核心业绩表现 - 2025年1-9月营业利润为4000万欧元，较去年同期的40.35亿欧元暴跌99% [2] - 第三季度出现9.66亿欧元的巨额亏损，彻底击穿业绩表 [5] - 销售回报率仅为0.2%，远低于去年同期的14.1% [17] - 汽车业务营业利润为-2.28亿欧元，而去年同期为37.71亿欧元，汽车业务销售回报率为-1.0% [18] 全球市场交付情况 - 2025年1-9月全球总交付量为212,509台，同比下滑约6% [8][15] - 中国市场交付32,195台，同比下滑25.6%，两年内几乎腰斩 [7][8] - 欧洲市场整体疲软，德国本土交付量下滑16.2%，欧洲（不含德国）下滑4.2% [11] - 北美市场成为唯一亮点，交付64,446台，同比增长4.8%，但受关税影响增收不增利 [12][13] 电动化转型挫折 - 电动化战略出现重大调整，计提了27亿欧元的折损，是利润暴跌的主因 [37] - 关键电池供应商Northvolt破产，导致供应链计划受挫 [27] - 纯电车型推出延期，718纯电版传闻推迟至2027年，纯电Macan市场接受度不足 [30] - 公司放弃电池生产计划，燃油版Macan生命周期延长至2027年，Panamera和Cayenne车系将持续供应燃油版和插混版至2030年 [32][34][35] 战略调整与成本控制 - 宣布大规模裁员，计划到2029年前裁减1900人，并在今年内裁撤约2000个临时岗位 [39] - 战略方向调整为"纯电+混动+燃油"并存的格局，回归燃油车以及时止损 [42][72] - 汽车业务净现金流从12.4亿欧元增长至13.4亿欧元，显示公司仍有财务实力支持新战略 [71] 行业竞争环境变化 - 中国豪华进口车市场整体萎缩，保时捷1-9月新能源上险量仅2237台 [54][61] - 中国品牌如小米SU7 Ultra和仰望U9 Extreme在性能上挑战保时捷，削弱其品牌溢价 [58] - 全球电动车市场增长不及预期，欧盟纯电市场份额三年内仅从12.1%升至16.1%，北美市场徘徊在10%左右 [63][66]

事发突然。 在一场内部紧急会议之后，保时捷发布声明，宣告掌舵十年的CEO奥博穆即将卸任。 没错，就是那位访华最频繁的跨国车企高管——奥博穆·布鲁姆（Oliver Blume）。 接任者，是同样在保时捷效力多年、前任迈凯伦CEO迈克尔·莱特斯（Michael Leiters）。 权杖交接之下，是保时捷的紧张情绪彻底盖不住了。 保时捷一把手换帅，前迈凯伦CEO接班 保时捷最近宣布了新的人事巨变： 公司现任CEO奥博穆即将卸任，并由迈凯伦前CEO——迈克尔·莱特斯继任，任命自2026年1月1日生效。 紧急换帅的原因，与德国工会和股东的施压有一定关联。不过，压力并非是出于对奥博穆本身能力的质疑，而是他们认为，这位CEO已是分身乏术。 因为奥博穆不仅是保时捷的CEO，同时还是后者母公司大众集团的一把手，两方已经"共享"了三年CEO。 事实上他此前曾有透露，自己早晚会卸任保时捷CEO。那为什么现在才靴子落地？ 这就要回到奥博穆本人，从他的职业生涯说起。 奥博穆的工作起点始于奥迪公司。十余年间，他从基层工程师做起，逐步晋升至多个高级管理职位，也曾在西班牙的西雅特汽车公司任职。 期间，他还抽空来到同济大学汽车工程专业读博，师 ...

涉及的行业或公司 * 本次电话会议纪要为保时捷汽车股份公司的三季度业绩预沟通会 [3] 核心观点和论据 财务表现与战略调整 * 公司因产品战略调整预计在2025财年产生高达18亿欧元的增量费用 主要包含资本化研发和资产的减值以及与产品组合重组相关的拨备 这些费用预计在第三季度入账 [14] * 集团销售回报率指引包含约31亿欧元的特殊费用 这些费用与战略调整相关 主要包括对Salesforce Group的减值以及近期产品组合决策的减值 [18] * 集团销售回报率指引还反映了美国进口关税带来的高数亿欧元影响 [18] * 尽管面临战略调整带来的短期财务压力 但公司认为这对确保长期竞争力、可持续增长和品牌实力至关重要 [14] * 公司重申其2025财年汽车业务净现金流指引为3%至5% [19][20] * 公司维持了严格的套期保值策略 已为今年及以后锁定了显著的外汇风险覆盖 [20][50] 运营业绩与交付数据 * 公司在前三季度全球交付了212,500辆汽车 在充满挑战的环境中展现了韧性 [5] * 电气化车型占总交付量的35% 同比增长13% 其中纯电动车型占23% 插电式混合动力车型占12% [6] * 北美仍是最大市场 交付64,000辆 同比增长5% [6] * 中国市场交付32,000辆 同比下降26% 公司继续专注于价值导向的销售策略 [6] * 迈凯车型引领各车型增长 增幅达18% [6] * 客户订单需求保持强劲 订单中的高度个性化配置凸显了客户的强烈需求 [12] * 生产预计将反映各区域当前需求 第三季度生产将反映莱比锡和祖文豪森工厂为期四周的夏季停产 [10] 产品与市场动态 * 公司将在迪拜的"Icons of Porsche"活动上推出纯电动卡宴 将其称为电动化战略中的一个重要里程碑 [7] * 纯电动卡宴的WLTP续航里程最高可达600公里 峰值充电能力高达400千瓦 从10%充电至80%仅需15分钟 牵引能力为3吨 与内燃机版本持平 [8] * 911 Turbo S车型势头强劲 订单状况良好 [12] * 公司战略重心是提供情感共鸣、设计精美、工程精密的产品 并加倍投入创新和深入的客户洞察 [21] * 纯电动卡宴并非替代内燃机版卡宴 而是对现有产品的补充 718车型将在2026年在所有主要市场停产 预计明年销量将显著降低 [28][35] 其他重要内容 * 公司对美国和中国的经销商库存管理采取严格方法 批发量预计将略低于零售量 [11] * 公司面临持续的通胀压力 特别是在材料成本和纯电动车供应商补偿方面 但管理层正在通过针对性措施和跨部门合作积极优化成本基础 [15] * 第三季度现金流预计将反映第二季度末美国和中国暂时升高的库存水平的减少 以及夏季停产导致的整体库存水平降低 [16][45] * 鉴于欧盟与美国达成的进口关税协议 公司预测现已反映自8月1日起生效的15%美国进口关税 公司正在实施缓解措施 包括针对性的价格调整 [17] * 公司在美国将各车型的建议零售价提高了2.4%至3.6% 以应对关税影响 [39]

业绩总结 - 2025年第一至三季度，全球交付量为226,026辆，较2024年同期的212,509辆有所增加[10] - 2025年第一至三季度，北美市场交付量为64,446辆，同比增长5%[14] - 2025年第一至三季度，电动汽车交付量占所有交付量的约35%，其中完全电动汽车占约23%[8] 用户数据 - 2025年第一至三季度，Macan车型销量增长18%[8] - 2025年第一至三季度，Cayenne交付量下降，部分原因是前一年同期的补偿效应[8] - 2025年第一至三季度，911车型销量下降，原因是2024年前款车型的强劲最终销售[8] - 2025年第一至三季度，718车型销量下降，主要由于欧盟网络安全法规导致的有限车型供应[8] 市场展望 - 由于战略重组，预计2025财年将产生高达18亿欧元的额外费用，预计将在2025年第三季度全部入账[13] - 2025年第一至三季度，海外和新兴市场的交付量创下新高[11] - 2025年第一至三季度，欧洲和德国的交付量下降，部分原因是前一年同期的强劲表现[11]

保时捷战略调整 - 公司宣布重大战略调整，延后部分纯电动车型上市计划，重新聚焦燃油车与混合动力车型 [2] - 全新电动平台研发被无限期延后，转而与大众集团其他品牌协同重构技术体系 [2] - 旗舰SUV系列将率先推出燃油及插电混动版本，纯电版上市时间未定 [2] - 718纯电版上市时间从2026年大幅推迟至2035年左右 [2] - Cayenne、Panamera等主力车型的燃油及插混版本将持续销售至2035年左右 [2] - 公司计划新增标志性燃油车型，如复刻1970年代经典风格的911限量版及针对赛道性能优化的911衍生车型 [2] 战略调整原因：市场需求与竞争压力 - 2025年上半年公司纯电车型销量同比下滑32%，其中旗舰Taycan销量暴跌41% [3] - 美国对进口车加征27.5%关税，导致Macan等车型在美售价上涨15%，销量同比下降28% [3] - 中国新能源汽车市场快速崛起，公司CEO表示中国电动化速度太快，导致公司成本上升、销量下降 [4] - 2024年中国新能源汽车产销数量双双突破1200万辆大关，连续十年位居世界首位 [4] - 2024年1-11月中国新能源汽车销量前十企业集团销量合计为964.1万辆，同比增长35.5%，占销售总量85.6%，公司新能源汽车在其中排不上位 [6] 中国新能源汽车行业现状 - 以比亚迪、蔚来、小鹏等为代表的品牌在国内市场取得高份额，并在国际市场崭露头角 [8] - 中国企业通过自主研发创新，提升电池技术、自动驾驶技术和智能网联技术 [8] - 中国新能源汽车产业发展带动了上下游产业链协同发展，形成较为完整的产业生态 [8]

保时捷战略调整核心观点 - 公司正对其产品计划进行重大反思，重新转向内燃机及混合动力车型，同时暂停部分电动车型的推出[4] - 此次战略调整是应对汽车行业巨大变革、新市场现实和客户需求变化的举措[4] - 战略转型标志着更广泛的行业重新调整，凸显了纯电动转型过程中的挑战[10] 产品战略调整详情 - 即将推出的定位高于卡宴的全新SUV系列将仅提供内燃机和插电式混合动力车型，而非原计划的纯电动阵容[6] - Panamera和卡宴等热门车型在2030年代将继续提供混合动力和传统动力系统选择[6] - 已深入开发的电动车型，如标准版和轿跑SUV版卡宴EV，以及未来718细分市场的双门跑车，仍将按计划进行[7] - 将开发一款新的内燃机SUV来取代老款Macan，并与Macan EV一起销售[8] 财务影响 - 大规模产品调整将使大众汽车集团损失51亿欧元[6] - 预计调整将导致保时捷今年营业利润损失高达18亿欧元[6] - 公司将2025年的销售回报率预期下调至最高2%，低于此前预测的5%至7%[6] - 公司仍计划投资高达18亿欧元开发其下一代电动汽车平台[7] 调整驱动因素 - 纯电动汽车需求增长显著放缓是战略调整的主要驱动因素[7][12] - 中国豪华汽车市场萎缩及本土品牌的激烈竞争构成压力[12] - 美国持续征收27.5%的进口关税影响了公司前景[12] - 公司希望欧盟在2035年逐步淘汰新型内燃机汽车的目标上给予更多灵活性[12] 组织与供应链调整 - 公司取消了在其Cellforce部门生产高性能电池的计划，导致该子公司裁员近300人[12][14] - Cellforce将转变为一个独立的研发部门，部分岗位可能转移至大众的电池部门PowerCo[14] - 公司明确表示由于产量和缺乏规模经济，不会自行生产电池[14]

电动化 - 保时捷调整电池战略 聚焦电池单元与系统研发 停止扩建高性能电池生产线 因全球市场规模不足导致量产成本难以优化[6] - 保时捷在欧洲电动化率达57% 坚持混动 燃油和纯电并行策略 计划推出Taycan Macan Cayenne及718全电动车型[6] - 奔驰AMG GT XX概念车刷新电动车续航纪录 24小时行驶3405英里（约5480公里） 平均时速186英里（约299公里） 打破小鹏P7的2461英里（约3961公里）纪录[7][9] - GT XX搭载1341马力800V电驱系统和114kWh油浸式圆柱电池 支持850-900kW超快充 5分钟补充249英里（约401公里）续航[10] - 印度电子制造业产值从2015财年218亿美元增至2025财年1299亿美元 增长六倍 出口额从44亿美元增至376亿美元[13] - 印度PLI政策吸引14.9亿美元投资 创造13万直接就业岗位 推动汽车电子及电动车产能提升[13] 智能化 - Zoomcar与谷歌云合作整合生成式AI和机器学习 推出车主助手功能 将平均车辆入驻时长缩短30%[17] - 通用汽车在硅谷组建AI卓越中心 过去八个月从谷歌 Meta AWS引进近十位专家 研发工厂协作机器人和生成式AI工具[21] - 通用汽车二季度因关税导致运营利润减少11亿美元 AI技术旨在提升本土产能缓解成本压力[21] - Rivian宣布2026年底推出城市与高速点对点免手驾驶功能 计划进一步实现免眼驾驶[24] - 某知名车企联网车辆存在安全漏洞 黑客可远程控制车辆功能 追踪位置并查看车主个人及财务数据[27] 共享化 - BlueSG电动车由Tribecar接手 以Le Blu Frenchy品牌开展长期租赁 租期3个月至2年 取代短租服务[30] - Tribecar接收数百辆BlueSG电动车 两年期月租799新元（低于标准价89新元） 3个月月租958新元 低于新加坡市场普遍2000新元水平[30] 国际化 - Lyft与百度合作 2026年在欧洲启动Robotaxi服务 首批试点德国和英国 采用百度Apollo RT6电动车型[33] - Lyft以2亿美元收购FreeNow 获得覆盖9国180余城网络资源 百度提供自动驾驶车辆和技术方案[33] - 百度Apollo Go在全球15座城市运营超1000辆车 累计完成超1100万次出行订单[33] 新政策 - 澳大利亚拟推道路使用费替代燃油税 按行驶里程计费 年均费用300-400澳元 先以卡车试点再覆盖乘用车[37]

文章核心观点 - 保时捷在华销量下滑，公司决定延长燃油车策略，或合作小鹏补齐智能化短板以应对市场困境 [1][8][19] 稳住燃油车基本盘 - 2001年长安保时捷开业，开启保时捷在华20连涨，主销产品满足中产消费升级需求 [4] - 新能源浪潮下外资豪华品牌在华份额下滑，2022 - 2024年保时捷在华交付量分别同比下降15%和28%，2024年全球交付量降3%，营收降1%，销售利润降22.7%，回报率降至14.1% [5][6] - 集团销售利润下滑因大规模产品换代，汽车业务净现金流接近2023财年高位 [7] - 2024年经销商亏本卖车，矛盾解决后公司延长产品过渡期，暂缓2030年超80%交付车辆为纯电车目标，提供三种驱动力产品组合 [8] - 稳住燃油车基本盘，核心车型911将扩充内燃机车型、发布限量版和衍生车型 [9] - 公司坚持“质大于量”战略，维持产品品质和品牌调性 [10] - 2019 - 2024年通过个性化配置服务提升单车收入，未来扩充特殊订制项目容量并推广全球 [11] - 2024年末开启销售渠道调整，至2026年底经销商数量缩至约100家，收缩三分之一 [11] - 综合多因素灵活调整，一线城市加大投资，需求低迷地区缩减门店 [12] 或引入小鹏智能化技术 - 新能源车是难题，中国市场用户消费偏好改变，智能化成购买新能源汽车关键因素，保时捷优势难建立认知 [14][15] - 公司提升本土化研发能力，2024年增设技术部门，引入本土高管李楠，纯电家族按计划发展 [17][18] - 公司利用集团资源，或引入小鹏智能化技术，追加8亿欧元投资提升灵活性、抗风险能力和效率 [19][20] - 2025财年预计销售回报率10% - 12%，营收390 - 400亿欧元 [21]