公司基本情况 - 公司成立于2015年4月1日，于2023年6月9日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址均为江西省赣州市 [1] - 公司是国内领先的电声产品制造商，核心业务涵盖微型电声元器件、消费类、工业和车载类电声产品、健康声学产品的研发、制造和销售 [1] - 公司所属申万行业为电子-消费电子-消费电子零部件及组装，概念板块包括百度概念、医疗器械、增强现实核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司营业收入为14.92亿元，在行业中排名42/88，低于行业平均数154.93亿元，高于行业中位数14.15亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为-943.6万元，在行业中排名76/88，远低于行业平均数6.35亿元和行业中位数5475.81万元 [2] - 2025年第一季度至第三季度公司实现营收14.92亿元，同比下滑11.05%，归母净利润为-0.09亿元，同比由盈转亏 [6] 财务指标分析 - 2025年三季度公司资产负债率为25.14%，低于去年同期的26.85%，且低于行业平均44.84% [3] - 2025年三季度公司毛利率为13.03%，低于去年同期的18.63%，也低于行业平均19.47% [3] 股权结构与股东变动 - 公司控股股东和实际控制人为董事长冯砚儒，其2024年薪酬为133.44万元，较2023年的147.94万元减少14.5万元 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为1.43万，较上期减少11.45%，户均持有流通A股数量为4921.19股，较上期增加12.93% [5] - 十大流通股东中，民生加银持续成长混合A持股166.22万股，相比上期增加36.22万股，香港中央结算有限公司持股44.55万股，相比上期增加6.80万股，银华数字经济股票发起式A退出十大流通股东之列 [5] 业务发展与未来展望 - 公司加速布局声光电一体化项目，产品线覆盖音频眼镜、AR眼镜、AI眼镜，智能眼镜年产能超10万台 [6] - 公司拥有江西赣州、广东中山和马来西亚槟城三个制造基地，马来西亚槟城生产基地大幅扩产，正在泰国投资建设第二海外生产基地 [6] - 华西证券预计公司2025至2027年营业收入分别为20.05亿元、23.00亿元、26.77亿元，归母净利润为0.01亿元、0.68亿元、1.11亿元 [6]

事件概述 天键股份发布2025 年三季报。25Q1-Q3 公司实现营收14.92 亿元，同比-11.05%；归母净利润-0.09 亿 元，同比由盈转亏；扣非归母净利润-0.25 亿元，同比由盈转亏。 业绩短期承压 单季度看，25Q3 公司实现营收5.97 亿元，同比-17.31%；归母净利润为-0.15 亿元，同比由盈转亏；扣 非归母净利润为-0.26 亿元，同比由盈转亏。业绩大幅下滑主要系：1）研发费用增加，25Q1-Q3 研发费 用为1.15 亿元，同比+44.95%。2）政府补助减少，25Q1-Q3 其他收益为1730.45 万元，同比-57.53%。 3）资产减值损失增加，25Q1-Q3 资产减值损失为-899.67 万元，同比+36.43%。 新兴业务加速发展，打开业绩增长天花板 公司加速布局声光电一体化项目。目前产品线已覆盖音频眼镜、AR 眼镜、AI 眼镜，全方位满足用户对 于高品质视听体验的需求。根据公司官网微信公众号，1）AI 智能眼镜：公司采用旗舰级智能眼镜平台 方案，配备1200w 像素摄像头，5 颗高性能麦克风并融入AI 大模型能力，打造出行业领先的可拍照智 能眼镜解决方案；2）AR 全 ...

业绩表现与挑战 - 2025年上半年净利润同比大幅下滑，主要受美国对等关税政策（4月起实施）影响，导致第二季度客户订单调整及营收减损 [2] - 马来西亚生产基地紧急转移生产导致短期额外支出增加和生产效率损失，直接减少毛利 [2] - 海内外多点布局加大团队和研发投入，叠加汇率不利变动带来的汇兑损益，进一步影响净利润 [2] 产能与生产布局 - 马来西亚基地生产厂区扩大三倍，最大产能提升近十倍，扩产及项目转移已完成 [3] - 泰国第二海外生产基地建设中，预计2026年第三季度投产，整体产能规划约10亿元人民币 [4] - 泰国基地可覆盖公司所有产品线，具体生产内容以客户需求为准 [4] 研发与技术储备 - 2025年成功导入多个知名品牌客户，业务涵盖光电产品、电竞产品、智能音箱、耳机及助听器配件 [3] - 公司拥有授权专利685项（其中发明专利59项），另有120项发明专利待授权 [3] - 重点布局LE Audio、光电眼镜、AI声纹识别、多模态环境识别等新技术领域专利 [3] 战略与业务重组 - 重组子公司及事业部为三个业务组团（BG）：BG1（成熟大客户维护）、BG2（新客户开拓及声学创新）、BG3（新型可穿戴产品及健康医疗自有品牌） [3] - 核心优势包括：30年电声技术积淀、国际化客户合作经验、全球多生产基地布局、高潜力领域提前布局、供应链垂直整合能力 [4] 新产品与市场进展 - AI眼镜业务（含音频眼镜、AR眼镜）上半年已陆续出货，营收逐步扩大，重点项目四季度量产 [4] - 以提高市场占有率为第一目标，重点投入光电实验室及研发团队建设 [4] - 国内市场需求提升，已与多家上市公司合作，并拓展健康医疗、AI眼镜领域国内品牌客户及供应链合作 [4] 未来展望与管理措施 - 马来西亚基地生产效率将随管理磨合稳步回升，中长期支撑业绩增长 [3] - 研发投入前置性影响财务，但将为持续增长提供驱动力 [3] - 公司考虑包括股票回购在内的市值管理工具，以提升经营业绩和企业价值 [3]

百度AI DAY活动核心内容 - 百度AI DAY第10期以"AI新势力的商业进化"为主题，聚焦电商、游戏、在线教育等多个赛道 [1] - 活动推出"AI创投加速计划"，联合投资机构、政府机构为入选创企提供亿级算力补贴、专属融资通道和政策支持 [1] - 过去一年该计划已帮助20家企业完成亿元级融资 [1] 百度智能云对AI创企的支持 - 百度智能云通过开放共享技术能力与生态，帮助AI创企解决"技术深度、迭代速度与成本控制"的不可能三角问题 [5][6][7][9] - 技术深度方面：提供全栈AI基础设施，包括昆仑芯片、百舸算力管理平台、千帆大模型平台，支持多个行业和场景探索 [10] - 产品迭代方面：千帆ModelBuilder平台可将新模型开发时间缩短70%，医疗AI创企案例显示临床部署时间缩短至3周，成本降低40% [10] - 成本控制方面：弹性算力使成本比自建数据中心低60%以上，MLOps体系将模型维护成本降低50% [11] 三阶跃迁成长路径 - 产品验证期：提供算力补贴和模型工具包，帮助0基础启动，降低初创风险 [12] - 场景验证期：依托行业模型库和生态资源，打造1-2个垂直场景的标杆案例 [12] - 生态扩张期：通过开放平台连接更多合作伙伴，形成"技术+数据+渠道"的飞轮 [12] 行业应用案例 - 游戏行业：心影随形通过百度智能云的VLM技术打造"逗逗游戏伙伴"，实现游戏空间智能重塑 [16] - 可穿戴设备：李未可科技的AI眼镜支持128种语言实时互译，多模态记录功能 [18] - 电商行业：述信科技与百度智能云合作，运用图生视频、大模型选品等技术优化服装品牌全链路流程 [20] 百度智能云的市场地位 - 连续5年位居AI云公有云市场第一 [22] - 拥有从昆仑芯自研AI芯片到千帆大模型平台的全栈AI基础设施 [22] - 形成"领先AI创企选择百度智能云"的行业心智 [23]