报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜基本面支撑明显，铝长期下行但近端或走强，锌关注正套机会，镍和不锈钢预计震荡，铅价低位波动需谨慎，锡有逢低多配价值，工业硅价格沿成本区间震荡，碳酸锂看好需求但需关注远端预期[1][2][6][10][12][14] 各品种总结 铜 - 现货基本面韧性持续但订单环比下滑，海外关注焦点回归基本面和美联储政策，国内社库降至10万吨左右，家电排产后续或改善，库存矛盾或未结束[1] - 沪铜现货升贴水从7月28日的115变为8月3日的90，LME库存从268775减至244025 [1] 铝 - 海外增产但年内供需有缺口，LME可提货仓单或耗尽；交易主题转变，0 - 3M价差再走强；国内铝水比例高，需求旺季或支撑去库，但铝价反弹后加工费下行[2] - 上海铝锭价格从7月28日的23200变为8月3日的23500，铝LME库存从269300减至262650 [1][2] 锌 - 矿端长期偏紧，冶炼利润压缩，7月炼厂检修供应减量；国内消费同比下滑，下游刚需拿货，七地库存小降；锌锭出口窗口打开但承接力不足；关注09 - 10合约正套机会[5] - 上海锌锭价格从7月28日的24715涨至8月3日的25090，LME锌库存从102500变为99825 [5] 镍 - 供应端纯镍6月产量环比下降，需求以刚需为主，金川和俄镍升水偏弱；国内累库，LME小降；印尼政策干预或影响镍产品出口，镍价预计震荡[6] - 金川现货从7月28日的132950变为8月3日的132100，LME库存从11634降至8988 [6] 不锈钢 - 供应端钢厂6月300系产量环比下降，7月排产小降；需求以刚需为主，成本和库存维持；预计跟随镍价区间震荡，关注镍/不锈钢比价做缩[6] - 304冷卷等价格在7月28日至8月3日期间无变化 [6] 铅 - LME铅价和高库存拖累，铅价探三年新低；7月原生矿厂检修，再生铅减产；下游开工回暖但排产弱，消费受新国标压制，采购观望；下周电池厂补库，铅价低位波动[7][8] - 上海河南价差等在7月28日至8月3日期间无变化，LME库存从447750降至438450 [7] 锡 - 供应端兴业银锡停产、云南个旧检查，矿端干扰增强，印尼进口恢复慢，缅甸缓慢恢复；需求端高端PCB刚需旺但传统消费弱，海外消费弱；海内外去库，月差结构或变化；锡基本面较强，有逢低多配价值[10] - 锡持仓从7月28日的81396变为8月3日的95875，LME库存从6410降至5960 [9][10] 工业硅 - 全国工业硅矿热炉开炉数环比减少，开工率下降，川滇硅厂开工创历史新低；产能利用率低，库存有压力，动态供需接近平衡，价格预计沿成本区间震荡[12] - 421云南基差从7月28日的15变为8月3日的 - 135，仓单数量无变化 [12] 碳酸锂 - 供应端锂盐厂检修影响明显，8月津矿到港后开工或提升；需求端正极厂排产增速放缓，电池排产高速增长；8月库存大幅去化；现货流通紧，基差走强，但需关注27年过剩风险[14] - SMM电碳价格从7月28日的145500降至8月3日的140000，仓单数量从38278变为26552 [14]