公司业绩 - 2025年第一季度营收4.94亿美元，同比下降12.4% [1] - 核心直播业务收入3.71亿美元，同比下滑超过20% [1] - 非直播收入1.23亿美元，同比增长25.3% [1] - 归属股东净利润19.2亿美元，主要受YY直播出售确认收益18.76亿美元推动 [1] 业务结构 - 直播业务包含BigoLive、Likee短视频、Hago互动社交平台 [2] - BIGO板块付费用户数145万，同比减少13.2% [2] - BIGO每用户平均收入221.6美元，同比下降5.8% [2] - BigoLive平均移动月活跃用户2890万，较2024年同期3710万明显下降 [2] 战略转型 - 公司将非直播业务定位为第二增长引擎 [1] - BIGO广告收入同比增长27.3%至8026万美元 [4] - 出售YY直播获现金对价21亿美元，较原价36亿美元折价40% [6] - 资源将集中投入海外市场和非直播业务领域 [7] 行业竞争 - 直播行业进入存量竞争阶段，面临抖音、快手等平台挤压 [5] - 海外市场遭遇TikTok、Kwai流量垄断，获客成本上升 [5] - 用户偏好变化及全球经济形势不稳定加剧业务压力 [4] - 短视频平台崛起对传统直播用户留存形成挑战 [4] 交易背景 - YY直播出售历时四年半，曾因浑水做空报告延迟交割 [7] - 2020年浑水指控YY直播90%收入造假，虽未证实但影响持续 [7] - 交易最终完成有助于优化财务结构并降低运营风险 [7]

财务表现 - 2025年第一季度收入4.944亿美元，GAAP和non-GAAP经营利润分别为1220万美元和3100万美元，同比增长244.5%和24.9% [1] - 经营现金流达5800万美元，显示财务健康度与盈利能力 [1] - 第一季度合计派息4910万美元，2025年1月1日至5月23日累计回购股票约2250万美元 [1] 业务板块表现 - 直播收入3.713亿美元，其中BIGO直播收入3.516亿美元，BigoLive人均观看时长环比提升4%，高端用户付费ARPPU环比提升3% [2] - Likee人均观看视频数环比增长7%，视频消费时长环比增长10%，月活付费渗透率环比提升超3% [2] - 非直播收入1.23亿美元，同比增长25.3%，占整体收入比例达24.9%，BIGOAds广告业务同比增长27% [2] 区域市场表现 - BigoLive北美区域月活用户同比增长超7%，付费用户数环比增长4% [2] - Likee中东区域直播付费用户数录得环比正增长 [2] 战略与增长 - 非直播业务成为第二增长曲线，优化收入结构并增强盈利稳定性 [3] - BIGOAds广告平台受益于AI赋能，广告主投放效果和开发者变现收益持续提升 [3] - 多元增长战略成效显现，核心直播业务持续盈利，非直播业务增长迅猛 [3]

文章核心观点 - 2024年欢聚集团在转型期呈现典型特征，虽有盈利韧性和全球化成果，但也面临用户流失、GAAP亏损和新兴业务迷茫等问题，短期股价有安全边际，长期价值依赖非直播业务利润释放和技术驱动效率革命，能否在多元化与全球化间找到平衡决定其能否跨越周期重获增长动能 [17][18] 行业现状 - 泛娱乐赛道三大重要玩家欢聚、虎牙、斗鱼2024年业绩困于行业窘境，归母净利润分别为 -1.48亿美元、人民币 -4795.5万元、 -2.97亿元，对应增速分别为 -142.5%、76.55%、 -937.45% [1] - 全球社交娱乐市场处于三重变革，用户增长转向存量博弈，内容形态向垂直领域渗透，商业模式向多元化发展，中国中小泛娱乐出海品牌面临腾讯、快手、TikTok Shop等竞争 [15] 欢聚集团业绩表现 - 2024年全年营收22.4亿美元，同比微降1.3%；GAAP准则下净亏损1.46亿美元，Non - GAAP口径全年净利润2.985亿美元，同比增长2%，连续四年提升 [3] - 核心财务数据呈现“一稳一升一降”特征，核心BIGO板块贡献88%总收入，全年同比增长3.3%至19.9亿美元；非直播收入全年同比增长55.9%至4.498亿美元，占比从2023年的12.7%提升至20.1%；第四季度BigoLive、Likee、Hago的MAUs同比下降，付费用户总数154万，ARPPU较上年同期下降约5% [4][5][6] 欢聚集团面临挑战 - 用户流失削弱收入增长动能，产品意外下架影响直播收入，BIGO付费用户数连续5个季度下滑，海外行业监管趋严使市场对其核心变现能力产生疑虑 [6][7][8] - 海外发达市场竞争加剧，短视频与直播融合竞争白热化，监管压力大，打造强社交属性App难度大，业务多元化可能导致定位模糊 [11][12][13] 欢聚集团发展策略 - 3月31日起纳斯达克代码由“YY”变更为“JOYY”，业务重心转向国际市场，重点聚焦BIGO、Hago等海外平台 [10] - 借助AI为业务赋能，如第四季度Bigo Live引入多模态审核大模型，优化推荐算法，全方位提升运营精细化水平 [16][17]