英特尔18A工艺的技术革新 - 英特尔18A工艺是其最先进的制造节点，核心是背面供电网络技术，内部称为PowerVia [2] - 该技术将供电电路从芯片顶层移至背面，为晶圆正面清理出空间，从而加快信号布线速度，提高性能密度和电源效率 [2] - 这是对数十年来正面电源管理方式的重大革新，并首次将PowerVia与全环栅晶体管设计RibbonFET结合应用于完整生产节点 [2] 18A工艺的技术优势与行业地位 - 通过分离电源和信号路径，18A技术降低了电磁干扰，使电流能更直接到达晶体管，带来更高时钟频率、更低电压降和更少发热量 [5] - 理论上，这使得英特尔在工艺技术上领先于台积电等竞争对手两代，台积电计划在十年后的A16工艺推出类似系统 [5] 技术颠覆带来的商业化挑战 - 18A工艺的背面供电网络代表着芯片物理布局的彻底重新设计，迫使客户从头开始重新构建既有的设计方法 [5] - 现有的为前端网络构建的工具链、库和工作流程无法直接移植，这种与传统逻辑设计的差异限制了其外部推广 [5] - 尽管英特尔已证明Panther Lake处理器在内部取得成功，但截至2026年初，行业合作伙伴仍迟迟不愿做出承诺 [2] 英特尔的发展战略与生态挑战 - 英特尔将18A工艺定位为其晶圆代工复兴的基石，旨在与外部晶圆代工技术竞争并超越它们 [5] - 此举打造了一个其他设计公司尚未跟上的制造生态系统，将技术成功转化为代工量产需要说服整个生态系统从根本上重塑其设计理念 [5][6] 行业预期与未来展望 - 分析师预计，随着工具供应商和设计团队适应新范式，背面供电网络将于本十年末得到更广泛应用 [6] - 业内普遍认为，该技术可能在2027年左右得到更广泛普及，这可能与英特尔下一代工艺节点在外部合同中更具可行性相吻合 [6] - 到那时，PowerVia技术将更加成熟，重新设计的成本与能源和计算效率的提升相比可能显得更加合理 [6]

文章核心观点 - 广发证券分析师Jeff Pu重申预测，英特尔有望凭借其先进的制造工艺（特别是14A和18A节点）成为苹果芯片的主要代工合作伙伴，以实现苹果供应链多元化的目标 [1][3] 英特尔代工业务进展与客户预期 - 英特尔已发布其先进14A工艺节点的0.5版本工艺设计套件（PDK），客户预计在2026年下半年至2027年上半年之间正式采用该技术 [3] - 分析师重申对14A工艺外部客户储备充足的预期，潜在合作伙伴包括苹果、英伟达和AMD [3] - 分析师此前预测，英特尔有望在2028年前凭借14A工艺赢得非Pro系列iPhone芯片的订单 [3] - 在14A工艺推出前，英特尔正专注于18A工艺，其良率正稳步提升，预计在2026年第一季度接近70% [3] - 其他分析师（如郭明錤）曾报道，英特尔最早可能在2027年开始使用18A工艺为苹果交付低端M系列芯片 [3] 苹果的供应链策略与潜在合作背景 - 台积电目前是苹果定制芯片（包括即将推出的2nm A20芯片）的唯一制造商 [3] - 据报道，苹果一直在寻求供应链多元化，以降低地缘政治风险并控制不断上涨的成本 [3] - 英特尔积极推进工厂现代化，使其成为苹果潜在的第二个芯片供应商 [3]

2025年第四季度及全年财务表现 - 2025年第四季度营业收入为136.7亿美元，同比减少4.1%，但高于华尔街134.3亿美元的预期 [2] - 第四季度数据中心与人工智能业务营收达47.4亿美元，同比增长9%，高于市场44.2亿美元的预期 [2] - 第四季度净亏损3.33亿美元，高于去年同期的亏损及市场2.94亿美元的预期 [2] - 2025年全年营收528.5亿美元，同比基本持平，其中数据中心与人工智能业务营收169亿美元，同比增长5%，客户端计算组营收322亿美元，同比下降3% [2] - 2025年全年净亏损2.67亿美元，相较2024年187.6亿美元的亏损大幅减亏 [2] 2026年第一季度业绩指引与供应挑战 - 公司预计2026年第一季度营收在117亿美元至127亿美元之间，低于市场125.6亿美元的平均预期 [3][4] - 业绩指引偏保守主要因供应可能难以满足季节性需求，供应短缺是全行业面临的问题 [4] - 由于去年下半年AI需求超预期增长，公司在三、四季度消耗大量库存，成品库存已降至峰值水平的40%左右，预计第一季度可用供应将降至最低水平 [4] - 管理层预计供应情况在第二季度及之后会有所改善，并强调AI快速采用下核心市场需求基本面依然健康 [4] 战略进展与市场关注点 - 公司18A工艺已问世，并在2025年初发布了新一代平台Panther Lake，旨在AI PC和边缘侧场景开拓局面，其代工业务也因此重获关注 [6] - 美国政府的入股、英伟达和软银等巨头的投资，以及对数据中心CPU、GPU等AI业务的布局，提升了公司的市场关注度 [7] - 分析师认为，公司CPU销量显著提升，18A工艺进展有望使其超越三星成为全球第二大晶圆代工供应商 [7] - 2025年以来CPU的供应短缺和涨价热潮，推升了市场积极态度，促使汇丰银行、Seaport Research等机构近期上调公司评级 [7] 生产瓶颈与长期发展周期 - 公司CEO确认市场需求旺盛，但承认公司产量和制造水平尚未达到自身设定的标准，亟须改变 [7] - 公司正处于一个多年的发展周期中，需要时间和决心才能真正扭转颓势 [7] - 公司目前的优先事项是提升执行力、重振工程水平，并充分利用AI带来的机遇，同时正积极推动供应增长以满足客户需求 [7] 代工业务与14A制程展望 - 公司预计将在2027年量产14A制程，潜在外部客户合作意向非常踊跃 [9] - 公司当前重点是构建IP组合和提升14A的良率，客户确定合作的窗口期预计在2026年下半年到2027年上半年 [9] - 公司策略是，在客户满意并确定产品、产量前，只投入研发资金，不投入产能资金 [9] - 对于14A制程，风险生产预计在2027年下半年，大规模量产预计在2028年，这与领先代工厂的时间框架相似 [9] 市场反应与分析师观点 - 公司股价在2025年内已大涨47.21%，自2025年以来飙升171.3%，但在公布财报后的盘后交易中一度跌超10% [2] - 在FactSet的分析师调查中，给出“持有”或“卖出”评级的仍占多数，显示市场对公司“重回巅峰”之路仍存疑虑 [8] - 有分析师提示，虽然2026年业务前景看好，但更高的内存价格以及公司自身的供应限制可能会影响短期营收和利润表现 [9] - 投资者应关注其代工业务能否吸引到大量外部客户 [9]

公司股价表现与市场关注点 - 今年以来，英特尔股价累计涨幅已达37%，1月21日收盘价报54.25美元，创2022年1月以来新高 [1] - 市场关注点已超越短期营收，聚焦于AI Agent带动的CPU需求增长、18A先进制程推进以及晶圆代工业务的客户突破 [1] - 公司当前市场逻辑不再局限于传统PC周期，服务器业务成为增长引擎，18A制程与代工业务进展将决定其能否在先进制造领域拉近与台积电的距离 [1] AI Agent驱动的服务器CPU需求 - AI Agent被视为英特尔服务器业务的关键增长动力，KeyBanc报告指出公司2026年的服务器CPU产能已近售罄 [3] - 汇丰报告预测，由Agentic AI拉动的服务器CPU需求增速可能高达30%-40%，显著超越市场原预期的4%-6% [3] - 摩根士丹利警示，若英特尔因产能限制无法满足全部需求，可能导致部分市场份额被AMD抢占 [3] 18A工艺与Panther Lake处理器进展 - 18A工艺是英特尔重返制程领先地位的核心，Panther Lake处理器将成为其首个采用该工艺的产品 [4] - 摩根士丹利预计数据中心与AI（DCAI）业务Q4营收环比增长11.5%，若超出预期将验证Agent相关需求开始兑现 [4] - 西部证券指出，英特尔已对相关服务器CPU产品提价10%-15%，若财报中平均售价涨幅显著将有力提升整体毛利率 [4] - 德意志银行分析指出，18A良率爬升速度将直接关系到公司毛利率的修复进程与成本竞争力 [5] - 若财报透露PC厂商对Panther Lake的早期订单或合作意向超预期，将是对18A工艺实际商业化能力的有力证明 [5] - 近期研究显示，将千亿参数大模型存储于CPU内存的方案已能实现低延迟推理，凸显了英特尔在“CPU-内存”协同架构上的潜在优势 [5] 晶圆代工业务的客户拓展 - 英特尔代工业务被视为其估值重塑的关键增长曲线，但市场对其能否成功拓展外部客户仍持谨慎态度 [6] - 汇丰指出，英特尔与苹果、英伟达等头部企业的潜在合作仍“缺乏能见度” [6] - 摩根士丹利警示，如果产能瓶颈持续，可能导致外部客户对其代工能力与供给稳定性信心不足 [6] - 若财报或电话会中管理层能提供明确的外部大客户进展，将显著提振市场预期 [6] - 具体突破信号包括：苹果M系列芯片确认采用英特尔18A或后续的14A工艺，或EMIB等先进封装技术获得来自AI芯片客户的实际设计与量产订单 [8]

股价表现与市场情绪 - 英特尔股价于1月21日大涨11.72%，报收54.25美元/股，在过去一年中从低点累计上涨了148% [1] - 华尔街投资者重新追捧英特尔，在过去两个月里至少有10家券商上调了其目标价或评级 [3] - KeyBanc上调英特尔评级至“增持”，目标股价为60美元 [1] 服务器CPU业务驱动因素 - 本轮行情主要受服务器CPU强势行情推动，超大规模云服务商大量采购导致英特尔和AMD 2026年全年的服务器CPU产能已基本售罄 [1] - 人工智能热潮推高了对驱动基础操作系统和外围服务的CPU需求 [3] - 两家公司正在考虑将其服务器CPU的平均售价上调10%至15% [1] - 分析师预测2026年服务器CPU价格将至少出现两位数的上涨 [3] - 市场预测英特尔去年第四季度数据中心和人工智能相关业务的销售额约为44.33亿美元，较上年同期增长约30% [4] 个人电脑(PC)业务面临挑战 - 用于个人电脑的CPU需求陷入疲软，不断上涨的存储芯片价格可能抑制PC需求 [3] - 存储芯片占PC物料清单的25%至30% [3] - 瑞银分析师预计2026年全球PC出货量将下降4% [3] - 尽管数据中心业务增长，但英特尔整体销售额预计将同比下降约6%至134亿美元 [4] 代工与先进制程业务进展 - 英特尔与美国导弹防御局签下一笔涉及成熟制程及封装技术的长期订单 [5] - 传闻苹果正在考虑在其未来的SoC上采用英特尔18A工艺，并已签署保密协议获取工艺设计套件 [5] - 若进展顺利，苹果最早将于2027年第二至第三季度启动基于18A工艺的低端M系列芯片量产 [5] - 英伟达和博通已在英特尔进行了制造测试，但18A工艺的良品率有待提升，合作尚待敲定 [5]

公司技术进展 - 英特尔在CES展会上推出了首批基于18A制程的Panther Lake芯片 [1] - 基于18A工艺的Panther Lake芯片被公司前CEO视为一个重要里程碑 [1] - 18A和Panther Lake技术的基础是在前CEO任内打下的，样片在其离任前已交付给联想 [3] - 公司现任CEO对下一代14A工艺的进展也颇具信心 [3] 公司战略与目标 - 完成Panther Lake芯片的目标对英特尔至关重要，旨在赢得英伟达等“无晶圆厂公司”的信任 [1] - Panther Lake的发布表明英特尔的晶圆代工部门正在朝着正确方向发展 [1] - 未来在晶圆代工业务方面，争取18A-P和14A等先进工艺的客户将是关键 [3] 行业与政策环境 - 吸引客户使用英特尔代工服务的推动力，不仅来自《芯片与科学法案》等激励措施，还包括关税政策等更广泛的政府政策支持 [3]

公司技术进展 - 英特尔在CES展会上推出了首批基于18A制程的Panther Lake芯片 [1] - 前CEO帕特・基辛格认为18A工艺的Panther Lake芯片是公司先进制造工艺的重要里程碑 [1] - 基辛格强调18A和Panther Lake技术的基础是在其任内打下的 样片在其离任前已亲自交付给联想 [3] - 基辛格表示Panther Lake的发布表明英特尔的晶圆代工部门正在朝着正确方向发展 [1] 公司战略与客户 - 英特尔需要赢得英伟达等“无晶圆厂公司”的信任 而Panther Lake的发布对此尤为关键 [1] - 吸引客户使用英特尔代工服务的推动力不仅来自《芯片与科学法案》等激励措施 还包括关税政策等更广泛的政府政策支持 [3] - 未来在晶圆代工业务方面 争取18A-P和14A等先进工艺的客户将是关键 [3] - 英特尔现任CEO陈立武对14A工艺的进展颇具信心 [3]

台积电2纳米工艺量产与市场地位 - 台积电已于2025年第四季度正式启动2纳米（N2）工艺的量产，成为全球首家基于GAA架构纳米片晶体管技术提供芯粒（Chiplet）代工服务的晶圆代工厂商 [1] - 新竹宝山厂区（20号晶圆厂）与高雄厂区（22号晶圆厂）的2纳米产能正逐步爬坡，为满足2026年起持续增长的市场需求做准备 [1] - 市场对2纳米工艺的客户需求已超出公司当前的供应能力，其2纳米芯片的流片量创下历史新高，超过了此前3纳米工艺同期的流片规模 [1] - 基于2纳米工艺的项目数量已超过3纳米阶段，公司需在2025年底前实现20号与22号晶圆厂的全面投产 [1] 英特尔与三星的2纳米工艺进展 - 英特尔在其等效2纳米级别的18A工艺上表现高调，首款基于18A工艺的处理器“豹湖”（Panther Lake）预计将于2025年底交付，并计划在2026年国际消费电子展（CES）上正式发布 [2] - 英特尔18A工艺的良率目标是在2026年底或2027年初达到行业标准水平 [2] - 三星电子已于2025年12月宣布，其基于2纳米GAA工艺的移动应用处理器Exynos 2600正式量产 [2] - 目前，台积电仍是全球唯一一家可为外部客户提供2纳米代工服务的晶圆厂，在市场竞争中占据显著领先优势 [2] 外部客户竞争与市场格局 - 2纳米代工市场的外部客户争夺战主要在英特尔与三星之间展开，英特尔预计到2026年为其18A工艺争取到4家外部客户，相关产品的量产计划定于2028—2030年 [3] - 特斯拉首席执行官埃隆・马斯克曾多次提及，公司对采用台积电N2工艺和三星2纳米工艺的人工智能芯片需求旺盛 [3] - 高通与AMD正在评估三星的2纳米工艺，但二者仍更倾向于采用台积电技术成熟的3纳米（N3）与2纳米（N2）工艺 [4] - 英特尔正积极争取苹果、高通、亚马逊云科技、微软等行业头部企业，推动其采用18A工艺 [4] 英特尔产能与技术路线图 - 英特尔计划为52号晶圆厂配备至少15台极紫外（EUV）光刻机，并力争在2028年实现亚利桑那州62号晶圆厂的投产，以支撑其18A工艺及后续14A工艺的2纳米GAA芯片量产 [4] - 英特尔下一代14A工艺的量产目标定在2028年，且该工艺在研发阶段的性能与良率已超过当前的18A工艺 [4] - 英特尔计划在2026年国际消费电子展（CES）上重点展示基于18A工艺的豹湖（Panther Lake）消费级处理器，以及新一代至强 6+（Xeon 6+）数据中心芯片 [4] - 此举凸显出英特尔的核心战略是扩大自身2纳米GAA工艺的产能规模，降低对台积电代工服务的依赖 [4] 整体市场竞争态势 - 全球2纳米代工市场的竞争格局已逐渐清晰：英特尔18A工艺与三星2纳米GAA工艺将展开正面角逐，而台积电则专注于稳步扩大产能，以满足全球市场对N2工艺的强劲需求 [5] - 在2纳米时代来临之际，尽管竞争对手正试图缩小技术与市场差距，但台积电凭借低调却果断的技术推进，进一步巩固了其在半导体制造领域的龙头地位 [5]

文章核心观点 - 英伟达暂停了使用英特尔18A先进制程工艺的测试，此消息导致英特尔股价下跌约2.2% [1] - 英特尔正大力推进其18A和14A等先进制程技术，旨在挑战台积电并重获行业领导地位，但其代工业务的发展策略和客户获取面临挑战 [1][2] 英特尔18A制程技术进展与影响 - 英伟达暂停了使用英特尔18A工艺制造先进芯片的测试 [1] - 受此消息影响，英特尔公司股价在纽约股市开盘后下跌约2.2% [1] - 英特尔发言人表示其18A制造技术“进展顺利” [1] - 英特尔已在亚利桑那州奥科蒂洛开设了首家采用18A工艺进行量产的Fab 52工厂，称这是美国最尖端的生产技术 [1] - 18A技术包含两项创新：率先采用“全环栅”晶体管技术以提升芯片效率并降低功耗，以及改进芯片供电方式 [2] - 18A策略是初期大幅提升产能，但外部客户兴趣寥寥 [2] 英特尔14A制程技术策略 - 14A可能是英特尔对外代工的新重点和转折点 [2] - 英特尔表示在看到市场需求之前，不会为14A增加产能，这与过去“建好了，市场就会来”的策略不同 [2] - 过去三四年，英特尔在建项目的投资额从200亿美元飙升至500亿美元，被其视为过度支出的例子 [2] - 英特尔正全力投入14A制程节点的研发，但初期计划将产能控制在较低水平 [2] - 14A节点是与合作伙伴和客户共同设计的，从一开始就更适合外部代工厂客户，能更早获得外部反馈 [3] - 14A的一些关键设计选择可能需要在2026年下半年到2027年上半年进行验证 [3] 英特尔与英伟达的合作关系 - 英伟达于9月同意向英特尔投资50亿美元，这被视为对英特尔的一大提振 [1] - 此项投资发生在美国政府决定收购英特尔约10%的股份之后 [1] - 然而，这项交易并未包含英特尔代工英伟达芯片的承诺 [1] 英特尔的整体战略目标 - 英特尔大力推进先进芯片的本土化生产，旨在挑战全球芯片制造巨头台积电，并重申美国在该行业的领导地位 [1] - 18A是英特尔重拾自主研发最佳产品的尝试 [2]

全球市场表现 - 美股在圣诞节前缩短交易日中继续小幅走高，标普500指数涨0.32%至6932.05点，道指涨0.60%至48731.16点，纳指涨0.22%至23613.307点，均创收盘历史新高[4] - 美债收益率普跌，10年期国债收益率跌2.93个基点至4.1335%[4] - 美元一度跌至近三个月低点，年内跌幅近10%，逼近2003年以来最差表现[1][18] - 人民币连续三日上涨，一度逼近7.00大关[1] - 黄金价格一度涨破4500美元/盎司，COMEX黄金期货收报4505.40美元/盎司，年内大涨约67%[1][4][20] - WTI原油期货震荡于58.5美元下方，2月合约收报58.35美元/桶[1][4] 宏观经济与政策 - 中国央行四季度例会指出，继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，保持流动性充裕[3][7] - 北京楼市新政放宽非京籍家庭购房条件，将五环内购房社保或个税年限由3年减至2年，五环外由2年减至1年，并支持多子女家庭在五环内增购一套住房[3][7] - 美国财政部长贝森特暗示美联储未来可能将通胀目标转变为区间制（如1.5%-2.5%），并主张央行退居幕后、缩小干预[3][8] - 美国上周首次申请失业金人数为21.4万人，较前值小幅回落，显示劳动力市场仍具韧性[3][8] - 日本财务大臣反复强调拥有干预汇市的“自由裁量权”，市场预期美元兑日元160为关键防线[19] - 日本计划下一财年发行约17万亿日元超长期国债，规模降至17年来最低水平[19] 科技与人工智能 - 英伟达计划于明年2月中旬（春节前）向中国客户交付H200芯片，预计首批发货总量为5000至10000套芯片模组（约4万至8万颗芯片）[3][8] - 英伟达否认以200亿美元收购AI芯片初创公司Groq，称双方仅达成推理技术的非独家许可协议，Groq估值较三个月前融资后增长近两倍[3][9] - 英伟达暂缓推进测试英特尔18A工艺，导致英特尔美股盘前一度大跌5%[3][10] - 高带宽内存（HBM）供应紧张，HBM3E价格上涨约20%，行业预测2026年产能已售罄，美光、三星、SK海力士等将产能转向高利润的AI用HBM[21] - 麦肯锡报告指出，AI应用普及率极高但变现率极低，仅约6%的高绩效企业能通过AI实现显著盈利增长[22] - Meta、甲骨文、xAI等科技巨头通过特殊目的实体（SPV）将超过1200亿美元的数据中心债务转移至表外融资[22] 行业与公司动态 - 耐克股价上涨4.6%，苹果CEO库克购入该公司300万美元股票[1] - 江西铜业将以超11亿美元收购SolGold，收购价较首次报价前股价溢价43%，从而控制南美大型未开发铜金矿床Cascabel项目[16] - 宁德时代旗下宜春枧下窝锂矿预计在春节前后复产[17] - 特斯拉Model 3应急车门释放装置遭美国监管机构调查，涉及约17.9万辆2022款车型[21] - 马斯克财富在2025年因SpaceX估值跃升及特斯拉薪酬案胜诉而暴增，目前约7500亿美元并逼近万亿关口[21] - 四足机器人公司云深处提交IPO辅导备案，2024年全球市场销量份额为18.9%，位列第二[26] 大宗商品与贵金属 - COMEX白银期货涨1.04%至71.875美元/盎司，国投瑞银白银LOF盘中涨停，溢价一度飙至68%，引发监管对“异常交易”的监控[4][8][9] - 分析师观点认为，白银是当前最高确信度交易，若美联储在通胀高企时降息，白银价格可能飙升至极高位置[12] - 西部证券认为，以有色金属为引领的大宗商品超级周期预示着美国可能重演1978年的“二次通胀”[14] - 国盛证券认为，康波周期决定了货币向金属本位回归的趋势，黄金等贵金属金融属性凸显[15] - Ed Yardeni预计，在“咆哮的2020年代”框架下，黄金到2029年或升至每盎司10000美元[20] 地缘政治与航天 - 乌克兰总统泽连斯基改口，表示乌克兰不会放弃加入北约的目标[20] - 俄罗斯计划于2036年前在月球建立核电站，为科研站供电，美国NASA也计划在2030年前部署月球反应堆，两国竞争围绕月球战略资源开发主导权[20] - 特朗普签署行政命令确立月球基地战略，加之马斯克盟友出任NASA局长，美股太空板块总市值一年翻三倍，SpaceX明年IPO预期推高市场情绪[10] - 新上市的太空概念股Starfighters Space股价剧烈波动，周一飙升371%后周二暴跌近60%，该公司运营全球唯一商业超音速机队，但近三年无营业收入[11] 投资观点与展望 - Clocktower Group王凯文指出，美元已步入史上最大熊市，未来5-8年贬值幅度或近40%，严重低配的中国资产或成最大“逼空”机会[12] - 华创证券张瑜认为，2026年将是中国股市配置价值觉醒元年，中游制造是最确定方向，受出口竞争力提升、反内卷政策及全球科技竞争支撑[13] - Bernstein研报指出，英伟达估值已跌至历史低位，预期市盈率降至25倍以下，相对于半导体行业出现罕见折价，目标价看至275美元[14] - 摩根士丹利报告认为，自动驾驶已进入爆发前夜，中国凭借电动车规模与数据优势占据全球L2+市场60%份额，处于领先地位[14] - 大宗商品圆桌对话观点认为，2026年黄金“逢低买入”逻辑不变，白银正抢跑通胀风险，明年最大风险点在美国市场[13] 产业趋势与概念 - 2025年算力互联网大会在成都召开，正式发布国家算力互联网服务平台跨域体系，累计调度2000万卡时，标志着“1+M+N”架构体系初步完成验证[23] - 上海人工智能实验室与复旦大学团队在《Nature》发表新一代裸眼3D显示系统“书生-瞳真EyeReal”研究成果，首次在桌面级尺寸实现超宽范围、全视差裸眼3D显示[24] - 中国人民银行等八部门印发《关于金融支持加快西部陆海新通道建设的意见》，提出探索数字金融国际合作，支持参与多边央行数字货币桥项目[25] - 天风证券认为，商业航天进入“天地一体、深空拓展”新阶段，形成以可重复使用火箭、低轨卫星星座、太空资源开发为核心的三级产业架构[17] - 多家中国商业航天企业的新型可回收火箭（如天龙三号、朱雀三号等）有望在2025年底至2026年迎来首飞，推动中国进入火箭可回收时代[26][27]