公司股价与交易表现 - 11月11日公司股价上涨5.27%，报收20.98元/股，成交额达11.48亿元，换手率为6.53%，总市值为188.48亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司成立于1997年12月8日，于2010年4月21日上市，主营业务专注于新型电力储能、工业储能、民用储能等全系列产品和系统的研发、制造、销售、服务及环保型资源再生产业一体化 [1] - 公司主营业务收入构成为：锂离子电池产品占50.83%，铅蓄电池产品占21.49%，再生铅产品占19.35%，锂电池材料占8.33% [1] 主要流通股东动态 - 南方基金旗下南方中证1000ETF（512100）位列公司十大流通股东，该基金在三季度减持7.06万股，当前持有821.14万股，占流通股比例为0.96% [2] - 根据测算，该基金在11月11日因公司股价上涨浮盈约862.19万元 [2] 相关基金产品表现 - 南方中证1000ETF（512100）最新规模为766.3亿元，今年以来收益率为28.45%，在同类产品中排名1974/4216；近一年收益率为19.26%，排名2173/3922；成立以来收益率为13.67% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 再生铅复产进程加快，沪铅价格或高位回落 [4] 根据相关目录分别总结 前言概要 报告名称为《铅11月报——有色板块研发报告》，发布时间为2025年10月30日 [4][9][23] 基本面情况 - 展示了全球铅精矿产量、铅精矿进口盈亏、进口量、国内铅精矿产量及总供应等数据图表，涵盖单位有千吨、万实物吨、万吨 [26][31][36] - 呈现全球精炼铅产量、需求、平衡，原生铅冶炼开工率、加工费、利润及中国电解铅月度产量等数据图表，涉及单位有千吨、%、元/吨、万吨 [40][54][56][58] - 给出再生铅冶炼开工率、企业成本、生产利润及再生铅月度产量等数据图表，单位包括%、元/吨、万吨 [70][73][75] - 展示精炼铅进出口盈亏、进出口量，国内铅锭总供应及月度表观消费量等数据图表，单位为元/吨、万吨 [79][83][85] - 列出国内铅精矿及铅锭供应数据，包含2024年1月 - 2025年9月不同时间的产量、同比、净进口量、同比等详细数据，单位有万金属吨、万实物吨、万吨、% [89] - 展示SMM铅蓄电池月度及周度开工率、铅蓄电池进出口、企业及经销商成品库存天数等数据图表 [93][94][100] - 呈现中汽协汽车产量、中国汽车产量、新能源汽车产量、汽车生产结构及渗透率、汽车及新能源汽车出口等数据图表 [107][110][114] - 展示中国摩托车产量、电源工程投资完成额、通信基站建设量、铅合金进出口等数据图表 [115][117][126] 后市展望及策略推荐 未提及具体内容

公司股价与交易表现 - 10月27日公司股价下跌5.38%至10.21元/股 [1] - 当日成交额为1.47亿元，换手率为1.23% [1] - 公司总市值为119.78亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为汽车低压电池业务、回收业务和储能业务 [1] - 低压铅酸电池是主要收入来源，占主营业务收入的79.06% [1] - 再生铅业务收入占比为14.65%，锂电池业务收入占比为4.41% [1] 基金持仓变动 - 大成策略回报混合A基金在二季度减持公司股票119.31万股 [2] - 截至二季度末，该基金持有公司股票875.12万股，占基金净值比例为1.95% [2] - 该基金因公司股价下跌，在10月27日单日浮亏约507.57万元 [2] 相关基金表现 - 大成策略回报混合A基金最新规模为35.33亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为13.67%，近一年收益率为18.8% [2] - 该基金自成立以来累计收益率为871.65% [2]

公司运营与治理 - 公司第十届第五次董事会会议于2025年10月24日以现场加通讯方式召开 [1] - 会议审议了《关于骆驼集团股份有限公司2025年第三季度报告的议案》等文件 [1] 财务与业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为：铅酸蓄电池占比79.86%，再生铅占比15.75%，锂电池占比2.59%，其他占比1.79% [1] - 截至发稿，公司市值为127亿元 [1] 行业动态 - 中国创新药今年海外授权已卖出800亿美元 [1] - 生物医药二级市场火热，但一级市场募资遇冷 [1]

股价表现与资金流向 - 10月21日盘中股价上涨2.07%至10.83元/股，成交1.00亿元，换手率0.80%，总市值127.05亿元 [1] - 当日主力资金净流入134.68万元，其中特大单卖出111.18万元占比1.11%，大单买入1957.49万元占比19.49% [1] - 公司今年以来股价上涨35.38%，近60日上涨16.45%，但近20日下跌4.83% [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为汽车低压电池业务、回收业务和储能业务 [1] - 低压铅酸电池是核心收入来源，占比79.06%，其次为再生铅占比14.65%，锂电池占比4.41% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-电池-蓄电池及其他电池，概念板块包括汽车后市场、固态电池、太阳能等 [1] 财务业绩表现 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入79.95亿元，同比增长6.22% [2] - 同期归母净利润为5.32亿元，同比大幅增长69.46% [2] 股东结构与分红 - 截至6月30日，公司股东户数为5.19万，较上期微减0.12%，人均流通股增至22620股 [2] - A股上市后累计派现25.22亿元，近三年累计派现8.92亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股2197.57万股但较上期减少1063.66万股 [3] - 大成策略回报混合A与大成睿享混合A分别为第八和第九大流通股东，持股均有减少 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析并给出走势判断和投资建议，如认为铜后市或高位震荡，铝震荡测试前高阻力，锌在区间震荡，铅在区间震荡需注意交投节奏，镍价弱势重心下移，锡涨跌双向波动明显，碳酸锂价格企稳，工业硅多空博弈维持震荡，多晶硅考验支撑有效性，推荐白银2512合约多单持有并上调目标位 [1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 阶段性高点或出现，内外盘上周接近记录位置，后市或高位震荡，关注实体经济指标和美国行业关税负面影响 [1] - 情绪上，市场消化Grasberg铜矿事件影响，海外投行调升长期铜价预期，宏观面受美国政府停摆、中美关税贸易问题交锋影响 [1] - 国内供应方面，进口铜精矿TC在80美元水平，9月国内铜产量环比降5.06万吨，预计10月降3.85万吨，9月未锻轧铜及铜材单月进口扩至48.5万吨，消费旺季不明显且受高铜价压制 [1] - 国外方面，ICSG下调2025年铜精矿年度供应增速由2.8%至1.4%，供应增量由近50万吨降至30万吨，将明年铜精矿供应增速由2.5%下调到2.3%，供应增量由80万吨级降至50万吨级，预计明年精炼铜产量增速将从前两年的连续3.4%降至1.9%，2025年需求增速预期在3.3%，2026年预计平稳在2.1% [1] 铝及氧化铝 - 氧化铝弱势运行，沪铝震荡测试前高阻力，暂时谨慎看待上方空间，后续关注中美贸易谈判进展 [1] - 国内氧化铝运行产能处800万吨历史高位，平衡显著过剩，全国氧化铝库存上升，上期所仓单接近20万吨，9月鲁豫平均成本约3000元 [1] - 国内电解铝运行产能稳定在4400万吨附近，产能变动以置换为主 [1] - 需求方面，国内铝加工龙头企业开工率环比下降6.5%至62.5%，9月我国未锻轧铝及铝材出口量为62.1万吨，环比降1.3万吨，同比降7.2%，前9月累计同比降8.1% [1] - 库存方面，国庆期间铝锭社库增加5.7万吨至64.9万吨，铝棒社库增加2.4万吨至13.9万吨，本周一铝杆铝排线增加0.1万吨和1.3万吨，华东、中原、华南现货升贴水较节前均明显扩大，华南铝棒加工费回落至200元以下 [1] 锌 - 沪锌暂看2.15 - 2.3万元/吨区间震荡，关注中美关税后续情况、美联储动态等综合影响 [1] - 外盘软挤仓风险未解除，内外价差持续走扩，现货出口窗口打开，节后沪锌短暂冲高后回落，上方暂承压于2.25万元/吨 [1] - 现货与期货方面，LME库存不足3.8万吨，0 - 3个月升水高达100.45美元/吨，国外借贷货源紧张，但高价锌锭销售难度偏高，国内北方矿山供应预减，进口矿冶炼利润不佳，国内炼厂偏向国产矿采购，国产矿TC继续下调，进口矿TC反弹 [1] - 消费方面，国内需求显旺概率不大，SM锌社库继续走高至16.31万吨，处于近五年同期高位水平 [1] 铅 - 沪铅按1.65 - 1.73万元/吨区间震荡看待，单边行情缺乏持续性，注意交投节奏 [1] - 外盘注销仓单占比飙升，短时推高铅价，但关税政策反复，国内炼厂陆续复产，铅价冲高回落 [1] - 现货与期货方面，LME铅库存23.7万吨高位，0 - 3月贴水38.22美元/吨，国内再生冶炼厂利润好转，提产和复产计划增加，钢联预计10月再生铅产量环增5.4万吨，原生铅厂因副产品收益较好开工积极，钢联预计10月原生铅供应环增1.06万吨 [1] - 消费方面，储能电池订单稳定，汽车配套订单需求尚可，国庆前后铅消费表现较好，节后下游陆续复产，SM铅蓄电池开工环增6.58%至61.71%，市场担忧10月部分消费前置，消费可持续性存疑 [1] 镍及不锈钢 - 沪镍多头弹药耗尽，镍价弱势运行，重心倾向于下移 [1] - 宏观方面，FED降息落地后多头兑现倾向突出，中美摩擦提升不确定性，不锈钢基本面偏弱，传统消费旺季需求复苏有限，市场成交清淡 [1] - 现货与供应方面，现货金川升水2400元，进口镍升水325元，电积镍升水25元，高镍铁报953元/镍点，价格支撑稍有反弹，镍库存增近3000吨至4.37万吨，镍铁库存增600吨至2.92万吨，不锈钢库存降3400吨至90.9万吨 [1] 锡 - 沪锡涨跌双向波动明显，逢高空单背靠29万持有或卖出25LL合约执行价30万看跌期权 [1] - 行情方面，十一前后锡价振幅明显放大，印尼加强打击非法开采与走私活动影响市况，资金与产业端分歧加剧价格波动 [1] - 供应方面，锡矿复供缺少新消息，预计Q4复供量较大，国内龙头产能陆续复产，10月产量将重新走高，印尼动作较难影响平衡 [1] - 消费方面，节前国内锡市备货去库，节后首周SMM锡社库减少104吨至7786吨，预计高锡价影响下游采购，9月集成电路出口、手机及家电出口增速继续放缓 [1] 碳酸锂 - 碳酸锂价格低位支撑起来，降息带动后叠加反内卷热潮，锂价预期给引导价格承压，价格重心企稳 [1] - 期货方面，上周碳酸锂期货震荡，交投平淡，持仓量有所回落，价格反弹后多空分歧明显下降，产业增仓减少 [1] - 现货方面，电碳报23.1万元，工碳价差2300元，节后首日上下游持观望态度，更新石墨和盐湖均有新产线投产，预计10月排产减少 [1] - 宏观与需求方面，9月磷酸铁锂材料整体需求向好，增量约13%，预计10月仍有明显增量，增速有望维持6%以上 [1] - 供应方面，市场总库存下降2000吨至13.48万吨，冶炼厂库存增1250吨至3.5万吨，下游库存降千吨至6万吨，下游库存处相对高位，贸易商降2200吨至4万吨，中游环节开始建库 [1] 工业硅 - 10月工业硅供应增量突出，累库风险偏高，11月初西南产区或自动减产，叠加成本支撑较强，多空博弈持续，盘面预计维持震荡运行 [1] - 价格方面，工业硅期货连续回落，现货报价较节前下调100 - 200元/吨 [1] - 供需方面，新疆头部企业10月存在提产计划，10月产量预计维持增长，10月末至11月初，西南产区预计启动减产，需求端，10月多晶硅减产力度暂不及市场前期预期，有机硅DMC单体企业开工负荷维持节前水平 [1] - 库存方面，SMM社库合计54.5万吨，较国庆前增加200吨，其中普通库12万吨，交割库42.5万吨增加200吨 [1] 多晶硅 - 自律减产效果有限，消费端需求疲弱，叠加11月仓单注销压力，考验4000元/吨支撑有效性，继续关注10月行业会议释放消息 [1] - 价格方面，盘面下架至4800元/吨地区间下沿，产能调控政策落地节奏不及预期，叠加政策风险削弱，现货V型修复至50000 - 55000元/吨并企稳 [1] - 供需方面，10月多晶硅供应收缩有限，同时硅片Q4减产频繁，组件环节出口混检取消预期升温但落地存疑，需求集中式招标缩减，短期成交价格均有下行 [1] - 库存方面，SMM多晶硅厂库合计24万吨，月环比增加1.4万吨 [1] 推荐策略 - 白银2512合约多单持有，且上调目标位至10500至12000，止损价9100，原因是联储偏鸽，市场风险偏好向上，金银比适度 [1]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 铅精矿加工费在副产品价格持续走高时仍较低，基本面暂无太大矛盾，下游企业下周预计完全从假期恢复，暂时以以销定产模式居多，预计铅价暂时呈震荡格局，区间大致在16,920元/吨至17,300元/吨 [4] 市场要闻与重要数据 铅市场分析 - 矿端：10月10日当周进口矿市场报价分化持续，含银铅精矿加工费延续下行，国内部分矿山完成四季度预售并暂停报价，市场流通资源偏紧，冶炼厂加工费南北有差异，随着气温下降矿山供应收紧，而冶炼厂受贵金属带动生产意愿强，预计铅精矿中长期供需偏紧格局难改善 [1] - 原生铅：10月10日当周三省原生铅冶炼厂开工率稳定在68.47%，环比节前上升1.98%，河南一冶炼厂复产带动产量微增，湖南有企业因粗铅检修预计10月电解铅产出下滑，华北生产平稳，华东个别企业为后续检修提前小幅提产，整体开工呈区域分化格局 [1] - 再生铅：10月10日当周再生铅四省开工率升至34.04%，环比提高5.63个百分点，安徽地区是主要拉动力，一家大型炼厂复产推动开工率增长超13个百分点，另一家预计本周末出铅，下周该地区开工率或再升约10个百分点，其余省份开工整体平稳，内蒙古有炼厂计划中下旬烘炉复产，预计再生铅企业后续开工积极性仅有限提升 [2] - 消费：10月10日当周SMM五省铅蓄电池企业综合开工率为61.71%，环比上升6.58个百分点，假期结束企业陆续复工复产是开工率回升主因，预计下周随着假期因素消退开工率继续恢复，后续生产倾向以销定产 [2] - 库存：10月10日当周SMM铅锭五地社会库存总量至3.69万吨，较上周变动 -2.05万吨，LME库存较上周变动 -450吨至237000吨 [3]

股价表现 - 9月30日盘中股价上涨2.07%至11.33元/股，总市值132.92亿元，成交额1.51亿元，换手率1.15% [1] - 当日主力资金净流入387.34万元，特大单买入1729.24万元（占比11.48%），卖出1125.48万元（占比7.47%） [1] - 公司股价今年以来上涨41.62%，近5日、20日、60日分别上涨5.40%、14.44%、30.53% [1] 财务业绩 - 2025年1-6月实现营业收入79.95亿元，同比增长6.22% [2] - 2025年1-6月归母净利润5.32亿元，同比增长69.46% [2] 业务构成 - 公司主营业务为汽车低压电池、回收业务和储能业务 [1] - 主营业务收入构成为：低压铅酸电池79.06%，再生铅14.65%，锂电池4.41%，其他1.88% [1] 股东与股本 - 截至6月30日股东户数为5.19万，较上期减少0.12%，人均流通股22620股，较上期增加0.12% [2] - A股上市后累计派现25.22亿元，近三年累计派现8.92亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股2197.57万股，较上期减少1063.66万股 [3] 行业与板块 - 公司所属申万行业为电力设备-电池-蓄电池及其他电池 [1] - 所属概念板块包括固态电池、氢能源、锂电池、电池回收、太阳能等 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场重新打开降息空间，中美经贸谈判取得初步进展，对市场情绪有积极影响 [2] - 供应端原生铅产量下降，再生铅产能释放放缓，产量受制约 [2] - 需求端铅酸蓄电池需求增长有期待，新兴领域储能需求向好，但整体需求缓慢恢复 [2] - 国内外铅库存下降，需求拉动库存去化 [2] - 沪铅供应小幅下降，需求缓慢增加，市场高位盘整，铅价建议逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价17090元/吨，环比涨25元/吨；LME3个月铅报价2002.5美元/吨，环比涨3.5美元/吨 [2] - 11 - 12月合约价差 - 25元/吨，环比持平；沪铅持仓量93632手，环比降1182手 [2] - 沪铅前20名净持仓541手，环比增261手；沪铅仓单38160吨，环比降3450吨 [2] - 上期所库存57332吨，环比降9229吨；LME铅库存219725吨，环比降250吨 [2] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16950元/吨，环比持平；长江有色市场1铅现货价17200元/吨，环比涨60元/吨 [2] - 铅主力合约基差 - 140元/吨，环比降25元/吨；LME铅升贴水(0 - 3) - 40.08美元/吨，环比涨2.05美元/吨 [2] 上游情况 - 铅精矿50% - 60%价格16471元/吨，环比涨175元/吨；国产再生铅≥98.5%价格16830元/吨，环比持平 [2] - 再生铅产能利用率37.88%，环比涨0.61%；再生铅产量22.42万吨，环比降6.75万吨 [2] - 原生铅开工率平均值80.56%，环比降0.96%；原生铅产量当周值3.59万吨，环比持平 [2] - 铅精矿60%加工费 - 90美元/千吨，环比持平；ILZSG铅供需平衡 - 0.5千吨，环比增1.3千吨 [2] - ILZSG全球铅矿产量395.9千吨，环比增15.7千吨；铅矿进口量13.48万吨，环比增1.27万吨 [2] 产业情况 - 精炼铅进口量1820.55吨，环比降1596.29吨；铅精矿国内加工费到厂均价370元/吨，环比持平 [2] - 精炼铅出口量2752.22吨，环比增957.7吨；废电瓶市场均价10091.07元/吨，环比降23.22元/吨 [2] 下游情况 - 蓄电池出口数量49680万个，环比增1925万个；铅锑合金平均价20075元/吨，环比持平 [2] - 申万行业指数2188.73点，环比涨55.3点；汽车产量275.24万辆，环比增24.24万辆 [2] - 新能源汽车产量133.3万辆，环比增15.7万辆 [2] 行业消息 - 美国财长称美联储利率过高太久，将进入宽松周期；鲍威尔应发出100至150个基点降息信号 [2] - FOMC票委古尔斯比警告勿降息，戴利认为或应进一步降息 [2] - 美国下调对欧盟汽车关税至15%，自2025年8月1日起生效 [2] - 美国对进口医疗器械、工业机械等发起232条款调查 [2] - 克里姆林宫抨击特朗普试图抬高美国油气价格 [2] - 宏观层面市场重新打开降息空间，中美经贸谈判取得初步进展 [2]

股价表现与资金流向 - 9月22日盘中股价下跌2.01%至10.71元/股 总市值125.64亿元 成交额2.77亿元 换手率2.18% [1] - 主力资金净流出5357.63万元 特大单净卖出2088.36万元(卖出2523.38万元 vs 买入435.02万元) 大单净卖出3269.26万元(卖出8129.19万元 vs 买入4859.93万元) [1] - 年初至今股价上涨33.88% 近5日下跌5.89% 近20日上涨5.31% 近60日上涨22.54% [1] 公司基本情况 - 公司位于湖北省襄阳市高新技术开发区 成立于1994年7月2日 2011年6月2日上市 [1] - 主营业务涵盖汽车低压电池业务、回收业务和储能业务 [1] - 收入构成：低压铅酸电池79.06% 再生铅14.65% 锂电池4.41% 其他1.88% [1] - 所属申万行业为电力设备-电池-蓄电池及其他电池 概念板块包括固态电池、氢能源、锂电池、电池回收、储能等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数5.19万户 较上期微减0.12% 人均流通股22,620股 较上期增加0.12% [2] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东 持股2197.57万股 较上期减少1063.66万股 [3] - 大成策略回报混合A(090007)为第八大流通股东 持股875.12万股 较上期减少119.31万股 [3] - 大成睿享混合A(008269)为第九大流通股东 持股829.86万股 较上期减少221.89万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入79.95亿元 同比增长6.22% [2] - 2025年上半年归母净利润5.32亿元 同比大幅增长69.46% [2] 分红情况 - A股上市后累计派现25.22亿元 [3] - 近三年累计派现8.92亿元 [3]