战略自主的虚幻光环 - 欧洲对乌克兰的军事援助表面捍卫国际秩序，实则暴露战略焦虑，法国提出的"四步援乌计划"被质疑为形式大于实质的宣誓 [3] - 英国承诺提供16亿英镑出口融资购买5000枚防空导弹，但法国拒绝参与美国计划，意大利仅愿提供后勤支持，显示欧洲战略自主的脆弱性 [3] - 德国被迫在2025年将军援预算翻倍至80亿欧元，而法国削减财政支出应对国内通胀，反映欧洲国家面临资金短缺困境 [3] 经济绞索越勒越紧 - 俄罗斯切断天然气输送导致欧洲天然气价格飙升20%，意大利家庭能源支出预计增加37%，德国工业电价突破每度0.38欧元 [4] - 能源冲击导致欧盟2025年经济增长预期下调至1.1%，债务占GDP比重升至83.2%，半导体产业因能源成本过高难以承接产能转移 [4] - 欧盟对乌援助总支出已超过美国，但未转化为产业竞争力，反而加剧财政赤字 [4] 民意觉醒与政治惯性的碰撞 - 2025年盖洛普民调显示63%德国民众支持"以土地换和平"，法国和意大利反战情绪高涨 [5] - 匈牙利议会冻结对乌财政支持，捷克外长批评"参与机制过多已无意义"，反映民意变化影响政治决策 [5] - 德国默茨政府不顾国债占GDP的112%坚持提升军费，法国马克龙在外交政策上摇摆，损害欧洲国际信誉 [6] 破局之路在何方 - 欧洲需推动"自主国防"建设，英国智库建议组建2.5万人的"威慑部队"，但承认缺乏美国支持将难以维持 [8] - 能源供应链应建立"中东+北非"双保险，中欧在氢能、核能等新赛道合作潜力因政治偏见被抑制 [8] - 欧洲需摆脱政治短视，在美俄博弈中保持独立，才能赢得真正尊重与和平 [8]

俄乌军事动态 - 乌克兰称俄罗斯莫斯科州克拉斯诺扎沃茨克化工厂遭袭 该工厂专门生产炸药 火药 弹药部件及导弹武器装备 是俄军炮弹 多管火箭炮及弹道导弹供应链中的关键环节 [2] - 俄罗斯国防部通报称 6日夜间至7日凌晨 俄防空系统在多地共拦截和击毁91架乌克兰无人机 其中别尔哥罗德州20架 库尔斯克州14架 莫斯科州8架 俄国防部晚些时候又称在别尔哥罗德州上空又击落2架乌克兰无人机 [3] - 乌克兰空军通报称 6日21时30分至7日凌晨 俄军向乌克兰发射了4枚防空导弹和101架无人机 截至7日上午9时30分 乌军确认击落和电子战压制了共75架无人机 [3] 俄罗斯航空运输 - 受无人机干扰影响 自7月5日至7月7日6时 俄罗斯各航空公司已取消485个航班 另有1900个进出港航班延误 目前俄罗斯所有机场均恢复正常运行 [4] 乌克兰外交动态 - 乌克兰总统泽连斯基与美国总统特朗普讨论了乌克兰驻美国大使的更换事宜 该职位目前由奥克萨娜·马尔卡罗娃担任 继任者名单中可能包括现任总理什梅加尔 副总理兼司法部长斯特凡尼希娜 国防部长乌梅罗夫和能源部长加卢申科 [5]

俄乌冲突最新动态 - 乌克兰称袭击俄罗斯克拉斯诺扎沃茨克化工厂 该工厂专门生产炸药、火药、弹药部件及导弹武器装备 是俄军炮弹、多管火箭炮及弹道导弹供应链中的关键环节 [2] - 俄国防部称击落91架乌克兰无人机 其中别尔哥罗德州20架 库尔斯克州14架 莫斯科州8架 随后又在别尔哥罗德州击落2架 [4] - 乌克兰空军称击落和电子战压制75架俄罗斯无人机 俄军向乌克兰发射了4枚防空导弹和101架无人机 [4] 俄罗斯航空运输受干扰 - 受无人机干扰影响 俄罗斯各航空公司7月5日至7月7日6时取消485个航班 另有1900个进出港航班延误 [6] - 目前俄罗斯所有机场已恢复正常运行 航班起降正常 [7] 乌克兰驻美大使更换事宜 - 乌克兰总统泽连斯基与美国总统特朗普讨论更换乌克兰驻美国大使人选 现任大使为奥克萨娜·马尔卡罗娃 [9] - 继任者可能包括现任总理什梅加尔、副总理兼司法部长斯特凡尼希娜、国防部长乌梅罗夫和能源部长加卢申科 [10]

俄乌冲突最新动态 - 美国暂停向乌克兰供应武器包括防空导弹、155mm炮弹、海马斯火箭弹等数量在几十枚到几千枚不等[3] - 暂停决定由五角大楼政策主管推动原因是担心美国武器库存不足[3] - 欧盟和泽连斯基未提前收到通知乌外交部召见美国驻基辅临时代办表达关切[3] 国际政治博弈 - 马克龙与普京进行两年多来首次通话持续两个多小时通报内容显示普京立场未变[4] - 马克龙通话目的包括探俄罗斯底线提高法国谈判地位测试普京对欧洲战略自主接受度温和施压乌克兰[5][6][7] - 特朗普与普京通话后表示未取得任何进展停火机遇已错过[8] 战场形势分析 - 俄军投入乌克兰战场约60万人一线作战部队比例已超四成处于夏季攻势状态[9] - 俄军2024年占领4168平方公里2025上半年占领2500平方公里五六月份占领1000平方公里[9] - 俄军控制卢甘斯克全境及顿涅茨克扎波罗热赫尔松大部分地区并收复库尔斯克被占领土[9] 战略态势评估 - 俄军延续2024年以来"俄攻乌守"状态推进缓慢处于准阵地战模式乌军未出现大面积溃败[17] - 俄罗斯认为可通过缓慢进展赢得消耗战不接受"先停火后谈判"[17] - 欧洲押注俄罗斯社会经济生变认为其双轨经济模式不可持续[18] 国际援助情况 - 2022至2024年欧美平分每年超1000亿美元对乌直接援助[19] - 2025年援乌预算主要由欧盟承担部分美国援助处于"已承诺待支付"状态[19] - 援乌资金大部分用于支付乌政府工资养老金等民生支出而非直接投入战场[20]

美国暂停对乌军援 - 美国暂停向乌克兰供应包括防空导弹、155mm炮弹、海马斯火箭弹等在内的军事援助，数量从几十枚到几千枚不等[2] - 该决定由五角大楼政策主管推动，原因是担心美国武器库存不足，属于"技术性决定"[3] - 白宫表示此举是为了将美国利益放在首位，强调美国军事实力仍然强大[3] 国际反应 - 欧洲和乌克兰方面未提前获知该决定，乌外交部立即召见美国驻基代办表达关切[5] - 乌克兰迅速安排泽连斯基与特朗普进行了40分钟通话[5] - 克里姆林宫对美方决定表示欢迎，认为这将加速特别军事行动的结束[7] 法国与俄罗斯互动 - 马克龙与普京进行了两年多来首次通话，时长超过两小时[7][8] - 马克龙此举可能意在：1)提高法国在未来谈判中的地位；2)测试普京对"欧洲战略自主"的接受度；3)温和施压乌克兰[11][14][15] - 通话后马克龙向泽连斯基通报了内容，确认普京立场未变[8] 俄乌战场态势 - 俄军在乌克兰战场投入约60万人，其中一线作战部队比例已超40%[18][19] - 2024年俄军占领4168平方公里乌克兰土地，2025上半年占领2500平方公里，其中5-6月占领1000平方公里[22] - 俄军目前在红军城方向集中11万人，苏梅方向5万人，处于"夏季攻势"状态[19][34] - 战场呈现"俄攻乌守"态势，但乌军尚未出现大面积溃败[35] 经济影响 - 欧美过去三年每年向乌克兰提供超1000亿美元援助，2025年主要由欧盟承担[43][44] - 援乌资金大部分用于支付政府工资、养老金、能源补贴等非军事开支[45] - 俄罗斯面临财政赤字和军费负担激增，通胀压力巨大[38] - 俄罗斯"双轨经济"问题凸显，军工复合体受益而私营企业受困[39][40] 乌克兰国内情况 - 乌克兰公务员和教师等体制内人员薪资不降反升，均由外援支撑[46] - 乌克兰现有政府架构和社会体系已深度适应战争节奏[51] - 对基辅当局而言，停火与重建反而成为未知领域[52]

国际政治与军事援助 - 波兰外长呼吁特朗普恢复对乌克兰的防空导弹供应 [1] - 波兰外长认为普京在嘲笑特朗普的和平努力 [1]

俄美元首通话 - 俄罗斯总统普京与美国总统特朗普通话约1小时，讨论双边关系、乌克兰问题及中东局势 [1][3] - 通话内容务实具体，双方在伊朗及中东问题上达成一定共识，但未涉及美国停止对乌武器供应议题 [1][3] - 普京强调愿意继续与乌克兰谈判，但未讨论俄乌伊斯坦布尔第三轮谈判具体日期 [3] - 特朗普表示通话未取得进展，但伊朗希望对话 [3] 乌克兰政策动向 - 乌克兰总统泽连斯基签署修订《预算法典》法案，允许将矿产开采资金转入乌克兰-美国重建投资基金 [1][4] - 乌克兰筹备对基洛沃格勒州多布拉锂矿开发进行公开招标，或成为与美国合作的首个重点工程 [4] - 美乌重建投资基金采取各占50%的股权结构，由两国共同管理，协议明确乌克兰拥有境内矿产资源所有权和控制权 [5] 锂矿资源争夺 - 俄罗斯军队已控制欧洲最大锂矿之一的舍甫琴科锂矿，该矿矿石总量约1400万吨，埋藏深度仅70-130米 [4] - 乌克兰多布拉锂矿开发面临挑战，因基础设施受损及安全前景不明，投资者可能持谨慎态度 [5] 美国对乌军援变动 - 五角大楼暂停向乌克兰运送部分防空导弹及精确制导武器，原因是担心美国武器库存过低 [7] - 乌克兰外交部紧急约见美国驻乌使馆外交官，强调继续军援的重要性 [7] - 特朗普预计将与泽连斯基通话讨论暂停军援事宜 [2][6] 俄乌军事动态 - 俄军占领乌克兰东北部哈尔科夫州米洛韦村，在俄乌边界开辟新战线 [8][10][11] - 乌克兰军方称正坚决阻止俄军在米洛韦附近的推进 [11] - 乌国家安全局使用无人机袭击俄军位于顿涅茨克地区哈尔齐斯克附近的弹药库 [12]

美国防部暂停向乌克兰提供部分承诺的军火 - 美国国防部已停止向乌克兰运送部分防空导弹和其他精确制导武器 [1] - 暂停原因是担心美国武器库存过低 [1] - 美国炮弹、防空导弹和精确制导武器的总量正在减少 [1] - 暂停向乌克兰提供部分援助的最初决定是在6月初做出 [1] - 该决定直到现在才生效 [1]

美国国防部暂停向乌克兰运送部分武器 - 美国国防部已暂停向乌克兰运送部分防空导弹及其他精确制导武器 [1] - 暂停原因是担心美国武器库存过低 [1]

报告行业投资评级 - 国防军工行业投资评级为强于大市，维持该评级 [2] 报告的核心观点 阅兵信息 - 9月3日北京天安门广场将举行纪念抗战胜利80周年大会并检阅部队，受阅部队由徒步、装备方队和空中梯队组成，展示传统主战与新域新质力量，参阅装备均为国产现役主战装备 [6][12] - 阅兵安排执行过维和任务部队、民兵方队参阅，邀请抗战相关人员和国际友人或其遗属代表观礼 [13] 新型作战力量 - 无人智能装备在近年局部冲突表现亮眼，中国在该领域走在世界前列，如珠海航展展出多种装备 [15] - 水下作战是未来海战重要部分，我国研制多款水下作战无人化装备并在阅兵和防务展展出 [16] - 网电攻防在现代战争作用重要，解放军在该领域成就突出，有多款地面装备和电子战飞机亮相 [18] - 高超声速武器是新一代打击装备标志性武器，中国已展示“东风 - 17”，“东风 - 27”可能服役 [19] 投资建议 - 2025年“建军百年奋斗目标”进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，新技术、新产品、新市场或蕴含更大弹性 [6][20] - 建议关注两条投资主线，一是航空航天和“查漏补缺”新重点，涉及菲利华等多家公司；二是新技术、新产品、新市场，涉及航天智造等多家公司 [6][21] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 军工板块表现 - 本周中证军工指数涨6.23%，申万军工指数涨6.90%，上证综指涨1.91%，深证成指涨3.73%，沪深300指数涨1.95%，军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第2位 [22] 个股表现 - 本周军工涨幅前十个股为长城军工（+43.85%）、中科海讯（+34.89%）等 [24] 军工板块及重点标的估值水平 - 截至2025年6月27日，中证军工指数为11226.42，军工板块PE - TTM估值为110.98，PB估值为3.47，历史上81.19%时间PE - TTM估值、56.64%时间PB估值低于当前水平 [26] - 部分军工标的给出PE - TTM估值和估值分位，如中航沈飞48.80（51.24%）等 [29] 数据跟踪 定增数据跟踪 - 展示部分军工上市公司定向增发情况，如烽火电子2025年6月4日募资8.90亿元等 [31] 股权激励数据跟踪 - 展示部分军工央企和非军工央企上市公司股权激励情况，如中航重机2023年12月22日授予限制性股票等 [33][34] 重点细分领域信息跟踪 - 低空经济方面，成都启动低空经济示范场景气象观测试验，广东累计开通无人机航线超700条，加速构建航空医疗救援网络 [35][36] - 军贸市场方面，英国将向乌克兰提供350枚现代化防空导弹，还将采购12架可携带核武器的F - 35A战斗机 [37] - 高温合金、钛合金材料方面，6月27日伦敦金属交易所镍现货结算价涨2.91%，长江有色市场镍板现货均价涨2.85%；给出海绵钛市场报价区间；上海有色市场金属钒现货均价1450元/kg [39][41][42]