报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场重新打开降息空间，中美经贸谈判取得初步进展，对市场情绪有积极影响 [2] - 供应端原生铅产量下降，再生铅产能释放放缓，产量受制约 [2] - 需求端铅酸蓄电池需求增长有期待，新兴领域储能需求向好，但整体需求缓慢恢复 [2] - 国内外铅库存下降，需求拉动库存去化 [2] - 沪铅供应小幅下降，需求缓慢增加，市场高位盘整，铅价建议逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价17090元/吨，环比涨25元/吨；LME3个月铅报价2002.5美元/吨，环比涨3.5美元/吨 [2] - 11 - 12月合约价差 - 25元/吨，环比持平；沪铅持仓量93632手，环比降1182手 [2] - 沪铅前20名净持仓541手，环比增261手；沪铅仓单38160吨，环比降3450吨 [2] - 上期所库存57332吨，环比降9229吨；LME铅库存219725吨，环比降250吨 [2] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16950元/吨，环比持平；长江有色市场1铅现货价17200元/吨，环比涨60元/吨 [2] - 铅主力合约基差 - 140元/吨，环比降25元/吨；LME铅升贴水(0 - 3) - 40.08美元/吨，环比涨2.05美元/吨 [2] 上游情况 - 铅精矿50% - 60%价格16471元/吨，环比涨175元/吨；国产再生铅≥98.5%价格16830元/吨，环比持平 [2] - 再生铅产能利用率37.88%，环比涨0.61%；再生铅产量22.42万吨，环比降6.75万吨 [2] - 原生铅开工率平均值80.56%，环比降0.96%；原生铅产量当周值3.59万吨，环比持平 [2] - 铅精矿60%加工费 - 90美元/千吨，环比持平；ILZSG铅供需平衡 - 0.5千吨，环比增1.3千吨 [2] - ILZSG全球铅矿产量395.9千吨，环比增15.7千吨；铅矿进口量13.48万吨，环比增1.27万吨 [2] 产业情况 - 精炼铅进口量1820.55吨，环比降1596.29吨；铅精矿国内加工费到厂均价370元/吨，环比持平 [2] - 精炼铅出口量2752.22吨，环比增957.7吨；废电瓶市场均价10091.07元/吨，环比降23.22元/吨 [2] 下游情况 - 蓄电池出口数量49680万个，环比增1925万个；铅锑合金平均价20075元/吨，环比持平 [2] - 申万行业指数2188.73点，环比涨55.3点；汽车产量275.24万辆，环比增24.24万辆 [2] - 新能源汽车产量133.3万辆，环比增15.7万辆 [2] 行业消息 - 美国财长称美联储利率过高太久，将进入宽松周期；鲍威尔应发出100至150个基点降息信号 [2] - FOMC票委古尔斯比警告勿降息，戴利认为或应进一步降息 [2] - 美国下调对欧盟汽车关税至15%，自2025年8月1日起生效 [2] - 美国对进口医疗器械、工业机械等发起232条款调查 [2] - 克里姆林宫抨击特朗普试图抬高美国油气价格 [2] - 宏观层面市场重新打开降息空间，中美经贸谈判取得初步进展 [2]

股价表现与资金流向 - 9月22日盘中股价下跌2.01%至10.71元/股 总市值125.64亿元 成交额2.77亿元 换手率2.18% [1] - 主力资金净流出5357.63万元 特大单净卖出2088.36万元(卖出2523.38万元 vs 买入435.02万元) 大单净卖出3269.26万元(卖出8129.19万元 vs 买入4859.93万元) [1] - 年初至今股价上涨33.88% 近5日下跌5.89% 近20日上涨5.31% 近60日上涨22.54% [1] 公司基本情况 - 公司位于湖北省襄阳市高新技术开发区 成立于1994年7月2日 2011年6月2日上市 [1] - 主营业务涵盖汽车低压电池业务、回收业务和储能业务 [1] - 收入构成：低压铅酸电池79.06% 再生铅14.65% 锂电池4.41% 其他1.88% [1] - 所属申万行业为电力设备-电池-蓄电池及其他电池 概念板块包括固态电池、氢能源、锂电池、电池回收、储能等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数5.19万户 较上期微减0.12% 人均流通股22,620股 较上期增加0.12% [2] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东 持股2197.57万股 较上期减少1063.66万股 [3] - 大成策略回报混合A(090007)为第八大流通股东 持股875.12万股 较上期减少119.31万股 [3] - 大成睿享混合A(008269)为第九大流通股东 持股829.86万股 较上期减少221.89万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入79.95亿元 同比增长6.22% [2] - 2025年上半年归母净利润5.32亿元 同比大幅增长69.46% [2] 分红情况 - A股上市后累计派现25.22亿元 [3] - 近三年累计派现8.92亿元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪铅主力高位窄幅震荡，宏观上美联储利率声明符合预期但鲍威尔讲话偏鹰，美国经济及就业数据偏好使美元止跌反弹，对金属板块构成压力；基本面上铅精矿供应恢复不及需求，供需失衡，内外加工费低位，再生铅炼厂压价采购但废旧电瓶价格小降成本仍有支撑；下旬原生铅炼厂陆续复产，部分再生铅炼厂利润修复复产，供应增加，同时下游节前备货需求改善，采买增加；多空因素交织，预计短期铅价维持高位震荡，下游备货结束后铅价不排除小幅调整 [3][6][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 9月12日至19日，SHFE铅从17040元/吨涨至17150元/吨，涨幅110元/吨；LME铅从2019美元/吨降至2003美元/吨，跌幅16美元/吨；沪伦比值从8.44升至8.56，涨幅0.12；上期所库存从66561吨降至57332吨，降幅9229吨；LME库存从229575吨降至220300吨，降幅9275吨；社会库存从3.59万吨升至3.94万吨，涨幅0.35万吨；现货升水从 -125元/吨升至 -115元/吨，涨幅10元/吨 [4] 行情评述 - 上周沪铅主力换月至PB2511合约，期价高位窄幅震荡，收至17180元/吨，周度涨幅0.76%；伦铅围绕2000美元/吨横盘震荡，收至2003美元/吨，周度跌幅0.79%；现货市场，上海市场驰宏铅17135 - 17145元/吨，江浙市场江铜、济金铅17105 - 17145元/吨，市场流通货源不多，持货商挺价，再生铅地域性供应有差异，下游刚需采购 [5] - 截止9月19日，LME周度库存220300吨，减少9275吨，上期所库存57332吨，减少9229吨；截止9月18日，SMM五地社会库存6.76万吨，较周一减少0.13万吨，较上周四增加600吨；交割影响结束部分货源流入使库存回落，后期检修及亏损修复复产使库存回落空间有限 [6] 行业要闻 - 9月12日当周国产铅精矿加工费均值350元/金属吨，环比持平；进口铅精矿加工费均值 -100美元/干吨，环比减少10美元/干吨 [8] 相关图表 - 包含SHFE与LME铅价、沪伦比值、SHFE库存、LME库存、1铅升贴水、LME铅升贴水、原生铅与再生精铅价差、废电瓶价格、再生铅企业利润、铅矿加工费、电解铅产量、再生精铅产量、铅锭社会库存、精炼铅进口盈亏等图表 [10][13][17][20][21]

财务与经营状况 - 2025年上半年房地产售楼业务收入623.81万元，同比减少16.05% [4] - 2025年上半年扣非净利润亏损1391万元，主要由房地产板块造成 [2] - 公司持有现金5.81亿元 [2][4] - 存货总额9.59亿元，其中房地产项目约9亿元，废旧电池项目约0.55亿元 [3] - 废旧电池业务2025年上半年亏损16.46万元 [4] 房地产项目进展 - 在售项目为东莞桥头帝庭山花园（尾盘去化） [2][4] - 东莞南城时代国际雍雅台项目计容面积2.25万平方米，择机开盘 [2][3] - 江苏昆山花桥项目待推售 [2][4] 战略转型与并购规划 - 公司采取并购重组等方式构建第二增长曲线 [2] - 坚持主业优化与稳健并购并行的转型策略 [3][4] - 持续筛选辨识合适的发展机遇，但未披露具体标的 [4] - 并购重组事宜均以公告为准，无应披露重大信息 [1][3][4] 投资者建议与回应 - 投资者建议剥离地产、进军半导体/新能源领域 [1][2] - 建议现金收购高科技资产 [2][4] - 建议股份回购增强股东信心 [2] - 公司回应资金优先用于转型发展 [2][4]

铅产量数据 - 中国2025年8月铅产量66.7万吨 同比增加3.7% [1] - 电解铅产量增加 因华中华北华东地区中大型冶炼企业检修后逐步恢复 [1] - 再生铅产量增加 因多地炼厂陆续复产及新建产能释放 [1] 生产动态 - 8月部分冶炼企业因检修及矿供应不足减产 [1] - 再生铅企业因原料紧张及亏损严重出现减停产现象 [1] - 9月电解铅检修增多 东北华北地区复产抵消部分产量降幅 [1] - 9月华东华北大型再生铅炼厂计划减停产 [1] 供应链状况 - 9·3阅兵期间华北废电瓶供应紧张 [1] - 再生铅炼厂原料明显补库或延至9月中旬 [1] - 9月再生铅产量因原料供应问题受限 [1]

新华财经南昌9月12日电（记者崔璐）12日，2025年中国再生金属产业高质量发展峰会在江西丰城举 行，会上中国有色金属工业协会再生金属分会发布了2024年再生有色金属企业营收30强名单。 （文章来源：新华财经） 中国有色金属工业协会再生有色金属部副主任、再生金属分会常务副秘书长李世恩介绍，再生金属分会 从2022年起每年开展营业收入排序工作，随着产业规模不断扩大，今年起将排序从20强扩容到30强。 2024年，再生有色金属企业营业收入30强入围底线41.44亿元，其中营业收入超百亿元企业达17家，占 入围企业总数的57%；30强企业合计实现营业收入3928.95亿元，其中前20强企业营收总额跃升至 3331.35亿元，同比增长24%。 从主营产品看，11家再生铜企业营业收入合计达1576.09亿元，占比40%。6家再生铝企业营业收入合计 达605.96亿元，占比15%。4家再生铅企业营业收入合计达362.19亿元，占比10%。9家多金属再生利用 企业（品种≥2种）营业收入合计达1384.71亿元，占比35%。 ...

股价表现与交易数据 - 9月12日盘中下跌2.02%至10.68元/股 成交额3.71亿元 换手率2.93% 总市值125.29亿元 [1] - 主力资金净流出1511.53万元 特大单净卖出926.49万元 大单净卖出585.04万元 [1] - 年内累计上涨33.50% 近5/20/60日分别上涨1.52%/8.98%/32.51% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入79.95亿元 同比增长6.22% [2] - 归母净利润5.32亿元 同比大幅增长69.46% [2] 股东结构与分红情况 - 股东户数5.19万户 较上期微降0.12% 人均流通股22,620股 [2] - A股上市后累计派现25.22亿元 近三年累计分红8.92亿元 [3] - 香港中央结算持股2197.57万股（第六大股东） 较上期减少1063.66万股 [3] 业务构成与行业属性 - 主营业务收入构成：低压铅酸电池79.06% 再生铅14.65% 锂电池4.41% 其他1.88% [1] - 所属申万行业为电力设备-电池-蓄电池及其他电池 [1] - 概念板块涵盖固态电池/电池回收/氢能源/锂电池/磷酸铁锂等 [1] 公司基本信息 - 注册地址湖北省襄阳市高新技术开发区 成立于1994年7月 2011年6月A股上市 [1] - 主营业务覆盖汽车低压电池/回收业务/储能业务三大领域 [1]

公司治理 - 公司第十一届第二十次董事会会议于2025年8月27日在东莞市南城宏远大厦16楼会议室以现场方式召开 [1] - 会议审议《关于修订和审批部分公司制度的议案》等文件 [1] 业务结构 - 2025年1至6月再生铅业务收入占比89.02% [1] - 房地产业(出租)收入占比7.11% [1] - 房地产业收入占比2.58% [1] - 公用事业(水电)收入占比1.25% [1] - 其他业务收入占比0.04% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪铅主力期价承压，宏观上美国经济数据修复、通胀担忧及美联储官员打压降息预期使美元反弹拖累铅价，但鲍威尔偏鸽讲话修复降息预期提振铅价；基本面上铅精矿供应偏紧，电解铅减复产并存，再生铅利润不佳部分减产，需求端电池消费改善不大，旺季成色不足，库存偏高水平，内外铅价走势承压，短期铅价维持震荡格局，精废倒挂提供一定下方支撑 [2][7][8] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE铅8月15日价格16850元/吨，8月22日16780元/吨，跌70元/吨；LME铅8月15日1981美元/吨，8月22日1992美元/吨，涨11美元/吨；沪伦比值从8.51降至8.42；上期所库存从64844吨降至63690吨；LME库存从261100吨增至273050吨；社会库存从3.59万吨增至3.94万吨；现货升水维持-155元/吨 [5] 行情评述 - 上周沪铅主力PB2509合约期价承压窄幅震荡，收至16780元/吨，周度跌幅0.42%，周五晚间收涨；伦铅走势偏弱，最终收至1992美元/吨，周度涨幅0.56%；现货市场成交清淡，下游月末采购积极性一般，以消化库存为主 [6] - 库存方面，8月22日LME周度库存273050吨，增加11950吨，上期所库存63690吨，减少1154吨，8月21日SMM五地社会库存6.99万吨，较周一减少0.11万吨，较前一周四增加0.19万吨，安徽再生铅炼厂减产、部分精废倒挂及运输管控影响库存变化 [7] 行业要闻 - 截止8月22日，国产铅精矿加工费均值400元/金属度，环比减少100元/金属吨；进口矿加工费均值-90美元/干吨，环比减少10美元/干吨 [9] - 7月铅精矿进口量12.23万吨，环比增加3.59%，同比增加28.35%，1 - 7月累计进口量79.3万吨，累计同比增加30.68%；7月精铅及铅合金出口量4199吨，环比减少13.04%，精铅及铅材进口量16317吨，环比增加42.1% [9] 相关图表 - 报告展示了SHFE与LME铅价、沪伦比值、SHFE库存、LME库存、1铅升贴水、LME铅升贴水、原生铅与再生精铅价差、废电瓶价格、再生铅企业利润、铅矿加工费、电解铅产量、再生精铅产量、铅锭社会库存、精炼铅进口盈亏等相关图表 [10][13][15][18][19][21]

公司治理 - 公司第十届第三次董事会会议于2025年8月21日以现场加通讯方式召开 [2] - 会议审议《关于公司2025年半年度报告全文及摘要的议案》等文件 [2] 业务构成 - 2024年1至12月份营业收入构成中铅酸蓄电池占比79.86% [2] - 再生铅业务占比15.75% [2] - 锂电池业务占比2.59% [2] - 其他业务占比1.79% [2] 市场信息 - 公司股票代码SH 601311 [2] - 8月21日收盘价为10.03元 [2]