期权注册，预计上市时间临近，此次上市将带来强化我国大宗商品定价权、推进产业健康发展、帮助企业管理价格风险、提升市场透明度等积极影响 [3] - 短期全球铂钯供应维持偏紧，长期来看，铂金供需基本面将逐步改善，而钯金则受需求收缩影响逐步趋于宽松 [5] - 展望后市，供需基本面叠加宏观流动性影响，预计中长期铂金震荡偏强，而钯金需关注美国对俄罗斯钯调查前景及供需宽松带来的价格回调风险，建议铂金关注1500 - 1800美元/盎司，钯金关注1300 - 1600美元/盎司，策略上，建议关注钯金吸纳多机会，跨品种可关注多铂空钯机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 最新动态及原因 - 2025年11月7日，证监会同意广州期货交易所铂、钯期货和期权注册，将督促做好准备工作确保平稳推出和稳健运行 [3] - 铂、钯期货上市的积极影响包括强化我国大宗商品定价权、推进产业健康发展、帮助企业管理价格风险、提升市场透明度 [3][4] 基本面情况 - 短期受关税及俄罗斯制裁预期影响，全球铂钯供应维持偏紧，截至11月5日，铂金1个月租赁利率位于2.7%附近，钯金1个月租赁利率位于1.0%附近 [5] - 长期来看，南非供应面临问题限制产量增长，2025年二季度，全球铂金矿山和精炼产量同比去年-7.8%和-4.1%；上半年，全球钯金矿山和精炼产量同比去年-10.1%和-6.6% [5] - 需求方面，铂金市场处于扩张阶段，汽车催化剂需求稳定，氢能产业是增长点，首饰消费表现良好；钯金面临结构性压力 [5] 总结及策略 - 近期贵金属价格调整，铂金在调整中保持坚挺，钯金期货紧张程度缓解但供应仍有支撑 [6] - 建议铂金关注1500 - 1800美元/盎司，钯金关注1300 - 1600美元/盎司，策略上关注钯金吸纳多机会，跨品种关注多铂空钯机会 [6]

黑色产业链定价机制现状 - 传统下游制造业与上游钢铁行业形成相对固化的定价机制，如月度均价、旬度均价等模式[1] - 现有定价模式实质是将价格波动风险向产业链中下游转移，中游流通企业和下游制造企业被动承担价格波动敞口风险[1] - 国内造船行业建造周期多为1到3年，需长期稳定资源和价格保障生产利润，但钢铁企业不提供长期固定价格结算[1] 产业链核心矛盾与需求 - 2023年二季度钢材价格因供需落差和季节性因素明显回落[2] - 下游造船企业希望按当时市场价格采购用于全年生产的船板现货，以锁定成本和利润，但钢铁企业现有定价模式无法满足此需求[2] - 上游钢铁企业核心目标是保持合理利润和生产平稳，采用月度均价模式向长期协议客户销售，将价格波动风险转移[2] - 中游钢材流通企业作为供应链服务商，需解决上下游采销不对称的定价风险[2] 风险重构解决方案与操作 - 五矿期货协助中游钢材流通企业，通过期货衍生工具进行价格转换，构建“钢铁企业浮动价格销售—钢材流通企业价格管理服务—造船企业固定价格采购”闭环[2][3] - 具体操作中，钢材流通企业以浮动价格向钢铁企业采购（“中厚板绝对价格指数+固定值”），以固定价格销售给造船企业[3] - 2023年5月至9月，钢材流通企业陆续为造船企业锁定生产所需钢材资源和采购成本[3] 项目成果与效益 - 造船企业通过该模式采购成本锁定在4980元/吨，较现货市场直接采购成本约5780元/吨实现约800元/吨的增收[3] - 钢铁企业不承担敞口风险，并获得约200元/吨的稳定利润[3] - 项目通过期货公司与中游企业提供的综合价格风险管理服务，有效解决采销不对称定价风险，实现保供稳价和多方共赢[4] 模式意义与行业影响 - “保供锁价”模式满足上游生产集约化、规模化要求，同时满足下游控制风险、保障供应和稳定价格的需求[4] - 该模式为制造业平稳运营和发展提供支持，是制造业转型升级、推进新型工业化、建设制造强国的重要基石[4]

会议概况 - 2025亚太铁矿石供需与投资发展大会在澳大利亚珀斯召开 由中国国际贸易促进委员会冶金行业分会 澳大利亚中国总商会珀斯分会与上海钢联联合主办 澳大利亚中国工商业委员会西澳分会协办 [1] - 会议汇聚200多名来自大洋洲 印度 东南亚 中国等国家的黑色产业链精英代表和行业专家 [1] - 会议核心议题包括全球矿山资源及供应前景 亚洲钢铁行业发展机遇 中国钢矿企业减碳进程及铁矿石供应链模式创新 [1] - 西澳政府 澳大利亚中国总商会珀斯分会以及力拓 汉考克等国际知名企业的高级别领导出席并发言 [1] 中信期货参与情况 - 中信期货受邀参会并做主题演讲 国际业务中心桂晨曦博士担任大会主持人 [1][3] - 桂晨曦博士发表《中国铁矿石期货在企业风险管理中的应用模式分享》演讲 指出大宗商品价格受全球经济形势 地缘政治 供需关系及金融市场波动等因素影响剧烈频繁波动 [3] - 中国期货市场发展日益成熟 双向开放举措为境外投资者提供更便利环境和广阔空间 逐步成为全球大宗商品企业进行价格风险管理的可靠平台 [3] - 中信期货能为国际投资者提供中国期货市场投教和政策解读 内外盘联动的全球商品市场研究服务 高效稳定的交易行情链路以及定制化的结算交割服务 [3] 会议成果与影响 - 大会向全球铁矿石行业参与者展现"中国市场"与"中国方案" 是中信期货服务全球客户的又一次成功探索 [5] - 中信期货通过深度参与大会 夯实了在澳洲铁矿石产业链中的专业品牌形象 强化了与澳洲矿山 贸易商及金融机构的战略合作网络 [5] - 中信期货将中国衍生品市场的成熟经验精准触达南半球核心资源区 持续扩大在澳业务服务半径 [5] - 未来中信期货将立足国家战略与全球产业 秉持开放 创新 务实理念 提升国际化业务综合服务能力 打造连接境外产业企业和中国期货市场的桥梁纽带 [5]

纯苯期货期权上市背景 - 纯苯期货和期权于7月8日在大连商品交易所正式挂牌上市[1] - 纯苯产业链上游连接石油和煤两大基础能源，下游涉及合成树脂、合成纤维、合成橡胶三大产业，终端产品覆盖纺织、家电、轮胎、染料等领域[1] - 期货工具可帮助企业快速锁定采购或销售价格，规避价格波动风险[1] 市场供需现状 - 2024年我国纯苯产能3234万吨、产量2513万吨，占全球39%[2] - 表观消费量2926万吨占全球43%，进口量431万吨，对外依存度15%[2] - 产业链各端产能调整步调不一导致利润传导不畅，整体利润呈下滑态势[2] 企业参与情况 - 首日交易参与企业包括中国石油国际事业、旭阳集团、山东京博石化、远大石油化学、中哲物产、恒申控股等产业链龙头企业[4] - 旭阳集团计划通过期货套保锁定成本与售价，利用期权构建灵活策略[4] - 远大石油化学2024年纯苯销售量130万吨，计划采用"期货价格+升贴水"报价模式[5] - 恒申集团通过买入BZ2603合约锁定未来原料采购成本，首次参与期货市场[6] 首日交易表现 - 上市首日共成交2.69万手，成交金额47.88亿元，持仓量5419手[7] - 230家法人客户参与交易，法人客户持仓占比62.7%[7] - 主力BZ2603合约收盘价5931元/吨，较挂牌基准价上涨0.53%[7] - 期货价格主要锚定现货波动，盘面小幅升水反映市场预期供需改善[7] 行业影响 - 期货上市有助于形成公开透明的"中国价格"，提升国际定价话语权[1][3] - 工具可帮助上游锁定销售价格、下游锁定加工利润，贸易商优化套保比例[8] - 预计随着企业参与度提升，市场流动性和功能将逐步增强[4][8]

全球能源格局与工业硅产业 - 全球能源格局正经历深刻变革，新能源和清洁能源重要性突出，"硅能源"涵盖光伏多晶硅产业链及有机硅产业链 [2] - 工业硅是"硅能源"产业链最基础、最核心的组成部分，在"双碳"战略中扮演关键角色 [2] - 中国是全球最大工业硅生产国、消费国和出口国，工业硅期货在广期所挂牌上市，是首个新能源金属期货品种 [2] 工业硅价格波动与企业挑战 - 工业硅价格受多重因素影响波动较大，硅料价格波动直接影响光伏产业链价格走势 [2] - X贸易企业作为双边敞口企业，市场价格上涨或下跌均会影响其经营 [2] - 工业硅价格季节性波动显著，8月丰水期采购时价格倾向于上涨，企业面临采购成本增加、销售利润被挤压风险 [3] - 企业资金流紧张，期货套保阶段性放大资金需求，且缺乏专业团队支持，曾陷入盘面亏损困境 [3] 风险管理解决方案 - 期货公司风险管理子公司提供"远期+累沽"多种套保模式，助力企业节省采购成本、增加销售利润 [4] - 2023年8月四川地区工业硅产出不及预期，价格快速上涨，X贸易企业采用场外远期策略购入200吨工业硅远期合约头寸，节省采购成本约10万元 [5] - 累沽期权具备进场即收益、权利金零成本优势，适用于震荡行情中持续累积利润的场景 [6] - 不带敲出的固定赔付累沽期权方案成为企业最佳选择，赔付区间更宽，能更好对冲价格下跌风险 [6] 套保操作与效果 - X贸易企业SI2309合约入场价为13630元/吨，每日基础成交数量为20吨，收盘价在14000元/吨以下时可额外获得100元/吨补贴 [9] - 2023年7月X贸易企业开展两笔累沽期权交易，合计增收44550元 [10] - 2023年9月企业自主开展1笔累购期权交易，获利约18200元，三笔累沽期权共计成交600吨，实现增收6万余元 [11] - "远期+累沽"多种衍生品策略优化套保，X贸易企业共成交工业硅800吨，增加利润超过16万元 [11] 案例启示与推广价值 - "投教为先"是关键，期货公司通过投资者教育助力企业树立正确投资理念，避免踩坑走弯路 [12] - "因势用策"适配产业个性化需求，工业硅产业链具有"季节性生产、双边敞口、资金敏感"等特性 [12] - "期现融合"构建价值共生的绿色服务生态，以价格风险管理为纽带串联产业上下游 [12] - "场外工具定制"模式可复制至锂、镍、钴等新能源金属领域，帮助上下游企业管控价格风险 [14] - 推广"期货工具服务绿色产业链"的中国实践，可提升广期所新能源金属品种国际关注度，构建中国市场为参考的绿色能源定价基准 [15]

天然橡胶产业金融支持模式 - 上期所通过"保险+期货"与期权"稳产行动"构建双重机制，覆盖价格风险保障与产业链利益联结 [1] - 2019-2024年累计投入专项资金1.4亿元，挂钩现货产量逾20万吨，兑付收益1.3亿元，平均兑付率93% [6] - 2024年投入590万元专项资金，挂钩1万吨现货产量，产生655万元兑付收益，平均兑付率111% [6] 胶农生产激励效果 - 广垦橡胶项目4年累计兑付2771万元，覆盖4万吨产量，胶农人均获得22943元补贴 [2][5] - 胶农蓝健2024年干胶产量13.8吨同比增加2.4吨，姚祖友通过优化割胶时间提升产量 [3][4] - 特种胶园管理者获得补贴后保持经营信心，尽管5600棵橡胶树因禁用药剂存在减产风险 [5] 产业链协同机制 - 场外期权收益通过"二次结算"直接补贴胶农，形成"多劳多得"机制提升割胶积极性 [5][6] - 建立"广垦橡胶-中信期货双周交流"机制，2024年通过8次深度讨论确定最佳期权入场时机 [8][9] - 期货公司创新使用欧式期权组合与牛市价差策略，有效应对2023-2024年橡胶价格波段行情 [7] 期货市场深度应用 - 广垦橡胶2014年开始参与期货市场，2019年后完善期现结合考核制度，交割量与套保规模逐年增长 [9] - 20号胶期货上市后成为全球贸易定价基准，2024年完全替代新加坡品种的定价功能 [10] - 下游轮胎企业开始利用期货锁定远期低价货源，全产业链对工具运用熟练度显著提升 [10] 产业基础设施 - 广东农垦茂名垦区种植面积43万亩，其中36万亩划为重要农产品保护区包含特种胶林 [5] - 胜利农场胶农黎建春通过技能竞赛获奖，电动割胶刀试验推动割胶自动化技术进步 [4][5] - 农场配套保姆服务和子女教育设施，解决胶工家庭后顾之忧 [4]

上市铸造铝合金期货的意义 - 铸造铝合金是废铝循环利用的主要途径，与传统电解铝相比，其生产工艺显著节约能源和水，大幅降低碳排放 [3] - 上市铸造铝合金期货可服务国家"双碳"战略，助力铝行业绿色低碳循环发展 [3] - 完善铝产业链实体企业价格风险管理工具，服务企业稳健经营 [3] - 推动建立铸造铝合金行业"公开、公平、公正"的价格体系，发挥期货市场资源配置功能 [3] 铸造铝合金期货合约标的 - 合约标的为满足一定条件的铸造铝合金锭ADC12 [4] 交割企业要求 - 实行品牌注册制度，交割品必须是在交易所注册的生产企业生产的注册商标的商品 [6] - 交割品必备单证详见《上海期货交易所铸造铝合金期货业务细则》 [6] 交易和交割单位 - 交易单位为10吨/手 [7] - 交割单位为30吨 [7] 风险防范措施 - 科学设置涨跌停板和保证金幅度 [8] - 合理设置限仓 [8] - 优化可交割资源，合理布局交割仓库 [8] - 严格控制交割品质量，减少质量异议纠纷 [8] 配套业务规则 - 包括《上海期货交易所交易管理办法》、《上海期货交易所结算管理办法》、《上海期货交易所交割管理办法》等 [9] 交割品质量要求 - 铅含量不高于0.1% [11] - 针孔度应当符合或者优于二级 [11] - 夹渣量应当满足K值≤0.2 [11] - 铸锭断口组织应致密，不应有熔渣及夹杂物 [11] 交易风险控制措施 - 实行保证金制度、涨跌停板制度、持仓限额制度等 [12]