价格走势回顾 - 国内棉价偏强震荡，郑州棉花期货主力合约结算均价为14699元/吨，较前周上涨56元/吨，涨幅0.4%；国家棉花价格B指数均价为15985元/吨，较前周同样上涨56元/吨，涨幅0.4% [2] - 国际棉价小幅上涨，纽约棉花期货主力合约结算均价为63.58美分/磅，较前周上涨1.57美分/磅，涨幅2.5%；国际棉花指数(M)均价为71.25美分/磅，折人民币进口成本12106元/吨，较前周下跌11元/吨，跌幅0.1% [2] - 内外棉价差扩大，国内棉价高于国际棉价3879元/吨，价差较前周扩大67元/吨 [2] - 纺织市场纱价小幅上行，国内C32S普梳纱均价为21492元/吨，较前周上涨52元/吨，涨幅0.2%；主要进口来源国C32S普梳纱均价为20943元/吨，较前周上涨24元/吨，涨幅0.1%；常规外纱低于国产纱549元/吨 [3] - 涤纶短纤价格上涨19元/吨至6578元/吨 [3] 市场形势与宏观环境 - 美国与印度、孟加拉国达成关税协定，美国对印度纺织品服装出口关税由50%降至25%，后续拟进一步下调至18%；孟加拉国输美商品“对等关税”从20%下调至19%，使用美棉等原料生产的纺织服装产品可享零关税待遇，并承诺采购约35亿美元美国农产品，有望直接带动美棉对孟加拉国出口数量 [4] - 美国1月非农就业人口增加13万人，远超市场预期；失业率降至4.3%，为2025年8月以来新低，市场对美联储降息时点预期从6月推迟至7月，短期美元流动性宽松预期减弱 [4] - 国内物价温和回升，1月核心CPI环比上涨0.3%，为近6个月最高，PPI环比连续4个月上涨，涨幅扩至0.4% [4] - 国内消费提振政策协同发力，商务部联合9部门策划“乐购新春”活动，各地累计安排20.5亿元资金，通过消费券、补贴等形式激发节庆消费潜力，为纺织服装等品类营造即期需求支撑 [4] 棉花供需基本面 - 全球棉花供应呈现短期宽松、远期趋紧格局，USDA 2月供需预测将全球棉花产量环比上调9.2万吨，消费量下调4.4万吨，强化全球供需宽松预期 [5] - 印度棉花协会上调本年度产量预测至538.9万吨，显著高于USDA近两月511.7万吨的预测值 [5] - 美棉出口表现一般，最新一周(1月30日-2月5日)签约量为5.2万吨，装运量为4.3万吨，环比分别减少8%和20% [5] - 美国国家棉花总会(NCC)预测2026年美国意向植棉面积同比减少3.2%，美棉产量预计降至1270万包，低于本年度的1392万包，新年度供应趋紧 [5] - 消费端结构性压力上升，12月美国零售销售额环比零增长，服装等品类下滑明显；2月密歇根大学消费者信心指数初值意外升至57.3，但受极端寒冬天气拖累，经济学家预测1季度消费增长或大幅放缓 [5] 国内产销与行业状况 - 春节前国内产销形势好于去年，为后市注入谨慎乐观预期，全国棉花销售率为67.4%，同比提高21个百分点 [5] - 全国棉花检验量已近748万吨，同比增17.0% [5] - 行业整体订单相对充足、效益尚可，多数企业放假时间普遍缩短，意在节后快速恢复生产 [5] - 2月初全国棉花工业库存约89.4万吨，环比、同比均小幅上涨；纱、布库存环比下降，企业开机率维持高位，显示国内棉市供需两旺、库存去化较顺畅 [6] - 行业对后市普遍持谨慎乐观态度 [6] 市场展望 - 国际市场短期供应压力与远期减产预期相互制衡，预计国际棉价延续震荡整理 [6] - 春节假期期间需重点关注USDA农业展望论坛对新年度的指引，同时警惕外部局势可能带来的扰动 [6] - 国内节前产销形势明显好于去年同期，行业信心稳步回暖，节后需密切跟踪下游复工补库节奏及新一轮目标价格政策对国内种植面积的引导效应 [6]

核心观点 - 国内棉市在宏观政策支撑下表现抗跌，价格窄幅震荡，而国际棉价受宏观动荡影响连续下跌，导致内外棉价差扩大至近十年新高 [1][2] - 纺织市场中，国产纱价格强于进口纱，内纱价格小幅上涨，外纱价格下跌 [3] - 宏观环境复杂，美国政策与国际贸易关系变化影响市场预期，国内政策稳健积极为产业提供支撑 [4] - 国际棉花供需格局宽松，供应出现结构性变化，消费端表现分化，市场关注关键数据与政策指引；国内供应充足，下游进入节前平淡期 [5][6] 价格回顾 - 国内郑州棉花期货主力合约本周结算均价14643元/吨，较前周下跌83元/吨，跌幅0.6% [2] - 国内国家棉花价格B指数均价15929元/吨，较前周下跌18元/吨，跌幅0.1% [2] - 国际纽约棉花期货主力合约本周结算均价62.01美分/磅，较前周下跌1.43美分/磅，跌幅2.3% [2] - 国际棉花指数(M)均价71.31美分/磅，折人民币进口成本12117元/吨，较前周下跌277元/吨，跌幅2.2% [2] - 国内棉价高于国际棉价3812元/吨，价差较前周扩大259元/吨 [2] 纺织市场 - 国内C32S普梳纱均价21440元/吨，较前周上涨64元/吨，涨幅0.3% [3] - 主要进口来源国C32S普梳纱均价20917元/吨，较前周下跌63元/吨，跌幅0.3% [3] - 常规外纱低于国产纱523元/吨 [3] - 涤纶短纤价格下跌137元/吨至6559元/吨 [3] 宏观与政策展望 - 美国提名“鹰派”人士为美联储主席引发市场对政策收紧的担忧，但因其近期支持降息的态度及提名待批，市场预期转向复杂博弈 [4] - 美国联邦政府因移民政策分歧仍存在“停摆”风险 [4] - 美国与印度达成贸易协议，计划将对印度商品关税从50%大幅降至18%，印度也将逐步取消对美国相关壁垒，此举可能增强印度纺织业竞争力并重塑全球供应链 [4] - 2026年中央一号文件明确推动棉花产业平稳发展，提出完善棉花目标价格政策，重心升级为“提升农业综合生产能力和质量效益” [4] - 央行强调加强对消费、中小微企业等重点领域的金融支持，以激发经济内生动力 [4] - 近期中美元首通电话有助于稳定双边关系，为大宗商品贸易营造稳定外部氛围 [4] 供需形势展望 - 国际棉花供应出现结构性变化，巴西棉因性价比减弱导致东南亚国家采购转向美棉，1月巴西棉出口同比减少23.8%至31.7万吨 [5] - 受巴西棉出口减少影响，美棉出口签约量上升，最近1周(1月23-29日)陆地棉签约量环比增23%至5.67万吨，主要成交来自越南、巴基斯坦、中国(8301吨) [5] - 巴基斯坦因纺织行业景气度下滑及高达18%的棉花进口关税，导致棉花进口大幅下滑，市场将其年度进口预估下调至120万吨，较年初数据下调10至20万吨 [5] - 发达经济体服装需求表现不一，2025年1-11月欧盟、日本进口分别增长7.6%、5.5%，美国、韩国则小幅下降1.1%、1.9% [5] - 市场密切关注2月中旬将发布的美国植棉意向预测及USDA农业展望论坛内容 [5] - 国内棉花供应充裕，截至2月5日全国棉花销售率为65.7%，同比提高22.5个百分点 [5] - 全国棉花检验量已近735.5万吨，同比增15.1% [5] - 随着春节临近，下游购销节奏放缓，纺企补库意愿减弱，开机率回落，市场将逐步进入节日模式 [5][6] - 节前国内棉市预计延续区间震荡，需关注美棉种植意向报告、USDA供需预测、国内新一轮棉花目标价格政策动向及国际宏观变化 [6]

价格走势回顾 - 国内棉价小幅上涨 郑州棉花期货主力合约结算均价为14726元/吨，较前周上涨130元/吨，涨幅0.9% 国家棉花价格B指数均价为15947元/吨，较前周上涨121元/吨，涨幅0.8% [2] - 国际棉价弱势震荡下跌 纽约棉花期货主力合约结算均价为63.44美分/磅，较前周下跌0.64美分/磅，跌幅1.0% 国际棉花指数(M)均价为72.36美分/磅，折人民币进口成本12394元/吨，较前周下跌26元/吨，跌幅0.2% [2] - 内外棉价差进一步扩大 国内棉价高于国际棉价3553元/吨，价差较前周扩大147元/吨 [2] - 纺织纱线价格持续上行 国内C32S普梳纱市场均价为21376元/吨，较前周上涨70元/吨，涨幅0.3% 主要进口来源国C32S普梳纱均价为20980元/吨，较前周上涨48元/吨，涨幅0.2% 常规外纱低于国产纱396元/吨 [3] - 涤纶短纤价格上涨 涤纶短纤价格上涨195元/吨至6696元/吨 [3] 市场形势展望：宏观环境 - 国际宏观扰动因素增多 美联储维持基准利率在3.50%-3.75%区间不变，短期降息预期减弱 美国政府面临部分“停摆”风险，美伊冲突升级推升市场避险情绪，加剧大宗商品价格波动 [4] - 国内宏观政策与经济数据支撑预期转好 国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，提出12条政策举措 2025年12月规模以上工业企业利润同比增长5.3%，全年同比增长0.6%，为四年来首次转正 央行2026年宏观审慎工作会议明确了维护金融稳定和加强风险防范的政策基调 [4] 市场形势展望：棉花供需 - 国际棉花供应呈现边际收紧迹象 巴西1月前四周棉花日均出口量约1.7万吨，同比减少12%，预计全月出口同比降幅或达13%-15% 澳大利亚2025/26年度棉花产量预计为94.3万吨，同比减少23% [5] - 美棉出口签约数据显著下滑 美国最新一周（1月16-22日）陆地棉签约量为4.6万吨，环比大幅下降51% 本年度累计签约进度为67%，明显低于过去五年同期均值 [5] - 终端消费需求仍具韧性 美国2025年11月服装及服装配饰零售额达274.9亿美元，同比增长7.5%，环比增长0.9% 1-11月累计零售额为2918.5亿美元，同比增长5.7% [5] - 国内棉花销售进度快于同期，但节前市场趋于平淡 截至1月29日全国棉花销售率为64.5%，同比提高22.9个百分点 全国棉花检验量已近723万吨，同比增长13.1% 临近春节，下游织布、印染企业陆续停工，棉纱线产销预期转弱，新增订单减少，市场交投清淡 [5] 综合观点 - 棉花市场呈现“国内基本面支撑、国际宏观压制”格局 国内棉花销售进度和纱价表现提供支撑，但春节假期导致下游生产进入收尾阶段，市场整体驱动趋弱 [6] - 短期棉价预计以区间震荡为主 后续需关注节后纺织企业复工节奏、全球贸易政策走向及美国新棉种植意向等中长期变量 [6]

核心观点 - 国内棉价延续涨势，国际棉价弱势盘整，内外棉价差扩大至2021年10月以来最高水平 [1] - 国内促消费政策持续发力，11月纺服内销数据稳增，市场信心得到提振 [1][4] - 全球纺织业当前运行疲软但未来预期改善，国内棉价预计偏强震荡概率较大 [5][7] 价格回顾 - **国内棉价上涨**：郑州棉花期货主力合约结算均价13957元/吨，较前周上涨163元/吨，涨幅1.2%，最高涨至14100元/吨，为2025年8月底以来最高水平 [2] - **国内现货价格上涨**：国家棉花价格B指数均价15081元/吨，较前周上涨121元/吨，涨幅0.8% [2] - **国际棉价下跌**：纽约棉花期货主力合约结算均价63.55美分/磅，较前周下跌0.34美分/磅，跌幅0.5% [2] - **内外价差扩大**：国内棉价高于国际棉价2738元/吨，价差较前周扩大162元/吨 [2] - **纱价小幅上涨**：国内C32S普梳纱均价20845元/吨，较前周上涨60元/吨，涨幅0.3%；主要进口来源国C32S普梳均价20820元/吨，较前周上涨82元/吨，涨幅0.4% [3] 宏观与政策环境 - **美国通胀低于预期**：美国11月消费者物价同比上涨2.7%，低于预期的3.1%，增加美联储未来降息概率 [4] - **日本央行加息**：12月19日日本央行将政策利率上调25个基点至0.75%，为30年来新高，但对全球流动性影响有限 [4] - **国际机构上调中国经济预期**：世界银行将2025年中国经济增速预期上调0.4个百分点至4.9%，国际货币基金组织上调0.2个百分点至5.0% [4] - **国内促消费政策出台**：商务部、中国人民银行、金融监管总局联合印发通知，通过深化协同、加大金融支持等三大举措更大力度提振消费 [4] 国际市场动态 - **印度棉花采购或减弱**：进口棉花需在12月30日前抵港清关以享受关税豁免，预计未来采购力度下降 [5] - **印度MSP收购进度偏慢**：截至12月上旬累计收购量折皮棉约49.3万吨，仅占印度新棉上市量的34.3%左右 [5] - **美棉出口销售疲软**：11月21-27日本年度美棉签约量3.18万吨，较前周减少9.5%；累计出口133.7万吨，出口进度为50.4% [5] - **越南纺织出口表现亮眼**：2025年纺织服装行业出口额预计460亿美元，同比增长5.6%，多数头部企业订单排至2026年1季度末 [5] - **全球纺织业预期改善**：国际纺联调查显示，当前需求疲弱、开机率低，但44%受访者对未来6个月预期更乐观 [5] 国内市场状况 - **新棉销售进度加快**：截至12月18日，全国新棉销售率47.3%，同比增25个百分点 [6] - **新棉检验量增加**：截至12月18日，检验量达558.9万吨，同比增15.2% [6] - **纺织厂补库趋缓，库存略降**：截至12月初，全国棉花工业库存约84.8万吨，环比下降0.2%，同比增加10.6% [7] - **纺织厂开机率仍处高位**：被调查企业开机率为82.8%，环比下降1.7个百分点，但同比上升6.8个百分点 [7] - **终端消费稳增**：2025年11月国内服装鞋帽、针、纺织品类销售额1541.6亿元，为今年以来最高水平，同比增长3.5%；1-11月累计销售额13596.7亿元，同比增长3.5% [7]