全球资本流动与香港枢纽地位 - 2025年，全球经济分化加剧，美联储降息周期启幕，去美元化浪潮兴起，亚洲市场凭借内生需求韧性与结构性增长机遇，正成为全球资本的核心避风港与价值增长极[1] - 受地缘政局影响，全球投资者正重新评估资产组合风险，调整投资策略以分散风险，中国香港已成为资金避险的安全港[1] - 作为连接亚洲腹地与全球资本的关键枢纽，中国香港依托独特的制度优势、完备的金融生态以及深度的互联互通机制，已成为国际资管巨头深耕亚洲市场的战略锚点[1] 全球及亚太资产管理行业概况 - 2024年全球资产管理行业管理资产规模攀升至128万亿美元，同比增幅达12%，创下历史新高，标志着行业自2022年阶段性下滑后实现强劲且持续的反弹[1] - 亚太地区（不含澳大利亚与日本）的资产管理规模达25万亿美元，同比增速同样达到12%[1] 国际资管机构在香港的差异化布局 - 品浩（PIMCO）布局亚洲市场近30年，将中国香港打造为对接内地市场的核心枢纽，其核心竞争力在于全球投研能力与跨区域视野[3] - 韩国未来资产选择以产业赛道投资为抓手，在中国香港市场实现精准价值挖掘，其全球管理资产规模已超过6200亿美元[4] - 2025年，未来资产在港股IPO领域累计已投入12.46亿港元参与宁德时代、紫金黄金国际等标的的基石投资，重点覆盖新能源、半导体等亚洲高增长赛道[4] - 未来资产任命拥有25年内地金融从业经验的朱理理出任中国香港子公司首席执行官，以深化亚洲市场布局[4] - 南方东英是中国内地公募基金公司在香港成立的子公司，已成为香港第二大ETF发行商，在两地管理35只ETF，25只杠杆及反向产品及3只互惠基金[5] 香港交易所买卖产品（ETP）市场动态 - 以日均成交额计，2025年中国香港已超越日韩成为全球第三大ETP市场，资产管理规模达6535亿港元，同比增长34.1%[5] - 2025年香港ETP日均成交额达378亿港元，换手率以14.7的数值高居全球首位，核心增长动力来自“互联互通推动增长”与“全球联通深化”[5] 国际资管对亚洲及中国资产的配置观点 - 安联投资认为，2025年以来出现显著趋势性变化，部分亚洲投资者将投向全球市场尤其是美国市场的资金获利回流，转而加大对亚洲区域资产的布局[6] - 全球投资者当前对亚洲股票仍处于低配状态，亚洲股票将是应对2026年潜在市场波动的重点布局核心领域[6] - 中国股市与美国股市的相关性较低，对于美股持仓占比较高的投资者而言，是实现资产多元化配置的关键选择[6] - 驱动亚洲股票投资价值的四大核心主题分别为创新突破、公司治理改革、供应链多元化以及新兴消费崛起[6] - 瑞银资产管理认为中国股票估值仍具吸引力，全球投资者正在积极参与中国股票的基石投资与二级市场交易[7] - 瑞银证券预计，2026年全部A股盈利增速有望从2025年的6%进一步升至8%，中期来看，多项因素将助力A股市场的估值进一步上行[7] 港股市场特定板块分析 - 近期港股科技板块的阶段性回调，根源在于全球AI领域投资逻辑的切换，以及港股科技板块与纳斯达克100指数的高相关性[8] - 港股IPO市场的景气度具备可持续性，核心动力来自中资企业出海的募资需求，以及港交所推进的制度改革[8] - 在资产定价权层面，南下资金的交易占比已攀升至23%，但境外机构35%的平均持仓占比仍对核心资产的定价形成主导[8] - 港股医药板块的长期投资逻辑在于其专利转让模式具备稳固的商业根基，核心竞争力源于中国工程师红利所带来的成本与效率优势，中国工程师的人力成本仅为美国同岗位的六分之一[9] - 这一优势使得相关标的成为美国制药企业专利采购的首选，进而推动恒生生物医药指数实现大幅上涨[9]

市场整体表现 - 2025年香港ETP市场迎来突破性增长，截至9月底资产管理规模达6535亿港元，按年增长34.1% [1][2] - 香港ETP市场成交额已超越韩国和日本，成为全球第三大市场 [2] - 截至9月底平均每日成交金额高达378亿港元，同比上升146% [3] 成交活跃度与换手率 - 香港ETP市场换手率高居全球榜首，流通比率达14.7，奠定全球领先地位 [4] - 市场高换手率受两大因素推动：科技类ETF备受追捧，以及大量投资者通过港股通购买合资格ETF [3] 产品创新与市场反应 - 亚洲首批个股杠杆及反向产品于2025年3月上市，涵盖NVIDIA、Tesla及Coinbase等国际股本证券 [5] - 全球首只韩股（三星电子）杠杆及反向产品于2025年5月在香港上市 [5] - 在港上市的所有杠杆及反向产品平均每日成交金额合计达36亿港元，同比上升51% [5] - 备兑认购期权ETF自2024年2月首次上市后越来越受欢迎，截至2025年9月底，六只相关ETF合计资产管理规模达86亿港元，同比增加超过32倍 [5] - 备兑认购期权ETF年初至今的平均每日成交金额跃升近77倍至1.322亿港元，并于10月13日单日总成交金额首度突破十亿港元 [5][6] 互联互通机制贡献 - 截至2025年9月底，通过沪深股通及港股通买卖的ETF平均每日成交金额分别达42亿港元（同比升128%）及32亿元人民币（同比升142%） [7] - 2025年8月，港股通ETF平均每日成交金额达91亿港元，创下单月新高 [7] - 合资格通过沪深港通进行交易的ETF共290只，包括273只内地上市ETF及17只香港上市ETF [7] - 随着更多ETF预计于2025年11月纳入沪深港通，跨境ETF交易有望持续活跃 [8] 主题ETF表现 - 2025年前三季度，香港共有14只科技主题ETF上市，资产管理规模总额达1201亿港元，同比升102% [9] - 科技主题ETF年初至今平均每日成交金额合计为74亿港元，同比升247%，净现金流入总额为291亿港元 [9] - 年初至今共有3只生物科技主题ETF上市，资产管理规模总额为34亿港元，较2024年9月底增长123%，带来13亿港元净现金流入 [9] 市场国际化与联通 - 2025年2月，追踪纳斯达克100指数的ETF在香港互挂上市 [10] - 香港于5月推出亚洲首只沙特伊斯兰国债ETF，并于9月与阿布扎比证券交易所签署合作备忘录，增强了香港与中东及阿联酋的市场连系 [10] 主动型ETF发展 - 主动型ETF成为2025年全球市场焦点，2025年上半年资金流入达1830亿美元 [11] - 截至2025年9月底，在香港交易所上市的主动型ETF共有31只，总市值约为237亿港元，较2024年的98亿港元同比增长143% [11] - 主动型ETF为市场贡献约2.32亿港元的平均每日成交金额，较去年同期的4530万港元增长411% [11]