研究报告 铅周报 沪铅或延续震荡趋势运行 | 华龙期货投资咨询部 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格： | | | | | | 证监许可【2012】1087 号 | | | | | | 有色板块研究员：刘江 | | | | | | 期货从业资格证号：F0305841 | | | | | | 投资咨询资格证号：Z0016251 | | | | | | 电话：0931-8582647 | | | | | | 邮箱：451591573@qq.com | | | | | | 报告日期：2025 6 | 年 | 月 | 9 | 日星期一 | 摘要： 【基本面分析】 多位美联储高级官员表示，在当前经济形势下，通胀压力依 然高于就业市场疲软带来的风险，这暗示美联储可能在更长时间 内维持利率不变。美联储发布的全国经济形势调查报告显示，美 国经济和政策的不确定性处于高位，对企业和家庭造成不利影响， 关税上调则带来成本和物价上涨压力。铅贴水持续扩大。铅加工 费逐步回升，但仍然处于底部区域。铅产量同比、环比均下降， 精炼铅进口量有所增长。沪铅库存小幅回升，库存水 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铅整体供应下滑对价格有一定支撑，但受需求减弱影响继续承压下跌，库存虽有下滑但海外库存依旧较高，铅价承压明显，后续需注意关税政策变化带来的新增影响；从技术面看目前正在走三角形整理结构，今日有小幅反弹，操作上建议短期考虑多头，中长线逢高空为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价16670元/吨，环比涨100；LME3个月铅报价1981美元/吨，环比涨17 [2] - 07 - 08月合约价差沪铅为0元/吨，环比降10；沪铅持仓量90698手，环比增4827 [2] - 沪铅前20名净持仓1338手，环比增236；沪铅仓单40316吨，环比增897 [2] - 上期所库存46500吨，环比降1928；LME铅库存284150吨，环比降2025 [2] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16425元/吨，环比涨50；长江有色市场1铅现货价16580元/吨，环比降50 [2] - 铅主力合约基差 - 245元/吨，环比降50；LME铅升贴水(0 - 3) - 22.17美元/吨，环比涨2.09 [2] - 铅精矿50% - 60%价格济源为15704，环比降241；国产再生铅≥98.5%价格16420元/吨，环比降20 [2] - WBMS铅供需平衡 - 1.87万吨，环比增0.71；再生铅生产企业数量68家，环比持平 [2] - 再生铅产能利用率51.28%，环比降3.13；再生铅当月产量22.42万吨，环比降6.75 [2] 上游情况 - 原生铅开工率平均值70.57%，环比降3.31；原生铅当周产量3.39万吨，环比降0.04 [2] - 铅精矿60%加工费主要港口 - 30美元/千吨，环比降10；ILZSG铅供需平衡16.4千吨，环比增48.8 [2] - ILZSG全球铅矿产量399.7千吨，环比降3.7；铅矿进口量11.97万吨，环比增2.48 [2] 产业情况 - 精炼铅进口量815.37吨，环比降1021.76；铅精矿国内加工费到厂均价720元/吨，环比持平 [2] - 精炼铅出口量2109.62吨，环比增223.33；废电瓶市场均价9946.43元/吨，环比降23.21 [2] 下游情况 - 蓄电池出口数量41450万个，环比降425；铅锑合金(蓄电池用，含锑2%)平均价20175元/吨，环比持平 [2] - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池1655.35点，环比降1.98；汽车产量260.4万辆，环比降44.06 [2] - 新能源汽车产量164.7万辆，环比增7.3 [2] 行业消息 - 关税方面，特朗普政府上调钢铝关税至50%于4日起效，美国在关税谈判中向越南提苛刻要求清单，欧盟未收到美要求提供“最佳贸易报价”信件，巴西总统称若未与美就关税达成协议将诉诸世贸组织或采取对等措施，印度 - 欧盟自贸协定加速推进近半议题已达成共识 [2] - 美联储方面，洛根表示应专注实现2%通胀目标，博斯蒂克认为今年可能会有一次降息 [2] - 美国4月空缺职位意外大增，4月工厂订单月率录得2024年1月以来最大降幅；美国劳工局将于周五修正4月就业报告，失业率等大部分指标未受影响 [2] 观点总结 宏观面特朗普政府上调钢铝关税至50%于4日起效；供应端原生铅炼厂受铅价格不明朗影响开工率和产量下滑，铅价下跌使再生铅亏损压力扩大，部分企业下调废电瓶报价，二季度进入传统淡季电池替换需求减少，再生铅后续提产难度加大供应增量有限；今日1铅价格涨50元/吨报16425元/吨，废电瓶价格持稳运行；需求端市场成交偏淡对铅价支撑有限，充电桩及汽车需求斜率放缓；库存方面海外库存小幅下滑但仍处高位，需求受关税影响明显，国内库存下滑明显主要因产量下滑，海外价格压制国内价格上行空间；铅精矿加工费维持低位对后续再生铅和原生铅复工有部分影响 [2]

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 沪铅主力合约收盘价(日,元/吨) | 16860 | -10 LME3个月铅报价(日,美元/吨) | 2000 | -4.5 | | | 06-07月合约价差:沪铅(日,元/吨) | -25 | -25 沪铅持仓量(日,手) | 68494 | 835 | | | 沪铅前20名净持仓(日,手) | -1875 | 3 沪铅仓单(日,吨) | 49921 | 502 | | | 上期所库存(周,吨) | 55472 | 5968 LME铅库存(日,吨) | 248850 | -1825 | | | 上海有色网1#铅现货价(日,元/吨) | 16725 | -50 长江有色市场1#铅现货价(日,元/吨) | 16890 | -60 | | 现货市场 | 铅主力合约基差(日,元/吨) | -135 | -40 LME铅升贴水(0-3)(日,美元/吨) | -4.45 | 0.38 | | | 铅精矿50%-60%价格,济源(日) | 1607 ...