行业整体业绩表现 - PCB产业龙头胜宏科技第三季度营收为50.86亿元，同比增长78.95%，净利润为11.02亿元，同比增长260.52% [2] - 胜宏科技前三季度营收为141.17亿元，同比增长83.40%，净利润为32.45亿元，同比增长324.38% [2] - 生益电子预计前三季度实现归母净利润10.74亿元至11.54亿元，同比增幅约为5倍 [2] - 大族数控前三季度总营业收入39.03亿元，同比增长66.53%，归母净利润4.92亿元，同比增长142.19%，其中第三季度净利润同比增长281.94% [3] - 鼎泰高科前三季度实现归母净利润2.82亿元，同比增长63.94%，第三季度毛利率达42.88%，同比提升5.71个百分点 [3] - 已有10多家PCB产业链上市公司披露的业绩显示行业整体呈现高增长态势 [2] AI驱动的需求与技术变革 - 多家上市公司业绩增长共同因素为AI驱动的高端PCB需求 [3] - 大族数控表示业绩增长受益于AI算力高多层板及高多层HDI板市场规模增长及技术难度提升 [4] - 生益电子业绩增长得益于高附加值产品占比提升，持续巩固在中高端市场的竞争优势 [4] - 据Prismark估算，用于智算中心服务器及交换机18层及以上AI PCB在2024至2029年的复合成长率超过22.5% [4] - AI服务器对PCB要求有质的飞跃，驱动技术从材料端、工艺端和架构端三大维度全面升级 [4] - AI PCB层数更多、钻孔厚径比更大、需要背钻工艺，对机械钻孔机加工效率和精度要求更高 [4] 产业链扩产趋势 - PCB扩产潮正从制造环节向上游设备材料领域传导 [2] - 沪电股份拟在2024年第四季度规划投资约43亿元新建AI芯片配套高端PCB扩产项目 [5] - 胜宏科技计划扩充高阶HDI及高多层板等高端产品产能，包括惠州、泰国及越南工厂项目 [5] - 大族数控将"PCB专用设备生产改扩建项目"产能规划从年产2120台提升至年产3780台 [6] - 德福科技拟新增投资10亿元，用于建设特种铜箔研发生产车间及配套设备设施 [6] - 高端PCB产能的供需缺口是推动企业扩产的根本动力，大族数控坦言当前产能已显现交付压力 [7][8] 全球竞争格局与产业驱动力 - 中国PCB厂商全球市占率逼近50%并有持续上升趋势，成为全球PCB产业增长核心驱动力 [8] - 中国厂商凭借产业链集群效应与成本控制能力获得竞争优势 [8] - AI芯片及高速网络对高端HDI、高速高层PCB的结构性需求快速增长 [9]

巨头业务动态 - 苹果将关闭大连首家直营店Apple Store大连百年城店 该店于2015年10月开业 运营近10年 闭店后大连仅剩恒隆广场店 闭店主因系商场客流量下降及租约到期未续约 [2] - 文远知行Robotaxi获得沙特阿拉伯首张自动驾驶牌照 成为全球唯一在六国（沙特、中国、阿联酋、新加坡、法国和美国）获自动驾驶牌照的企业 获准在沙特全国部署Robotaxi服务 首期与Uber及AiDriver在利雅得试点 预计2025年底提供全面商业运营 [6] - 小鹏汽车副总裁辟谣"重新上车激光雷达"传闻 表示将通过法务和政府部门严肃处理造谣媒体 [8][9] - 火狐浏览器终止中国账户服务 北京谋智火狐信息技术有限公司将终止所有中国大陆与Mozilla及Firefox相关运营业务 火狐通行证账户与同步功能终止 浏览器仍正常运行并更新 调整源于2025年5月8日协议 [12] AI与模型技术进展 - 智谱发布新一代开源旗舰模型GLM-4.5 专为智能体应用打造 参数效率翻倍 API价格仅为Claude的1/10 速度最快达100tokens/秒 在HuggingFace与ModelScope平台开源 模型权重遵循MIT License 提供思考模式和非思考模式两种模式 [3] - 阿里通义千问API调用量以10.4%市场份额位列全球第四 超越OpenAI的4.7% Qwen3-Coder调用量近500亿Tokens居首 通义千问包揽OpenRouter榜单前三及前十中五席 最近一周总调用量超2000亿Tokens [4] - 阿里开源电影级视频生成模型通义万相Wan2.2 单次生成5s高清视频 开源文生视频、图生视频和统一视频生成三款模型 文生视频和图生视频模型为业界首个使用MoE架构的视频生成模型 总参数量27B 激活参数14B [5] - 钉钉CTO朱鸿表示AI进入下半场 企业数据将发挥AI生产力价值 垂直领域AGI将很快到来 2025年是行业大模型和企业专属模型落地元年 企业专属模型将迎来爆发式增长 自训练模型成为企业拥抱AI关键路径 [7] 芯片与硬件制造 - 三星与未披露客户达成165亿美元芯片代工协议 相当于三星2024年营收的7.6% 合约有效期至2033年12月31日 特斯拉CEO确认三星拿下特斯拉165亿美元FSD芯片订单 三星将生产特斯拉AI6芯片 目前生产AI4芯片 AI5芯片由台积电生产 [13] - 胜宏科技高阶HDI和高多层板产品取得较大规模在手订单 公司持续扩充高端产品产能 包括惠州HDI设备更新及厂房四项目、泰国及越南工厂扩产项目 已积累多家国内外科技巨头客户 [14] - 复旦微电与复旦大学订立技术服务合同 委托研究开发超大规模FPGA布局布线技术 合同金额350万元人民币 构成关联交易 [15][16] 电商与消费科技 - 淘宝闪购连续两个周末日订单超9000万（不含0元购及自提） 订单准时率稳定在96% 80万餐饮门店实收增加超万元 30万非餐门店生意突破历史峰值 近一个月140万商家日均订单和实收显著增长 [10] 脑机接口与医疗科技 - 岩山科技全资子公司岩思类脑在脑机接口领域取得突破 以自主研发脑电大模型为基础 依托sEEG电极高通量采集大脑神经信号 在临床标准电极上实现中文语言精准识别 旨在帮助渐冻症、中风失语等患者恢复交流能力 [11] 资本运作与投资 - 晶合集成拟与合肥国投、合肥建翔等共同向安徽晶镁增资11.95亿元 其中公司认缴2亿元 交易后持有16.67%股权 设立安徽晶镁独立运营光罩业务 专注于28nm及以上工艺节点半导体光罩生产 [17] - 光库科技拟以发行股份、可转换公司债券及支付现金方式收购安捷讯控制权 并募集配套资金 交易不会导致实际控制人变更 公司证券自7月29日起停牌 安捷讯主营光电通讯设备、光纤光缆等产品 [18] - 中钨高新控股子公司金洲公司拟实施PCB用微钻智能制造技改项目 总投资1.78亿元 建设期三年 第四年达产 年产微钻1.4亿支 项目在现有厂房实施 资金自筹 [19] - 托普云农拟使用自有资金2000万元设立全资子公司浙江稷元人工智能科技有限公司 以丰富核心技术和产品 提升技术实力 [20] 企业治理与合规 - 抖音回应"字节跳动随意取消离职员工期权"传闻 称相关内容与事实不符 公司不会随意扣减员工期权 前员工因违反廉洁管理制度和期权授予协议 涉嫌骗取公司云服务资源导致重大经济损失 已于2025年5月因涉嫌诈骗罪被警方采取刑事强制措施 [9]

公司业绩表现 - 25Q1收入43.1亿同比+80.3%环比+42.2%，归母净利9.21亿同比+339.2%环比+136.2%，扣非归母净利9.24亿同比+347.2%环比+153.9% [2] - 25Q1毛利率33.37%同比+13.89pct环比+7.68pct，净利率21.35%同比+12.58pct环比+8.50pct，期间费用率7.59%同比-2.56pct环比-0.54pct [2] - 公司预计25Q2净利润环比增长不低于30%，25H1净利润同比超过360% [2] 业绩驱动因素 - AI相关高毛利订单爆发，高阶HDI及高多层板等高价值量产品占比快速提升 [2] - MFS集团与母公司优势互补，协同效应持续显现 [2] - 公司在英伟达、亚马逊、AMD等海外头部客户算力产品的核心卡位 [2] 行业与市场前景 - 行业景气边际回暖，公司卡位AI算力多个核心客户高端需求 [2] - 全球AI算力旺盛需求持续释放，公司产品结构有望进一步改善 [2] - 消费电子需求伴随AI化趋势加速，今明年有望呈现稳中向好态势 [2] 公司战略与布局 - 公司坚定"拥抱AI，奔向未来"，精准把握AI算力技术革新与数据中心升级浪潮 [2] - 突破超高多层板、高阶HDI相结合的新技术，实现PTFE等新材料的应用 [2] - 拟定增不超过19.0亿元加码海外AI算力高端PCB产能扩建 [2] 产能与技术优势 - 加速产能扩张以承接海外算力以及国内算力PCB板需求 [2] - 预计25H2高阶HDI和高多层板产能将大幅提升 [2] - 越南、泰国等地AI算力产能投产释放后，AI业务望迎来高速增长 [2] 客户与产品结构 - 成功进入英伟达、AMD、英特尔、特斯拉、微软、博世、亚马逊、谷歌、台达等国际知名企业供应链 [2] - 在北美算力龙头客户GB系列高多层板及高阶HDI产品有积极进展 [2] - 汽车电子方面是T客户PCB主力供应商，并导入众多Tier1客户 [2]

文章核心观点 - 公司24年业绩良好且25Q1业绩指引大超预期，受益于AI订单爆发，未来伴随行业景气回暖、产能释放有望获业绩弹性，看好中长线持续产能扩张和产品升级预期 [2][3][4][5] 2024年业绩情况 - 24年实现总营收107.3亿同比+35.3%，归母净利润11.6亿同比+72.9%，扣非归母净利润11.4亿同比+71.5%，净利率10.8%同比+2.3pcts [2] - 24Q4营收30.3亿同比+38.7%环比+6.7%，归母净利润4.0亿同比+363.0%环比+29.7%，扣非归母净利3.6亿同比+357.0%环比+13.3%，净利率13.1%同比+9.1pcts环比+2.3pcts [2] - 24Q4业绩高速增长、盈利大幅改善源于AI算力订单放量和业务结构优化，公司快速落地AI算力等领域产品布局，多款高端新产品大规模量产，且赋能MFS集团发展协同效应显著 [2] 2025年一季度业绩预告 - 预计25Q1归母净利7.8 - 9.8亿同比增长272.1 - 367.5%，扣非归母净利7.7 - 9.7亿同比272.7% - 369.5% [2][3] - 25Q1业绩高增大超市场预期，原因一是AI算力相关领域大客户产品订单持续放量，高端产能加速扩产释放，高价值量产品占比快速提升；二是MFS集团与母公司协同效应持续显现 [3] 2025年展望 - 短期北美算力龙头客户订单带动高多层及HDI产品出货占比提升、产品结构优化 [4] - 中长期算力领域占据全球PCB制造技术制高点，与国际头部客户合作预研新产品，突破新技术实现新材料应用，25 - 26年AI订单放量收获弹性业绩增量；汽车电子已是T客户PCB主力供应商且导入众多Tier1客户，收购子公司进入汽车软板领域；显卡英伟达新发布显卡有望优化高毛利新品出货占比；消费电子需求今明年有望稳中向好 [4] - 拟定增不超过19.8亿元加码海外AI算力高端PCB产能扩建，未来越南、泰国等地AI算力产能投产释放有望带动AI业务高速增长 [4] 投资评级 - 考虑公司扩张海外AI算力高端产能及算力市场客户产品布局增长潜力，看好中长线持续产能扩张和产品升级预期 [5]