公司重大交易终止 - 帝奥微于12月6日公告终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项 [1] - 原计划收购标的为荣湃半导体（上海）有限公司100%股权 [1] - 该交易预计不构成重大资产重组、关联交易及重组上市，且不会导致公司实际控制人变更 [1] 交易终止原因 - 交易各方就交易方案、交易价格、业绩承诺等核心条款未能达成一致意见 [1] - 交易自启动以来已进行多次论证和磋商 [1] 标的公司业务 - 荣湃半导体专注于高性能、高品质模拟芯片的设计与研发 [1] - 公司产品包括数字隔离器、驱动（Si/SiC MOSFET、IGBT）、接口（CAN、RS485、I2C）、采样（放大器、ADC）等 [1] 交易终止影响 - 帝奥微表示目前生产经营情况正常 [1] - 本次交易终止不会对公司的生产经营和财务状况造成重大不利影响 [1] - 公司称不存在损害公司及中小股东利益的情形 [1]

投资评级 - 报告对帝奥微（688381.SH）的投资评级为“优于大市”（维持）[3][4][5][14] 核心观点 - 帝奥微筹划收购荣湃半导体股权，此举有望帮助公司补充产品线并加速拓展新能源和汽车电子等高壁垒市场[2][5] - 维持公司业绩预测，预计2025-2027年归母净利润为0.64/0.90/1.28亿元，对应2025年10月9日股价的市盈率（PE）分别为109/77/54倍[5][14] 收购事项与标的公司分析 - 帝奥微正筹划以发行股份及支付现金的方式购买荣湃半导体（上海）有限公司股权，交易尚处于筹划阶段[5][11] - 荣湃半导体是一家成立于2017年的模拟芯片设计企业，产品包括数字隔离器、驱动、接口、采样、光耦兼容等系列，应用领域包括电动汽车、工业控制、数字电源、智能电器等[6][10] - 荣湃半导体拥有独创的电容智能分压技术（iDivider技术），并聚焦于泛能源和汽车电子等高壁垒市场，其2025年一季度出货量同比增长40%[6][10] - 荣湃半导体的股东包括疑似实控人董志伟（持股45.083%）以及湖北小米长江产业基金合伙企业（有限合伙）（持股3.5%）[12] 财务预测与估值 - 报告维持对帝奥微的业绩预测，预计2025-2027年营业收入分别为7.26亿元、9.11亿元、11.07亿元[17] - 预计2025-2027年毛利率稳定在45%[17] - 预计2025-2027年归属于母公司的净利润分别为0.64亿元、0.90亿元、1.28亿元[5][17]

交易概述 - 帝奥微正筹划以发行股份及支付现金方式收购荣湃半导体股权，已与标的公司主要股东签署收购意向协议 [1] - 本次交易不会导致公司实际控制人变更，不构成重组上市 [1] - 标的公司估值、交易金额、支付比例等关键交易条款暂未确定 [1] 标的公司业务与技术 - 荣湃半导体成立于2017年，专注于高性能模拟芯片设计与研发，产品线涵盖数字隔离器、隔离接口、隔离采样、隔离驱动等全系列隔离产品 [2] - 公司拥有独创的电容智能分压技术，相较于传统隔离技术具有功耗更低、速度更快、噪声更低等优势 [2] - 产品广泛应用于光伏、储能、充电桩、电动汽车、工业控制、数字电源、智能电器等领域 [2] 标的公司市场与客户 - 在汽车电子领域，车规级芯片已广泛应用于新能源汽车和传统汽车厂商的BMS、动力总成和域控系统 [2] - 在能源电源领域，驱动类、接口类、隔离类产品已广泛应用于储能等各大头部客户 [2] - 在工业控制领域，产品已广泛应用于伺服电机和安防系统，具体场景包括智能电表、PLC以及伺服电机驱动器 [2] - 公司曾获2022年上海市专精特新企业和科技小巨人，2023年荣获国家级专精特新小巨人企业称号 [3] 标的公司经营与规划 - 2025年第一季度出货量同比增长40% [3] - 未来2到3年产品规划将持续在隔离器件细分领域深耕，构建完善的隔离技术生态体系 [3] - 公司将持续聚焦泛能源和汽车电子等高壁垒市场，深耕关键头部客户，坚定拓展海外市场 [3] 行业背景与协同效应 - 模拟芯片作为典型的长尾产品市场，并购是行业做大做强的关键手段 [4] - 近年来国内厂商加快了并购整合步伐，通过横向并购补齐产品链，推动市场从分散走向集中 [4] - 帝奥微与荣湃半导体同属模拟芯片设计行业，双方在产品品类、技术研发、市场客户资源等方面有较强的协同效应 [4]

编译丨王聪 编辑丨王多鱼 排版丨水成文 抗体药物偶联物 （Antibody-drug conjugate，ADC） ， 通过将抗体的特异性与细胞毒性药物的效力相结合，推动了癌症治疗的发展。然而，临床经验揭示了限 制其疗效和安全性的挑战。 2025 年 9 月 30 日，中国医学科学院北京协和医学院 李宁 、 王书航 等人在 Cell 子刊 Med 上发表了题为： Antibody-drug conjugates: Current challenges and innovative solutions for precision cancer therapy 的综述论文。 该综述论文探讨了当前精准癌症治疗中， 抗体药物偶联物 （ADC） 面临的挑战与创新解决方案。 癌症 已成为公共健康的重大负担。理想的癌症疗法应满足两个关键标准：区分癌细胞和非癌细胞，并有效清除癌细胞。随着时间的推移，癌症治疗策略已显著发 展。传统方法如手术、放疗和化疗主要依赖于解剖学和细胞学特征，而靶向治疗和免疫治疗等较新的疗法则利用分子识别和免疫系统调节。靶向特异性是现代癌 症治疗的核心，抗体、多肽及其片段提供了精准性，但往往缺乏强大的细胞 ...