截至2025年11月28日 10:43，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)强势上涨1.09%，成分股深中华A(000017)上涨5.49%，登云股份 (002715)上涨3.80%，中国黄金国际(02099)上涨3.61%，赤峰黄金(06693)，赤峰黄金(600988)等个股跟涨。 黄金股ETF(517520)上涨1.63%。拉长时间看，截至2025年11月27日，黄金股ETF近3月累计上涨19.90%。 永赢$黄金股ETF(517520)$及其联接基金（A类:020411 / C类:020412）紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数(931238.CSI)，精选沪深港 三地优质黄金产业链上市公司。通过投资这只基金，或可充分分享优质黄金矿企的成长收益，并能有效分散个股风险，布局整个黄金产 业赛道。 SPDR持仓方面，全球最大黄金上市交易基金（ETF）SPDR Gold Trust的持仓量也出现增长，较前一交易日增加4.57吨，幅度为0.44%， 至1045.43吨，这一增持行为反映出机构投资者对黄金的信心增强，进一步支撑了金价的上行态势。 基金有风险，投资需谨慎。本文所包含的分析基于各种假设，不同假设 ...

据CME"美联储观察"数据，美联储12月降息25个基点的概率为82.7%，较此前69.4%的概率大幅提升， 维持利率不变的概率为17.3%。 今日开盘，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)强势上涨1.91%。成分股招金矿业(01818)上涨3.48%， 中金黄金(600489)上涨2.93%，西部黄金(601069)，赤峰黄金(06693)等个股跟涨。 黄金股ETF(517520)高开高走涨超2%。拉长时间看，截至2025年11月24日，黄金股ETF近3月累计上涨 22.48%。 份额方面，黄金股ETF最新份额达72.90亿份，创近1年新高，同类份额最大。 资金流入方面，黄金股ETF近9天获得连续资金净流入，合计"吸金"超9.4亿元。 消息面上，美联储理事沃勒称，大多数私营部门数据显示就业市场疲软，他主张在12月降息。同时他还 表示，9月份就业数据可能会被下修，数据集中出现并非好兆头，没有迹象表明企业即将掀起招聘热 潮。美联储戴利也表示，她支持在下个月降息，因为她认为就业市场突然恶化的可能性比通胀骤然上升 更大，也更难以控制。 中金公司认为，2022年以来，在地缘政治、"去美元化"、持续增长的美债等影响 ...

市场整体表现 - 市场全天震荡，三大指数涨跌不一，沪指涨0.53%，深成指涨0.18%，创业板指跌0.92% [1] - 酿酒行业、旅游酒店、美容护理等板块涨幅居前，船舶制造、小金属、电源设备等板块跌幅居前 [1] - 主力资金流向显示，酿酒行业、文化传媒、食品饮料等行业概念资金流入居前 [1] 冰雪经济与旅游行业 - 哈尔滨将打造三个面积超百万平方米的冰雪旅游旗舰景区，冰雪大世界园区面积由100万平方米扩大到120万平方米，太阳岛雪博会规划150万平方米，松花江冰雪嘉年华总面积达145万平方米 [2] - 政策目标明确，2027年冰雪产业规模达1.2万亿元，2030年产业规模超1.5万亿元，2025年将突破万亿大关 [2] - 国务院办公厅在《提振消费专项行动方案》中再次明确要"推动冰雪消费"，启动冰雪旅游提升计划 [2] - 相关ETF包括旅游ETF(159766)和旅游ETF(562510) [3] 消费与通胀前景 - 10月CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%；核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大 [3] - 机构预期2026年国内通胀有望回升，国内政策将继续坚持扩大内需，进一步促进消费和投资 [3] - 相关ETF包括港股通消费ETF(159245)、港股消费ETF(159735)、恒生消费ETF(513970)等 [3] 黄金市场动态 - 央行10月末黄金储备报7409万盎司，环比增加3万盎司，为连续第12个月增持 [3] - 11月10日COMEX黄金期货价格盘中突破至4080美元/盎司附近 [3] - 机构展望明年黄金有望延续涨势，新兴国家央行增持黄金储备提供中长期支撑，美联储流动性宽松周期或将继续 [4] - 相关ETF包括黄金股ETF(517520)、黄金股票ETF(517400)、黄金股ETF(159562)等 [4]

指数及个股表现 - 中证沪深港黄金产业股票指数(931238)上涨1.50% [1] - 成分股中华钰矿业(601020)上涨7.53%，江西铜业(600362)上涨6.07%，老凤祥(600612)上涨4.75%，铜陵有色(000630)上涨4.17%，株冶集团(600961)上涨4.11% [1][2] - 黄金股ETF(517520)上涨1.73% [1] 黄金股ETF资金动态 - 黄金股ETF近1月日均成交额达6.87亿元，居可比基金第一 [1] - 近1月规模增长10.97亿元，新增规模位居可比基金第一 [2] - 近2周份额增长7600万份，新增份额位居可比基金第一 [3] - 近10个交易日有6日资金净流入，合计净流入5.06亿元，日均净流入5064.26万元 [3] 黄金市场价格与宏观环境 - 现货黄金价格一度跌穿3900美元/盎司，最低至3886.3美元/盎司 [3] - 近7个交易日现货黄金从最高4381.11美元/盎司下跌幅度超过10% [3] - 美国ADP数据显示截至10月11日的四周，私营部门平均新增岗位约1.4万个 [3] - 美联储主席鲍威尔任期将于明年5月到期，新主席人选可能参与明年3月和4月的利率决议 [3] 市场预期与行业观点 - 市场预期美联储10月议息会议将降息25个基点 [4] - 对美联储独立性担忧、美国政府持续关门及潜在的地缘政治风险可能推动金价止跌 [4] - 招商证券指出，全球央行持续购金、黄金ETF转为净买入及美联储降息预期是推动金价中枢上移的核心因素 [4] - 黄金价格受到货币属性与金融属性双重驱动，长期配置价值突出 [4] 黄金股ETF产品特性 - 黄金股ETF(517520)被称为金价放大器，在金价上涨阶段呈现更高弹性 [5] - 该ETF紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，精选沪深港三地优质黄金产业链上市公司 [5] - 投资该基金可捕捉金价上行红利，分享优质黄金矿企成长收益，并分散个股风险 [5]

指数与ETF市场表现 - 中证沪深港黄金产业股票指数(931238)于2025年10月27日强势上涨1.90% [1] - 指数成分股中，江西铜业(600362)上涨6.86%，华钰矿业(601020)上涨6.15%，江西铜业股份(00358)上涨5.06% [1] - 黄金股ETF(517520)当日上涨2.06%，近2周份额增长3.87亿份，近1月日均成交额达6.87亿元，居可比基金第一 [1] - 黄金股ETF近2年净值上涨94.29%，在指数股票型基金中排名前4.18%，自成立以来年盈利百分比为100.00%，持有2年盈利概率为100.00% [2] - 该ETF近6个月超越基准年化收益为5.00%，在可比基金中排名第1 [2] 黄金市场交易情绪与资金流向 - COMEX非商持仓近三个月净头寸从16.33万张升至26.67万张，创阶段新高，显示投机资金持续增持黄金，市场看涨情绪升温 [2] - 黄金消费市场呈现特点，尽管国际金价下行，但老铺黄金于10月26日第三次提价，不少产品涨幅约20%，周大福也宣布10月底提价，多数产品提价幅度预计在12%-18% [5] 宏观经济与政策环境 - 美联储预计将在10月与12月分别降息25个基点，市场预期本周大概率连续降息，通胀温和支持美联储继续降息 [4] - 美国9月核心CPI增速放缓，增强了市场对美联储年内降息的预期，低通胀环境下的宽松货币政策可能性更大，对金价构成利好 [4] - 招商银行研究所认为美联储降息周期预计将会延续，为黄金牛市孕育温床，同时央行购金尚未出现逆转苗头，为黄金提供坚实支撑 [5] 行业与公司动态 - 中国黄金国际入选恒生香港中资企业指数，该变更于10月27日生效，预计将提升公司形象与市场关注度，吸引更多机构投资者 [5] - 黄金股ETF(517520)被描述为“金价放大器”，在金价上涨阶段能呈现更高弹性，可高效捕捉金价上行红利并分散个股风险 [6]

指数与个股表现 - 中证沪深港黄金产业股票指数(931238)今日开盘强势上涨1.70% [1] - 成分股招金矿业(01818)上涨4.13%，紫金矿业(02899)上涨3.82%，萃华珠宝(002731)上涨3.71% [1] - 黄金股ETF(517520)上涨1.91%，近1月累计上涨10.48% [1] 黄金股ETF资金动向 - 黄金股ETF近1周规模增长3.20亿元，新增规模位居可比基金第1位 [2] - 黄金股ETF最新份额达68.00亿份，创近1年新高，位居可比基金第1位 [2] - 黄金股ETF近8天获得连续资金净流入，合计19.65亿元，最高单日净流入5.83亿元，日均净流入2.46亿元 [2] 市场情绪与资金流向 - 全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量达到1058.66吨，较前一交易日增加11.45吨，增幅1.09% [2] - 黄金ETF持仓大幅增加反映出市场看涨情绪升温，资金涌入寻求避险和增值 [2] 宏观经济与政策背景 - 美国政府停摆已进入第20天，导致关键经济数据推迟发布，放大经济不确定性 [3] - 美联储主席鲍威尔表态暗示缩表或将结束，市场对10月降息预期概率升至97% [3] - 中美经贸摩擦反复、美国地区银行信贷风险暴露及伦敦白银逼空事件共同推升避险需求 [3] 投资工具与策略 - 黄金股ETF(517520)及其联接基金紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，精选三地优质黄金产业链公司 [4] - 投资该基金可捕捉金价上行红利，分享优质黄金矿企成长收益，并分散个股风险 [4]

指数与ETF表现 - 中证沪深港黄金产业股票指数(931238)于2025年10月13日强势上涨2.27% [1] - 黄金股ETF(517520)当日上涨2.21% 近2周累计上涨10.62% 涨幅在可比基金中排名第一(1/6) [1] - 黄金股ETF近2周规模增长9.07亿元 新增规模在可比基金中排名第一(1/6) [2] - 黄金股ETF近2周份额增长9400万份 新增份额在可比基金中排名第一(1/6) [3] - 黄金股ETF最新资金净流入1.92亿元 近4个交易日合计资金净流入1.11亿元 [3] 成分股表现 - 西部黄金(601069)股价上涨10.00%至32.90元 [1][2] - 晓程科技(300139)股价上涨9.61%至30.23元 [1][2] - 豫光金铅(600531)股价上涨8.98%至14.44元 [1][2] - 赤峰黄金A股(600988)上涨6.03%至31.66元 H股(06693)上涨5.53%至34.36元 [1][2] - 中金黄金(600489)上涨4.92% 山东黄金(600547)上涨4.75% 湖南白银(002716)上涨4.65% 白银有色(601212)上涨4.53% 四川黄金(001337)上涨4.12% [2] 宏观与政策驱动因素 - 美联储10月维持利率不变概率为2.2% 降息25个基点概率为97.8% 12月累计降息50个基点概率为96.7% [3] - 桥水基金创始人瑞·达利欧表示黄金"比美元更具避风港作用" 强化市场对贵金属配置信心 [3] - 中东局势再现波折推动避险情绪升温 [3] - 美国政府停摆叠加关税博弈升级显著强化市场避险需求 [3] - 不及预期的小非农数据进一步巩固降息预期 [3] 机构观点与行业前景 - 国盛证券认为美国政府停摆损害其国家信誉 流动性宽松与避险情绪共振下黄金资产吸引力持续提升 [3] - 招商证券指出短期内避险需求将继续支撑金价维持强势 [4] - 中长期看全球央行持续购金以对冲美元信用风险 黄金ETF由净卖出转为净买入 货币与金融属性双重驱动将推动黄金价格中枢上移 [4] - 全球局势复杂多变与逆全球化趋势加剧背景下黄金的战略价值进一步凸显 [4]

黄金板块市场表现 - 中证沪深港黄金产业股票指数(931238)今日开盘强势上涨2.34% [1] - 成分股江西铜业A股(600362)上涨6.54%，其H股(00358)上涨6.35%，白银有色(601212)上涨6.27% [1] - 黄金股ETF(517520)上涨2.46%，报收2元，近1周累计上涨4.16% [1] - 紫金黄金国际(2259.HK)由紫金矿业分拆，今日在港首日挂牌上市，高开涨超60% [3] 黄金股ETF产品动态 - 黄金股ETF(517520)最新规模达115.03亿元，创近1年新高，在可比基金中排名第1位 [2] - 该ETF近2周份额增长2.34亿份，新增份额在可比基金中排名第1位 [3] - 该ETF最新单日资金净流出9047.64万元，但近10个交易日内有7日资金净流入，合计流入7.36亿元，日均净流入7363.69万元 [3] - 黄金股ETF持有紫金矿业H股(2899.HK)比例超过17% [3] 宏观与政策环境 - 美国参议院两党领袖定于29日在白宫会见特朗普，讨论政府拨款延期法案 [3] - 参议院预计30日对众议院通过的政府拨款延期法案投票，若通过将使美国政府继续运转7周 [3] - 美国政府若“停摆”可能导致关键就业数据推迟发布，影响美联储货币政策路径清晰度 [3] - 据芝加哥商品交易所美联储观察工具，交易员预计美联储10月降息概率为90%，12月再度降息概率约为65% [3] 行业驱动因素与前景 - 美国政府可能“关门”及地缘冲突激化，导致市场避险情绪大幅飙升，推动贵金属价格再创新高 [4] - 美联储降息预期及央行持续购金，使贵金属或仍处上涨趋势 [4] - 优质龙头黄金企业赴港上市，有望带动整体贵金属板块价值重估 [3] - 黄金股ETF及其联接基金紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，投资该基金或可捕捉金价上行红利，分享优质黄金矿企成长收益 [4]

黄金市场表现 - 国际金价再创历史新高 纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格上涨69.30美元 涨幅1.9% 收于每盎司3775.10美元 为最活跃合约有记录以来最高收盘价 今年以来第36次刷新历史收盘纪录 [3] - 现货黄金价格9月以来接连上涨 年初至今累计涨幅达到43% 远超1980年经通胀调整后的历史高点 [3] - 金价突破性上涨主要受到美元走软和美债收益率下降的双重推动 在降息预期高涨背景下 黄金避险地位或将进一步巩固 [3] 黄金相关股票及ETF表现 - 中证沪深港黄金产业股票指数(931238)强势上涨2.01% 成分股晓程科技上涨6.08% 株冶集团上涨5.50% 白银有色上涨5.07% 万国黄金集团 赤峰黄金等个股跟涨 [1] - 黄金股ETF(517520)上涨超2% 冲击3连涨 最新价格1.927元 单日上涨0.051元 涨幅2.72% [1][2] - 黄金股ETF最新规模达110.76亿元 创近1年新高 位居可比基金第一 最新份额达59.16亿份 同样创近1年新高 [2] - 黄金股ETF近20天获得连续资金净流入 最高单日获得7.47亿元净流入 合计"吸金"51.34亿元 日均净流入达2.57亿元 [2] 行业分析与前景展望 - 降息预期是当下黄金核心利多驱动 通胀温和叠加就业弱势为美联储降息扫清障碍 年内美联储降息预期扩张至3次 [4] - 美联储主席换届在即 特朗普对美联储控制力有望增强 远期降息有想象空间 美联储独立性风险增加强化了美元信用下行叙事 为金价提供更大弹性 维持年内美元黄金4000美元/盎司的目标位 [4] - 黄金股呈现出更高弹性 半年报显示黄金板块业绩高增 主要来自"量价齐升" 即金价上涨和产量增加 业绩释放摊薄了金矿公司市盈率 未来有望迎来"戴维斯双击" [4] - 以3500美元/盎司金价测算 主流金矿公司2026年平均市盈率预计仅12~15倍 而历史估值中枢在20倍左右 当前黄金股仍有显著估值修复空间 [4] - 不少龙头公司"市值/资源量"比值已接近重置成本线 未来可能吸引更多产业资本入场布局 [4]

指数及ETF表现 - 中证沪深港黄金产业股票指数(931238)上涨2.00% [1] - 黄金股ETF(517520)上涨2.25% 近2周累计上涨2.36% [1] - 黄金股ETF近2周规模增长25.63亿元 新增规模位居可比基金第1名 [2] - 黄金股ETF最新份额达57.69亿份 创近1年新高 位居可比基金第1名 [2] 成分股表现 - 登云股份(002715)上涨10.01% [1][2] - 万国黄金集团(03939)上涨5.42% [1][2] - 山东黄金(01787)上涨5.06% [1][2] - 赤峰黄金(06693)上涨4.09% [2] - 湖南白银(002716)上涨3.14% [2] - 紫金矿业(601899)上涨2.42% [2] - 江西铜业股份(0358)上涨2.47% [2] 资金流向 - 黄金股ETF近18天连续资金净流入 合计净流入48.66亿元 [3] - 最高单日净流入7.47亿元 日均净流入2.70亿元 [3] 宏观背景 - 美联储降息25个基点 联邦基金利率下调至4.00%-4.25% 为年内首次降息 [3] - 美联储下调超额准备金利率至4.15% 下调储备金利率至4% [3] - 市场存在对美联储独立性的担忧 特朗普曾试图罢免美联储理事库克 [3] 行业观点 - 美联储开启降息周期叠加全球地缘政治不确定性 支撑黄金中长期趋势 [3] - 去美元化趋势对黄金形成利好 [3] - 短期可能因"靴子落地"效应出现调整 [3] 产品特性 - 黄金股ETF(517520)跟踪中证沪深港黄金产业股票指数(931238.CSI) [4] - 覆盖沪深港三地黄金产业链上市公司 可分散个股风险 [4]