文章核心观点 - 中美贸易紧张局势升级 美国拟对华征收100%关税 引发全球金融市场剧烈震荡 标普500指数暴跌820点 市值蒸发7000亿美元[1] - 中国采取多维度反制措施 包括稀土管制 反垄断调查及港口特别收费 这些行动针对美国关键行业 展现出产业链层面的战略博弈[10] - 冲突本质是两种发展模式的碰撞 中国通过构建的产业链韧性重新定义全球贸易规则 事件标志着全球贸易新秩序的起点[10] 金融市场反应 - 特朗普宣布100%关税后三分钟内 全球金融市场出现恐慌性抛售 标普500指数暴跌820点 导致市值蒸发7000亿美元[1] - 纽约证券交易所出现黑色星期五式暴跌 道琼斯指数呈现自由落体式坠落 高频交易算法在推文发出90秒后即嗅到危险[8] - 资本主动规避风险 并非恐慌性抛售 对冲基金正以创纪录速度将资金转移至新加坡和迪拜等市场[8] 稀土行业与战略材料 - 中国于10月11日起启动稀土全链条管制 关键材料如钕铁硼磁钢的出口需经审批 直接影响美国军工及高科技产业[3] - 稀土断供威胁美国军工复合体 洛克希德·马丁公司评估其F-47隐形战机原型机可能因材料短缺无法试飞[3] - 稀土管制波及新能源汽车行业 特斯拉上海工厂的永磁电机生产线已接到紧急调货通知[3] 半导体与科技产业 - 中国国家市场监管总局对高通公司展开反垄断调查 焦点在于其5%的专利税模式 该公司面临百亿级罚单风险[5] - 供应链出现替代趋势 深圳华强北市场的手机商开始悄悄替换高通芯片 反映出自主动化的趋势[5] - 华为海思的5纳米芯片即将量产 可能挑战苹果iPhone的市场地位 苹果市值面临再蒸发2000亿美元的风险[5] 航运与制造业 - 上海洋山港对美国籍货轮收取"进港特别服务费" 20万吨级巨轮单次进港成本激增2000万美元[6] - 港口税采用阶梯式收费 计划于2026年起每净吨加收640元 2028年提高至1120元 增加美国出口商成本压力[6] - 制造业回流美国计划受挫 通用汽车暂停俄亥俄州新工厂计划 转而与宁德时代合作在中国合肥建厂[8] 贸易格局与物流替代 - 中欧班列"钢铁驼队"作为替代物流方案 正以每天15列的速度将重庆生产的笔记本电脑等货物运往欧洲鹿特丹[6] - 美国中西部摇摆州选民态度转变 因中国产的高强度钢板比美国货便宜30%且质量更优 影响政治基础[8] - 贸易对决超越简单关税数字 展现出产业链层面的深度博弈和全球贸易规则的重新定义[10]

美国对华造船业关税政策 - 美国贸易代表办公室于2025年2月21日发布公告，对所有进入美国港口的中国制造船舶征收额外服务费 [2] - 第一阶段自10月14日起，按净吨位计算，中国船公司需支付每吨50美元，非中国船公司支付每吨18美元或每集装箱120美元 [2] - 最终政策于4月17日敲定，从每吨50美元起步，计划三年内逐步增加至每吨140美元，并豁免大湖区、加勒比海和波多黎各的船只 [3] - 此政策源于2024年4月17日美国启动的针对中国海运、物流和造船业的301调查，调查报告指责中国存在补贴和市场不公等问题 [3] 中国造船业全球地位 - 根据2024年数据，中国造船业完工量占全球55.7%，新接订单占74.1%，手持订单占63.1% [5] - 在18种主流船型中，中国在14种船型中位居第一，尤其在绿色船舶订单方面，前三季度揽获全球70%以上份额 [5] - 中国造船业优势在于效率高、成本低、供应链稳定、工人熟练及钢材本地化 [5] - 相比之下，韩国2024年订单份额约为24%，日本份额更少，美国份额可忽略不计 [5] 政策对全球海运市场的直接影响 - 政策导致中国船企订单量直线下滑，船东调整约30%的订单转向韩国 [6] - 平均每艘大型船舶的成本预计翻倍，运费需上涨约200美元每标准箱（TEU） [3] - 华尔街航运股在5月出现暴跌，全球供应链增加障碍，美国消费者面临中国商品价格上涨10%-15% [9] - 法国航运巨头CMA CGM从4月起调整网络，挪威及欧洲船东将部分订单重定向至韩国等其他地区 [9] 韩国造船业的应对与获益 - 韩国现代重工、三星重工等船厂推出“零风险补偿条款”，承诺承担美国政策风险并提供全美港口合规认证 [6] - 韩国产业通商资源部于6月设立专项基金，提供利率为3%的低息贷款，帮助船企承接从中国转移的订单 [6] - 韩国船厂订单吨位在3月占全球55%，7月环比增长25%，部分LNG船和集装箱船订单从中国转移至韩国 [6] - 韩国船厂技术领先、焊工精度高、环保标准严，但成本比中国高20%-30% [6] 相关地缘政治与商业交易案例 - 长和集团于3月4日宣布以228亿美元出售其80%的港口股权给由贝莱德领头的美国财团，该交易覆盖23个国家43个终端，年吞吐量达1亿标箱 [8] - 由于涉及巴拿马运河两端战略要地，交易引发国家安全风险评估，中国和香港舆论表示反对 [8] - 3月29日，长和集团声明暂缓签署巴拿马部分协议，交易结构随后修改，内地投资者加入，美国份额缩水，交易未能按原计划在年内完成 [8] 中国的反制措施与行业应对 - 中国商务部启动对等审查，对波音飞机进入中国港口加收费用，并对高通芯片授权进行反垄断调查，对美光产品进行网络安全评估 [11] - 5月，上海浦东机场开始对波音737收取额外费用并延误其起飞时间，高通在深圳的谈判中专利条款被审查且购买量下调 [11] - 中国企业如广州船厂内部挖潜，升级设备提高效率以争夺东南亚和印度市场，至9月手持订单量稳定在全球首位 [11] - 中国通过WTO申诉，强调国家安全对等原则 [11] 全球海运格局与未来展望 - 海运占世界贸易90%以上，未来竞争焦点在于绿色转型和数字化 [12] - 特朗普上台后，韩国于8月26日承诺向美国船厂投资1500亿美元，由现代重工带头进行现代化建厂 [12] - 分析师认为美国政策难以动摇中国造船业的根本，中国市场份额预计将稳定在60%以上 [12] - 长远来看，中国产业链具备韧性，通过补贴优化和国际合作有望突破困局 [12]

纪要涉及的公司 小米、苹果、高通、联发科、格力、美的、特斯拉 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务转型与研发投入** - 小米正从设计主导型公司转型为涵盖软件、芯片和算法等技术的企业，预计 2027 年研发投入达 400 - 500 亿元，资金用于汽车、芯片、操作系统及人工智能等领域，以提升技术自主性和市场竞争力[1][14] - 自 2018 年起研发投入显著增加，从 50 亿元左右占收入比 3% - 4%提升至 2024 年超 200 亿元，研发增速快于收入增速[14] 2. **各业务板块表现** - **IoT 业务**：是亮点，毛利率高达 25%，远超手机业务的 12.4%，主要因大家电销售增长，季度销售额约 200 亿元，利润率较高，为公司发展提供良好基础[1][5][20] - **汽车业务**：一季度表现良好，毛利率超 20%，苏 7 车型单月销量约为特斯拉 Model 3 的 1.5 倍，市场需求强劲，但未来表现取决于新车型设计和定价策略；智能电动汽车及 AI 创新业务部亏损 5 亿元，但毛利率达 23.2%创历史新高，每月销量约 2.5 万辆，有望随销量增长实现盈亏平衡[1][7][21] - **手机业务**：受宏观经济影响，欧洲市场不确定性致销售受阻，计划通过提高产品质量而非销量应对，长期自主研发芯片助力在中高端市场占更大份额；ASP 持续上升，毛利率稳定在 12%以上，但提升销量面临压力[1][8][22] 3. **与苹果对比及差距弥补** - 与苹果相比，小米在产品单价、毛利率和研发投入上存在差距，苹果硬件业务毛利率 46%，小米整体 21%，苹果每年研发投入远超小米[9] - 小米需加强芯片、操作系统和算法等自主技术开发，以提高产品附加值和市场竞争力[1][9] 4. **市场份额与消费升级** - 中国高端手机市场由苹果和华为主导，分别占 50%及 30%以上份额，小米仅占 6 - 7%，需提升技术水平和品牌价值增加高端市场份额[10] - 中国手机市场消费升级体现在总销量下降但消费者换机时间延长、购买手机价格升高，售价 550 美元以上手机占整体市场量约 30%，小米低价位段手机占总量 70%，ASP 约 1200 元有上升趋势[11] 5. **芯片业务相关** - 自研芯片是缩小与苹果差距的重要一步，虽初期投入大，但实现规模效应有助于降低长期成本和提高产品差异化竞争力，销售 1400 万颗可盈亏平衡，IP 复用则销售 1000 万颗可收回成本[4][15] - 成功后将对全球 SoC 市场产生显著影响，若小米高端手机销量增加且一半用自研芯片可降低成本，可能冲击第三方芯片供应商，高通受影响最晚[16] - 坚持民用和自用策略，大量采购高通芯片以最小化政策风险，现有 3 纳米玄铁 one 及 t one 芯片符合合规要求，不受美国管控限制[2][17] - 正在研发 4G 基带，已开始 5G 基带研发，因研发难度大预计不会很快推出；汽车座舱芯片将采用类似玄界 over 的升级版应用处理器[18] 6. **市值与估值** - 市值保持在 1.7 万亿港币左右，目前估值约 1.3 万亿元，相当于苹果市值的 5% - 6%[23][24] - 推动股价上涨依赖智能手机和 IoT 业务毛利率超预期、新能源汽车销量超预期，市场预期 2025 年销量四十几万台，2026 年 70 万台[24] - 以 2025 年 400 亿利润计算，目前市值对应约 30 倍市盈率，2027 年 600 亿利润计算市盈率降至 20 倍，目标价 71.2 港元，对应市值 16000 亿港元[31] 7. **未来发展前景** - 预计三年后成为全球第二大手机制造商，出货量达 2 亿台左右，家电业务国内前三并向海外扩展，2025 年传统业务实现 500 亿利润，新能源车销售 100 万台盈利 100 亿，成为收入 7000 亿、利润 600 亿的公司，对应市值约 1.6 - 1.7 万亿元[25] - 三年后预计收入 7500 亿元，利润 600 亿元，手机业务从 2000 亿增长至 2500 亿，IoT 整体从 1000 亿增长至 2000 亿，白电从 150 亿增长至 1000 亿，新能源车销售 100 万台实现 2500 亿收入，互联网软件收入从 360 亿增长至 500 亿[29][30] 8. **战略与技术** - 战略从铁人三项转变为聚焦新能源汽车，核心技术包括 AI、操作系统和芯片，应用场景涵盖汽车、家庭和个人设备，自研模型对硬科技企业重要，零售渠道不断扩展，已有 220 家门店并计划进一步扩展[27] 9. **近期业绩与活动** - 近期业绩整体强劲，各项指标高于市场预期，IoT 毛利率达 25.2%环比提升，汽车新业务毛利率持续提升，亏损从 7 亿减到 2 亿，2025 年有望实现 400 亿以上非公认会计准则净利润[28] - 6 月 3 日小米投资者日活动和 7 月小米游戏产品发布会值得关注，可能对股价产生正向催化作用[32][33] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 苹果在芯片自研方面优势明显，AP 系列结合操作系统提供长待机时间，AI 服务支持优于安卓系统，芯片与操作系统一体化设计优化功耗和性能，对供应商要求高，增强品牌认知度和产品差异化，保持硬件毛利率超 40%[12][13] - 小米手机业务 2022 年毛利率为 9%，如今已显著改善至 12%以上[22] - 小米 IoT 业务毛利率从 19%左右提升至 25%[20]

高通对国产手机自研芯片的态度 - 高通CEO安蒙表示不惧怕国产手机自研芯片的突破，并以三星为例说明市场格局 [1] - 高通认为国产手机自研芯片可能类似联发科，不会大规模搭载于欧洲市场销售的手机中 [1] 手机芯片市场竞争格局 - 当前手机芯片市场主要由高通和联发科主导，两家企业占据优势市场份额 [3] - 高通凭借自研GPU芯片在高端市场保持优势，即使采用ARM公版核心仍领先联发科 [3] - 高通首款自研CPU核心的骁龙8至尊版单核性能追平苹果A18，安卓阵营首次实现这一突破 [3] - 联发科因依赖ARM公版核心，性能落后高通更多 [3] 三星在手机芯片市场的策略 - 三星因市场竞争激烈逐渐减少自研芯片比例，增加高通芯片采购 [3] - 三星是高通最大客户，贡献高通超过四成收入，采购大量高端芯片 [3] 国产手机自研芯片的挑战 - 国产手机自研芯片多采用ARM公版核心，性能难以追上高通，影响海外高端市场竞争 [5] - 专利问题是国产手机海外推广自研芯片的主要障碍，需应对多场诉讼 [5] - 海外市场知识产权管理严格，国产手机更倾向采用高通芯片以规避风险 [5] 国产手机海外市场的芯片选择 - 多数国产手机在欧洲市场优先采用高通芯片，联发科芯片主要面向新兴市场 [6] - 国产手机与高通存在默契，欧洲市场以高通芯片为主 [6] 国产手机海外拓展的复杂性 - 国产手机海外市场拓展受多重因素影响，需谨慎决策 [8] - 芯片选择不仅是技术问题，还涉及专利、市场策略等多方面考量 [8]