保时捷2025年财务与运营表现 - 2025年前三季度营业收入约268.6亿欧元，同比下降6% [2] - 2025年前三季度营业利润仅4000万欧元，较去年同期的40.35亿欧元暴跌99% [2] - 第三季度单季录得9.66亿欧元亏损，约合人民币80亿元 [2] - 公司将业绩下滑归因于产品战略调整、中国市场不利形势、电池一次性费用及关税压力 [2] - 预计2025年关税支出将达到7亿欧元 [2] - 公司宣布推迟电动车型推出、终止电池自产计划，并承担27亿欧元重组成本 [2] - 计划在美国涨价应对关税，并在2029年前裁员1900人 [2] 保时捷中国市场表现与挑战 - 2025年上半年中国市场销量为21,302辆，相较于2024年同期的29,551辆下滑28% [3] - 中国市场曾是公司全球最大单一市场，如今成为最大拖累 [3] - 产品智能化滞后，车机导航等沿用欧洲逻辑，难以满足中国消费者对智能豪华的期待 [3][8] - 在激烈的价格战中坚持不降价、不打折的策略，导致竞争优势丧失 [3] - 比亚迪、蔚来、极氪、小米等国内自主品牌以高性能、高智能、快迭代的产品分流了Taycan、Panamera等车型的潜在买家 [3][8] 中国新能源汽车行业发展趋势 - 中国新能源汽车市场渗透率从2018年1月的1.42%起步，2023年达到31.6%，2024年1-11月进一步提升至40.3% [4] - 近期单月渗透率创下历史新高，达到58.37%，意味着每卖出10辆乘用车，有近6辆是新能源车型 [4] - 新能源汽车单月销量已达燃油车的1.4倍 [4] - 行业未来的关键增长点包括智能化电动车、人工智能技术、车联网技术、云计算技术、数字化汽车共享平台 [6] - 自主品牌迅速崛起，正逐渐蚕食豪华车市场份额 [8] - 外资车企因冗长的研发周期被诟病脱离中国市场，其豪华电动车的车机系统难以满足本地需求 [8] - 特斯拉、比亚迪高端车型的强势崛起，已对超豪华车型形成直接竞争压力 [8]

保时捷战略调整 - 公司正经历最艰难的年份之一 并与其众多竞争对手一样 正在逆转其电动汽车战略 [2] - 在大力推动电动汽车后 公司面临电动汽车需求疲软、成本上升和新的贸易压力 这些问题侵蚀了利润 [3] - 新任首席财务官将2025年称为“低谷年” 并称公司正“有意识地接受”业绩疲软以构建长期实力 [3] 具体战略举措 - 原计划定位高于Cayenne的新款SUV将不再作为纯电池汽车推出 而是配备内燃机和插电式混合动力引擎 [4] - Panamera和Cayenne车型将在2030年代继续生产内燃机和混合动力版本 [4] - 公司已推迟其下一代电动平台和数款全电动车型的发布 作为全面调整的一部分 [4] 财务表现影响 - 2025年前九个月 集团营业利润下降99%至4000万欧元 去年同期为40亿欧元 营业利润率从14%降至0.2% [5] - 集团收入下滑6%至268.6亿欧元 受中国需求疲软和美国15%进口关税压力影响 [5] - 与电动汽车放缓及重组相关的特殊支出今年将达到约31亿欧元 其中包括18亿欧元的折旧和拨备 [5] 行业背景与同行动态 - 福特、通用汽车、梅赛德斯-奔驰、特斯拉及大众等汽车制造商面临类似压力 因电动汽车需求降温和美国政府激励措施终止 [6] - 许多公司正推迟车型发布、降低生产目标 并最终将投资转向混合动力车 以保护利润率和满足消费者需求 [6] - 宝马和丰田从一开始就采取了投资混合动力车的策略 [6] 现金流状况 - 尽管出现巨额亏损 公司汽车业务净现金流从去年同期的12.4亿欧元增至13.4亿欧元 利润率达到5.6% [7] - 首席财务官表示 该表现证明了公司在盈利下降时仍保持流动性的能力 [7]

财务表现摘要 - 公司前三季度销售收入为2686亿欧元，同比下降6% [2] - 前三季度营业利润仅为4000万欧元，同比大幅下降99% [2] - 营业销售回报率从去年同期的141%急剧下降至02% [2] - 公司高管承认此业绩结果明显低于预期 [2] 全年业绩指引 - 公司下调全年销售收入预期至370-380亿欧元，此前为401亿欧元 [3] - 全年营业销售回报率预期下调至"略微正值至2%"，此前为5% [6] - 全年汽车业务息税折旧摊销前利润率预期下调至105%-125%，此前为145%-165% [6] 战略调整与相关成本 - 公司因调整产品战略而产生重大费用，特别是在美国和中国市场 [1] - 产品线调整及其他成本预计全年约为32亿欧元 [4] - 其中高达18亿欧元将用于新电动车平台的调整 [4] - 公司调整了新款三排SUV的动力系统策略，并计划将Panamera和Cayenne等现有车型的燃油发动机生产延续至2030年代 [3] 关税影响 - 今年迄今的关税影响约为5亿欧元 [4] - 预计全年关税影响可能达到约7亿欧元 [5] - 欧盟包括德国于今年夏季初签署了15%的关税协议，自8月1日起出口按新税率计算 [4] 区域市场表现 - 北美市场销量小幅下滑，反映了在第二季度末高库存水平后，夏季假期后暂时性进口降低 [7] - 中国市场继续反映豪华车细分市场的挑战性状况，公司在该地区专注于价值导向型销售 [7] - 公司正通过削减经销商、员工及其他利益相关方来降低中国业务的成本 [7] 管理层变动 - 公司首席执行官Oliver Blume将于明年1月1日卸任，由前迈凯轮首席执行官Michael Leiters接任 [8]

管理层变动 - 保时捷股份公司监事会宣布Michael Leiters博士自2026年1月1日起接任公司首席执行官[1] - 已执掌公司十年之久的奥博穆博士将继续担任大众汽车集团首席执行官[1] - 奥博穆博士被肯定在充满挑战的时期成功领导了公司[1] 公司业绩与挑战 - 过去十年公司曾多次成为全球最赚钱的汽车公司并于2022年上市[2] - 2024年前三季度公司在全球累计交付21.3万辆新车，同比下滑6%[4] - 2024年前三季度公司在中国市场销量约为3.2万辆，同比下滑26%[5] - 公司面临销量下滑和中国市场疲软等挑战[1][5] 战略调整 - 公司已完成组织架构调整并全面升级产品战略以应对美国与中国市场的重大变化[2] - 原定于2030年代推出的电动平台研发计划将重新调整时间表，并与大众集团其他品牌开展技术协同[4] - 定位高于Cayenne的全新SUV系列将率先推出内燃机及插电式混合动力车型，预计可节省约50亿欧元资本支出[4] - Panamera与Cayenne等现有车型的内燃机及插电式混合动力版本将继续供应至2030年代[4] - 公司将2025年定为重新校准之年，2026年将重启进击模式赢回中国市场[5] 新任CEO背景与展望 - Michael Leiters曾担任迈凯伦汽车首席执行官，此前在法拉利担任首席技术官超过八年，并曾在保时捷任职超过十三年[2] - 监事会相信Michael Leiters拥有数十年汽车行业积淀，能带领公司成功应对当下挑战[1][5]

高管任命 - 保时捷股份公司监事会任命Michael Leiters博士为首席执行官，自2026年1月1日生效 [1] - 奥博穆博士在执掌公司十年后卸任，将继续担任大众汽车集团首席执行官 [1] - 继任者Michael Leiters拥有丰富行业经验，曾担任迈凯伦汽车首席执行官和法拉利首席技术官，并曾在保时捷任职超过十三年 [1] 管理层评价与公司现状 - 监事会主席沃尔夫冈·保时捷对奥博穆博士在充满挑战时期的领导和卓越贡献表示感谢 [1] - 奥博穆博士被认为以前瞻性视野完成了公司执行董事会的新老交替战略布局 [1] - 公司认为其两大核心市场美国与中国正面临重大变化，对商业模式提出新要求 [1] 公司战略调整 - 公司今年已完成组织架构调整并全面升级产品战略 [1] - 产品战略调整包括重新调整原定于2030年代推出的电动平台研发计划时间表，并与大众集团其他品牌开展技术协同 [3] - 定位高于Cayenne的全新SUV系列将率先推出内燃机及插电式混合动力车型，而非原计划的纯电动车型，此调整预计可节省约50亿欧元资本支出 [3] 产品规划 - 现有内燃机车型将延长市场生命周期，Panamera与Cayenne等车型的内燃机及插电式混合动力版本将继续供应至2030年代 [3] - 换代车型已纳入产品周期规划，公司将针对性地新增极具品牌特色的内燃机车型 [3] - 凭借灵活的产品驱动系统战略与优化的成本结构，公司认为已为未来奠定坚实基础 [1] 财务与运营表现 - 今年前三季度，保时捷在全球累计交付21.3万辆新车，同比下滑6% [3] - 公司宣布下调盈利预期 [3] - 在过往十年中，保时捷曾多次成为世界上最赚钱的汽车公司，并于2022年实现上市 [1] 中国市场表现与策略 - 今年前三季度，保时捷中国市场销量约为3.2万辆，同比下滑26%，中国市场成为影响全球业绩的关键变量 [5] - 保时捷将2025年定为公司重新校准之年，计划于2026年重启进击模式赢回中国市场 [5] - 公司已展开应对措施，包括成立中国研发中心推进本土化研发、推出中国专属车载信息娱乐系统以及优化经销商渠道 [5] 行业环境与挑战 - 汽车行业正经历剧烈变革，公司正全面推进战略调整以适应新市场环境和客户需求 [5] - 公司面临电动化转型进度未达预期、中国市场销量疲软等多重挑战 [5] - 监事会坚信新任首席执行官Michael Leiters及其团队能够带领公司成功应对当下挑战 [5]

保时捷战略调整 - 公司宣布重大战略调整，延后部分纯电动车型上市计划，重新聚焦燃油车与混合动力车型 [2] - 全新电动平台研发被无限期延后，转而与大众集团其他品牌协同重构技术体系 [2] - 旗舰SUV系列将率先推出燃油及插电混动版本，纯电版上市时间未定 [2] - 718纯电版上市时间从2026年大幅推迟至2035年左右 [2] - Cayenne、Panamera等主力车型的燃油及插混版本将持续销售至2035年左右 [2] - 公司计划新增标志性燃油车型，如复刻1970年代经典风格的911限量版及针对赛道性能优化的911衍生车型 [2] 战略调整原因：市场需求与竞争压力 - 2025年上半年公司纯电车型销量同比下滑32%，其中旗舰Taycan销量暴跌41% [3] - 美国对进口车加征27.5%关税，导致Macan等车型在美售价上涨15%，销量同比下降28% [3] - 中国新能源汽车市场快速崛起，公司CEO表示中国电动化速度太快，导致公司成本上升、销量下降 [4] - 2024年中国新能源汽车产销数量双双突破1200万辆大关，连续十年位居世界首位 [4] - 2024年1-11月中国新能源汽车销量前十企业集团销量合计为964.1万辆，同比增长35.5%，占销售总量85.6%，公司新能源汽车在其中排不上位 [6] 中国新能源汽车行业现状 - 以比亚迪、蔚来、小鹏等为代表的品牌在国内市场取得高份额，并在国际市场崭露头角 [8] - 中国企业通过自主研发创新，提升电池技术、自动驾驶技术和智能网联技术 [8] - 中国新能源汽车产业发展带动了上下游产业链协同发展，形成较为完整的产业生态 [8]

产品战略调整 - 公司宣布对产品战略进行重大调整，重新转向内燃机车型包括混合动力车，并暂停即将推出的电动车型 [2] - 新增品牌标志性燃油车型，原计划纯电驱动的全新超豪华SUV系列K1在上市初期将仅提供燃油版及插混版本 [3] - 现有Panamera、卡宴等车型的内燃机及插混版本生命周期将延长至2030年代中后期，且继任车型已纳入规划 [3] - 由于电动汽车普及进程放缓，部分纯电动车型上市时间将推迟，计划在2030年代推出的全新电动汽车平台将被重新安排 [3] - 公司强调现有的纯电动车型阵容将持续更新升级，包括Taycan、Macan EV、卡宴EV及未来718系列纯电动版 [3] 战略调整背景与历史 - 公司数年前曾采取激进电动化战略，原计划到2030年电动汽车销量占比达到80% [4] - 面对财务困境与市场需求变化，公司从2024年开始多次表示2030年前将并行推进内燃机、插混与纯电三种动力路径 [4] - 公司于今年8月宣布对高性能电池子公司Cellforce进行重组，放弃自研电池的生产计划 [4] 财务业绩与盈利压力 - 2024年公司净利润为35.95亿欧元，同比下降30.3%，销售回报率为14.1%，低于2023年的18% [6] - 今年上半年公司净利润为7.18亿欧元，同比暴跌66.6%，销售回报率从去年同期的15.7%骤降至5.5% [6] - 由于电动汽车成本高、毛利率远低于燃油车，以及美国加征关税侵蚀利润，公司多次下调财务预期，将2025年销售回报率预期降至5%至7% [6] 行业趋势与同行比较 - 此次调整是欧美车企的普遍做法，梅赛德斯-奔驰、奥迪等传统豪华品牌已纷纷调整电动化时间表，将更多资源投入混合动力和高效内燃机技术 [6] - 梅赛德斯-奔驰集团董事长认为，在电动汽车普及不如预期的当下，同时推进燃油与电动是最理性选择 [6] - 在美国，由于政策影响，通用汽车、福特等车企迅速回归以利润更高的大型SUV和皮卡为核心的产品线 [6] 战略调整的财务影响 - 此次重组预计将给公司2025年营业利润带来18亿欧元的损失 [7] - 公司再次大幅下调2025年盈利预期，销售回报率预计进一步降至2%，汽车业务EBITDA率从14.5%至16.5%下调至10.5%至12.5% [7] - 包括电池业务投入、组织架构变革成本等，公司预计2025年与战略调整相关的特殊支出约为31亿欧元，未来数年预计还将产生进一步现金支出 [7] - 母公司大众集团预计因此遭受约51亿欧元的2025年营业利润损失，并同步下调销售回报率预期至2%至3%，汽车部门净现金流预计将接近零 [7] - 受此影响，公司股票于9月22日被移出德国股市基准DAX指数，"降级"至德国中盘股指数MDAX [7]

保时捷战略调整 - 公司宣布调整产品战略，决定在产品矩阵中新增更具品牌特色的内燃机车型，并推迟部分纯电动车型的上市节奏 [2] - 原定于2030年代推出的电动平台研发计划将重新调整时间表，并与大众集团旗下其他品牌开展技术重构与协同 [2] - 定位高于Cayenne的全新SUV系列将率先推出内燃机及插电式混合动力车型，再视市场节奏推进电动化落地 [2] 市场背景与需求 - 公司表示调整是应对豪华纯电动车型市场需求增速显著放缓的情况 [2] - 在中国汽车市场，40万元以上价格区间的新能源渗透率较低，今年前7个月为1.3%，去年全年为1.6% [3] - 对比来看，10万元以下市场新能源渗透率为16.5%，10万至20万元价格区间渗透率已达到19.5% [3] 现有产品线规划 - 公司确认现有纯电阵容将保持更新，并计划亮相重点电动车型 [5] - 现有内燃机车型将延长市场生命周期，Panamera与Cayenne等车型的内燃机及插电式混合动力版本将继续供应至2030年代 [5] - 公司将针对性地新增极具品牌特色的内燃机车型 [5] 战略目标与财务影响 - 战略调整旨在改善公司中长期财务表现，但短期会因平台与项目的重新安排而确认较大的折旧与准备金 [6] - 公司旨在通过内燃机、插电式混合动力以及纯电动车型的多元组合，全面满足客户需求，提升灵活性与市场地位 [6] - 从中期来看，此战略旨在巩固公司的商业模式并强化市场地位 [6]

公司战略调整 - 保时捷推迟其电动汽车的推出计划 并调整其产品战略 [1] - 原计划作为纯电动车型推出的高于卡宴定位的SUV 将仅推出内燃机和插电式混合动力版本 [2] - Panamera和卡宴车型将在2030年代继续提供内燃机和混合动力版本 [2] 财务影响与展望 - 电动汽车平台计划的重新安排将导致高达18亿欧元的折旧和拨备 影响2025年营业利润 [4] - 公司修订2025年展望 销售回报率预期从之前的5-7%下调至最高2% [4] - 中期目标调整为营业销售回报率在低双位数 业务增长目标为最高15% 低于此前15-17%的指引区间下限 [4] - 汽车业务EBITDA利润率预期从14.5-16.5%下调至10.5-12.5% [4] - 大众集团将其利润率预测从之前的4-5%下调至2-3% [4] 市场背景与运营调整 - 行业正在经历重大变革 调整源于高端纯电动汽车需求低于预期 [1][3] - 保时捷正与大众集团其他品牌协同 重新设计计划用于2030年代的下一代电动汽车平台 [3] - 公司将继续更新其现有电动汽车产品线 包括Taycan、Macan、卡宴以及即将推出的718系列双门跑车 [3]

大众集团2025年财务影响 - 预计2025年集团营业利润将受到51亿欧元（约合59.8亿美元）的负面影响 [1] - 调整后2025财年集团营业销售回报率预期为2%-3%，低于此前预期的4%-5% [6] - 集团汽车部门净现金流预计约为0亿欧元，低于此前估计的10亿至30亿欧元 [6] - 集团净流动性预测略微调整至约300亿欧元，初始范围为310亿至330亿欧元 [6] 保时捷战略调整 - 保时捷宣布推迟新款纯电动车型的推出 [1] - 当前车型（如Panamera和Cayenne）在未来可预见的时间内将继续提供内燃机和插电式混合动力版本，并延续至2030年代 [1] - 由于电动汽车普及速度延迟，部分纯电动车型计划延后推出 [3] - 计划为2030年代开发的新电动汽车平台将重新规划时间，并与大众集团内其他品牌协调进行技术重新设计 [3] 保时捷财务目标修订 - 将大众集团中期销售回报率目标从先前预期的15%-17%下调至更保守的10%-15% [2] - 此次调整为保时捷2026年至2030年规划周期的一部分 [2] - 新电动汽车平台推出延迟导致的折旧和拨备，预计将使保时捷2025年营业利润减少高达18亿欧元 [4] 一次性非现金影响 - 大众集团将对分配给保时捷的商誉记录约30亿欧元的非现金减值损失，影响集团本年度的营业业绩 [5] - 变更的汽车项目以及保时捷下调的年度预测，将共同对大众集团2025年营业业绩产生约21亿欧元的一次性负面影响 [5] 合作项目变更 - 保时捷决定放弃与大众集团最初形式的联合汽车项目 [2] - 转而采用在驱动系统方面具有“更大灵活性”的方案 [2]