博时基金高管变更 - 公司董事长江向阳因工作安排辞任，党委书记、总经理张东于10月15日正式接任董事长并代为履行总经理职责 [1] - 此次高管变更被描述为平稳交接，体现了公司一贯的稳健经营风格 [1][7] 江向阳任内业绩 - 江向阳自2015年7月起任职，带领公司公募管理规模从2015年三季度末的1432.62亿元增长至2025年二季度末的1.09万亿元 [2] - 在其任期内，公司债券型基金规模超4500亿元，位居市场第一，非货ETF管理规模突破2200亿元 [2] - 江向阳已赴招商局集团旗下招商局融资租赁有限公司任党委书记 [2] 新任董事长张东背景 - 张东是金融行业老将，拥有超过36年从业经验，其中在招商系工作长达31年 [3] - 其在财富管理领域积淀深厚，全程参与并推动了招商银行财富管理体系的构建与发展 [3] - 2024年5月起任博时基金总经理，2025年上半年公司实现营业收入23.56亿元，净利润7.63亿元 [3] 张东的市场观点 - 张东在2025年四季度投资联席会议上回顾市场，指出中国资本市场呈现多元活力，股市指数节节攀升，债市收益率曲线保持平稳 [4] - 其认为美元信用担忧和地缘政治扰动为黄金提供了独立逻辑，使其与多元投资组合形成有效互补 [5] - 展望未来，需要洞察危机中的先机，把握变局中的新局 [6] 公司面临的机遇与挑战 - 公司公募基金数量接近400只，债券型和货币基金规模均在4000亿元以上 [7] - 行业当前正经历深刻变革，要求大力发展权益类基金并提升其占比 [7] - 对新任董事长的关键挑战在于巩固固收优势的同时，显著提升权益类基金的规模占比 [7] 公司未来战略方向 - 公司将坚持价值导向与长期主义，把握市场机遇 [8] - 战略重点是强化固收和权益、主动和被动、场内和场外、线上和线下、境内和境外协调发展 [8] 公募行业高管变动概况 - 截至10月15日，公募行业年内共发生318人次高管变更，涉及129家公司，去年同期为398人次，涉及147家公司 [1][9] - 其中，董事长职务变动78人次，涉及39家公司，去年同期为82人次，涉及42家公司 [1][9] - 高管变动属于行业正常现象，原因多为工作调动、到龄退休或公司战略调整，反映了行业在高质量发展背景下的人才流动与治理优化趋势 [9]

市场资金流向 - 4月非货ETF合计净流入近3000亿元 [1] 市场情绪与风险偏好 - 市场情绪和风险偏好已有所改善 [1] - 市场或从防守转向适度进攻 [1] 行业投资机会 - 科技行业尤其是人工智能（AI）产业链的中长期潜力或逐步显现 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近年来 ETF 市场扩容、持有人及户均持有规模增长、成交活跃度提升，在政策和资金驱动下成为资本市场重要引擎，报告从市场走势、持有人分类与持仓分布等方面分析 ETF 持有人结构，并对不同 ETF 前十大持有人行为特征进行研究[1][3] 根据相关目录分别进行总结 一、ETF 持有人结构与分类体系 1、研究背景 近年来 ETF 产品快速扩张，2012 年末非货 ETF 总规模约 1440 亿元、产品 47 只，2024 年末规模约 3.5 万亿元、产品约 980 只；持有人数量稳步提升，2021 年以来户均规模增长，2024 年末持有人近 2100 万户、户均持仓 16.6 万元；2022 年以来 ETF 成交活跃度提升，非货 ETF 月均成交额突破 10 万亿元[3][10][12] 2、ETF 持有人分类 ETF 持有人分为机构、个人和联接基金，当前非货 ETF 以机构持有为主，个人其次，联接基金占比最低；非货 ETF 联接基金以个人投资者为主，机构占比不到两成；穿透后非货 ETF 以机构投资者为主，占比约 59%且呈上升趋势；机构投资者按类型细分，联接基金作为一类持有人不穿透[21][23][26] 3、ETF 持有人持仓分布 不同类型 ETF 持有人结构不同，A股、港股通、债券 ETF 以机构持有为主，沪港深、QDII - ETF 以个人持有为主，商品 ETF 以联接基金持有为主；2024 年末证金汇金、联接基金、保险公司是非货 ETF 主要持有人；不同机构偏好的 ETF 有分化，如证金汇金等偏好 A 股 ETF，企业年金偏好港股通 ETF 等[32][40][44] 二、不同 ETF 前十大持有人行为特征分析 1、证金、汇金 持仓集中度高、大盘偏好明显，2024 年末持有 44 只 ETF，主要是 A 股 ETF；2024 年大幅增持 A 股 ETF，下半年主要增持宽基 ETF、减持行业类 ETF[48][49][54] 2、社保基金、基本养老保险 持有 ETF 数量少，以债券 ETF 为主，2024 年底持有 3 只债券 ETF，近年债券 ETF 偏好提升[56][58] 3、年金 A股 ETF 持有数量多，港股通 ETF 持有份额高，债券 ETF 规模占比靠前；近年增持股票型 ETF，股债持有市值均提升；2024 年底主要增持港股科技红利和 A 股地产链[61][65][67] 4、保险公司 A股 ETF 持有数量多，偏好沪深 300ETF；2022 年底以来主要增持 A 股 ETF，2024 年下半年有所减持，结构上主要增持港股科技、减持 A 股行业类 ETF[70][73][76] 5、保险资管 股票型 ETF 持有数量占比高，债券 ETF 持有份额不高但市值占比靠前；2022 年以来 ETF 持有量下行，2024 年下半年大幅增持 A 股 ETF，换仓幅度大[78][82][84] 6、公募基金 A股 ETF 持有份额高、规模占比大，QDII - ETF 其次；2023 年持有量下行，2024 年开始增持 A 股、QDII 和商品等各类 ETF，下半年换仓幅度较大[87][91][96] 7、证券公司 - 证券公司（投资）：A股 ETF 持有份额高、规模占比大；2023 下半年以来持有量下行，2024 年主要增持 A 股、债券和沪港深 ETF，下半年换仓幅度较大[98][102][106] - 证券公司（非投资）：A股 ETF 持有份额高，债券 ETF 规模占比大，持有集中度较高[110] 8、银行理财 未提及 9、外资机构 未提及 10、私募 未提及 三、总结 未提及