长缆科技电话会议纪要关键要点 一、 公司整体经营与财务表现 * 2025年公司收入增长14%，盈利增长78% [3] * 2025年业绩增长包含约9,500万至1亿元的股权激励未完成导致的业绩转回 若剔除此项，业绩实际呈现下降趋势 [3] * 2025年整体费用有所增长 剔除员工持股激励费用冲回的影响 主要原因包括子公司双江于2025年5月开始并表导致同比期间差异 以及营销渠道和模式改革导致费用上升 [15] * 预计2026年整体费用率将会下降 根据财务规划和预算 2026年固定费用将不上涨 同时销售模式和相关开支将逐步收紧 [15][16] * 公司终止了2025年发布的定增方案 主要原因在于目前并不缺乏资金 预计2026年资金状况将有大幅改善 [23] 二、 核心业务：电缆附件 1. 市场地位与竞争格局 * 公司是电缆附件行业龙头 [4] * 在城市电网市场 根据国家电网2025年招投标数据 公司220kV产品的中标率排名第一 35kV至110kV产品的中标率同样排名第一 [4] * 在区域联采(35kV以下等级)方面 2025年公司中标率排名第五 随着招投标规则调整 预计排位和中标量将会提升 [4] * 在海上风电市场 公司是唯一进入该市场的内资品牌 特别是在柔性直流和沿海大型项目中 是为数不多能与国外品牌直接竞争的企业 [4] * 2025年 公司与中广核签订了9,700万元的合同 标志着正式以集中采购模式进入了五大六小发电集团的供应体系 [4] * 在光伏和陆上风电市场 公司的供货量、产品质量和稳定性位居行业前列 [4] 2. 产品毛利率变化与原因 * 2025年 不同产品毛利率均有一定程度的下降 [3] * 核心产品220kV电缆附件的毛利率下降 主要原因是2025年国家电网主网施工进度受影响 导致公司在国家电网的发货量未形成 而国家电网的产品价格通常高于其他市场 因此产品结构中其收入占比下降影响了整体毛利 [3] * 66kV至110kV产品的毛利率基本维持均衡 该市场竞争已较为充分 [3] * 1-35kV产品的毛利率有所下降 与2025年国家电网的联采模式及省网、配网的销售模式变化有关 但价格自2025年第四季度起已有所回升 [3] 3. 高端产品进展与毛利率 * 500kV高端产品2025年销售额达5-6千万元 [2][6] * 预计2026年500kV产品将进一步扩大规模化销售 [6] * 500kV产品的毛利率可达到70%至80% [2][6] * 目前国内市场主流的500kV柔性直流电缆附件项目均采用公司的产品 [7] * 2025年已开始供货的500kV项目包括5G工程、东山岛项目、以及与中天科技、亨通光电、东方电缆等配套的项目 首次合同的总体规模已超过四五千万元 [8] 4. 市场需求与应对策略 * 从国家电网第一批招投标情况来看 220kV和110kV产品的需求量并未放量 放量的主要是国家电网体系外的区域市场 [6] * 尽管国家电网体系内的产品价格有上涨趋势 但成本端 石油化工材料和铜等金属材料价格均在上涨 [6] * 对于110kV及以下电压等级的传统产品 毛利率预计会受到挤压 [6] * 应对策略主要是向更高电压等级的产品进行突破 通过推广高毛利产品 维持并修复公司整体的毛利率水平 [6] 三、 变压器油业务 1. 经营表现与驱动因素 * 2025年变压器油业务的毛利率维持不变 [3] * 2025年变压器油业务收入实现了超过50%的增长 [9] * 2024年变压器油销售额为5亿元 2025年的目标是5.5亿元 增长率为10% [9] * 业务增长受益于变压器市场需求的增长 销量和收入呈现持续上涨态势 [3] * 植物绝缘油对矿物油的替代趋势已开始显现 [3] 2. 客户与出货规划 * 主要客户是大型国有变压器厂和上市公司 如明阳电器、吴江变压器、江特电机以及河南新宇等 [9] * 2026年变压器油的总出货量目标为8万吨以上 力争达到10万吨 [10] * 其中 植物油预计出货4,000至8,000吨 [2][10] * 2025年植物油的实际出货量为1,000多吨 不到2000吨 [10] 3. 毛利率与产品结构 * 2025年 矿物油的毛利率在15%至18%之间 植物油的毛利率在30%至40%之间 [13] * 预计矿物油的毛利率将趋于稳定 [12] * 植物油的毛利率则有望提升 替代进程越快 毛利率提升也越快 [12] * 总体判断 变压器油业务的毛利率将呈现稳中有升的态势 [12] 4. 海外业务 * 公司已有变压器油出口业务 但目前金额不大 直接出口额约在2000万元左右 [11] * 当前主要的海外业务模式是与国内变压器厂配套 随其产品一同出口 [11] 四、 海外业务发展战略 1. 业绩目标与模式 * 2026年直接与间接出口业务合计营收目标为1亿元人民币 [19] * 2024年财报披露的直接出口销售额约为2000万元 但考虑到通过借船出海和电子厂配套等间接方式 实际出口额约在六七千万元左右 增长率持续保持在50%以上 [4] * 未来的海外拓展计划采取产能输出的模式 在海外建厂 [4] 2. 市场策略与布局 * 未来的产业布局将聚焦欧美市场 而非东南亚等地区 [17] * 在欧美市场主攻高压与超高压产品 在新兴市场着力于中低压产品 [17] * 计划在欧美市场建立生产基地 初步选择可能是在德国与当地厂商合作 相关实质性商业谈判将在2026年4月进行 [2][17] 3. 盈利能力 * 海外市场的毛利率显著高于国内 [20] * 对于直接出口海外的产品 毛利率通常比国内高出20%至30% [2][20] * 海外业务的整体利润率更高 在原材料价格保持相对稳定的前提下 海外业务的净利润率预计不低于12%至15% [21] 五、 新兴领域与研发 * 公司在液冷等新兴领域进行研发 本部基于硅油 子公司双江基于矿物油背景 [15] * 在储能液冷领域 除氟化液路线外 公司在碳氢路线、合成酯路线和有机硅路线上均有立项研究 [15] * 当前产品出货仍停留在初步送样和检验验证阶段 尚未形成实质性的销售量 [15] 六、 内部管理与运营改进 * 公司自2025年开始 着重打造六项优势 包括研发优势、营销渠道优势、制造优势等 [5] * 通过淘汰落后产能、更新设备 使产品质量更稳定、成本更具竞争力 [5] * 调整营销策略 使其更加灵活 [5] * 将原有的19家子公司注销了10家 从经销商模式转向子公司模式 再转向分公司模式 [15] 七、 成本与原材料风险 * 2025年下半年以来铜价上涨 会对2026年第一季度的成本端产生影响 [22] * 产品交付周期(约6至7个月)与原材料采购周期(约2到3个月)存在时间差 在原材料价格上涨时成本会受到影响 [22] * 若公司产品的销售量能够实现增长 鉴于产品本身较高的毛利率 销量的提升可以在很大程度上抵消原材料价格上涨带来的负面影响 [22] 八、 2026年发展预期 * 基于行业向好的基本面政策、在手合同情况以及市场发展趋势 预计2026年将有较好的业绩表现 [3] * 从2026年第一、二月份的情况看 尽管是电网采购的传统淡季 但除国家电网招标尚未开始外 其他市场的招投标增长、公司中标率及中标金额均有大幅上升 超出了预期 [3] * 预计2026年第一季度将延续增长趋势 [3] * 在发电集团这一细分市场 2026年业务预期将实现30%的增长 [2][8]

2025年度财务业绩 - 公司2025年实现营业总收入1,046,689.52万元，同比增长13.04% [1] - 报告期内，公司利润总额为66,789.67万元，同比下降7.90% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为59,233.31万元，同比下降9.59%，基本每股收益为0.1780元，同比下降9.6% [1] 财务状况 - 报告期末，公司总资产为1,255,949.67万元，同比增长9.74% [2] - 报告期末，公司总负债为361,990.33万元，同比增长9.67%，资产负债率为28.82%，较去年同期微降0.02个百分点 [2] - 归属于上市公司股东的所有者权益为891,553.7万元，同比增长9.72% [2] 市场与业务发展 - 公司在山东市场及国家电网各省网集中采购中标额实现增长，在国网及省公司招标单体排名中位居前列 [2] - 公司在南方电网市场的中标量创下历史新高，其中220kV电缆附件在国网与南网均实现较大幅度增长 [2] - 公司四项新产品通过鉴定，其中±535kV交联聚乙烯绝缘光电复合柔性直流海底电缆和额定电压110 kV非交联聚乙烯绝缘电力电缆达到国际领先水平 [2] 公司运营与荣誉 - 公司通过加强技术创新、提高生产效率、提升服务能力等措施应对严峻市场形势，实现全年经营稳健收官 [2] - 公司旗下八益公司全面上线九大数字化系统，集团化人力资源管理系统全面运行 [2] - 公司获评“国家级卓越智能工厂”、“省级工业互联网平台”和“青岛市先进级智能工厂”，并连续多年跻身“中国线缆产业最具竞争力企业10强” [2]

公司业绩与市场状况 - 2025年公司实现营业总收入104.67亿元，同比增长13.04% [1] - 2025年公司净利润为5.92亿元，同比下降9.59%，呈现增收不增利态势 [1] - 2025年上半年公司境外营收仅1.73亿元，占总营收比例不足4%，海外市场份额极低 [1][3] - 公司在国内市场表现积极，山东市场及国网各省网集中采购中标额增长，南网市场中标量创历史新高，220kV电缆附件在国网与南网中标量实现较大增长 [1] - 公司推出多项创新产品，包括±535kV交联聚乙烯绝缘光电复合柔性直流海底电缆、额定电压110kV非交联聚乙烯绝缘电力电缆等 [1] 国内电网投资前景 - 国家电网宣布“十五五”期间（2026-2030年）固定资产投资总额将达4万亿元，较“十四五”时期增长40%，年均投资规模达8000亿元 [2] - 南方电网披露2026年固定资产投资安排1800亿元，连续五年创下新高，年均增速达9.5%，预计未来5年总投资或达1万亿元左右 [2] 全球电力设备需求与出海机遇 - 全球人工智能迭代与数据中心建设引发巨量电力需求，欧美发达经济体面临电网基础设施严重老化问题 [2] - 欧洲电网平均服役年限高达50年，北美地区达40年，更新换代需求迫切 [2] - 欧盟《欧洲电网一揽子计划》推出“能源高速公路”倡议，计划撬动1.2万亿欧元电网投资 [2] - 全球掀起中国变压器抢购潮，大量中国变压器工厂已处于满产状态 [2] - 公司海外营收占比低，与同行业公司相比差距较大，可能难以充分享受电力设备出海红利 [1][3]

业绩概览 - 公司2025年度营业总收入首次突破百亿元，达到104.67亿元，较上年同期增长13.04% [1] - 公司2025年度实现利润总额6.68亿元，较上年同期下降7.90% [1] - 面对严峻市场形势，公司通过智能化、数字化赋能及一系列扎实举措，实现全年经营稳健收官 [1] 市场表现与竞争力 - 山东市场发出及国网各省网集中采购中标额实现增长，在国网及省公司招标中单体排名前列 [1] - 南网市场中标量创历史新高，其中220kV电缆附件在国网与南网市场中标量均实现较大增长 [1] - 公司核心配套产品竞争力进一步增强 [1] - 公司连续多年跻身“中国线缆产业最具竞争力企业10强”，品牌实力稳步增强 [2] 技术创新与产品研发 - 公司四项新产品成功通过中国机械工业联合会鉴定 [1] - ±535kV交联聚乙烯绝缘光电复合柔性直流海底电缆、额定电压110 kV非交联聚乙烯绝缘电力电缆被鉴定为国际领先水平 [1] - ±320kV交联聚乙烯绝缘柔性直流海陆电力电缆、66kV湿式绝缘阵列式海底电缆被鉴定为国际先进水平 [1] 经营管理与数字化 - 公司八益公司全面上线九大数字化系统，集团化人力资源管理系统全面运行 [2] - 公司获评“国家级卓越智能工厂”、“省级工业互联网平台”和“青岛市先进级智能工厂”等荣誉 [2]

公司控制权与资本运作 - 汇隆新材控股股东沈顺华正筹划可能导致公司控制权变动的重大事项 公司股票自2026年2月26日起停牌 预计停牌不超过2个交易日 [2] - 江钨装备正在筹划2026年度向特定对象发行A股股票 拟向不超过35名特定投资者募集资金总额不超过18.82亿元 用于收购三家关联公司各100%的股权 [4] 生产运营与安全事件 - 龙佰集团全资子公司龙佰襄阳硫酸生产线已部分复产 该生产线曾于2025年9月发生安全事故 目前已完成整改并获监管部门批复 公司钛白粉生产线正常运营 [3] - *ST松发下属恒力造船（大连）有限公司与欧洲船东签订3艘30.6万吨超大型原油运输船建造合同 合同金额合计约3-4亿美元 [22] 业务合作与协议续签 - 百邦科技全资子公司上海闪电蜂与苹果公司续签《苹果独立维修提供商协议》 合同期限从原2026年6月30日延长至2030年6月30日 [6] 项目核准与建设 - 嘉泽新能二级控股子公司黑龙江嘉益荣源绿色化工有限公司的鸡东县30万吨绿氢醇航油化工联产工程配套生物质热电联产项目获得黑龙江省发改委核准 [7] 2025年度业绩快报（高增长） - 蓝特光学2025年实现营业总收入15.36亿元 同比增长48.52% 归母净利润3.88亿元 同比增长76.09% 业绩增长主要源于微棱镜产品终端需求扩张及玻璃非球面透镜、玻璃晶圆业务销售规模增长 [9] - 芯动联科2025年实现营业总收入5.24亿元 同比增长29.48% 归母净利润3.02亿元 同比增长36.1% 业绩增长因产品应用领域增加、市场渗透率提升及下游订单旺盛 [10] - 华强科技2025年实现营业总收入6.28亿元 同比增长2.78% 归母净利润4267.8万元 同比增长89.45% 利润增长主要因特种防护产品订单增加及医药包装新产品销量增长带动毛利率提升 [11] - 埃科光电2025年实现营业总收入4.4亿元 同比增长77.36% 归母净利润6409.19万元 同比增长307.63% 业绩增长受AI算力、新型显示、新能源等行业需求带动 半导体、生物医药等新兴行业布局亦产生积极影响 [12] - 华峰测控2025年实现营业总收入13.46亿元 同比增长48.72% 归母净利润5.38亿元 同比增长61.22% 业绩增长源于公司优化产品矩阵、提升运营效能及把握下游行业需求复苏契机 [13] 2025年度业绩快报（下滑或承压） - 传音控股2025年实现营业总收入656.23亿元 同比下降4.5% 归母净利润25.84亿元 同比下降53.43% 业绩下滑受市场竞争、存储等元器件成本上涨、研发及销售费用增加影响 [14] - 汉缆股份2025年实现营业总收入104.67亿元 同比增长13.04% 归母净利润5.92亿元 同比下降9.59% 公司220kV电缆附件在国网与南网中标量实现较大增长 [15] - 川金诺提示市场传闻美国可能将磷元素和草甘膦列入国家安全优先事项 该事项对公司经营的实际影响尚不明确 同时公司面临主要原材料硫元素价格持续高位带来的生产成本压力 [5] 股东股份减持 - 福达股份计划通过集中竞价交易方式减持不超过645.65万股（占总股本1.00%）已回购股份 减持期间为公告披露之日起15个交易日后3个月内 [17] 重大合同中标 - 北京科锐中标南方电网2025年配网设备第二批框架招标项目及中国华能2026年逆变器框架协议采购项目 合计中标金额约5.88亿元 [19] - 北新路桥与中交建第四航务工程有限公司组成的联合体中标G60沪昆高速公路桐乡高桥段改建工程第TJ02标段 中标金额7.51亿元 工期671日历天 [20] - 智光电气子公司岭南电缆中标南方电网2025年主网线路材料第二批框架招标项目两个标包 中标金额合计1.82亿元 产品为110kV和220kV交流电力电缆 [21] - 华电科工中标内蒙古华电腾格里4×100万千瓦煤电项目钢结构间冷塔EPC工程项目 中标价格8.27亿元 [23]

2025年度业绩快报核心财务数据 - 公司实现营业总收入104.67亿元，同比增长13.04% [1] - 公司利润总额为6.68亿元，同比下降7.90% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为5.92亿元，同比下降9.59% [1] - 基本每股收益为0.1780元，同比下降9.6% [1] 市场开发与竞争力 - 山东市场发出及国家电网各省网集中采购中标额实现增长 [2] - 公司在国网及省公司招标单体排名中位居前列 [2] - 南方电网市场中标量创下历史新高 [2] - 220kV电缆附件产品在国网与南网的中标量均实现较大增长 [2] - 公司连续多年跻身“中国线缆产业最具竞争力企业10强” [2] 技术创新与产品研发 - 四项新产品成功通过中国机械工业联合会鉴定 [2] - ±535kV交联聚乙烯绝缘光电复合柔性直流海底电缆、额定电压110 kV非交联聚乙烯绝缘电力电缆达到国际领先水平 [2] - ±320kV交联聚乙烯绝缘柔性直流海陆电力电缆、66kV湿式绝缘阵列式海底电缆达到国际先进水平 [2] 经营管理与数字化转型 - 公司以智能化、数字化赋能，通过技术创新、效率提升和服务能力提升等举措实现稳健经营 [2] - 八益公司全面上线九大数字化系统，集团化人力资源管理系统全面运行 [2] - 公司获评“国家级卓越智能工厂”、“省级工业互联网平台”和“青岛市先进级智能工厂”等荣誉 [2]