行业与公司 * 美股市场及科技AI板块[1][3][4][6][9] * 港股市场[10][11][12][13] 核心观点与论据 **美股市场** * 短期震荡上行：美联储7月可能降息、美国财政部与七国集团协议缓解资本税担忧、AI乐观预期重振科技股[1][3] * 主要驱动因素：纳斯达克指数上涨4.2%，道琼斯和标普500分别上涨3.8%和3.4%[3] 美国宏观经济改善、地缘冲突缓和、降息概率提升、AI投资热潮持续、资金回流美国（近两周美股ETF净流入430亿美元）[4][5] * 中长期趋势向上：经济基本面和企业盈利主导，美国经济放缓但不衰退，财政政策支撑GDP，通胀温和为降息铺路[6] 企业盈利（EPS）可能承压，上行驱动或来自估值，科技AI板块继续支撑[9] **港股市场** * 难以突破前期高点：经济基本面压力大，下半年环比可能下滑，物价压力持续，流动性收紧压制成长行情[10] * 2025年下半年展望谨慎：市场低估美股表现，缺乏新催化剂（如产业突破或香港特有事件）[11][12] 外资关注点集中于经济基本面（房地产、物价、出口数据），房地产周期面临长期挑战[13] 其他重要内容 **外资机构观点** * 美国经济展望：消费受关税挤压，投资分歧（AI驱动反弹或利率压制），进出口受关税拖累，通胀可能回升至3%，就业市场韧性足[7][8] * 行业配置建议：平衡成长性科技股与防御型板块（公用事业、通讯服务）[9] **美元与美元资产** * 美元走势：宽幅震荡而非大幅走弱，美国经济基本面不支持快速走弱[14] * 美元资产表现：与美元走势不完全同步，部分美股超跌可能回归盈利面反弹[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 建议关注2025台北国际电脑展AI新动向，AI端侧应用持续推进，建议关注AI PC、AI手机、AI眼镜及AIOT等产业链机会，重点关注上半年业绩增长确定性方向、自主可控受益方向、算力核心受益硬件、苹果链及AI驱动受益产业链[2] 根据相关目录分别进行总结 细分板块观点 - 消费电子：2024年营收16424.56亿元，同增22.25%，归母净利润638.38亿元，同增13.37%；25Q1营收4000.29亿元，同增21.82%，归母净利润142.42亿元，同增7.26%，需求来自传统终端产品升级和AI带来的创新需求[6] - PCB：行业景气度同比大幅上行，判断为“显著向上”，原因是家电、汽车、消费类政策补贴加持且AI大批量放量，二季度有望保持高景气度，覆铜板行业25Q2有望大幅环比增长[9] - 元件：2024年营收2809.37亿元，同增19.14%，归母净利润220.53亿元，同增30.17%；25Q1营收740.16亿元，同增23.55%，归母净利润68.88亿元，同增46.25%，业绩增长因家电、汽车、消费类政策加持和AI放量；被动元件AI端测升级带来估值弹性，面板LCD价格平稳或受关税影响，OLED看好上游国产化机会[16] - IC设计：存储器合约价涨价提前，进入趋势向上阶段，看好企业级存储需求及利基型DRAM国产替代，建议关注香农芯创等公司[23] - 半导体代工、设备、材料、零部件：产业链逆全球化，自主可控逻辑加强；封测先进封装需求旺盛，关注相关产业链标的；半导体设备景气度加速向上，看好国内存储大厂及先进制程扩产，关注订单弹性大的公司；半导体材料看好稼动率回升后边际好转及国产化导入，关注相关公司[24] 重点公司 - 北方华创：受益国产化替代浪潮，看好市占率提升，后续半导体先进制程及存储厂商扩产有望带来订单及业绩释放，持续丰富产品矩阵巩固龙头地位[29] - 恒玄科技：深耕AIoT领域，主营产品应用广泛，拓宽客户打造竞争优势，营收高速增长，盈利能力改善[30] - 沪电股份：AI需求确定性强，公司AI业务占比快速提升，加速布局产能，有望乘AI东风发展[31] - 江丰电子：超高纯靶材业务新品突破，精密零部件业务高速增长，未来将为业绩增长注入动力[32] - 中微公司：研发力度加大，新品开发速度加快，刻蚀设备收入高增，薄膜沉积等新产品进展良好，平台型设备公司布局初步形成[33] - 兆易创新：25Q1淡季不淡，下游需求强劲，“国产替代+端侧AI”将驱动未来成长[34] - 建滔积层板：需求加速揭开涨价周期，高端品布局有望提升盈利水平[36] - 蓝特光学：微棱镜收入增长，看好光学棱镜及玻璃非球面透镜业务成长性，看好AR智能眼镜光波导方向[37] - 传音控股：收入增速稳健，盈利水平承压，未来有望提升，在非洲及新兴市场地位领先，开展多元化业务[38] 板块行情回顾 - 本周申万一级行业中，涨跌幅前三名是美容护理、非银金融、汽车，后三位是传媒、国防军工、计算机，电子行业涨跌幅为 -0.75%[39] - 电子细分板块中，涨跌幅前三大是品牌消费电子、消费电子零部件及组装、面板，后三大是电子化学品、半导体设备、数字芯片设计[42] - 个股中，本周涨幅前五大是精研科技、ST宇顺、思泉新材、利杨芯片、迅捷兴，跌幅前五是电连技术、长光华芯、天承科技、福光股份、华特气体[43]