百度AI产品与技术展示 - 公司在2025年世界人工智能大会上展示了三大明星AI产品：萝卜快跑自动驾驶服务、飞桨深度学习平台和百度智算集群 [1] - 萝卜快跑承担了大会接驳车任务 已累计提供超过1100万次全球出行服务 并成功拓展至迪拜、阿布扎比等国际市场 [1] - 飞桨平台是中国首个自主研发的产业级深度学习平台 截至2025年4月已吸引2185万开发者 服务67万企业 创建110万个模型 [3] 技术创新突破 - 公司发布NOVA数字人技术 预计2025年10月全面开放 可实现"超头主播"级带货能力的规模化复制 [3] - 百度智能云建成3万卡级超大规模计算集群 可支持多个千亿参数大模型全量训练和1000个客户同时进行百亿参数模型精调 [3] - 该计算集群在单卡吞吐性能上比国内主流芯片方案高90% 大规模模型推理速度提升超40% [3] 产品生态布局 - 公司展示了包括秒哒、百度文库、百度网盘、百舸AI异构计算平台、千帆大模型平台、文心一言等多款核心AI产品 [4] - 百度智算集群兼容多种芯片 适配主流大模型框架 展现了公司在AI基础设施领域的领先优势 [3] - 产品矩阵覆盖从底层算力到应用层的完整AI技术栈 体现了公司在人工智能领域的全栈布局 [1][3][4]

"戴上护目镜，沙漠秒变星际大卖场"。还记得电影《星际特工：千星之城》里打破维度的黑科技吗？当观众在影院看到这一幕时，无不被那奇幻的场景所 震撼，仿佛自己也置身于那个光怪陆离的星际世界。 "绿洲启动，现实崩塌"，电影《头号玩家》中全民沉迷的VR 宇宙，曾被视为科幻狂想。而今天，你只需走进商场一角的VR 体验店，就能亲历这场"次元 破壁"。那种身临其境的感觉，让人瞬间忘却现实与虚拟的界限。 电影《头号玩家》中的VR 宇宙。（图/《头号玩家》） 这些看似独立的"未来感"体验，背后都指向同一个爆发性增长的技术浪潮：空间智能。 2024年12月，Omdia最新研究报告《空间计算：云端和边缘应用》表明，全球空间计算市场预计在2024年达45亿美元，并于2029年突破100亿美元，年增 速高达18%。中国元宇宙市场预计2030年规模达8500亿元人民币，其中与空间智能紧密相关的部分占比将高达40%。趋势表明，空间智能作为未来科技的 重要方向，正逐步成为企业发展的重心。 空间智能到底是什么，此前整个业界都未达成共识。但空间智能的载体，却无处不在。 比如我们习以为常的VR/AR眼镜、智能手表/手环、AI玩具、桌面机器人、搭载A ...

大公司： 百度启动新一轮干部轮岗，原智能体业务负责人轮岗负责地图事业部 百度宣布启动新一轮干部轮岗：原行业搜索及智能体业务总经理谢天，从移动生态事业群组轮岗至智能 驾驶事业群组，负责地图事业部。据了解，谢天此前负责百度搜索生态、行业搜索及智能体等业务，主 要推动AI在垂直领域的应用落地。（新浪科技） Lovart在全球上线，推出新功能"ChatCanvas" 36氪获悉，AI设计Agent Lovart已于7月23日（美西时间）正式全球上线，结束为期数月的Beta测试，并 同步开放全功能体验。 目前平台已全面取消邀请码限制，所有用户均可直接注册使用，无需申请等 待。据了解，其在功能上推出了"ChatCanvas"，用户在画布任何成品的任何区域留一句话，它都能看懂 用户指的哪个区域、什么意图，然后"run all"自动完成修改。 百度智能云：空间智能将覆盖游戏、电商、AI科技等核心产业场景 36氪获悉，由百度智能云主办，NVIDIA支持的"应用来了"2025空间智能应用大会在深圳举办。会上， 百度智能云副总裁、百度智能云泛科技业务部总经理张玮表示，在百度智能云的商业生态版图中，空间 智能将覆盖游戏、电商、体育、 ...

百度核心广告业务 - 预计百度核心2Q25广告收入同比下降16%至161亿元（1Q25同比下降6 1%），AI产品改造对广告收入短期形成压力[2] - 搜索产品AI改造持续推进，2025年内或持续压制广告收入增长，但MAU同比增速呈现温和提升趋势（4/5/6月分别增长3 7%/4 3%/4 4%）[1][2] - 近期推出"智能框"（支持超千字文本）和AI搜索APP TizzyAI，产品功能优化或推动广告业务基本面逐步企稳[2] 智能云业务 - 预计2Q25智能云收入同比增长25 5%至64亿元，受益于国内AI训练/推理需求增长及私有化一体机部署[2] - Deepseek技术平权效应推动百度智能云持续兑现较快增速[2] 自动驾驶业务 - 海外市场积极布局自动驾驶业务，或打开中长期成长空间，需关注海外合作进展及商业化节奏[1] 盈利能力 - 预计2Q25非GAAP经营利润同比下降41%至41亿元，经营利润率降至15 8%（2Q24为26 2%），主因广告收入占比下降及AI投入短期压力[2] - 下调2025-2027年非GAAP净利润预测至209/240/263亿元（原预测下调17 2%/16 1%/14 8%），反映广告收入恢复周期延长[2] 估值调整 - 美股目标价下调至91 5美元（原102 2美元），港股目标价下调至89 9港元（原99 5港元），对应2025年10 8倍非GAAP PE[2]

报告公司投资评级 - 维持对百度“买入”评级，美股目标价调整至91.5美元，港股目标价调整至89.9港元 [1][3][5] 报告的核心观点 - 百度持续推进的搜索产品AI改造或在2025年内对百度核心广告收入增长带来压力，用户侧数据有边际改善趋势，自动驾驶业务海外入局或打开中长期成长空间 [1] - 预计百度核心2Q25广告收入同降16%至161亿元，智能云总收入同增25.5%至64亿元，非GAAP经营利润为41亿元，同比下降41% [2] - 下调2025/2026/2027年百度非GAAP净利润预测17.2/16.1/14.8%至209/240/263亿元，基于SOTP模型调整目标价 [3] 各部分总结 基本数据 - 截至7月16日，百度港股收盘价88.55港元，市值243,527百万港元，6个月平均日成交额1,138百万港元；美股收盘价86.32美元，市值29,674百万美元，6个月平均日成交额411.03百万美元 [6] 经营预测指标与估值 |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万）|133,125|130,356|142,511|153,150| |同比增长|-1.1%|-2.1%|9.3%|7.5%| |归母净利润（百万）|23,760|19,456|20,165|22,253| |同比增长|16.96%|-18.12%|3.65%|10.35%| |非GAAP经营利润（百万）|26,234|17,008|20,051|22,825| |同比增长|-7.7%|-35.2%|17.9%|13.8%| [9][13] 盈利预测调整 - 下调百度2025/2026/2027年收入预测3.7/3.9/3.4%至1,304/1,425/1,532亿元，下调非GAAP口径净利率至16.0/16.8/17.2% [10] 分部估值 - 百度核心广告业务估值为39.2美元每ADS，38.5港元每普通股，基于5.0倍2025年预测PE [14] - 百度AI云估值为43.9美元每ADS，43.1港元每普通股，基于4.0倍2025年预测PS [14] - 爱奇艺及其他投资8.4美元每ADS，8.3港元每普通股，基于最新市值及百度所持权益份额，给予持有折让30% [14] 可比估值 - 在线广告行业可比公司2025 - 2027E营收CAGR均值8.6%，P/E均值14.8倍；云计算及AI行业可比公司2025 - 2027E营收CAGR均值12.7%，P/S均值7.9倍 [16] 盈利预测 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万）|134,598|133,125|130,356|142,511|153,150| |净利润（百万）|20,315|23,760|19,456|20,165|22,253| |调整后净利润（百万）|28,747|27,002|20,861|23,958|26,295| [24] 资产负债表 - 2023 - 2027E总资产从406,759百万增长至492,740百万，股东权益从253,091百万增长至346,023百万 [25] - 2023 - 2027E净负债比率从1.69%降至 - 11.55%，流动比率从3.01倍升至2.79倍 [25]

AI玩具行业发展趋势 - AI玩具从细分赛道跃升为主流消费新宠，覆盖儿童教育、老人关怀和单身青年情感陪伴场景，成为"沉浸式解决方案" [1] - AI玩具正从简单指令交互向情感链接、深度陪伴演进，百度智能云构建"左脑"（教育功能）和"右脑"（情感计算）双智能中枢 [1] - 广东省汕头市澄海区作为全球玩具供应链枢纽，每年更新30万款玩具，是国内最大玩具产业基地 [1] 百度智能云技术赋能 - 提供音视频增强、多模态大模型和云渲染流化三大框架服务，支持语音、视觉等多模态交互 [1] - 集成数学解题、英语对练、实事分析等教育功能，同时基于情感计算实现情绪识别和主动关怀 [1] - 为玩具企业制定轻量化方案，将复杂计算部署云端，提供30余款开箱即用应用组件，降低大模型接入门槛 [1] 产业生态合作与落地 - 百度智能云整合商业落地与战略投资资源，搭建开放协同平台，推动AI大模型与玩具研发、生产、营销全链路融合 [2] - 目标助力澄海打造千亿级玩具创意产业集群 [2] - 实丰文化基于AIGC技术推出AI魔法星玩具，与百度智能云合作发布首批AI玩具生产计划 [2] 行业会议与转型升级 - 2025AI玩具产业创新和发展会议在澄海开幕，主题为"集群聚势·AI破界" [4] - 会议汇聚全球AI技术厂商、IP方及产业链伙伴，共探AI玩具生态构建与创新发展路径 [4] - 推动传统玩具制造向高端智造转型升级 [4]

火山引擎增长战略 - 公司2025年营收目标超过250亿元，较2024年120亿元增长100%以上，增速远超行业平均水平[1] - 2025年营收规模将接近百度智能云（预测280亿元），形成直接竞争关系[1] - 公司总裁谭待表示将采取"激进"策略实现目标，强调聚焦基本功和创新[1][7] 价格战策略 - 豆包1.6模型定价为输入0.8元/百万tokens、输出8元/百万tokens，综合成本仅为竞品1/3[4][11] - 2024年豆包初始定价比行业均价低99.3%，0.8厘可处理1500+汉字[9] - 低价策略使客户日均tokens使用量增长20-30倍，2024年市场份额达46.4%[3][9] - 采用统一定价和按上下文长度分区定价的创新模式[11] 技术能力提升 - 豆包1.6-thinking在推理和指令执行能力超越DeepSeek-R1-0528[19] - Seedance 1.0 pro视频生成模型测评超越快手可灵2.0，ELO评分达1299[20][22] - 成立研究型组织"Seed Edge"，确立"探索智能上限"目标[19] 市场竞争格局 - 百度智能云2025Q1中标数和金额居行业第一，2025年预测增速30%[1][17] - 阿里云营收规模比火山高一个数量级，百度智能云营收为火山近2倍[12] - 竞品文心4.5 Turbo输入0.8元/百万tokens、输出3.2元/百万tokens，价格已低于豆包1.6[18] 战略转型 - 从"低价叙事"转向技术和服务能力建设[18][19] - 重点转向相同价格下提升模型能力，拓展更多行业应用场景[19] - 需要实现从调用量到实际营收的转化，缩小与头部云厂商差距[12][16]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中国大模型与云计算市场深度协同发展，大模型云成为企业智能化转型核心基础设施，未来市场有MaaS渗透率提升、行业垂直模型爆发、边缘计算与大模型融合三大趋势，但面临算力成本和合规风险挑战 [7][8] - 大模型云围绕大规模模型生命周期管理构建一体化基础设施体系，形成从底层算力服务到上层行业应用的全栈商业模式闭环 [9][10] - 大模型因参数规模增长、技术本质、数据密集型特征高度依赖云计算，云平台成为其关键运行底座 [12][14] - 开源与闭源模型双轮驱动企业“全面用云”，云服务是不可替代的承载平台 [20][21] - 大模型驱动企业业务与职能双轮协同转型，重塑企业智能化路径，未来智能演进将构建以大模型为核心的智能中枢系统 [28] 各目录总结 大模型云市场发展现状 - 中国大模型与云计算市场协同发展，云计算市场从2021年的3229亿元以36.7%的年复合增长率预计扩张至2027年的21404亿元，大模型市场从2023年的147亿元增至2027年的672亿元，两者增长曲线同步，呈现双向赋能关系 [7] - 未来市场有MaaS渗透率提升、行业垂直模型爆发、边缘计算与大模型融合三大趋势，但云服务商需降本并构建全链路安全体系应对挑战 [8] 大模型云服务模式 - 大模型云形成从底层算力服务到上层行业应用的全栈商业模式闭环，包括IaaS、PaaS、MaaS、SaaS四层服务模式，各层有不同核心内容和主要价值 [9] - IaaS为大模型构建AI原生计算底座，PaaS构建大模型全生命周期管理平台，MaaS将大模型能力封装为标准化接口，SaaS是大模型与行业知识融合的最终形态 [10][11] 大模型高度依赖云计算 - 大模型参数规模迈入万亿时代，计算图复杂度指数级增长，训练成本高昂，对云计算的依赖将随模型复杂度上升而强化 [12] - 云计算可降低大模型训练成本，在推理环节满足低延迟与高吞吐需求，通过MaaS模式降低企业AI应用门槛，两者形成共生关系 [13] 大模型数据密集型特征 - 数据安全合规推动“数据不动，模型来动”的云上范式，云端可实现模型在“数据原地”训练 [16] - 大模型训练数据体量庞大，多节点训练对数据读写和交换需求高，本地基础设施难以满足，云平台成为支撑分布式并行训练的唯一可行方案 [17][18][19] 从模型演进到业务重构 - 开源模型因性能逼近闭源、定制能力强、数据安全可控等优势受企业青睐，云推理是其落地的现实选择，云服务是不可替代的承载平台 [20][21] - 闭源模型因技术壁垒和产品封装天然依赖云端，MaaS模式绑定企业核心系统，推动企业基础架构云化升级 [22][23] 大模型重塑企业智能化路径 - 企业智能化从“业务为主”单轮驱动演变为业务与职能双轮协同转型，大模型在各行业形成典型应用场景，未来智能演进将构建以大模型为核心的智能中枢系统 [28] - 企业智能化转型经历自动化、数字化、智能化三个阶段，大模型应用分初级、中级、高级三个级别 [25][27]

营收与增长 - 火山引擎2024年营收规模超过120亿，2025年目标超过250亿，增速翻倍 [1] - 百度智能云2024年全年营收218亿，2025年预计增长30%，规模在280亿左右 [1] - 火山引擎核心目标是做大规模，未来几年收入目标是1000亿 [8] 产品与技术 - 火山引擎提供云基础、视频与内容分发、数智平台VeDI、人工智能、开发与运维等服务 [3] - 2024年5月发布字节跳动豆包大模型家族、火山方舟2.0、AI应用及AI云基础设施等最新产品 [3] - 豆包大模型日均tokens调用量12.7万亿，同比增长近100倍 [3] 市场表现与竞争 - 2024年中国公有云大模型调用量114.2万亿Tokens，火山引擎独占46.4%，相当于百度与阿里之和 [3] - 豆包长期占据国产大模型APP下载量榜首，腾讯元宝一度威胁其地位 [5] - 火山引擎通过低价策略挖角阿里云、腾讯云和百度智能云客户，价格打到2折-3折甚至更低 [5] 价格战与毛利率 - 豆包通用模型Pro-32k版推理输入价格0.0008元/千tokens，较行业价格低99.3% [5] - 豆包1.5 Pro成本远低于国内其他模型，当前价格下仍有可观毛利，毛利率达到50% [6] 行业格局 - 火山引擎打破阿里云、华为云、腾讯云、百度智能云四家主导的市场格局，形成五强并立 [8] - 未来三年市场格局或演变为阿里云、华为云、火山引擎三强争霸 [8] - 三大运营商云营收增速明显放缓，可能受到AI大模型驱动的云市场增长冲击 [8]

人工智能赋能技能人才 - AI正在为汽车维修、数控技术、烹调厨师、家政等多行业技能人才赋能，例如粤菜厨师使用AI研究不同菜系菜谱，家政公司通过AI知识库缩短月嫂培训时长 [1] - 深圳市职业技能培训指导中心主任凌远强表示，AI普及将构建技能新生态，DeepSeek、元宝、IMA等产品已让普通人可使用AI [1] AI提升生产效率与培训 - 传化集团员工张海婴开发智能识别与分析系统，表单处理效率提升10倍以上，年节省1800小时 [2] - 传化集团开展AI培训覆盖12个领域58个场景，包括质检、办公、管理等，董事长徐冠巨强调AI必须与产业结合创造价值 [2] - 传化集团每年投入超1亿元用于职工技能培养，2024年人均学习时长75小时同比翻倍，近十年业务量增长5倍 [3] 企业推动AI与就业结合 - 福耀集团通过"福耀产业班"、高校合作等模式培养人才，2025年新增就业6750人，其中4963人为智能设备操作等新型岗位 [3] - 阿里巴巴、华为、百度、腾讯等企业以数字化手段推动青年就业，例如百度计划赋能500万AI技术型人才和500万应用型人才 [4][7] - 百度联合武汉市总工会推出"劳动者第二技能学习平台"，已覆盖武汉、山西等多地308万名职工 [7] AI重塑职业发展模式 - 腾讯AI培训师梁鹏指出AI正改变"师傅带徒弟"传统模式，例如月嫂培训通过算法优化提升效率 [5] - 百度企业社会责任部卢健表示AI技术应作为桥梁打破就业壁垒，促进AI公正转型 [8]