公司资本运作 - 特步国际计划根据条款，在公开市场或其他方式以任何价格购回其2025年可换股债券 [1] - 公司已委任交易经办人处理同步购回事宜，包括协助收集债券持有人的出售意向书 [1] - 公司计划向机构投资者发行新的可换股债券，并已委任经办人统筹定价事宜 [1] - 待债券发行规模、价格等条款最终确定后，经办人将与公司签订认购协议 [1] 运作目的与裨益 - 董事会认为，同步购回旧债并发行新债能延长公司的债务到期结构 [1] - 新债券发行能以较低融资成本为公司提供额外资金，部分用于拨付购回旧债，余额用于一般企业用途 [1] - 该操作不会对现有股东的持股比例产生即时摊薄影响 [1] - 该操作能强化公司资本基础，并在新债券转换为新股份时促进公司长期发展 [1]

公司财务业绩 - 2026财年第三季度营收为28.76亿美元，同比增长1%（按固定汇率计算下降1%）[1] - 剔除Dickies业务后，营收同比增长4%（按固定汇率计算增长2%）[1] 业务渠道表现 - 集团全球自营业务（DTC）同比增长4%（剔除Dickies业务后同比增长3%）[1] - 数字渠道的良好表现推动了DTC业务的增长[1] 主要品牌表现 - 北面（The North Face）全球业务同比增长8%（按固定汇率计算增长5%）[1] - 添柏岚（Timberland）全球业务同比增长8%（按固定汇率计算增长5%）[1]

公司控制权变更筹划 - 公司于2025年12月19日收到控股股东泉州禾天及实际控制人李林的通知，正在筹划有关公司控制权变更事宜，该事项可能导致公司实际控制人及控股股东发生变更 [1] - 公司股票已于2025年12月22日开市起停牌 [1] 停牌与复牌安排 - 公司预计无法在2025年12月24日开市起复牌，公司股票、可转债债券以及可转债转股将于该日起继续停牌 [1] - 预计继续停牌时间不超过3个交易日 [1] 事项进展 - 控股股东及实际控制人正在积极推动本次重大事项的各项工作，包括但不限于履行相关审批程序等 [1]

核心事件 - 法国服饰品牌Etam艾格宣布其天猫官方旗舰店将于2025年11月30日停止运营，小红书、抖音店铺也已同步关闭 [1][4] - 在线客服服务将开放至2025年12月15日，店铺关闭后会员权益将失效 [4] 业务调整与市场退出 - 此次关闭的线上店铺为内衣业务，标志着进入中国市场31年的艾格品牌或将彻底退出 [5] - 公司早在2018年已将中国市场的成衣业务出售给香港某投资机构，仅保留内衣业务 [5] - 至2020年，艾格在中国市场的实体门店数量已为0 [5] 历史发展与市场表现 - 艾格是许多80后消费者的青春回忆 [6] - 截至2014年6月30日，艾格集团在全球拥有4246间分店，其中中国门店高达3083间 [6] - 2015年，艾格将内衣业务引入中国市场，但随后业务走向下坡路，业绩下滑、亏损、门店关闭成为常态 [6] - 至2018年，内衣业务成为艾格在中国市场硕果仅存的业务 [6] 公司背景 - Etam中国关联公司为伊范内衣（上海）有限公司，成立于2017年10月，注册资本427万美元 [6] - 该公司由INVESTINT股份有限公司全资持股 [6]

巴黎世家品牌广告与新品发布 - 品牌发布创意总监Pierpaolo Piccioli上任后的首支广告大片，由摄影师Hanna Moon掌镜 [1] - 广告呈现崭新的女性形象，强调静默中的力量与从容，由张小斐、杨超越与Roh Yoon Seo出镜演绎 [2] - 广告核心旨在重新唤起品牌两大经典手袋标志：Rodeo与Le City，强调其融合实用精神与精致魅力的品牌身份 [2] - Rodeo手袋诠释都市自由精神与个性表达，Le City手袋凝聚匠心工艺与文化积淀，共同构筑本季叙事主线 [3] GARCON BY GARCON线下渠道拓展 - 独立设计师品牌GARCON BY GARCON首家线下店铺于上海兴业太古汇开业 [8] - 门店空间由建筑师郭廖辉设计，以中国古建筑文化为灵感，命名为"HOME SWEET HOME" [8][9] - 店内完整呈现品牌男女装成衣、户外工装线及生活方式系列，并陈设云南景迈山非遗竹筒茶、山西非遗晋绣吊坠等传统文化合作物品 [8][9] ARKET中国市场扩张 - 北欧设计和生活方式品牌ARKET在上海环贸iapm商场揭幕全新旗舰店，这是其在中国市场的第五家线下门店 [13] - 新店室内设计与独立设计师周宸宸合作，独家呈现其设计的Rectangle系列家具，体现中国传统与现代的融合 [13] - 店内呈现精选男女装及童装成衣系列，以及室内家居系列产品，以北欧视角演绎实用性与经典风格 [14] FILA产品技术创新 - FILA推出全新"4810凌峰鹅绒"系列羽绒服，作为"FILA 4810系列"首款产品 [19] - 产品采用三阶防护结构：外层使用PERTEX® Quantum轻量防护面料，整衣重量约575克；中层填充蓬松度大于740的RDS认证鹅绒；内层搭载远红外发热里布 [19] - 该系列静态适穿温度为-15℃至0℃，动态环境下可达-25℃至-10℃，所有拉链与扣具通过-20℃低温测试 [19] - 设计上与国际滑雪品牌VIST、造雪机品牌TECHNOALPIN等五方联名，提供多款色彩选择 [20] 李宁跨界联名营销 - 李宁与宝可梦推出联名系列，涵盖皮卡丘、仙子伊布等八大人气角色 [24] - 系列对六款畅销鞋型进行创意重塑，共推出九双联名鞋款，包括"心流复古薄底鞋"、"潮跃面包板鞋"等 [24][25] - 设计将宝可梦情感符号转化为具体元素，如翻毛皮材质、云PLUS科技，并在鞋舌、鞋身点缀角色挂饰等细节 [25] Aesop季节性产品与营销 - Aesop伊索推出以"馨香满堂，家礼相赠"为主题的季节限定礼盒系列，涵盖多种赠礼需求 [34] - 本年度首次推出全新"感官之所"礼盒，以想象宅邸为造型，设有十三扇门，门后藏有品牌不同产品家族的经典产品 [34] - 礼盒包装采用森林友好材料并可回收，门店同时提供个性化自选礼盒服务及限定版芳香蜡烛礼盒封套 [34]

公司财务活动 - 特步国际于2025年10月30日发布公告 [1] - 公司根据截至2025年6月30日止6个月的中期股息发行股份 [1] - 以股代息股份发行数量为357.86万股 [1]

投资评级与基本信息 - 报告对特步国际(1368 HK)的投资评级为“买入” [1] - 报告发布日公司最新收盘价为6.01港元，总市值为168.43亿港元 [1] 2025年第三季度运营表现 - 2025年第三季度主品牌零售流水实现同比低单位数增长，增速环比持平 [2][3] - 主品牌零售折扣保持在7至7.5折的健康水平，环比持平，同比略有下降 [3] - 渠道库存周转为4至4.5个月，同比略有提升，环比持平 [3] - 索康尼品牌在2025年第三季度零售销售实现超过20%的同比增长，增速环比持平 [2][3] 核心投资观点与未来展望 - 短期来看，推进主品牌DTC战略的投入虽对业绩有负面影响，但利于长期品牌忠诚度和保留率的提升 [4] - 索康尼未来将持续拓宽产品矩阵，开发复古和通勤系列，并继续在一二线城市开设高端门店 [4] - 在收购索康尼和迈乐全部权益后，索康尼的毛利率有望持续提升 [4] - 公司对索康尼电商业务进行全面改革，以确保线上线下产品一致，线上业务有望恢复快速增长 [4] - 奥莱业务有望为公司提供新的增长增量 [4] 财务预测与估值 - 维持盈利预测：预计2025/2026/2027年营业收入分别为142.86亿元/155.58亿元/172.51亿元 [4] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为13.74亿元/15.11亿元/16.64亿元 [4] - 预计2025/2026/2027年每股收益分别为0.50元/0.54元/0.60元 [4] - 以2025年10月16日收盘价6.01港元计算，对应2025/2026/2027年市盈率分别为11倍/10倍/9倍 [4] - 预计毛利率将从2024年的43.20%逐步提升至2027年的44.50% [6]

甲骨文公司 - 公司股价下跌4.2% [1] - Rothschild & Co Redburn给予公司"卖出"评级 [1] Transocean公司 - 公司股价暴跌16.5% [1] - 公司计划以每股3.05美元的价格增发1.25亿股 [1] - 增发价格远低于周三3.64美元的收盘价 [1] Lululemon公司 - 公司股价下跌2% [1] - Needham将公司评级从"买入"下调至"持有" [1] 英特尔公司 - 公司股价上涨超过5% [1] - 公司计划在第四季度对"Raptor Lake"处理器提价超过10% [1]

重大事项 - 微盟集团成立微盟出海并成为Genstore.ai中国区独家战略合作伙伴 [1] - 邮储银行拟吸收合并下属全资子公司邮惠万家银行 [1] - 喜相逢集团与智慧蛮驴达成战略合作意向 力求共同打造高价值的城市配送解决方案 [1] - 九方智投控股认购EXIO Group Limited股份 加快推进海外数字资产业务布局与市场拓展 [1] - 阜博集团拟发行16亿港元2026年到期的零息可换股债券 加码AIGC及RWA业务 [1] - 腾讯控股完成发行90亿元票据 [1] - 远大医药曲前列尼尔注射液(20ml : 50mg)获颁发药品注册证书 [1] - 国泰航空首8个月载客量同比增加28% [1] 回购增减持 - 腾讯控股9月23日斥资5.50亿港元回购86.7万股 [1] - 美的集团9月23日斥资2亿元回购272.85万股A股 [1] - 安踏体育9月23日斥资2亿港元回购212万股 [1] - 顺丰控股9月23日耗资约8079.58万元回购202万股A股 [1] - 万咖壹联获主要股东高弟男及蒋宇分别增持20万股 [1] - 中国软件国际获主要股东陈宇红增持150万股 [1] - 浙江世宝控股股东世宝控股减持公司1.5%股权 [1]

事件概述 - 始祖鸟因赞助青藏高原烟花表演活动引发争议 于9月21日在海内外平台发布道歉声明 但两份声明内容存在差异 [1] 海外声明内容 - 明确表示烟花表演与公司价值观不符 且违背对户外空间的承诺和品牌定位 [1] - 承诺改变工作方式 确保此类事件不再发生 并着手减轻活动对环境和社会的影响 [1] - 强调不容忍不符合环保理念的行为 感谢社区监督 [1] 国内声明内容 - 感谢公众对青藏高原生态环境的关切 接受所有批评和建议 [2] - 承认艺术项目在呈现过程中出现偏差 需提升对自然敬畏和专业评估能力 [2] - 承诺配合第三方环保机构开展环境生态影响复核 并依据评估结果推进补救行动 [2] - 将加快藏地环境保护计划 推动当地文化发展公益项目 并设立专属邮箱收集意见 [2] 公众反应 - 海外网友质疑活动通过多层审核的合理性 批评道歉缺乏可衡量的行为改变 [4][5] - 有投资者表示将抛售母公司股票并呼吁同行抵制 直至看到切实改变 [5] - 当地生态环境部门称活动手续合规 因使用环保材料未要求环境评估 [5] 专家观点 - 植物学专家指出燃放区域海拔超4500米 属高山草甸地貌 地表草毡层仅10厘米厚且非常脆弱 [5] - 强调青藏高原整体为环境脆弱区 即使不在保护红线内仍具重要生态价值 [5]