报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价因原料端偏紧及供应端潜在减产预期获支撑，但需求端未好转、库存压力大且海外LME库存高位压制铅价，预期短期维持低位整理，后续关注需求旺季兑现及宏观情绪变动 [1] - 锌市基本面供需双弱，矿端偏紧、海外炼厂复产不确定、海外伦锌库存不高且LME0 - 3 back结构加深，预计短期高位偏强运行，需警惕海外结构性风险 [1] - 铅和锌交易策略均为暂时观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅市场数据 - SMM1铅锭平均价格15700元/吨，较前日上涨0.32%；沪铅主力收盘较前一日上涨0.60%；沪铅基差 - 220元/吨，较前日变动 - 45元/吨 [1] - 升贴水 - LME 0 - 3为 - 48.62美元/吨，较前日变动 - 5.19美元/吨；升贴水 - LME 3 - 15价差为 - 140.20美元/吨，较前日变动 - 0.30美元/吨 [1] - 沪铅近月 - 沪铅连一为 - 5元/吨，较前日变动20元/吨；沪铅连一 - 沪铅连二为 - 30元/吨，较前日变动 - 25元/吨；沪铅连二 - 沪铅连三为 - 25元/吨，较前日变动10元/吨 [1] - 期货活跃合约成交量41201手，较前日下降8.03%；期货活跃合约持仓量35793手，较前日下降8.54%；成交持仓比1.15，较前日上涨0.56% [1] - LME库存410975吨，较前日无变动；沪铅仓单库存65889吨，较前日上涨0.04% [1] - LME3个月铅期货收盘价（电子盘）1885美元/吨，较前日下降0.55%；沪伦铅价比值8.45，较前日上涨1.16% [1] 铅市场资讯 - 8月14日浙江长兴县突发山洪泥石流，当地再生铅炼厂生产未受灾害波及，企业新设备尚在调试周期，预计1 - 2个月后方可实现稳定投产 [1] - 8月14日【LME0 - 3铅】贴水43.43美元/吨，持仓183969手增3720手 [1] 铅市场基本面 - 铅精矿进口暂无增量预期，维持低活跃度，部分贸易商可流通货物少，矿端货源紧缺，加工费承压，部分地区原生铅炼厂有检修安排，供给阶段性地域收紧 [1] - 再生铅开工低位持稳，部分炼厂有复产/提产预期，但近期废电瓶供应端压力凸显，原料到货不佳，行业冶炼亏损扩大，或制约再生铅产量 [1] - 需求端处于淡旺季交替，暂无实质性好转，下游蓄电池企业开工偏弱 [1] 锌市场数据 - SMM1锌锭平均价格25750元/吨，较前日上涨1.08%；沪锌主力合约较前日上涨0.60% [1] - 沪锌基差 - 60元/吨，较前日变动120元/吨；升贴水 - 上海 - 50元/吨，较前日下跌10元/吨；升贴水 - 天津 - 105元/吨，较前日持平；升贴水 - 广东 - 95元/吨，较前日持平 [1] - 升贴水 - LME 0 - 3为82.88美元/吨，较前日变动 - 23.12美元/吨；升贴水 - LME 3 - 15为124.59美元/吨，较前日变动 - 13.86美元/吨 [1] - 沪锌近月 - 沪锌连一为35元/吨，较前日变动65元/吨；沪锌连一 - 沪锌连二为 - 55元/吨，较前日变动 - 15元/吨；沪锌连二 - 沪锌连三为 - 25元/吨，较前日变动 - 45元/吨 [1] - 期货活跃合约成交量107090手，较前日上涨24.65%；期货活跃合约持仓量93052手，较前日下降6.17%；成交持仓比1.15，较前日上涨32.84% [1] - LME库存86825吨，较前日无变动；沪锌仓单库存114208吨，较前日上涨0.65% [1] - LME3个月锌期货收盘价（电子盘）3758美元/吨，较前日下降0.11%；沪伦锌价比值6.87，较前日上涨0.71% [1] 锌市场资讯 - Honey Badger Silver今年4月以1200万加元收购加拿大西北地区Prairie Creek项目，计划第三季度完成更新版初步经济评估（PEA），随后推进可行性研究，目标2027年夏季实现首批生产 [1] - 该项目现有选厂处理能力为1000吨/日，许可上限为2400吨/日；根据2021年PEA，预计20年矿山寿命内年均产量为255万盎司银、1.22亿磅锌和1.01亿磅铅；测定及指示资源量为980万吨，锌品位9.7%、铅品位8.8% [1] - 170公里全天候道路最早可于明年春季开工，并获国家贸易走廊基金2500万加元支持 [1] - 8月14日【LME0 - 3锌】升水106美元/吨，持仓254649手增306手 [1] 锌市场基本面 - 进口锌精矿加工费持续报跌，上周进口锌矿加工费指数环比降至 - 107.38美元/干吨；国产锌精矿以复产为主，产量呈增量趋势，但下游炼厂对原料需求旺盛，国产锌精矿加工费趋弱，上周国产锌精矿加工费环比持平至 - 1550元/金属吨 [1] - 考虑副产品收益后，当前炼厂暂无较大减产预期，前期行业联合减产规划暂无落地，后续关注炼厂实际开工情况 [1] - 需求端因锌价高位，抑制下游采买积极性，加之淡季消费，市场观望情绪较重 [1]