企业境外上市备案情况 - 5月16日中国证监会发布境内企业境外发行证券和上市备案情况表 新增和辉光电(688538 SH) 中伟股份(300919 SZ) 广和通(300638 SZ)拟香港IPO获接收材料 [1] 和辉光电 - 申报类型为直接境外上市 拟在香港联交所上市 保荐人为中国国际金融香港有限公司 [2] - 公司是全球领先的AMOLED半导体显示面板制造商 专注研发生产AMOLED半导体显示面板 [2] - 以2022年到2024年累计销售量计 公司位居全球中大尺寸AMOLED半导体显示面板制造商第二名 中国第一名 [2] 中伟股份 - 申报类型为直接境外上市 拟在香港联交所上市 保荐人为华泰金融控股(香港)有限公司和摩根士丹利亚洲有限公司 [2] - 公司是以创新为核心的新能源材料公司 自2020年以来在镍系和钴系的锂离子电池正极活性材料前驱体(pCAM)方面连续五年成为全球出货量领导者 [3] - 2025年第一季度 公司为全球外销市场出货量第一的磷系pCAM供应商 [3] 广和通 - 申报类型为直接境外上市 拟在香港联交所上市 保荐人为中信证券(香港)有限公司 [2] - 公司是全球领先的无线通信模组提供商 产品包括数传模组 智能模组及AI模组 [3] - 公司提供定制化解决方案 包括端侧AI解决方案 机器人解决方案及其他解决方案 [3]

公司概况 - 公司为AMOLED半导体显示面板制造商，致力于研发和生产低功耗AMOLED半导体显示面板，推动其在多领域应用，主营业务收入来自AMOLED半导体显示产品销售 [3] - 公司于2021年5月在科创板上市，股票代码688538，至2025年4月30日市值达302亿元，近期已向港交所递交上市申请 [1] 财务状况 营收与毛利率 - 2022 - 2024年营收分别为41.91亿元、30.39亿元和49.58亿元，2024年营收同比增长63.19%，境外营收占比27.29% [5] - 2022 - 2024年毛利率持续为负，分别为 - 10.18亿元、 - 23.83亿元和 - 15.32亿元 [5] 利润情况 - 2022 - 2024年分别亏损16亿元、32.44亿元和25.18亿元，总计亏损73.62亿元，主要因高额折旧及摊销费用和财务成本 [6] - 2022 - 2024年折旧及摊销费用分别为14.69亿元、17.13亿元和19.17亿元，财务成本分别为3.1亿元、5.24亿元和6.47亿元 [6] 2025年第一季度表现 - 营收达12亿元，同比增长7.45%，净亏损5.08亿元，相比上年同期6.42亿元有所减少 [7] - 现金及现金等价物截至2024年12月31日为27.88亿元 [7] 股权结构 - 大股东为上海联和，持股比例58.25%，集成电路基金公司持股11.09%，上海金联持股2.98% [10] - 招商银行和工商银行的科创板50ETF分别持股1.67%和1.21%，香港中央结算有限公司、上海科技创业投资集团等持有少量股份 [10]

公司概况 - 上海和辉光电股份有限公司是全球领先的AMOLED半导体显示面板制造商，专注研发和生产AMOLED半导体显示面板 [1] - 以2022-2024年累计销售量计，公司位居全球中大尺寸AMOLED制造商第二名、中国第一名 [1] - 在平板/笔记本电脑显示面板领域，公司连续三年在中国市场销量排名第一，市场份额达73.3% [1] - 在车载显示领域，累计销售量全球第四、中国第二 [1] 产品与技术优势 - 公司具备刚性、柔性及Hybrid显示面板的生产能力，在刚性面板产能上2024年位居中国第一，全球第二 [4] - 截至2024年12月31日，公司已构建18大类AMOLED核心技术，累计获得1243项授权专利 [4] - 公司推出如14英寸2.8K叠层OLEDHybrid刀锋显示面板等具有竞争力的产品 [4] - 2022-2024年AMOLED半导体显示面板销售量复合年增长率达到30.4% [10] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为41.91亿元、30.38亿元、49.58亿元 [6] - 同期年内亏损及综合亏损总额分别约为16.02亿元、32.44亿元、25.18亿元，三年累计亏损金额超过73亿元 [6] - 2022-2024年销售成本分别为52.08亿元、54.21亿元和64.90亿元，持续高于同期收入 [7] - 同期毛损率分别为24.3%、78.4%及30.9% [7] 负债情况 - 2022-2024年计息银行借款及其他借款规模分别为130.75亿元、142亿元、179.08亿元 [8] - 同期财务成本分别为3.1亿元、5.24亿元和6.47亿元 [8] - 2022-2024年资产负债比率分别为45%、51%、60%，呈逐年上升趋势 [9] 行业前景 - 2020-2024年全球广义AMOLED半导体显示面板市场规模从2599亿元增长至3880亿元，年均复合增长率达10.5% [11] - RGB-OLED市场规模从2277亿元增长到3503亿元，年均复合增长率为11.4% [11] - 预计2024-2030年全球广义AMOLED半导体显示面板市场将以9.6%的年均复合增长率持续扩张，到2030年市场规模预计达6732亿元 [11] - RGB-OLED市场规模预计增长至6279亿元，年均复合增长率为10.2% [11] 发展战略 - 公司有望通过规模效应降低单位成本，提高产品毛利率 [10] - 随着生产线产能利用率的提升及原材料采购环节的成本优化，单位产品的生产成本有望进一步降低 [10] - 公司计划优化产品结构、提升产能利用率、加强成本控制等举措的实施 [14]

港股新股资讯概览 - 本周共有8家公司递表，3家公司通过聆讯，1家公司招股 [3] 递表公司详情 德镁医药有限公司 - 专业聚焦皮肤健康的创新型医药企业，在中国创新药企业中皮肤疾病适应症数量排名首位，2024年皮肤处方药收入排名首位 [4] - 2022-2024年收入分别为3.84亿元、4.73亿元、6.18亿元人民币，年内亏损分别为5517.1万元、470.3万元、1.06亿元人民币 [4] 中伟新材料股份有限公司 - 新能源材料公司，专注于新能源电池材料和新能源金属产品，向2024年全球出货量排名前十的电动汽车电池制造商供货 [4] - 2022-2024年营业收入分别为303.44亿、342.73亿、402.23亿元人民币，净利润分别为15.39亿、21.00亿、17.88亿元人民币 [4] 和辉光电 - 全球领先的AMOLED半导体显示面板制造商，2022-2024年累计销售量全球中大尺寸AMOLED半导体显示面板制造商第二名，中国第一名 [5] - 2022-2024年收入分别为41.91亿元、30.38亿元、49.58亿元人民币，年内亏损及综合亏损总额分别为16.02亿元、32.44亿元、25.18亿元人民币 [5] 苏州瑞博生物技术股份有限公司 - 有六款自研siRNA药物处于临床试验阶段，涉及七种适应症，其中四款进入2期临床试验，超过20个临床前资产 [6] - 2023-2024年度净亏损分别为4.37亿元、2.82亿元 [6] 纳芯微 - 中国领先的模拟芯片提供商，2024年模拟芯片收入在中国模拟芯片市场位列中国厂商第五名 [7] - 2022-2024年收入分别为16.70亿元、13.11亿元、19.60亿元人民币，利润分别为2.50亿元、-3.05亿元、-4.03亿元人民币 [7] 深圳市广和通无线股份有限公司 - 全球第二大无线通信模块提供商，2024年全球市场份额为15.4% [8] - 2022-2024年营业收入分别为52.03亿、56.52亿、69.71亿元人民币，净利润分别为3.65亿、5.65亿、6.77亿元人民币 [8] 红星冷链(湖南)股份有限公司 - 2024年按冷冻食品交易服务的交易总值计在中国中部地区排名第二，湖南省排名第一，按收入计是中国中部地区和湖南省最大的冷冻仓储服务提供商 [9] - 2022-2024年营业收入分别为2.37亿、2.02亿、2.34亿元人民币，净利润分别为0.79亿、0.75亿、0.83亿元人民币 [9] 三只松鼠 - 中国最大的线上坚果零食企业 [10] - 2022-2024年营收分别为72.93亿元、71.15亿元、106.22亿元，净利润分别为1.29亿元、2.20亿元、4.08亿元 [10] 通过聆讯公司详情 钧达股份 - 领先的专业光伏电池制造商，2024年N型TOPCon电池全球市场份额约24.7%排名第一，光伏电池全球市场份额约17.9%排名第二 [11] - 2022-2024年收入分别为110.86亿元、186.11亿元、99.24亿元人民币，年内净利润分别为8.21亿元、8.16亿元、-5.91亿元人民币 [11] 绿茶集团有限公司 - 中国内地知名的休闲中式餐厅运营商，2024年按餐厅数目计排名第三，按收入计排名第四 [12] - 2022-2024年收入分别为23.75亿元、35.89亿元、38.38亿元人民币，利润分别为0.17亿元、2.96亿元、3.50亿元人民币 [12] 沪上阿姨(上海)实业股份有限公司 - 中国第四大现制茶饮店网络，截至2024年底门店突破9176家同比增长17.8%，99.7%为加盟店，2024年GMV为107.36亿元同比增长10.3% [13] - 2022-2024年营收分别为21.99亿元、33.48亿元、32.85亿元，净利润分别为1.49亿元、3.88亿元、3.29亿元 [14] 招股公司详情 博雷顿 - 拟全球发售1300万股H股，每股发售价格18港元，预期2025年5月7日开始在联交所买卖 [15]

文章核心观点 和辉光电计划港股IPO，目的是解决巨额债务和营运资金缺口问题，公司常年亏损、造血能力弱，A股募投项目延期且进度缓慢，需尽快跨越周期实现盈利以在行业竞争中“活下来” [1][2][20] 公司概况 - 公司是AMOLED半导体显示面板制造商，产品用于消费电子、车载显示等领域，2022 - 2024年累计销售量居全球中大尺寸AMOLED半导体显示面板制造商第二、中国第一，2024年刚性面板产能居中国第一、全球第二 [3] 港股IPO情况 - 4月25日公司发布向香港联交所递交H股发行上市申请并刊发申请资料的公告 [1] - 聆讯资料未披露具体募资额，用途为第6代AMOLED生产线技术升级、新型AMOLED显示面板产品研发、偿还有息借款、补充营运资金 [4] 债务情况 - 截至2025年2月末，公司有息负债高达163亿元，每年利息费用数亿元；2024年末有息负债173亿元，占总资产比例58.59%，一年内到期非流动负债103.95亿元，货币资金及交易性金融资产合计38亿元，资金缺口66亿元 [1][4] - 2022 - 2024年有息负债分别为130.78亿元、142亿元、173.4亿元，占总资产比例分别为42.33%、49.93%、58.59%，2024年利息费用6.47亿元 [9] - 2021 - 2024年流动比率分别为3.99、2.3、1.03、0.46，速动比率分别为3.59、1.68、0.76、0.39，短期偿债能力指标大幅下滑，从优于同行变为垫底 [6][8] A股募投项目情况 - 2021年5月公司在A股科创板上市，募资81.7亿元，65亿元用于第六代AMOLED扩建项目 [1][11] - 项目原计划2022年12月建设完成、2023年达预定使用状态，后两次延期至2025年12月 [11] - 2023年延期原因是国外设备调试人员入境延迟、行业需求低迷及设备性能提升；2024年延期是为适应行业技术趋势对产线技术升级 [11][12] - 截至2024年12月31日，项目累计投入47.26亿元，占投资总额72.69%，2024年仅投入3.18亿元，进度不足5% [12][15] 盈利情况 - 2017 - 2024年公司累计亏损121.98亿元，上市后2021 - 2024年合计亏损83.09亿元，是上市前2017 - 2020年亏损总额38.89亿元的两倍 [2][16] - 2021 - 2024年公司营收分别为40.21亿元、41.91亿元、30.38亿元、49.58亿元，同比分别增长60.69%、4.24%、 - 27.5%、63.19% [16] - 亏损原因是行业技术和资本密集，需持续投入研发和固定资产，投产前期固定成本分摊大 [17] 行业对比情况 - 2022 - 2024年，京东方分别实现归母净利润75.51亿元、25.47亿元、53.23亿元；TCL科技分别实现归母净利润2.61亿元、22.15亿元、15.3亿元 - 17.6亿元（2024年业绩预告），和辉光电分别为 - 16.02亿元、 - 32.44亿元、 - 25.18亿元 [19]

公司上市及融资情况 - 公司于2021年5月在上交所科创板上市，募集资金82亿元，但上市后持续亏损，4年累计亏损83亿元 [1] - 公司近期筹划发行H股并在港交所上市，申请已获受理，中金公司担任独家保荐人，此举旨在便利再融资并缓解资金压力 [1] - 截至2024年末，公司一年内到期的非流动负债达104亿元，较年初暴涨近5倍，短期资金缺口超60亿元 [1][11] 财务状况 - 公司仅上市首年现金流为正，2022年至2024年累计经营性现金净流出3.85亿元，2024年经营性现金净流出1.7亿元 [1][11] - 2024年末公司有息负债总额达173.4亿元（含104亿元短期负债和69.5亿元长期借款），是账上资金的4倍以上 [11] - 2024年公司资产负债率66.1%，创2017年以来新高，流动比率0.46、速动比率0.39，同比分别下降55.4%和48.7% [11] 业务表现 - 公司专注于AMOLED半导体显示面板研发生产，产品应用于智能手机、智能穿戴、平板/笔记本等消费电子及车载、医疗等专业领域 [2] - 2024年公司AMOLED面板年销量达5391万片（同比+6.64%），营收49.6亿元（同比+63.2%），但归母净利润亏损25.2亿元 [3] - 中尺寸产品线表现突出：平板/笔记本AMOLED出货量突破300万片（笔记本首次达百万级量产），带动相关营收激增180% [3] 行业竞争格局 - 全球AMOLED智能手机面板市场中，京东方等国内厂商2024年合计份额达49.2%（同比+6个百分点），京东方以16%份额居全球第二 [7] - 国内竞争对手（京东方A/TCL科技等）均以柔性AMOLED产能为主，而公司采取刚性产品差异化策略，但该策略未能实现盈利 [6][7][8] - 柔性AMOLED因适配可折叠/轻薄化趋势，正向下挤压刚性AMOLED和LCD市场，公司2024年转向柔性产品但面临落后风险 [7][10] 亏损原因分析 - 行业特性导致高成本：AMOLED行业需持续投入研发且固定资产投入大，投产前期因固定成本分摊较高易产生亏损 [4] - 2024年公司营业成本61.4亿元远超收入49.6亿元，单片面板成本116.6元但售价仅89.4元，每片亏损27元 [4][5] - 历史数据显示公司长期亏损：2017-2024年累计归母净亏损122亿元，毛利率最佳年份（2021年）仍为-13% [8]

公司概况 - 和辉光电成立于2012年10月，专注于高解析AMOLED半导体显示面板的研发、生产及销售 [1] - 公司拥有第4.5代和第6代两条现代化AMOLED生产线，分别专注于智能穿戴/智能手机和平板/笔记本电脑/车载显示/智能手机领域 [1] - 公司股权结构：上海联和持股58.35%，集成电路基金公司持股11.11%，上海科创持股0.48%，上海金联持股2.99%，实际控制人为上海市国资委 [3] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为41.909亿元、30.384亿元、49.583亿元，呈现V型复苏 [4] - 同期亏损分别为16.018亿元、32.444亿元、25.181亿元，2023年亏损扩大但2024年收窄 [4] - 销售成本持续高于收入，2022-2024年毛损分别为10.175亿元、23.825亿元、15.317亿元 [5] 业务发展 - AMOLED面板销量从2022年31.7百万片增长至2024年53.9百万片，复合年增长率30.4% [5] - 平板/笔记本电脑面板销量从1.9百万片增至3.1百万片，复合增长27.7%，2024年笔记本面板首次突破100万片 [5] - 中大尺寸面板销售显著增长：2023-2024年平板/笔记本面板销售额增长超180%，车载/航空面板增长超200% [5] - 已实现AIPC AMOLED面板量产并首次出货 [5] 客户与市场 - 服务荣耀、传音等消费电子品牌及中国五大车企中的两家 [5] - 产品被欧洲领先飞机制造商采用 [5] - 与全球领先中国智能终端设备商保持十余年合作 [5] 募资用途 - 第6代AMOLED生产线技术升级： - 新增柔性/TOE面板产能7,500大板/月，实现COE技术 [6] - 扩大薄膜封装产能7,500大板/月 [6] - 提升模组工艺产能：柔性材料切割+7,500大板/月，混合材料切割+5,000大板/月，柔性模组+120,000片/月 [6] - 研发33-44款新产品： - 平板/笔记本面板15-19款 [7] - 智能手机面板14-19款 [7] - 车载/创新应用面板4-6款 [7] - 采用叠层OLED、混合设计、LTPO等先进技术提升产品品质 [8]

公司IPO计划 - 公司拟在香港联合交易所主板上市 旨在加速国际化战略布局和增强境外融资能力 [1] - 联席保荐人为中国国际金融香港证券有限公司 [1] - 募集资金用途包括第6代AMOLED生产线技术升级 新型AMOLED产品研发 偿还银行借款及补充营运资金 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是全球领先的AMOLED半导体显示面板制造商 专注于研发和生产高性能AMOLED面板 [2] - 产品应用于平板/笔记本电脑 智能手机 智能穿戴 车载显示等领域 [2] - 2022-2024年累计销售量位居全球中大尺寸AMOLED面板制造商第二名 中国第一名 [2] - 平板/笔记本电脑领域连续3年全球前三 中国第一 车载显示领域全球第四 中国第二 [2] 财务状况 - 2022-2024年营业收入分别为41.91亿元 30.38亿元 49.58亿元 呈现波动 [3] - 同期毛损分别为10.18亿元 23.83亿元 15.32亿元 尚未实现盈利 [3] - 亏损原因包括行业竞争激烈 产品价格波动 研发和产能扩张投入 [3] 行业前景与竞争优势 - 2024-2030年全球AMOLED市场规模预计以10.2%的复合年增长率增长 [6] - 公司拥有稳定的客户资源 包括荣耀 传音等消费电子品牌及中国五大车企中的两家 [6] - 技术研发实力和市场竞争力较强 计划通过募集资金提升核心竞争力 [6] 挑战与风险 - 过去几年处于亏损状态 经营活动现金净流出 对财务状况和资金流动性构成压力 [6] - AMOLED行业竞争激烈 技术进步迅速 需持续投入研发保持领先地位 [7] - 客户集中风险较高 前五大客户收入占比较大 [7] 市场观点 - 投资者对公司前景存在分歧 部分看好技术实力和市场地位 部分担忧亏损和市场竞争 [8] - 公司未来发展取决于能否应对挑战 实现盈利增长 需加大研发投入 优化客户结构 [8]