行业与公司概述 - 医药板块7月表现强劲，申万生物医药指数上涨13.9%，年初至今涨幅超20%[1][3] - 创新药行情持续扩散，CXO上游产业链及部分医疗器械股强势复苏[1][3] - 困境反转行业中，看好CXO（尤其是国内CRO方向）和高值耗材医疗器械[1][6] 创新药领域 - 恒瑞、石药、三生等达成大额BD合作，交易金额巨大[1][4] - 小核酸、干细胞、AAV等新疗法受关注[1][5] - WCLC和ESMO会议成果及潜在BD交易将催化创新药板块[1][5] - 创新药板块自2025年3月上涨，中期行情未结束，估值合理[1][8] - 和黄医药塞沃替尼大适应症获批，未来利润增速预计维持在20%以上[1][17] CXO领域 - CXO板块业绩拐点已出现，演绎半年多时间[6] - 更关注国内CRO方向，需求端改善带来预期变化[6] - 头部CXO企业2025年PE约20倍，历史分位值10%-20%，有望戴维斯双击[25][26] - 药明生物预计2025年净利润53亿元，2026年近70亿元[27] - CDMO行业2025-2026年商业化项目将提升产能利用率[28][29] 医疗器械领域 - 高值耗材修复机会显著，集采影响趋稳[1][13] - 南微医学海外收入占比超65%，未来三年增速20%+[14] - 心脉医疗新业务（海外主动脉支架和外周介入）增速快，占比将超30%[15][16] - 内镜耗材、主动脉支架及瓣膜等品种估值有望恢复[1][13] 其他公司动态 - 美诺华389项目（合成生物学技术）GLP-1类似物产量显著提升，预计2026年欧洲商业化[2][36][37] - 先声药业失眠药线上销售峰值或达20-30亿，自研管线进展显著[31][32] - 华纳药厂抗抑郁新药ZJ001（VG001）有望成为新增长点，国内销售峰值或达40-50亿[18][22][23] - 国内抑郁症患者存量约9000万-1亿人，重度患者2000万-3000万[19][20] 政策与市场环境 - 特朗普政府新药价政策短期或引发回调，长期是投资机会[16] - 安徽医保局生物类似物集采属预期内，影响有限[16] - 全球降息周期、中美谈判改善、国内经济复苏利好CXO需求[24] - 创新药板块若进入牛市或结构性牛市，仍有上涨空间[1][8] 投资建议 - 建议坚守主流、优质且具增长空间的创新药标的[9] - 8月推荐三生制药、长春高新、先声药业、和黄医药等创新标的[12] - 困境反转方向推荐CXO企业如康德莱生物、康石科技，高值耗材企业如南微医学、金麦医疗[12][13] - 美诺华主业稳健增长，创新管线催化明确，建议积极配置[37]