报告行业投资评级 - 行业投资评级为“超配”，且评级维持不变 [2] 报告的核心观点 - 商业航天领域在海内外均展现出显著的推进势头，其发展亮点已从单一的技术突破转向技术落地、生态构建与市场应用的深度融合 [4][39] - 2025年通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期，AI、量子通信、低空经济等新质生产力方向将持续释放增长动能，蜂窝物联网模组从库存调整中复苏回暖，基站、光缆线路、数据中心等通信设施建设有望持续推进，带来新的器件、设备与服务运营需求 [4][39] - 建议关注“技术商用+政策催化+业绩确定性”三大主线下的企业机遇 [4][39] 根据相关目录分别进行总结 1、通信行业行情回顾 - 申万通信板块近2周（2025/12/26-2026/1/8）累计下跌1.18%，跑输沪深300指数3.22个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第31位 [4][11] - 申万通信板块1月累计上涨0.85%，跑输沪深300指数1.48个百分点；年初至今累计上涨0.85%，跑输沪深300指数1.48个百分点 [4][11] - 通信行业三级子板块近2周表现分化，涨幅从高到低依次为：SW其他通信设备（+11.42%）> SW通信应用增值服务（+10.05%）> SW通信工程及服务（+7.46%）> SW通信终端及配件（+5.45%）> SW通信线缆及配套（+0.75%）> SW通信网络设备及器件（-4.43%）[4][14][18] 2、产业新闻 - **政策推动**：工信部等八部门联合印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，提出到2027年，推动3—5个通用大模型在制造业深度应用，推出1000个高水平工业智能体，打造100个工业领域高质量数据集，推广500个典型应用场景 [4][15] - **光纤光缆**：CRU指出，2025年G.657.A2光纤需求显著上升，导致传统主流产品G.652.D在国内供应趋紧，推动光纤价格上行，全球多地光纤价格开始温和上涨 [4][16][19] - **AI应用**：SimilarWeb数据显示，2026年1月ChatGPT在全球网页端的流量份额降至64.5%，较2025年1月的86%下降约20个百分点；谷歌Gemini市场份额达到21.5%，首次突破20% [4][20] - **商业航天**：国内首个海上回收复用火箭基地在浙江开工，总投资达52亿元，一期建成后将具备年产25发火箭的能力 [4][21] - **卫星互联网**：SpaceX旗下星链（Starlink）已在155个国家和地区连接超900万活跃用户，2025年用户增长迅猛，曾在47天内新增100万用户 [4][22] 3、公司公告 - **菲菱科思**：拟间接参投楠菲微，该公司专注于高速网络通信互联芯片，菲菱科思作为有限合伙人拟出资2000万元，占合伙企业认缴总额的49.0196% [4][23][24] - **超讯通信**：2024年和2025年对所代理的“沐曦”品牌GPU产品下达进货订单总数量为8，841颗，其中2024年进货222颗，2025年进货4，189颗，剩余4，430颗已下单未提货 [25] - **光库科技**：预计2025年归属于上市公司股东的净利润为1.69亿元-1.82亿元，同比增长152%-172% [26] 4、行业数据更新 - **用户规模**：2025年11月，移动电话用户规模约18.28亿户，同比上升2.20%；互联网宽带接入用户规模约6.97亿户，同比上升4.28% [27][29] - **光纤光缆**：2025年第三季度，光缆线路长度约7，444万公里，同比增长3.63%；2025年11月，光缆产量为2，271.40万芯千米，同比下降2.00%，环比上升17.02% [30][34] - **5G建设**：2025年11月，5G基站总数达483万个，比上年末净增57.9万个，占移动基站总数的37.4% [36] 5、通信板块本周观点与建议关注标的 - **核心观点**：重申商业航天发展势头强劲，技术落地与生态构建成为重点；通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期，新质生产力方向将持续释放增长动能 [39] - **建议关注标的**：中国移动、中国电信、中兴通讯、长飞光纤、威胜信息等 [39][41][42] - **中国移动**：我国移动用户数量最庞大的通信运营商，坚持CHBN全向发力 [41] - **中国电信**：领先的全业务综合智能信息服务运营商，持续优化算力布局，承诺提高现金分红比例 [41] - **中兴通讯**：全球领先的综合信息与通信技术解决方案提供商 [41] - **长飞光纤**：全球领先的光纤预制棒、光纤、光缆及相关产品制造企业，具备完整产业链 [42] - **威胜信息**：能源物联网行业领先企业，产品线覆盖全面，积极拓展海外市场 [42]

对外投资概述 - 公司为深化产业协同的战略性布局并提升在数据通信网络设备行业与智算网络互联领域的产业链协同升级价值，与专业投资机构共同投资设立共青城羲和菲菱楠芯创业投资合伙企业(有限合伙) [2] - 该合伙企业为专项投资基金，将投资于深圳市楠菲微电子股份有限公司，该公司是专注于数通、智算网络场景的高速网络通信互联芯片相关企业 [2] - 公司作为有限合伙人，最初计划以自有资金认缴出资人民币2,000万元，占原合伙企业认缴出资总额人民币4,080万元的49.0196% [3] 合伙企业结构变更 - 合伙企业近期在原有合伙人基础上增加了新的有限合伙人，并相应增加了认缴出资总额，全体合伙人重新签署了合伙协议 [4] - 新增的有限合伙人包括4家企业和10位自然人，新增企业为长沙领新科创壹期股权投资合伙企业、湖北方圆科学仪器股份有限公司、泰晶科技股份有限公司及湖北协力达投资有限公司 [5][6][7] - 新增的有限合伙人与公司、公司控股股东、实际控制人、持股5%以上股东、董事及高级管理人员均不存在关联关系或利益安排，且均不属于失信被执行人 [8][9] 变更后出资结构 - 本次变更后，合伙企业的认缴出资总额由人民币4,080万元增加至人民币13,025万元 [10] - 公司认缴出资额保持人民币2,000万元不变，但其出资比例由49.0196%调整为15.3551% [10] - 公司关联方闫凤露、李玉、陈博宇的合计认缴出资额保持人民币530万元不变，其合计出资比例由12.9902%调整为4.0691% [10] 合伙企业工商注册情况 - 共青城羲和菲菱楠芯创业投资合伙企业(有限合伙)已完成工商注册登记，取得了营业执照 [13] - 合伙企业成立于2025年12月9日，出资额为人民币13,025万元，执行事务合伙人为深圳羲和投资管理有限公司 [13][14] - 合伙企业经营范围包括以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理及创业投资（限投资未上市企业）等活动 [14] 变更目的与影响 - 新增有限合伙人的目的是扩大合伙企业规模，提升其投资能力，但不改变合伙企业的投资方向和投资标的公司 [14] - 公司本次出资额及相关权利、义务未发生变化，新合伙协议除新增合伙人及出资比例变动外，对原协议未有实质性修改 [12][15] - 本次变更不会对公司产生重大影响，且不存在损害公司及股东利益的情形 [15]

公司战略与投资 - 公司作为有限合伙人签署协议，共同投资设立共青城羲和菲菱楠芯创业投资合伙企业（有限合伙）[1] - 该合伙企业专项投资深圳市楠菲微电子股份有限公司股权，目标公司为数通、智算网络场景的高速网络通信互联芯片相关企业[1] - 该合伙企业的认缴出资总额为人民币1.30亿元，公司以自有资金认缴出资1000万元，认缴出资比例为7.6775%[1] 行业与赛道前景 - 此次投资基于数据通信与智算互联赛道产业链的发展潜力[1] - 投资聚焦于国产替代核心关键环节，旨在开展价值投资并夯实产业布局[1]

公司战略与投资布局 - 公司基于数据通信与智算互联赛道产业链的发展潜力，聚焦国产替代核心关键环节开展价值投资，以夯实产业布局 [1] - 公司作为有限合伙人，与私募基金管理人羲和投资及其他有限合伙人共同投资设立共青城羲和菲菱楠芯创业投资合伙企业（有限合伙） [1] - 该合伙企业专项投资深圳市楠菲微电子股份有限公司股权，目标公司为数通、智算网络场景的高速网络通信互联芯片相关企业 [1] 投资具体细节 - 该合伙企业的认缴出资总额为人民币1.30亿元 [1] - 公司以自有资金认缴出资1000万元，认缴出资比例为7.6775% [1]

公司投资动态 - 菲菱科思与专业投资机构共同投资共青城羲和菲菱楠芯创业投资合伙企业 该合伙企业专项投资于高速网络通信互联芯片企业深圳市楠菲微电子股份有限公司[1] - 该合伙企业认缴出资总额为4080万元 公司作为有限合伙人拟以自有资金认缴2000万元 占合伙企业认缴出资总额的49.0196%[1] - 公司关联方闫凤露、李玉、陈博宇拟合计认缴出资530万元 占合伙企业认缴出资总额的12.9902% 其余出资额由基金管理人向其他投资人募集[1] 投资战略与目标 - 本次投资旨在通过设立投资基金对标的公司进行投资 挖掘更大的协同价值[1] - 投资目标为提升公司的综合竞争实力 为未来发展注入新动能[1] 被投公司业务领域 - 被投公司深圳市楠菲微电子股份有限公司为专注于数通、智算网络场景的高速网络通信互联芯片相关企业[1]

核心交易 - 菲菱科思拟以自有资金认缴2000万元人民币，参与投资共青城羲和菲菱楠芯创业投资合伙企业（有限合伙）[1][2] - 该合伙企业认缴出资总额为4080万元人民币，专项用于投资深圳市楠菲微电子股份有限公司[1][2] - 菲菱科思作为有限合伙人，出资占比为49.0196%[1][2] 投资标的 - 投资标的深圳市楠菲微电子股份有限公司（楠菲微）是一家专注于数通、智算网络场景的高速网络通信互联芯片相关企业[1][2] 交易结构 - 合伙企业由菲菱科思与专业投资机构共同投资设立[1][2] - 公司关联方闫凤露、李玉、陈博宇拟合计认缴530万元人民币，占比12.9902%[1][2] - 合伙企业剩余出资额将由基金管理人羲和投资向其他投资人募集[1][2]

公司投资动态 - 菲菱科思与专业投资机构共同投资共青城羲和菲菱楠芯创业投资合伙企业 该合伙企业专项投资深圳市楠菲微电子股份有限公司[1] - 合伙企业认缴出资总额为4080万元 菲菱科思作为有限合伙人拟以自有资金认缴2000万元 占合伙企业认缴出资总额的49.0196%[1] - 菲菱科思的关联方闫凤露、李玉、陈博宇拟合计认缴出资530万元 占合伙企业认缴出资总额的12.9902% 其余出资额由基金管理人羲和投资向其他投资人募集[1] 被投公司业务 - 被投公司楠菲微是数通、智算网络场景的高速网络通信互联芯片相关企业[1]

公司投资动态 - 菲菱科思与专业投资机构共同投资共青城羲和菲菱楠芯创业投资合伙企业 该合伙企业专项投资于芯片企业深圳市楠菲微电子股份有限公司 [1] - 该合伙企业认缴出资总额为4080万元人民币 公司作为有限合伙人拟以自有资金认缴2000万元 占合伙企业认缴出资总额的49.0196% [1] - 公司的关联方闫凤露、李玉、陈博宇拟合计认缴出资530万元 占合伙企业认缴出资总额的12.9902% 其余出资额由基金管理人羲和投资向其他投资人募集 [1] 投资标的与战略目的 - 投资标的公司楠菲微是专注于数通、智算网络场景的高速网络通信互联芯片相关企业 [1] - 本次投资旨在通过设立投资基金挖掘更大的协同价值 提升公司的综合竞争实力 为未来发展注入新动能 [1]