投资建议：考虑到国内禽产能整体有所恢复或施压景气，我们下调公司2025-2026 年归母净利润预测为 0.5/0.9 亿元（原为2.2/1.8 亿元），预测2027 归母净利润为1.3 亿元， 对应2025-2027 年EPS 分别为 0.1/0.2/0.3 元。益客食品作为国内大型禽屠宰加工企业之一，主业规模维持扩张，内部补链强链稳步推 进，维持"优于大市"评级。 种禽：2024 年销量下降，但盈利改善明显。公司2024 年种禽板块销量同比-18.48%至2.80 亿羽，收入同 比-16.53%至10.49 亿元，毛利率同比+20.23pct至31.93%。分品种来看，其中鸭苗产量同比-11.70%至 2.39 亿羽，最终实现销售收入同比-7.17%至8.70 亿元，毛利率同比+18.77pct 至31.68%；鸡苗产量同比 +9.22%至0.89 亿羽，最终实现销售收入同比-26.66%至1.80 亿元，毛利率同比+23.40pct 至33.13%。 副产品：受益冰雪经济兴起，鸭绒产品量价齐增。公司2024 年羽绒销量同比+19.48%至1.80 万吨，收入 同比+28.03%至9.19 亿元，毛利率同比 ...