文章核心观点 - 全球化妆品行业正经历显著的结构性调整与寒冬，表现为国际巨头及本土企业大量出售、关停或剥离旗下品牌，行业淘汰赛加剧 [1][22][31] - 行业内在逻辑已从追求规模扩张转向战略性重组与价值再发现，企业战略重心聚焦于优化品牌组合、提升现金流和专注核心优势领域 [7][13][31] - 品牌沦为“弃子”的路径包括被巨头主动出售和直接关停，背后共同原因在于市场环境变化、战略不适配、业绩压力及成本高企 [1][22][26] 国际美妆巨头品牌出售情况 - **出售规模与案例**：今年以来，国际美妆市场已有超20个品牌被出售，涉及欧莱雅、联合利华、LVMH、爱敬集团、ABLE C&C等企业 [5] - **重大交易**：开云集团将旗下美妆部门（包括高端香氛品牌Creed）以40亿欧元（约合人民币331.96亿元）出售给欧莱雅集团 [3] - **出售原因**：主要为企业在困境下的主动“断腕”以加速扭亏为盈，或调整战略重心以专注于核心品牌 [7] - **典型案例分析**：Natura&Co曾以37亿美元（约合人民币263.45亿元）收购雅芳，但后者业绩不佳，最终其部分业务以象征性1美元（约合人民币7.12元）现金及2200万美元（约合人民币1.57亿元）应收款项出售 [6] 拟出售品牌情况 - **拟出售品牌数量与品类**：目前有至少12个品牌处于拟出售状态，其中彩妆相关品牌有4个，占比达三成，如MAX FACTOR蜜丝佛陀、COVERGIRL等 [8] - **代表性案例**：雅诗兰黛正在考虑出售其2019年以11亿美元收购的韩妆品牌蒂佳婷(Dr.Jart+)，作为优化品牌组合的举措之一 [8][11] - **出售动因**：企业为应对业绩下滑和负债压力，通过出售非核心品牌充实现金流并聚焦核心业务，例如科蒂集团因大众美妆部门业绩亏损及高负债（连续4季度总负债超34亿美元，约人民币242亿元）而计划打包出售4个大众彩妆品牌 [13] 国际美妆品牌关停情况 - **关停规模**：今年以来，据不完全统计已有至少16个国际美妆品牌关停，仅欧莱雅今年就关停了3个品牌 [14] - **品类与特征**：关停品牌中彩妆品类占比超四成，品牌创立时间从1年到34年不等，包括背靠巨头的品牌和名人美妆（如金·卡戴珊的SKKN by Kim） [14][18] - **关停原因**： - **战略调整**：企业为专注高增长潜力的领域或核心品牌而关停其他业务，如Maesa关停Flower Beauty以转向护肤、香水等领域 [20][21] - **成本压力与资金问题**：日益增长的营销、渠道及扩张成本导致品牌难以为继，如Ami Colé虽获投资仍不足以抵消成本；部分品牌因失去关键投资支持或收购交易失败而关闭 [21] - **经营困境**：部分品牌面临负债（如Kate Moss的Cosmoss负债近300万英镑）或创始人个人因素影响而关停 [20][21] 国内美妆品牌关停情况 - **关停规模**：2025年至今，国内有至少8个美妆品牌关停，其中多为新锐品牌 [23] - **关停原因**： - **战略调整与经营困境**：品牌因长期无法盈利、经营成本高企及流量成本增长而选择关停，如彩妆品牌奈玑子、药剂师护肤品牌境生之源 [26][27] - **市场环境变化**：消费趋于理性，彩妆市场增速放缓，中小品牌在头部品牌挤压和合规成本上升下难以生存，出现毛利率低、体量与利润难双增长的局面，甚至出现年销过亿品牌不足600万人民币出售的情况 [26] - **清仓与资金链压力**：部分品牌闭店清仓被质疑为营销手段，但品牌方回应多因资金链压力、库存堆积及成本上涨导致无法持续经营，如香薰品牌Mood land花言几木、U.WISH予闻公式、香氛品牌RONGHUA绒话 [27][30] 行业趋势与应对策略 - **行业逻辑转变**：美妆产业从追求规模扩张转向战略性重组与价值再发现，企业通过出售非核心品牌回笼资金，再投入研发、营销或核心品牌扩张 [13][32] - **确定性路径**：在行业寒冬中，企业共识是通过技术构建壁垒、提升产品力，并聚焦于精进技术硬实力和科学传播 [31][32] - **破局建议**：对市场增速保持平常心；聚焦独特的小众市场寻求突破；加强产品创新与研发投入以提升产品力；坚持长期主义，明确自身确定性优势 [31][32]

公司财务表现 - 第三季度营收同比增长3.4%，北亚区（含中国市场）增长4.7%，略高于分析师预期的3.2% [3] - 中国市场恢复“低个位数增长”，表现优于市场平均水平 [3] - 皮肤科学美容部门以6.1%的增速领跑，但增速已明显放缓，奢华美容与专业美发部门增幅分别为1.5%和1.1%，大众化妆品市场增幅为0.4% [4] - 在中国市场，奢华美容部、专业美发部及皮肤科学美容部均实现“超越市场水平”的增长，兰蔻、赫莲娜及YSL的新品表现突出 [4] 战略收购与市场布局 - 公司以40亿欧元收购开云集团旗下美容业务，标的包括奢华香水品牌Creed，以及巴黎世家与葆蝶家两大时装品牌的香化产品经营权 [4] - 此次收购预计将为公司在香水市场的业务占比增加6%，该比例未来有望翻倍，公司目前在香水市场占比为13.7% [2][5] - Creed将成为公司旗下首个自有小众香氛品牌，并在该细分市场中已跻身前三 [6] - 公司有能力将授权业务打造成“亿元级别品牌”，YSL BEAUTÉ已成为年收入超20亿欧元的业务，距离30亿欧元大关仅一步之遥 [5] 行业背景与运营逻辑 - 除爱马仕、香奈儿等极少数品牌外，大多数奢侈品牌选择将香化业务授权出去，因美妆业务涉及配方研发、法规合规、渠道分销等专业领域 [5] - 奢侈品牌的服装零售点通常仅有数百家，而美妆产品的销售网络动辄覆盖数万个网点，运营逻辑迥异 [5] - 美妆业务需要庞大的营销投入、复杂的物流体系及应对快速更迭的市场趋势，这对于一年仅发布两季新品的奢侈品牌而言难以独立完成 [5] 潜在挑战与市场环境 - 开云旗下核心品牌古驰的香化业务目前仍授权给科蒂，合约至2028年到期，其业务规模约为YSL BEAUTÉ的三倍 [6] - 全球香氛市场年销售额增速从去年的13%放缓至今年的11%，高端香水市场放缓更为明显 [6] - 在中国市场，香氛被认为是一个增速快但天花板较低的市场 [6] - Creed目前年销售额仅约4亿美元，巴黎世家与葆蝶家的美妆收入微不足道，公司若想为这些品牌拓展更广泛的销售网络，后续投入将难以估量 [7]

LVMH业务调整 - LVMH正探索出售其在Fenty Beauty持有的50%股份，并与投资银行Evercore合作推进此次出售[1] - Fenty Beauty由歌星蕾哈娜与LVMH旗下美妆孵化器Kendo Brands于2017年共同创立，双方各持50%股权[1] - Fenty Beauty在2024年创造了约4.5亿美元的净销售额，市场估值预计在10亿至20亿美元之间[4] Kendo Brands品牌组合动态 - Kendo Brands近期调整其品牌组合，于9月将纯素彩妆品牌KVD Beauty出售给消费品私募基金Windsong Global[6] - KVD Beauty是Kendo早期孵化的明星项目，曾创下年批发收入1.5亿美元的业绩，但营收后大幅缩水至数千万美元规模[6][8] - Kendo Brands成立于2010年，负责发展LVMH集团旗下小众美妆品牌，除Fenty Beauty外还孵化过Ole Henriksen Skin Care等品牌[4] 开云集团美妆业务出售 - 开云集团与欧莱雅达成价值40亿欧元的战略合作协议，欧莱雅以现金收购开云集团的美妆业务[8] - 收购标的包括香水品牌Creed的所有权，以及古驰、葆蝶家和巴黎世家三大品牌为期50年的美妆及香水独家授权[8] - 此举与开云集团2023年高调组建美妆部门并收购Creed的决策形成对比[8] 奢侈品集团美妆业务表现 - 以LVMH 2024年财报为例，香水和化妆品业务以及丝芙兰所在的精品零售部门成为集团唯一增长的两个部门，分别实现+2%的报表增长和+2%的报表增长[9] - 2025年第一季度，LVMH香水和化妆品部门及精品零售部门有机收入遭遇两年来的首次单季下滑，上半年香水与化妆品部门营收为40.82亿欧元，比上年微跌1%[13] - LV于2025年3月启动美妆业务，8月推出品牌历史上首个美妆系列La Beauté，并在南京开设全球首家独立香水美妆精品店，唇膏正装售价达1200元人民币[10] 全球美妆市场环境 - 欧莱雅集团第三季度同店销售增长仅为4.2%，连续两季低于分析师预期，其中北美市场同店增速由二季度的超8%放缓至1.4%[12][13] - 贝恩公司与Altagamma的报告指出，全球奢侈品市场可能自2008-2009年后首次遭遇放缓，市场波动或成为行业新常态[14] - 奢侈品牌需在消费放缓背景下重新审视业务组合，行业正经历深层次重塑[14]

交易概述 - 法国欧莱雅集团同意以40亿欧元（约合332亿元人民币）的价格收购开云集团旗下美妆业务 [1] - 交易预计将于2026年上半年完成，是欧莱雅集团迄今为止规模最大的一笔交易 [1] - 交易旨在帮助开云集团应对债务问题，并使其重新聚焦核心时尚业务 [1] 交易具体内容 - 欧莱雅集团将收购开云集团旗下的香水品牌Creed [1] - 欧莱雅集团获得开云集团旗下古驰、葆蝶家和巴黎世家品牌为期50年的独家授权，负责这些品牌的香水和美妆产品研发、生产与分销 [1] - 双方将成立一家股权各占50%的合资公司，探索健康与长寿领域的商业机遇 [1] 开云集团财务状况与战略动因 - 截至今年6月底，开云集团净负债达95亿欧元（约合790亿元人民币），此外还有60亿欧元（约合499亿元人民币）的长期租赁负债 [2] - 开云集团今年上半年营收同比下降16%，净利润同比暴跌46% [2] - 旗下最大品牌古驰增长颓势难以扭转，加剧了集团压力 [2] - 新任首席执行官卢卡·德·梅奥承诺将采取业务合理化及必要重组等举措以降低集团负债 [2]

交易概述 - 开云集团与欧莱雅集团宣布在奢侈美容和健康领域建立长期战略合作伙伴关系，协议总价值达40亿欧元（约合332亿元人民币）[1] - 此次合作涵盖欧莱雅收购Creed品牌、多个品牌的美容和香水许可协议，以及一家股权各占50%的独家合资企业[1] - 交易预计将于2026年上半年完成[6] 交易具体组成部分 - 开云集团将旗下含Creed品牌在内的美妆业务出售给欧莱雅集团，包括Creed品牌以及Kering标志性香水店授予50年的许可[5] - Creed品牌于1760年在英国伦敦创立，最初供应于欧洲皇室，是传统和高端香水的代表之一[5] - 开云集团于2023年6月以35亿欧元全资收购Creed品牌，四个月后正式纳入旗下，此次交易标志着该品牌在两年内再次易主[5] - 合作包含两项为期50年的独家许可协议：欧莱雅集团将负责Gucci品牌香水及美妆产品的研发、生产与分销（在现有授权协议到期后签订），并获得Bottega Veneta和Balenciaga的香水和美容产品独家许可[6] - 双方计划成立一家股权各占50%的独家合资公司，结合欧莱雅的创新能力与开云对奢侈品客户的深度洞察，探索奢侈品、健康与长寿领域交叉的商业机遇[6] 开云集团的战略动机 - 开云集团面临业绩压力，2024年全年营收和净利润双双下滑，尤其净利润大幅下滑62%[7] - 截至2025年6月底，开云集团的净负债额为95亿欧元[7] - 出售Creed等业务有助于缓解资金压力，并使公司更专注于核心优势：旗下品牌的创造力与吸引力[7] - 开云集团首席执行官表示此次战略联盟是公司发展历程中的关键一步，将加速核心品牌在香水与彩妆品类的发展[7] 欧莱雅集团的扩张战略 - 欧莱雅集团通过收购Creed，旨在成为快速增长的高端香水市场的主要参与者[7] - 近期收购活动频繁：2024年收购中东阿曼奢华香水品牌Amouage少数股权、法国设计师品牌Jacquemus少数股权，投资韩国香水品牌BONTOSTANDOUT；2023年以25.25亿美元（约合170亿人民币）收购Aesop伊索；2024年6月完成对英国护肤品公司Medik8的收购，交易金额约为10亿欧元（约合80亿人民币）[7][8][11] - 在中国市场，欧莱雅于2022年5月成立投资公司"上海美次方投资"，至今公开宣布4笔投资，其中一半投向中国新兴香水品牌（2022年投资闻献，2024年投资观夏to summer）[9] - 欧莱雅集团历史悠久，大部分品牌通过收购而来，目前旗下有逾50个品牌，涵盖大众化妆品部、高档化妆品部、专业美发产品部和皮肤科学美容事业部四大部门[10][11] - 欧莱雅首席执行官强调，此次合作将巩固公司作为全球第一大奢侈美妆企业的地位，并探索健康领域的新路径[11]

公司战略与人事变动 - 交易标志着开云集团新任首席执行官Luca de Meo为重振公司业绩的早期举措 [1]

交易核心信息 - 欧莱雅集团与开云集团建立长期战略合作关系，涉及收购Creed品牌及获取多个奢侈品品牌美妆香氛授权[1] - 授权品牌包括Bottega Veneta和Balenciaga等，授权期限为50年[1] - Gucci品牌将在结束与科蒂集团的授权期后加入合作[1] - 协议总价值达40亿欧元，预计2026年上半年完成交易并以现金支付[1]

交易概述 - 欧莱雅集团以40亿欧元收购开云集团美容业务 [1] - 交易为现金支付方式，预计于2026年上半年完成 [1] - 开云集团美妆业务2024年全年营收为3.23亿欧元，主要来自Creed品牌 [1] 交易标的与授权 - 欧莱雅集团将获得Creed品牌所有权 [1] - 欧莱雅集团获得开云集团旗下Bottega Veneta、Balenciaga等多个奢侈品品牌50年的美容授权 [1] - Gucci品牌将在其与科蒂集团的现有授权期结束后再加入此次交易 [1]

行业前景与战略意义 - 尽管香水品类增长可能暂时放缓，但其前景依然强劲，部分原因是香水业务范围正扩展到亚洲等新地域以及具有功能属性的健康领域[1] - 收购开云美妆将使欧莱雅一举增强其香水组合，香水是过去六年（自新冠疫情开始以来）美容市场最大的品类驱动力，其中小众香水是增长最强劲的细分市场[2] - 此次交易可能重塑市场格局，并促成一些原本不在计划内的公司和品牌联姻，若交易达成，可能是美容行业长期以来最大胆的并购举措，可能自2008年欧莱雅收购YSL Beauté以来最重要[3] - 交易被视为游戏规则改变者，对行业各方均产生影响[5] 交易细节与品牌组合 - 据《华尔街日报》报道，开云集团正接近以40亿美元的价格将其美妆部门出售给欧莱雅[5] - 通过交易，欧莱雅将获得Bottega Veneta、Balenciaga、McQueen、Pomellato和Qeelin等设计师品牌的授权，并包括高端小众香水品牌Creed（开云于2023年6月以35亿欧元收购）[6] - 这些品牌将加入欧莱雅奢华部门已有的其他设计师香水品牌，包括Yves Saint Laurent、Armani、Valentino、Prada等[7] - 行业消息人士认为，交易不太可能引发反垄断问题，因为全球香水市场规模庞大且高度分散，预计今年销售额将达到621.1亿美元[8] 对开云集团的战略影响 - 对开云而言，出售美妆部门将为其陷入困境的品牌提供急需的现金注入，也是其首席执行官Luca de Meo（于9月上任）的大胆举措，除剥离美妆部门外，行业消息还指出其亦寻求出售公司的眼镜业务[4] - 开云集团受到其明星品牌Gucci业绩急剧下滑以及债务负担沉重的拖累，截至6月30日，净债务达到95亿欧元[21] - 为帮助降低债务比率，控股Artémis（持有开云42.3%股份）对于出售其在德国运动品牌Puma的29%股份持开放态度，行业消息称开云也在考虑分拆其眼镜部门等其他资产剥离[23] - 开云美妆今年上半年销售额为1.5亿欧元，按报告基础和可比基础均增长9%，2025年第二季度，该部门销售额按同类比较增长12%，主要受Creed女士香水强劲表现推动[27] 对竞争格局与同业的影响 - 若欧莱雅收购开云美妆，当前的竞争格局将被改写，香水领域的竞争将对Coty Inc、雅诗兰黛、Puig和Interparfums等公司大大加剧[9] - 此举给行业各方带来更大压力，当前美容行业正处于重大变革时期，据行业消息，Coty的未来仍不确定，因其正在探索出售其奢华和大众消费品部门[10] - Coty的奢华部门包含Gucci、Burberry等香水品牌，若欧莱雅收购开云美妆且Coty寻求剥离其高端香水资产，可能会加剧对这些品牌的争夺[11] - 雅诗兰黛正日益倚重其香水业务，其CEO表示香水是集团的未来，并开设了创新中心以加速全球香水业务，Puig曾有意收购开云美妆但已退出竞购[12] - 一些由私募股权持有的小众香水品牌正达到或已接近临界规模，可能即将适合出售，例如Advent International持有的Parfums de Marly和Initio Parfums Privés，以及General Atlantic参与的Kayali[16] 品牌授权与潜在收购 - 开云集团的核心品牌Gucci和Yves Saint Laurent的美妆授权目前分别由Coty和欧莱雅持有，预计Gucci香水授权将于2028年到期，每年带来约11亿美元的净销售额[19] - 行业此前普遍认为开云不会续签授权并将业务收回内部，但近期多方推测鉴于集团当前财务困境，可能不会立即推进此计划[20] - 根据Coty的合同条款，若开云希望在2028年前提前解约，需向Coty支付剩余每年的预期收入，有分析认为对欧莱雅而言，到2028年其已整合开云品牌并发展Creed，届时吸收Gucci将更为容易，开云也无需支付大笔资金买断合同[21] - 欧莱雅也是Giorgio Armani遗嘱中列出的三个优先竞标者之一，可能在12至18个月内收购其同名公司15%的初始股份，欧莱雅与Armani有长期香水美妆授权，有效期至2050年[13][14] 开云美妆业务回顾 - 开云于2023年2月初开始将时尚和珠宝相关的美妆业务收回内部，并任命Raffaella Cornaggia为开云美妆CEO，奢侈品公司收回品牌控制权旨在获得更高的一致性、协同效应和掌控力[17] - 自开云美妆成立以来，除收购Creed外，该部门专注于通过香水系列重新推出Bottega Veneta和Balenciaga的香水，Balenciaga香水还设有独立门店，但这些业务规模仍然较小，2024年6月，开云收购了小众香水品牌Matière Première的少数股权[18] - 在近期分析师会议上，开云一直将眼镜和美妆吹捧为在时尚行业高度周期性波动时期可靠的收入来源，但在新CEO领导下正发生重大变革[24]