投资评级 - 报告对广厦环能的投资评级为“增持”，并予以维持 [3] 核心观点 - 广厦环能2025年第三季度单季度业绩表现强劲，营业收入同比增长104.36%至1.41亿元，归母净利润同比增长85.08%至5005万元 [3] - 尽管2025年前三季度累计营收同比减少28.73%至2.94亿元，归母净利润同比减少36.45%至0.78亿元，但公司仍保持进口替代与外销拓展双驱动的发展模式 [3] - 考虑到行业整体承压，报告下调了盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.00亿元、1.21亿元、1.34亿元 [3] 公司运营与项目进展 - 公司产能扩张项目持续推进，截至2025年上半年，主要募投项目“高效节能换热器项目”累计投入金额达5707万元，投入进度为28.72%，“管理中心及数字化建设项目”累计投入进度达34% [4] - 为加速国际拓展，公司于2025年7月公告拟在迪拜设立全资子公司，以自有资金出资，持股100% [4] 行业政策环境 - 国务院于2024年5月印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，提出至2025年全国非化石能源消费占比力争达到20%左右，并计划通过重点领域节能改造形成年节能量约5000万吨标准煤，减排二氧化碳约1.3亿吨 [5] - 国家发展改革委等多部门于2025年4月联合印发《推动热泵行业高质量发展行动方案》，明确将“新型换热器”列为重要技术攻关对象，推动相关技术集成研发及多能互补应用 [5] 财务数据与估值 - 根据财务预测，公司2025年预计营业收入为4.05亿元，同比下降25.2%，预计归母净利润为1.00亿元，同比下降35.3% [7] - 公司当前股价对应2025-2027年的预测市盈率分别为23.8倍、19.6倍和17.8倍 [3][7] - 主要财务比率显示，预计2025年毛利率为39.4%，净利率为24.6%，ROE为8.8% [7]

制造业总体规模与全球地位 - 中国制造业增加值每年超过30万亿元人民币，连续15年保持全球第一 [1] - 在全世界504种主要工业产品中，大多数产品产量位居世界第一 [1] - “十四五”期间制造业增加值增量预计达到8万亿元，对全球制造业增长贡献率超过30% [1] - 制造业增加值占全球比重已接近30% [1] 传统产业转型升级 - 山东美陵集团建成26条自动化生产线和单元，引进60多台机器人和机械手以及200多台数字化、智能化装备 [3] - 山东美陵集团2025年高效节能换热器订单已排至12月份，估计上半年产值2.5亿元人民币 [3] - 山东美陵集团高强度紧固件、锻件及汽车零部件订单稳定，估计上半年产值1.3亿元人民币 [3] - 秦川机床工具集团成立高精传动科技公司，生产覆盖负重5公斤到800公斤的全系列RV减速器产品 [3] - 秦川高精传动科技有限公司RV减速器年产能约9万套，出货量及销售收入居国内头部 [5] - 宝鸡市拥有7户全国制造业冠军企业，形成钛及新材料、汽车及零部件等产业集群 [5] 数字化转型与智能化应用 - 桑特液压技术有限公司通过数字化管理系统优化，库存下降20%至30%，增强交付能力 [7] - 工业和信息化部支持46个城市开展新型技术改造城市试点，累计建成230多家卓越级智能工厂和1260家5G工厂 [7] - 中国工业机器人新增装机量占全球比重超过50% [7] - 工业和信息化部编制12个重点行业数字化转型实施指南，建设14个重点行业数字化转型场景，培育“小快轻准”解决方案1万余个 [9] - 赛诺化学（山东）有限公司通过自动化、智能化改造，产品日产量从60吨提升至150-180吨 [12] 新业态新模式与先进制造 - 中国培育形成60多个新兴产业领域国家先进制造业集群，创建23家国家自主创新示范区 [14] - 中国重汽集团济南卡车股份有限公司焊接车间拥有220台机器人和109台AGV，实现机器人点焊百分之百智能化，用工从传统模式280-300人减少至约30人 [17] - 中国制造业机器人密度达470台/万人，远超全球平均水平 [17] - 美的库卡智能制造科技园拥有全国最大的工业机器人生产线，平均30分钟下线一台机器人，目标实现85%核心零部件园区内生产制造 [17]

国民经济平稳运行 - 5月份国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势，展现经济韧性和活力 [2] - 规模以上工业增加值同比增长5.8%，装备制造业增加值增长9%，贡献率达54.3% [3] - 服务业生产指数同比增长6.2%，增速环比加快0.2个百分点 [3] 制造业转型升级案例 - 山东美陵集团高效节能换热器订单排至2025年12月，预计上半年产值2.5亿元，高强度紧固件等产品预计产值1.3亿元 [5] - 公司建成26条自动化生产线，引进60多台机器人及200多台数字化装备，建成国内首条半轴自动化生产线 [5] 消费与内需扩大 - 5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，增速环比加快1.3个百分点 [11] - 核心CPI同比上涨0.6%，涨幅环比扩大0.1个百分点，反映内需拉动增强 [10] - 高密市汽车以旧换新政策带动销量提升12.7%，换新占比达73% [13] 新动能产业表现 - 锂离子电池制造增加值同比增长28.6%，船舶制造增长12.8%，锅炉设备制造增长11.8% [16] - 新能源汽车产量增长31.7%，平板电脑增长30.9%，电动自行车增长20.5% [16] - 数字产品制造业增加值增长9.1%，智能无人飞行器制造增长85.9%，工业机器人产量增长35.5% [17] 外贸韧性显现 - 5月货物进出口总额同比增长2.7%，出口增长6.3%，对东盟及"一带一路"国家进出口持续增长 [24] - 山东利森特农业科技加紧生产出口巴西的温室骨架，计划全球布局服务团队 [21] - 广东佛山纺织企业通过全链条协同与技术创新突破贸易壁垒 [20]

业绩说明会基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间是2025年4月25日，地点通过“同花顺路演平台”网络远程召开 [3] - 参会人员包括投资者、董事长韩军女士、总经理刘永超先生等 [3] 业绩情况及应对策略 - 2025年一季度收入及净利润同比下降，受项目建设周期影响，交付设备减少，公司将做好生产计划确保产品交付 [4] - 下游投资节奏放缓使行业竞争加剧，公司积极探索LNG、核能、储能、数据中心、商业航天等领域 [4] 核心技术优势 - 公司核心技术优势体现在强化传热技术研究和应用，通过开发换热元件、优化结构设计提高传热效率，积累丰富工程经验 [4] - 公司拥有92项有效专利，其中10项发明专利 [4] 市值管理工作 - 2024年权益分派每10股派发现金红利4元，预计分派4306.4万元，最近三年已分配及拟分配现金红利总额19400.6万元，占最近三年年均归属于上市公司股东净利润的141.59% [5] - 控股股东韩军和股东刘永超自2025年3月27日起未来12个月内不减持，韩军解除限售股份13171200股，刘永超解除限售股份1234800股 [5] 项目情况 - 高效节能换热器募投项目预计新增产能1万吨/年，今年底前设备安装调试完毕逐步投入使用 [6] 客户情况 - 下游客户主要为炼油及石油化工等大型企业，客户粘性较高，合作稳定 [6] 研发情况 - 2023年和2024年研发投入分别为2385.28万元和2900.26万元，占当年营业收入分别为4.55%和5.36% [6] - 在研项目包括高效换热管、降膜蒸发器研发，用于多领域的高效换热器开发及三维数字化交付平台开发 [6] 海外市场策略 - 公司通过国内工程总包方或国内客户国外新建项目出口，通过国际工艺包商认定许可，报告期内中标乌兹别克斯坦项目 [7] 合作进展 - 与上海核工院合作持续推进，高效换热管研制和性能测试达预期，核电领域尚未产生订单 [7][8]