投资评级与核心观点 - 报告首次覆盖川金诺，给予“增持”评级，目标价为32.94元 [5][12][18] - 报告核心观点：广西生产基地具备显著的磷矿采购与物流优势，同时埃及海外项目正按计划稳步推进，这将优化公司成本结构并增强市场竞争力 [2][12] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2025至2027年归母净利润将持续增长，分别为460百万元、503百万元和570百万元，对应每股收益（EPS）分别为1.67元、1.83元和2.08元 [4][12] - **收入增长**：预计营业总收入将从2024年的3,207百万元增长至2027年的4,659百万元，2025年预计同比大幅增长30.8% [4] - **盈利能力改善**：预计销售毛利率将从2024年的13.3%提升至2025-2027年的约18.5%；净资产收益率（ROE）预计从2024年的6.9%显著提升至2025年的15.8%并在此后维持高位 [4][13] - **估值基础**：目标价基于2026年预计EPS 1.83元，给予18倍市盈率（PE）估值，参考了同行业可比公司平均估值 [12][18][19] - **当前估值**：基于最新股本摊薄，报告发布时公司2025年预测市盈率（PE）为16.05倍 [4] 公司业务与竞争优势 - **行业地位**：公司是湿法磷酸领域的优质企业，是全国唯一以自研技术量产食品级净化磷酸的企业，技术水平与行业龙头持平 [12][20] - **技术核心**：公司业务围绕湿法磷酸工艺展开，通过研发中低品位磷矿浮选、湿法磷酸净化、磷石膏综合利用等技术，实现磷资源的分级利用和价值提升 [12][20] - **产业链**：以外购磷矿石为起点，生产饲料级磷酸盐（如磷酸氢钙、磷酸二氢钙）、磷肥（如重过磷酸钙、富过磷酸钙）以及工业级和食品级净化磷酸 [21][24][25] 生产基地与项目进展 - **广西基地优势**： - **地理位置**：位于广西防城港市，工厂距离码头约20公里，物流优势明显 [12] - **采购优势**：利用港口优势从国际市场采购优质磷矿和硫磺 [12] - **运输优势**：生产的液体磷酸、重过磷酸钙等产品可通过海运销售，节约运费 [12] - **埃及项目**：项目于2025年7月已获得境外投资证书，正按既定计划稳步推进，旨在打造海外加工中心，优化成本结构并增强盈利能力 [12] 分业务预测与市场前景 - **磷酸业务**：预计2025年收入为1,926.50百万元，同比增长22.01%，毛利率假设为9.86% [16][17] - **饲料级磷酸盐业务**：预计2025年收入为857.77百万元，同比增长23.40%，毛利率假设为17.60% [16][17] - **磷肥业务**：预计2025年收入为1,330.05百万元，同比增长55.83%，毛利率假设为29.52% [16][17] - **市场需求**： - 饲料级磷酸盐：预计全球市场需求稳中有升，磷酸二氢钙在水产饲料领域增长潜力广阔 [24] - 磷肥：重过磷酸钙在全球市场有替代普通钙肥的增长潜力 [24] - 净化磷酸：随着湿法磷酸提纯技术发展，成本更低的湿法净化磷酸正逐步替代热法磷酸 [25]

公司股价表现 - 1月15日，川金诺股价上涨5.43%，报收27.96元/股，成交额4.67亿元，换手率7.85%，总市值76.85亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达4.62% [1] 公司基本情况 - 昆明川金诺化工股份有限公司成立于2005年6月2日，于2016年3月15日上市 [1] - 公司主营业务为湿法磷酸的研究、生产及分级利用以及磷酸盐的生产销售 [1] - 主营业务收入构成为：磷酸51.36%，饲料级磷酸盐23.92%，磷肥22.87%，其他1.85% [1] 机构持仓情况 - 宏利基金旗下宏利价值驱动6个月持有混合A（020269）基金重仓川金诺，为该基金第八大重仓股 [2] - 该基金三季度持有川金诺14.26万股，占基金净值比例为3.41% [2] - 1月15日股价上涨为该基金带来约20.53万元浮盈，连续3天上涨期间累计浮盈16.68万元 [2] 相关基金信息 - 宏利价值驱动6个月持有混合A（020269）成立于2024年11月27日，最新规模7695.07万元 [2] - 该基金今年以来收益3.19%，近一年收益41.21%，成立以来收益41.01% [2] - 该基金经理为孟杰，累计任职时间5年132天，现任基金资产总规模57.42亿元，任职期间最佳基金回报104.87% [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月6日，公司股价上涨4.23%，成交额达5.99亿元 [1] - 当日融资买入7491.95万元，融资偿还4882.65万元，实现融资净买入2609.30万元 [1] - 截至1月6日，公司融资融券余额合计为3.59亿元，其中融资余额3.59亿元，占流通市值的5.47%，超过近一年50%分位水平，处于较高位 [1] - 融券方面，当日融券偿还2300股，融券卖出0股，融券余量100股，融券余额2391元，超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.23万户，较上一期减少8.64% [2] - 同期，人均流通股为6731股，较上期增加9.45% [2] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入28.07亿元，同比增长27.57% [2] - 同期，公司实现归母净利润3.04亿元，同比增长175.61% [2] - 自A股上市后，公司累计派发现金红利2.07亿元，其中近三年累计派现1.13亿元 [2] 公司基本情况 - 公司全称为昆明川金诺化工股份有限公司，位于云南省昆明市，成立于2005年6月2日，于2016年3月15日上市 [1] - 公司主营业务涉及湿法磷酸的研究、生产及分级利用以及磷酸盐的生产销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：磷酸51.36%，饲料级磷酸盐23.92%，磷肥22.87%，其他1.85% [1]

公司股价与交易表现 - 12月19日盘中股价上涨2.03%至22.11元/股 成交额1.28亿元 换手率2.70% 总市值60.77亿元 [1] - 当日主力资金净流出558.50万元 特大单净卖出480.38万元 大单净流出78.11万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨56.81% 近5个交易日上涨2.27% 近20日上涨2.50% 近60日上涨12.75% [1] 公司业务与行业概况 - 公司主营业务为湿法磷酸的研究、生产及分级利用以及磷酸盐的生产销售 [1] - 主营业务收入构成为：磷酸51.36% 饲料级磷酸盐23.92% 磷肥22.87% 其他1.85% [1] - 公司所属申万行业为基础化工-农化制品-磷肥及磷化工 所属概念板块包括磷化工、小盘、磷酸铁锂、锂电池、融资融券等 [1] 公司股东与财务表现 - 截至9月30日 股东户数为3.23万户 较上期减少8.64% 人均流通股6731股 较上期增加9.45% [2] - 2025年1-9月实现营业收入28.07亿元 同比增长27.57% 实现归母净利润3.04亿元 同比增长175.61% [2] 公司分红情况 - 公司A股上市后累计派发现金红利2.07亿元 近三年累计派现1.13亿元 [3]

股价与资金表现 - 11月25日盘中股价上涨2.09%至21.49元/股，成交额1.85亿元，换手率4.02%，总市值59.07亿元 [1] - 主力资金净流入634.60万元，其中特大单净买入103.16万元，大单净买入531.44万元 [1] - 年初至今股价上涨52.41%，近5个交易日下跌8.40%，近20个交易日上涨0.61%，近60个交易日微跌0.05% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年1-9月实现营业收入28.07亿元，同比增长27.57%，归母净利润3.04亿元，同比增长175.61% [2] - 主营业务收入构成为磷酸51.36%、饲料级磷酸盐23.92%、磷肥22.87%、其他1.85% [1] - 公司主营业务涉及湿法磷酸的研究、生产及分级利用以及磷酸盐的生产销售 [1] 股东与分红信息 - 截至9月30日股东户数为3.23万户，较上期减少8.64%，人均流通股6731股，较上期增加9.45% [2] - A股上市后累计派现2.07亿元，近三年累计派现1.13亿元 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为基础化工-农化制品-磷肥及磷化工 [1] - 所属概念板块包括磷化工、化肥、锂电池、小盘、磷酸铁锂等 [1]

公司股价及交易表现 - 11月18日股价下跌5.03%至23.20元/股 [1] - 当日成交额为3.74亿元，换手率为7.25% [1] - 公司总市值为63.77亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为湿法磷酸的研究、生产及分级利用以及磷酸盐的生产销售 [1] - 磷酸业务占主营业务收入51.36% [1] - 饲料级磷酸盐业务占主营业务收入23.92% [1] - 磷肥业务占主营业务收入22.87% [1] 基金持仓情况 - 华泰柏瑞中证2000指数增强A（019923）为唯一重仓该公司的基金，持有69.05万股 [2] - 该持仓占基金净值比例为0.89%，为基金第一大重仓股 [2] - 根据测算，该基金当日因股价下跌浮亏约84.93万元 [2] 相关基金业绩 - 华泰柏瑞中证2000指数增强A（019923）最新规模为3.12亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为51.08%，同类排名463/4212 [2] - 近一年收益率为58.63%，同类排名225/3956 [2]

公司股价表现 - 11月6日公司股价上涨5.14%报收23.71元/股成交额3.44亿元换手率6.90%总市值65.17亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为湿法磷酸的研究生产及分级利用以及磷酸盐的生产销售 [1] - 磷酸业务收入占比51.36%饲料级磷酸盐占比23.92%磷肥占比22.87%其他业务占比1.85% [1] 基金持仓情况 - 华泰柏瑞中证2000指数增强A（019923）为第三季度第一大重仓股持有69.05万股占基金净值比例0.89% [2] - 该基金于11月6日因公司股价上涨实现约80.1万元浮盈 [2] 相关基金业绩 - 华泰柏瑞中证2000指数增强A（019923）基金最新规模3.12亿元今年以来收益48.84%近一年收益58.18%成立以来收益73.74% [2]

公司基本情况 - 公司成立于2005年6月2日，于2016年3月15日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是中国最大的磷矿进口商之一，围绕湿法磷酸工艺开展业务，产品远销多地，具备柔性生产和区位优势 [1] - 公司主营业务为湿法磷酸的研究、生产及分级利用以及磷酸盐的生产销售 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司实现营业收入28.07亿元，在行业9家公司中排名第8，低于行业平均的104.21亿元 [2] - 主营业务构成中，磷酸收入8.96亿元占比51.36%，饲料级磷酸盐收入4.17亿元占比23.92%，磷肥收入3.99亿元占比22.87% [2] - 2025年三季度公司净利润为3.19亿元，行业排名第5，与行业中位数持平，低于行业平均的9.25亿元 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度公司资产负债率为26.34%，较去年同期的29.91%有所下降，且低于行业平均的44.58% [3] - 2025年三季度公司毛利率为17.75%，较去年同期的11.95%大幅提升，高于行业平均的14.88% [3] 管理层与股东结构 - 公司控股股东和实际控制人均为董事长刘甍，2024年薪酬为82.79万元，较2023年增加2.62万元 [4] - 总经理魏家贵2024年薪酬为74.14万元，较2023年增加2.71万元 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为3.23万，较上期减少8.64% [5] 业务亮点与增长前景 - 公司2025年半年度报告显示业绩超预期，期内营收和净利润大幅增长 [5] - 2025年上半年饲料级磷酸盐、磷肥板块毛利率明显提升，盈利改善 [5] - 川金诺（埃及）苏伊士磷化工项目稳步推进，项目建设周期预计3年，满产后预计贡献年收入超20亿元，净利润超3亿元，内部收益率22.30% [5] - 太平洋证券上调公司2025/2026/2027年归母净利润预测分别为3.11/3.28/3.59亿元 [5]

股价表现与交易情况 - 10月29日公司股价盘中上涨2.01%，报收21.79元/股，总市值59.89亿元，成交金额2.77亿元，换手率5.92% [1] - 当日主力资金净流出2426.39万元，其中特大单买入1503.88万元（占比5.43%），卖出3887.65万元（占比14.03%）；大单买入6430.32万元（占比23.21%），卖出6472.94万元（占比23.36%） [1] - 公司股价今年以来累计上涨54.54%，近5个交易日上涨4.01%，近20日上涨13.73%，近60日上涨5.21% [1] 公司基本面与财务状况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入28.07亿元，同比增长27.57%；归母净利润3.04亿元，同比增长175.61% [2] - 截至9月30日，公司股东户数为3.23万户，较上期减少8.64%；人均流通股为6731股，较上期增加9.45% [2] - A股上市后公司累计派现2.07亿元，近三年累计派现1.13亿元 [3] 主营业务与行业分类 - 公司主营业务为湿法磷酸的研究、生产及分级利用以及磷酸盐的生产销售，收入构成为磷酸51.36%、饲料级磷酸盐23.92%、磷肥22.87%、其他1.85% [1] - 公司所属申万行业为基础化工-农化制品-磷肥及磷化工，概念板块包括磷化工、化肥、一带一路、锂电池、磷酸铁锂等 [1]

公司业绩摘要 - 1-3Q25公司总收入376亿元，同比下降19.53% [1] - 1-3Q25归母净利润47.3亿元，同比增长6.9% [1] - 3Q25单季营收126亿元，同比下降14.4%，环比增长5.2% [2] - 3Q25单季归母净利润19.7亿元，同比增长24%，环比增长34% [2] 财务与现金流状况 - 1-3Q25经营活动现金流净额78.5亿元，同比增长4.6% [1] - 截至3Q25资产负债率下降至47.4% [1] - 3Q25毛利率为22.5%，同比提升6.2个百分点，环比提升3.2个百分点 [2] 分业务板块表现（1-3Q25累计） - 磷肥营收同比增长3.1%至125亿元，销量同比增长2.3%，均价同比提升0.7%至3,394元/吨 [1] - 尿素营收同比下降14.6%至37亿元，均价同比下降17.7%至1,744元/吨，销量同比增长3.7%至212万吨 [1] - 饲料级磷酸盐营收同比增长18.4%至17.3亿元，均价同比上涨22%至4,200元/吨，销量同比下降3.2%至41万吨 [1] 第三季度（3Q25）分业务表现 - 磷肥营收54.8亿元，同比增长39%，环比增长78% [2] - 磷肥销量146万吨，同比增长20%，环比增长55% [2] - 磷肥均价3,764元/吨，同比提升16%，环比提升15% [2] - 尿素营收11.3亿元，同比下降8.4%，环比下降10.7% [2] - 尿素均价1,720元/吨，同比下降13.4%，环比下降3.7% [2] - 尿素销量66万吨，同比增长5.8%，环比下降7.3% [2] 行业趋势与公司展望 - 磷矿石（30%）均价为1,017元/吨，处于高位 [3] - 锂电储能装机快速增长带动磷酸铁锂等新能源材料需求旺盛，进而拉动上游磷矿石需求 [3] - 磷矿供给端因绿地项目建设周期长、存量矿品位下降及开采难度增大而受限，预计供需将继续偏紧，价格有望维持高位 [3] - 公司正积极推进镇雄磷矿的探转采和建设工作 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025/2026年盈利预测不变 [4] - 公司股价对应2025/2026年市盈率为8.7倍/8.7倍 [4] - 目标价上调10%至33元，对应2025/2026年10.4倍/10.3倍市盈率 [4] - 维持跑赢行业评级 [4]