摘要 6 月流水环比下降，线上线下均为负增长，受基数、假期及天气影响。 二季度线上线下折扣加深，电商折扣幅度更大，直营批发渠道受影响， 上半年毛利率面临挑战，全年维持持平难度大。库存健康，全渠道库销 比约 4 个月。 功能性产品优于生活类产品，跑步和健身品类上半年双位数增长，篮球 和运动生活品类表现不佳，篮球流水明显下跌。上半年流水增长主要由 专业品类驱动，鞋类表现优于服装。核心跑鞋 IP 如超轻、赤兔、飞电整 体达成预期，飞电和赤兔表现较好，超轻稍弱，未来将调整定位。 李宁公司与杨瀚森在 2023 年已签订长期合约，将针对其赛场重要节点 快速推出相关产品，今年以快反形式上市，明年或有更多期货产品补充 渠道，并提前准备个人 logo。目前暂无签名鞋计划，未来或根据其表现 考虑推出，同时加强个人营销。 杨瀚森短期内对李宁篮球品类或中国篮球市场的大规模生意拉动有限， 但有机会通过良好营销和赛场表现产生协同效应。公司主要在奥运相关 营销层面进行布局，荣荣耀系列将作为奥运直接相关产品线，未来将推 出更多科技加持产品，并跨品类辐射。 Q&A 李宁公司 20250716 李宁公司在 2025 年第二季度的运营状况如何？ ...