关于开展期货及衍生品套期保值业务可行性分析报告 青岛汉缆股份有限公司计划于2026年开展期货及衍生品套期保值业务，旨在规避铜、铝等原材料价格波 动对公司经营带来的影响，不以投机为目的。业务涉及铝、铜、LME伦铝、LME伦铜等品种，交易场 所包括上海期货交易所和伦敦金属交易所，通过具备资质的金融机构开展场外衍生品交易。保证金最高 额度不超过28,000万元，资金来源为自有资金，期限为董事会审议通过后12个月内。公司已制定《期货 及衍生品管理制度》，设立期货业务领导小组，严格执行套期会计准则，控制风险。业务具备可行性， 有助于降低价格波动风险，保障稳健经营。 截至2026年2月6日收盘，汉缆股份(002498)报收于5.86元，上涨3.35%，换手率6.72%，成交量223.45万 手，成交额13.16亿元。 当日关注点 交易信息汇总 资金流向 2月6日主力资金净流入7977.72万元；游资资金净流出2330.75万元；散户资金净流出5646.97万元。 公司公告汇总 第七届董事会第二次会议决议公告 青岛汉缆股份有限公司于2026年2月6日召开第七届董事会第二次会议，审议通过《关于修订的议案》和 《关于开展期货及 ...

文章核心观点 - 全球核聚变产业在政策支持和资本开支驱动下进入加速期，技术竞争从实验室研发转向产业化布局与监管框架构建 [2][9] - 磁体系统是聚变项目的核心成本项，其技术正从低温超导向高温超导演进，高温超导材料（REBCO）凭借更优异的性能，有望成为下一代高场聚变技术的主流 [2][3][27] - 核聚变商业化进程将带动磁体行业需求显著增长，特别是高温超导带材市场预计将迎来高速增长 [3][65] - 超导材料（包括低温与高温超导）及其上游关键原材料（如钽、铌）在核聚变及其他高端领域（如电力传输、航天）的应用场景广阔，市场空间巨大 [32][38][40][70] 政策支持与产业加速 - **全球政策密集出台**：2025年，美国、日本、英国、德国、俄罗斯等主要国家密集出台核聚变政策，标志着技术竞争转向产业化布局与监管框架构建 [9][10] - **中国政策形成清晰框架**：中国对可控核聚变的支持形成了“国家定方向、地方抓落实”的联动模式，从国家层面优化监管、完善法律，地方则推动技术落地和产业培育 [6] - **具体政策行动**：2025年，中国生态环境部发布聚变装置辐射安全管理文件，国家能源局表态支持核聚变研发，全国人大常委会审议的《原子能法（草案）》明确鼓励核聚变技术开发，四川省及国家原子能机构等也发布了具体的产业发展计划 [7] 技术路线与商业化进展 - **磁约束仍是主流**：在磁约束、惯性约束、磁惯性约束三种技术路线中，磁约束聚变仍是目前各国商业化的主流路线 [11] - **商业化目标明确**：中国计划在2050年前建成首座聚变示范电站（DEMO），2060年前实现商业供电；美国CFS公司计划2028年验证净能量增益，2030年开始建设ARC商业堆；其他公司和国家也有相应的商业实验堆或示范电站计划 [12] - **紧凑型与高温超导是趋势**：未来托卡马克装置将以紧凑型、高温超导为发展趋势 [3][65] 磁体系统：核心成本与技术演进 - **磁体是核心成本项**：在采用低温超导的ITER项目中，磁体成本占零部件总成本的28%，是成本最高的核心部件 [3][55] - **高温超导磁体成本占比更高**：在高温超导托卡马克ARC项目中，磁体系统成本占比进一步提升至46% [3][57] - **技术从低温向高温演进**： - **低温超导（NbTi, Nb₃Sn）**：已相对成熟，凭借工业化应用优势支撑现有聚变装置运行，但依赖高成本的液氦冷却 [2][3][32] - **高温超导（REBCO）**：具有更高的临界温度和更好的高场下载流能力，能提升磁场强度并缩减磁体尺寸，成为下一代高场聚变技术突破的关键 [2][27] - **超导磁体替代常规磁体**：超导线圈可承载极高电流密度而几乎不产生焦耳热，是实现高强度磁场和高能量约束效率的关键技术路径，对聚变堆的工程可行性和经济性至关重要 [23] 市场规模与增长预测 - **核聚变用高温超导带材市场高速增长**：2024年全球可控核聚变装置用第二代高温超导带材市场规模为3亿元，预计2030年将达到49亿元，2024-2030年复合增速为59.3% [3][65][66] - **高温超导带材整体市场空间广阔**：2024年全球第二代高温超导带材市场规模为7.9亿元，同比+77.3%，预计2030年市场将超百亿规模 [70] - **具体应用市场预测**： - **超导电缆**：预计2030年全球超导电缆用第二代高温超导带材市场规模将达到25亿元 [73] - **超导感应加热**：预计2030年全球超导感应加热用第二代高温超导带材市场规模将达到3.5亿元 [81] 上游原材料：钽与铌 - **钽的应用与需求**：钽金属终端消费中，电容器占34%，高温合金占18%，半导体溅射靶材占16% [38][40] - **钽价驱动因素**：钽矿价格与半导体行业周期相关性明显，未来算力需求、核聚变等应用场景落地有望带动钽价进入上行周期 [38][39] - **铌的应用与供给**：铌下游主要用于特钢（铌铁），同时在高温合金、超导（NbTi和Nb₃Sn）领域需求快速增长 [41] - **铌的供给集中**：2024年全球铌矿产量约11万吨，其中巴西供给占全球比重约91% [41] - **铌价走势**：2025年铌价因地缘政治等因素先扬后抑，未来随着核聚变、商业航天等高端制造业发展，需求有望支撑价格稳中有升 [43][47][48] 项目进展与资本开支 - **BEST项目启动**：2025年5月，中国BEST（聚变能实验装置）总装工作正式启动，计划2027年建成，旨在演示聚变能发电，项目资本开支进入加速期 [59][60] - **招标规模可观**：2025年以来，中科院等离子所、合肥聚变新能公司累计招标额达54.51亿元，其中单项目过亿的环节包括水冷系统、偏滤器靶板、磁体电源等 [63] - **具体招标案例**：2025年12月，ITER级Nb₃Sn超导线采购项目两个标段分别由西安聚能线材（5500万元）和合肥夸夫超导（1998万元）中标 [63][64] 超导材料的其他应用场景 - **超导电缆**：具有输送容量大、能效高、环境友好等优势，适用于城市电网扩容、新能源并网等领域，中国已有10kV/2.5kA等示范项目 [72] - **超导变压器**：高温超导变压器采用YBCO带材，工作温区更高，制冷成本低，正朝大容量实用化阶段发展 [77] - **超导储能（SMES）**：可对电力系统进行有功、无功功率补偿，提高稳定性，中国已开发出10MJ/5MW环向高温超导储能磁体 [78][82][85] - **超导感应加热**：用于金属加工，电热转换效率可达80%以上，远高于传统电磁感应加热的40%，节能效果显著 [80][86] 投资建议与关注方向 - **看好磁体行业需求**：磁体作为聚变系统价值量最高的环节，正经历低温向高温的技术验证与演化，核聚变资本开支周期将驱动行业需求 [3][88] - **关注核心供应链**： - **低温超导**：如西部超导 [88] - **高温超导**：如上海超导（未上市）、联创光电、东部超导（未上市） [88] - **钽铌核心供应商**：如东方钽业 [88]

公司动态 - 汉缆股份董事会审议通过开展期货及衍生品套期保值业务的议案 [1] - 开展该业务旨在管理原材料及产品价格波动风险 [1] - 业务涉及公司及子公司 [1] 业务规模与额度 - 业务占用的保证金最高额度不超过人民币28,000万元 [1] - 额度不包含标准仓单交割占用的保证金规模 [1] - 额度在决议有效期内可循环滚动使用 [1] - 任一时点的交易金额不得超过已审议额度 [1]

青岛汉缆股份有限公司 期货及衍生品管理制度 青岛汉缆股份有限公司 期货及衍生品管理制度 第一章 总则 第一条 为规范青岛汉缆股份有限公司（以下简称"本公司"或"公司"） 及子公司期货和衍生品交易行为，防范期货和衍生品交易风险，根据《中华人民 共和国公司法》《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自 律监管指引第1号——主板上市公司规范运作》及《公司章程》的规定，制定本管 理制度。 （二）进行衍生品业务可以根据业务实际情况具体选择场内市场或场外市场； （三）进行期货、期权、衍生品业务的品种限于公司生产经营所需的铜、铝 等有色金属原材料； 1 青岛汉缆股份有限公司 期货及衍生品管理制度 第二条 本管理制度适用于青岛汉缆股份有限公司（以下简称"本公司"或 "公司"）及所有子公司。 本制度所称套期保值业务，是为管理公司生产采购成本、实现预销售或规避 存货跌价风险而通过境内外期货交易所或其他合法经营机构挂牌交易的期货合约、 互换合约、远期合约、场内或场外期权等金融衍生品工具，达成相关品种的商品 期货及衍生品交易；本制度所称期货交易是指以期货合约或者标准化期权合约为 交易标的的交易活动；本制度所称衍生品交易 ...

证券代码：002498 证券简称：汉缆股份 公告编号：2026-005 青岛汉缆股份有限公司 关于开展期货及衍生品套期保值业务的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1、交易基本情况：为有效管理原材料及产品价格波动风险，2026 年公司及 子公司拟开展与公司生产经营相关的等铜、铝等有色金属交易品种的期货及衍生 品套期保值业务，占用的保证金最高额度不超过人民币 28,000 万元(不含标准 仓单交割占用的保证金规模)，在上述额度及决议有效期内，可循环滚动使用。 2、审议程序：此事项已经公司第七届董事会第二次会议审议通过，无需提 交公司股东会审议。 3、风险提示：开展期货及衍生品套期保值业务有利于降低原材料及产品价 格波动对公司生产经营的影响，但同时也可能存在市场风险、流动性风险、技术 风险等，敬请广大投资者注意投资风险。 青岛汉缆股份有限公司（以下简称"公司"）于 2026 年 2 月 6 日召开的第七 届董事会第二次会议审议通过《关于开展期货及衍生品套期保值业务的议案》， 为有效管理原材料及产品价格波动风险，公司及子公司拟在合理 ...

未来规划 - 公司2026年拟开展期货及衍生品套期保值业务[2] 业务详情 - 交易品种为铝、铜、LME伦铝、LME伦铜等[3] - 占用保证金最高额度不超28000万元，用自有资金[3] - 铝、铜期货在上海期交所交易，LME品种在伦敦金属交易所[4] 风险防控 - 业务存在政策及法律、市场、流动性等风险[8] - 公司通过多措施防控风险[10]

证券代码：002498 证券简称：汉缆股份 公告编号：2026-004 一、《关于修订<期货及衍生品管理制度>的议案》 表决情况：同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票。 表决结果：通过。 具体内容详见公司于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的《期货及衍 生品管理制度》。 该议案无需提交股东会审议通过。 青岛汉缆股份有限公司 第七届董事会第二次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 青岛汉缆股份有限公司（以下简称"公司"）第七届董事会第二次会议于 2026 年 2 月 6 日 10 点在公司四楼会议室召开。本次会议以现场会议方式召开。本次 会议由公司董事长张立刚先生召集和主持，会议通知已于 2026 年 2 月 3 日以书 面、传真加电话确认等方式向全体董事发出。本次会议应到董事九人，实到董事 九人。本次会议的召集、召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件 和公司章程的规定。 本次会议审议事项如下： 2026 年 2 月 6 日 二、《关于开展期货及衍生品套期保值业务的议案》 公司董事会同意公司及子公司开展铜、 ...

公司业务与市场布局 - 公司暂无产品可用于商业航天领域 [1] - 公司氢能产品可应用于无人机领域 [1] - 氢能产品相关销售额占公司整体营收比例较小 对公司业绩暂未构成显著影响 [1] - 公司会结合自身战略审慎研究评估相关领域机会 [1]

市场整体表现 - 昨日市场全天震荡调整，三大指数均跌超2%，科创50指数跌超3% [1] - 沪深两市成交额2.58万亿元，较上一交易日缩量2508亿元 [1] - 全市场超4600只个股下跌，其中123只个股跌停 [1] 板块与个股表现 - 白酒概念反复活跃，皇台酒业3连板，金徽酒3天2板，水井坊触及涨停 [1] - 电网设备概念逆势走强，汉缆股份、白云电器、三变科技、保变电气等多股涨停 [1] - 有色金属、油气、化工、煤炭、半导体等板块跌幅居前 [1] - 有色金属板块遭重挫，四川黄金、赤峰黄金、铜陵有色、西部矿业等多股跌停 [1] - 存储芯片概念大跌，兆易创新、开普云跌停 [1] - 截至收盘，沪指跌2.48%，深成指跌2.69%，创业板指跌2.46% [1] 券商观点：市场回调与机会 - 华泰证券认为，昨日回调更多是技术性和情绪上的，由“沃什交易”引发全球风险资产Risk off及流动性压力所致，中期中国资产的流动性及基本面向好趋势不变，回调创造介入机会 [2] - 中泰证券核心推荐方向聚焦体系化扩张主线，包括需求持续向上、确定性较强的大宗商品相关板块 [3] 券商观点：具体投资方向 - 中泰证券推荐方向具体包括：地缘动荡受益品种（贵金属），铜、铝等新能源金属；军备+算力扩张关键品种（稀土）；储能、锂电；长期能源替代品种（光伏、核电、太空算力中心） [3] - 中泰证券建议谨慎关注或规避需求弹性弱、逻辑持续性不足的消费关联品种，包括与地产、消费需求相关的黑色系、猪、高端白酒等奢侈品 [3] - 国投证券指出，春节前领涨的是全球定价资源品+科技+出海设备，涨幅靠后的是国内通胀链和银行，对应“告别通缩链条” [4] - 国投证券认为，围绕“告别通缩”的定价在春节后存在一定催化，如对两会政策的预期，但2026年真正告别通缩的逻辑（如中美宽财政宽货币在低库存下共振补库）数据验证尚未看到，风格切换仍需观察 [4]

文章核心观点 - 在市场整体疲软背景下，特高压板块逆市集体暴涨，其背后由三股强大的结构性力量共同驱动：国家电网巨额且结构优化的“十五五”投资规划、核心设备国产替代加速、以及技术出海迎来全球市场机遇 [1][2][7] 市场表现与资金动向 - 2月2日，特高压板块出现集体暴涨，多只股票涨停或大幅上涨 [1][7] - **电科院**作为稀缺的特高压检测龙头，股价暴涨**19.95%**，主力净流入**1.94亿元** [2][8] - **安靠智电**作为核心供应商，股价暴涨**16.56%**，主力净流入**1325.01万元** [2][9] - **红相股份**、**灿能电力**等检测监测类公司涨幅均超过**10%** [2][10] - **森源电气**、**保变电气**、**积成电子**、**白云电器**、**大连电瓷**等12家主要公司股价齐齐封上涨停板 [10] - **中国西电**、**特变电工**等行业巨头录得**7%**到**9%**的可观涨幅 [10] - 社保基金等长线机构已提前布局，例如社保基金503组合和404组合共同重仓**安靠智电**，分别持有**400万股**和**320.07万股** [4][10] - **中国西电**获社保基金413组合持有**2505.00万股**，同时获国际投行JP摩根重仓**1.30亿股** [6][14][15] 核心驱动因素一：国家战略与巨额投资 - 国家电网“十五五”规划明确，未来五年电网领域固定资产投资将达到**4万亿元**，较“十四五”期间增长**40%** [3] - 投资结构发生根本变化，超过**60%**的资金（即至少**2.4万亿元**）将直接投向特高压等跨区输电通道建设 [3] - 特高压正升级为支撑国家能源安全和数字经济的战略基石，旨在解决西部清洁能源与东部算力中心之间的空间错配问题 [3][5] - 人工智能能耗巨大，训练一次GPT-3模型耗电量高达**128.7万千瓦时**，相当于**1000个中国家庭**一年的用电总量，未来算力需求呈指数级增长，特高压成为刚需基础设施 [3][5] 核心驱动因素二：国产替代加速 - 政策要求特高压核心设备的国产化率从当前的**90%**进一步提升到**98%** [5] - 到2026年，国产设备的采购比例要从**30%**提高到**50%**以上，并给予价格优惠 [5] - 订单和利润明确向国内设备商倾斜，在高压开关、换流阀、高端换流变压器等领域，国内龙头企业将直接受益 [5] 核心驱动因素三：技术领先与出海机遇 - 中国特高压技术世界领先，随着“一带一路”深入及全球电网升级需求，技术出海迎来爆发期，巴西美丽山项目是成功样板 [6] - 全球电网设备处于结构性短缺周期，大型电力变压器供应缺口达**30%**，交货周期从2021年平均**18个月**拉长至**4年以上** [7] - 全球性供给紧张为中国具备全产业链制造能力的企业打开时间窗口，国家政策配套加速海外订单增长 [7] 产业链主要公司及竞争优势 - **安靠智电**：是全球唯一掌握**220kV三相共箱GIL技术**的厂商，在特高压地下输电关键部件领域国内市场占有率超过**50%**，并能生产**1kV到750kV**全系列电缆连接件 [11][12] - **中国西电**：是国内唯一的特高压交直流设备全套供应商，深度参与国内**80%以上**的特高压工程项目，其换流变压器、GIS组合电器市场占有率超过**40%**，是壁垒最高的央企龙头 [15] - **特变电工**：是特高压变压器的全球龙头企业，在高端产品市场拥有定价权 [16] - **国电南自**：是特高压继电保护领域的绝对龙头，其保护控制系统是电网安全运行的“大脑” [16] - **大连电瓷**：是特高压绝缘子的主要供应商 [16] 行业景气度与订单展望 - 从2025年下半年开始，多家特高压设备企业披露的中标合同金额出现显著同比增长 [17] - 订单交付周期通常为**1到2年**，这意味着2026年和2027年的业绩已有相当程度的保障 [17] - 产业链上从原材料、零部件到核心设备、系统工程的企业均能受益 [17]