核心观点 - 泡泡玛特早期投资人蜂巧资本清仓减持1191万股 套现22.64亿港元 持股比例从0.9%降至零[2][4] - 创始人王宁及高管团队2024年累计减持2392.5万股 套现超17亿港元[7] - 公司2024年营收达130.4亿元（+106.9%） 海外业务占比近40% 增速达375.2%[10] - 2025年Q1海外市场增速475%-480% 欧美地区增长超600%[13] - 当前动态市盈率76倍 2024年初至今股价最高涨幅超1100%[6] 股东减持动态 - 蜂巧资本完成三次减持 包括2024年5月1600万股 10月500万股及本次1191万股[5][6] - 创始人王宁2024年10月单次减持2170万股 均价71.98港元[7] - 首席运营官司德2024年三季度减持210万股 套现1.51亿港元[7] 海外业务突破 - 2023年上半年海外收入3.76亿元（+139.8%） 首次实现盈利[9][10] - 2024年海外营收50.7亿元（+375.2%） 占比较2023年提升20个百分点[10] - 2025年Q1美洲区增长895%-900% 欧洲区增长600%-605%[13] - 已完成全球近百个国家布局 设立四大区域总部[13] 资本市场反馈 - 高盛将目标价上调至151港元 对应2027年预测市盈率25倍[14] - 野村上调目标价至204港元 维持买入评级[14] - 花旗给予162港元目标价 看好新产品催化剂效应[14][15] 财务表现 - 2024年经调整净利润34亿元（+185.9%）[10] - 2025年Q1总收入增速165%-170% 中国市场增速95%-100%[13] - 线下渠道增长85%-90% 线上渠道增长140%-145%[13]