报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周生猪市场或供需双减、猪价短期震荡回落，中期或维持区间震荡格局，关注月底集团场出栏节奏和二次育肥市场动态变化，LH2601合约预计在11700至12100附近区间震荡 [8] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 生猪基本面供应上，国内进入中秋国庆双节后供需淡季，大型养殖场出栏减少支撑短期价格，预计本周供给猪、肉双减；需求上，国内宏观环境预期有所回升，但长假后居民消费意愿减弱，压制短期鲜猪肉消费 [8] - 基差方面，现货全国均价12510元/吨，2601合约基差630元/吨，现货升水期货 [8] - 库存方面，截至6月30日，生猪存栏量42447万头，环比增加0.4%，同比增加2.2%；截至6月末，能繁母猪存栏为4042万头，环比增加0.02%，同比增加4.2% [8] - 盘面价格在20日均线下方且方向向下 [8] - 主力持仓净空，空增 [8] 近期要闻 - 中国对美国和加拿大猪肉进口加征关税，提振市场信心，但国内生猪消费受淡季影响，供需双减，现货价格短期偏弱中期区间震荡 [10] - 中秋国庆后猪肉需求短期转淡，现货价格受供应减少影响回归震荡，继续下跌空间有限，或探底回升 [10] - 国内生猪养殖利润亏损近期扩大，大猪出栏积极性减弱，供需双减支撑短期期现价格预期 [10] - 生猪现货价格节后维持平稳，期货中期回归区间震荡，需观察供需增长情况 [10] 多空关注 - 利多因素为国内生猪供应进入长假后淡季，现货价格继续下跌空间或有限 [11] - 利空因素为国内宏观环境受中美关税战影响存在悲观预期，生猪存栏同比增加 [11] - 当前主要逻辑是市场聚焦生猪出栏情况和鲜肉需求 [11] 基本面数据 - 提供了10月23 - 30日生猪期货（近月2511、主力2601等）、生猪期货仓单及外三元生猪现货价格（全国、山东、江苏等多地）数据 [12] - 展示了生猪期现基差走势、1 - 3、1 - 5、1 - 9合约价差走势等图表 [13] - 呈现了商品猪出栏，白条及36城猪肉均价走势、各规格猪均价、标肥猪价差走势等生猪现货行情图表 [15][18][19] - 涵盖二元母猪均价、7kg仔猪均价及淘汰母猪均价走势，仔猪料肉比及存活率，农村农业部存栏（生猪存栏及环比走势、能繁母猪存栏），规模场存栏（商品猪存栏走势、周度90kg以下和150kg以上猪占比走势）等供给端指标图表 [21][23][25][27][29] - 展示月度猪肉进口走势、育肥成本走势、周度生猪饲料盈利预期、月度生猪出栏量走势、周度生猪出栏均重走势、周度生猪出栏利润走势、周度自繁自养及外购仔猪利润走势、猪牛肉价差走势等供给端相关图表 [31][34][37][39][43][45] - 呈现白条均价走势、毛白价差走势、屠宰结算价走势、36城均价走势等屠宰端价格图表 [48][50] - 展示周度屠宰加工利润走势、生猪每日屠宰量及开工率、周度屠宰企业鲜销率和冻品库存率走势、年度猪肉消费总量走势等需求端相关图表 [52][54][56][58] - 展示猪粮比走势、生猪下跌和上涨历史走势、2019 - 2024年生猪收储情势图、2019 - 2024年生猪放储情势图等收放储相关图表 [61][65][67][69] 持仓数据 未提及相关内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪价格节后大幅低开下行，主力合约2511合约周度下跌8.38% [7][10] - 近月出栏压力犹存，节后需求惯性下降，短期生猪供需维持偏松格局难以扭转，价格弱势震荡运行 [7] - 建议生猪2601合约偏空交易或进行生猪期货反套操作 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾生猪价格节后大幅低开下行，主力合约2511合约周度下跌8.38% [7] - 供应端近月出栏压力犹存，散户积极出栏；需求端节后需求惯性下降，终端采购意愿减弱，屠宰企业开工减少 [7] - 短期生猪供需偏松格局难扭转，价格弱势震荡运行，建议生猪2601合约偏空交易或进行生猪期货反套操作 [7] 期现市场 期货市场情况 - 本周期货下跌，主力合约2511合约周度下跌8.38% [10] - 截止10月10日，生猪前20名持仓净空33089手，较上周增加5388手，期货仓单0张，较节前持平 [16] - lh2601合约和lh2603合约价差180，lh2601合约和lh2605合约价差 -385 [22] 现货市场情况 - 本周生猪11月合约基差 -320元/吨，1月合约基差 -1140元/吨 [27] - 本周全国生猪市场均价12.5元/公斤，较上周下跌0.08元/公斤，较上月下跌5.94%；15公斤断奶仔猪均价24.86元/公斤，较上周减少0.52元/公斤，较上月同期下跌11.21% [34] - 9月25日当周，全国猪肉市场价24.29元/公斤，较前一周下跌0.22元/公斤；上周二元母猪市场均价32.50元/公斤，较前一周持平 [38] - 截止2025年9月24日当周，猪粮比值为5.68，较之前一周下跌0.13 [42] 产业情况 上游情况 - 2025年8月末能繁母猪存栏量4038万头，环比减少4万头，同比增加0.05%，达到正常保有量的103.5%；123家规模养殖场8月能繁母猪存栏量环比小降0.83%，同比涨1.86%；85家中小散样本场8月能繁母猪存栏量环比微降0.09%，同比涨5.92% [47] - 2023年Q2生猪存栏42447万头，较上个季度末增加716万头，同比增加914万头；8月123家规模场商品猪存栏量环比增加1.11%，同比增加5.28%；85家中小散样本企业7月存栏量环比增加2.49%，同比上涨7.23% [52] - 8月123家规模场商品猪出栏量环比增加2.56%，同比增加23.49%；85家中小散样本企业7月出栏量环比减少1.44%，同比增加54.30%；本周全国外三元生猪出栏均重123.48公斤，较上周增加0.01公斤 [57] 产业情况其他方面 - 截至9月26日，养殖利润外购仔猪报亏损236.57元/头，亏损扩大37.25元/头；自繁自养生猪亏损74.11元/头，环比减少49.66元/头；蛋鸡养殖利润0.11元/只，周环比减少0.06元/只，817肉杂鸡养殖利润1.40元/只 [62] - 2025年前8个月累计进口猪肉71万吨，月均8.875万吨；8月猪肉进口量8万吨，同比下滑11.11%；1 - 8月猪肉进口量同比增加1.43% [63][67] - 截至9月26日当周，白条鸡价格14.4元/公斤，较上周增加0.1元/公斤；截至10月09日当周，全国标肥猪价差均价 -0.59元/公斤，肥标价差扩大0.2元/公斤 [70] - 截至10月10日，豆粕现货价格3013.71元/吨，较前一周下跌4.86元/吨；玉米价格2311.57元/吨，较前一周下跌57.06元/吨 [76] - 截至10月10日，大商所猪饲料成本指数收盘价877.43，较上周下跌0.99%；上周育肥猪配合饲料价格3.34元/公斤，较上周小幅下跌0.01元/公斤 [82] - 截至2025年8月，饲料月度产量2927.2万吨，环比增加99.9万吨；2025年8月仔猪饲料销售环比减少0.04%，同比减少0.74% [85] - 截止2025年8月，中国CPI当月同比减少0.4% [89] 下游情况 - 第41周屠宰企业开工率34.53%，较上周下降1.24个百分点，高于去年同期；第41周国内冻品库容率17.75%，较上周增0.1个百分点 [92] - 截止2025年8月，生猪定点屠宰企业屠宰量3350万头，较上个月增加5.81%；2025年8月，全国餐饮收入4495.7亿元，同比增长2.1% [97] 生猪股票 - 报告提及牧原股份和温氏股份，并给出两者走势图 [98][101]

报告基本信息 - 报告行业：生猪 [1] - 报告日期：2025年09月24日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货方面需求有提升但持续增量不明显，出栏供应压力相对更大，整体供需宽松价格依然偏弱；期货方面春节前生猪供应有望小幅度增加，2511合约和2601合约继续受现货疲软拖累偏弱为主 [10] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面，23日生猪主力2511合约小幅低开后冲高回落震荡走跌，尾盘收阴，最高12840元/吨，最低12655元/吨，收盘报12665元/吨，较昨日跌1.48%，指数总持仓增加2354手至249995手；现货方面，23日全国外三元均价12.64元/公斤，较昨日跌0.03元/公斤 [9] - 供应端9月样本养殖企业计划销售2570万头，较8月实际出栏增97万头，增幅3.92%，日平均增幅7.39%，出栏量或继续大幅增加，二育栏舍利用率保持高位，出栏压力大，月末出栏进度加快，出栏体重小幅下滑；长期看春节前生猪出栏或仍保持小幅增长态势。需求端肥标价差稍有拉大，育肥成本仍低，当前二育观望为主；天气转凉但需求持续增量不明显，白条走货不快，屠宰企业订单稍有增加，屠宰企业开工率和屠宰量小幅提升，9月23日样本屠宰企业屠宰量15.40万头，较昨日增加0.08万头，周环比增加0.48万头，月环比增加1.29万头 [10] 行业要闻 - 截止9月18日，自繁自养生猪头均利润7.7元/头，周环比减少46元/头；外购仔猪养殖头均利润 -246.6元/头，周环比减少70.8元/头 [11][13] 数据概览 - 9月18日当周15kg仔猪市场销售均价为358元/头，较上周降低36元/头 [17] - 9月18日当周150公斤肥猪与标猪价差0.16元/斤，周环比增加0.03元/斤 [17] - 本周采购110公斤育肥至140公斤成本为12.71元/公斤，较上周下调0.47元/公斤；125公斤育肥至150公斤成本为12.94元/公斤，较上周下调0.58元/公斤 [17] - 9月18日当周屠宰企业开工率为31.77%，较上周涨0.37个百分点，同比涨2.22个百分点，周内企业开工率于31.54 - 31.80区间波动 [17] - 截止9月18日当周，全国生猪出栏均重128.45公斤，较上周增加0.13公斤，环比增幅0.10% [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场供应压力增加价格逐步回落，短期供应压力仍在体现，后续供应压力仍存在，但因普通养殖户存栏量下降总体供应变化有限，绝对价格不高预计深跌空间有限 [4][6] - 生猪期货盘面回落增加，现货震荡运行，因供应压力存在盘面短期企稳效果有限，近月盘面下跌压力增加但进一步下跌动力一般，远月价格上涨动力有限，预计后续深跌空间有限以低位震荡为主 [6] 各部分总结 价格数据 - 2025年8月26日全国各地生猪现货价格整体偏弱，多数地区价格下跌，均价从13.63元降至13.62元 [4] - 期货合约价格多数下跌，如LH01从14240元降至14200元，LH09从13795元降至13665元 [4] - 仔猪价格从363元降至347元，母猪价格从1612元降至1599元 [4] - 现货养殖利润自繁自养从28.85元增至33.95元，外购仔猪从 - 157.05元增至 - 151.80元 [4] - LH7 - 9价差从380元增至505元，LH9 - 1价差从 - 445元降至 - 535元等 [4] 市场供应分析 - 规模企业出栏量继续增加，后续出栏量或维持高位；普通养殖户出栏进度放缓，后续增量有限 [4] - 二次育肥入场略有增加但数量有限，大小猪价差上涨预计带动一定入场，但存栏高位后续入场数量仍有限 [4] 交易策略 - 单边建议远月逢低做多 - 套利建议进行LH91反套 - 期权建议卖出远月看跌期权 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周生猪市场供需双减，猪价短期呈震荡偏弱格局，预计生猪LH2509在13400至13800附近区间震荡，需关注月初集团场出栏节奏和二次育肥市场动态 [8] 各部分总结 每日提示 - 五一后生猪供需双减，预计本周市场供需双减、猪价短期震荡偏弱，关注月初集团场出栏节奏和二次育肥市场动态 [8] 近期要闻 - 中国对美加猪肉进口加征关税提振市场信心，但五一小长假后生猪消费进入淡季，供需双减使现货价格短期震荡偏弱，盘面跟随震荡，且下跌空间或有限，何时企稳需观察供应减少和需求回升情况 [10] 多空关注 - 利多因素为国内生猪存栏同比回落、现货价格继续下跌空间或有限 - 利空因素为国内宏观环境受中美关税战影响存在悲观预期、生猪猪肉消费五一后进入淡季 - 当前主要逻辑是市场聚焦生猪出栏情况和鲜肉需求 [11] 基本面数据 - 截至3月31日，生猪存栏量41731万头，环比减少0.8%，同比减少2.2%；截至2月底，能繁母猪存栏为4066万头，环比变动0，同比增加0.6% [8] 持仓数据 未提及 生猪观点和策略 - 基本面：供应上，五一小长假后出栏积极性减弱，预计本周供给猪、肉双减；需求上，国内宏观环境预期偏悲观，五一后消费意愿回落，前期加征关税提振市场信心，综合预计本周供需双减、猪价短期震荡偏弱，关注月初集团场出栏节奏和二次育肥市场动态，整体判断中性 - 基差：现货全国均价14390元/吨，2509合约基差788元/吨，现货升水期货，偏多 - 库存：生猪存栏同比回落、能繁母猪存栏同比略增，偏多 - 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空 - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 - 预期：五一节后供需均减少，预计本周猪价震荡偏弱，生猪LH2509在13400至13800附近区间震荡 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 出栏压力继续增加，价格逐步回落，预计现货整体以偏弱运行为主，期货整体以震荡运行，远月仍有回落压力 [1][6] - 交易策略上单边和套利建议观望，期权建议卖出宽跨式策略 [7] 各部分总结 现货价格 - 今日现货价格继续回落，多地价格下跌，均价从 14.59 元降至 14.48 元 [3] - 随着企业出栏增加、二育入场放缓，出栏体重增加，肥标价差回落，供应压力明显，大体重猪源出栏量增加 [3] - 规模企业出栏量增加，供应正常，普通养殖户观望为主，出栏积极性一般，二育也观望，后续出栏或有压力 [3][6] 期货价格 - 今日期货盘面振幅收窄，交易变化有限，前期现货偏强受供应收紧支撑，后续出栏压力增加，现货有回落压力 [6] 母猪/仔猪价格 - 本周仔猪价格从 542 降至 537，母猪价格持平为 1636 [3] 养殖利润 - 现货养殖利润（自繁自养）从 79.46 增至 100.16，（外购仔猪）从 21.88 增至 53.62 [3] 屠宰端 - 屠宰量从 146348 头增至 147162 头 [3] 大小猪价差 - 标猪 - 中猪价差从 0.41 降至 0.38，中大猪 - 标猪从 -0.01 变为 0，大猪 - 中大猪从 -0.09 变为 -0.07，大猪 - 标猪从 -0.1 变为 -0.07 [3] 合约价差 - LH7 - 9 从 -610 变为 -645，LH9 - 1 从 225 变为 230，LH9 - 11 从 355 变为 415，LH11 - 1 从 -130 变为 -185 [3]