业绩表现 - 2025年上半年归母净利润预计为4.73亿元 同比下降49.05% [1] - 扣非净利润预计为4.26亿元 同比下降52.65% [1] - 光伏胶膜产品销售单价下降幅度大于原材料光伏树脂采购单价下降幅度 [1] - 毛利额同比下降46.72% [1] - 新业务电子材料实现盈利 但特种薄膜及POE树脂等投资亏损6226.29万元 [1] 业务发展 - 公司实施"立足光伏主业 大力发展其他新材料产业"策略 [1] - 感光干膜产品已覆盖深南电路 鹏鼎控股 东山精密 沪电股份等行业头部企业 [2] - 产品将围绕AI服务器等高端需求拓展至封装基板领域 [2] - 电子材料业务包括感光干膜 FCCL 感光覆盖膜等 [2] - 电子材料业务布局近10年 建立了较高竞争壁垒 [2] 市场前景 - 光伏行业面临产能过剩 市场竞争加剧问题 [1] - 感光干膜全球市占率约10% 目标提升至20%~30% [2] - 预计感光干膜 FCCL和感光覆盖膜市场空间超200亿元 [2] - 其中感光干膜市场空间近100亿元 FCCL和感光覆盖膜各超50亿元 [2] - 2025年上半年感光干膜利润约三四千万元 [2] 行业地位 - 公司为光伏胶膜龙头 市值370.18亿元 [1] - 同时是国产感光干膜龙头企业 [2] - 在全球头部PCB客户中供应占比提升 [2] - 有望进入量利齐增发展阶段 [2]

文章核心观点 福斯特在2024年年度股东大会上对公司经营情况、行业趋势及业务发展目标进行交流，光伏行业面临产能分化和落后产能淘汰问题，公司光伏胶膜订单可持续性强，电子材料业务是第二增长曲线，感光干膜目标市占率提升 [4][9][10] 光伏行业现状 - 行业通过新建高效产能促使分化，部分厂家资金吃紧面临淘汰，落后产能淘汰后行业将回归正常 [4] 公司2024年经营情况 整体业绩 - 实现营业收入191.47亿元，同比下降15.23%，归母净利润13.08亿元，同比下降29.33% [8] 光伏业务 - 光伏胶膜销售量28.11亿平方米，同比增长24.98%，营业收入175.04亿元，同比下降14.54% [8] - 光伏背板销售量1.01亿平方米，同比下降33.50%，营业收入6.07亿元，同比下降54.26% [8] - 2024年POE和EPE胶膜整体出货占比超50%，单价略高于EVA胶膜10% - 20% [8] 电子材料业务 - 感光干膜销售量1.59亿平方米，同比增长37.97%，营业收入5.93亿元，同比增长30.72% [11] 公司近期情况及应对 抢装潮影响 - 2月起国内光伏行业下游抢装潮，公司光伏胶膜销售单价同比降幅大于原材料采购单价降幅致盈利减少 [9] - 抢装潮中分布式光伏占比不高对公司影响不大，下游客户推迟国外订单交付，公司订单可持续性强 [9] 美国“对等关税”影响 - 光伏行业久经关税考验，美国“对等关税”对国内光伏行业实际影响有限，公司更关心整体市场规模 [9] - 短期“对等关税”将使美国本土光伏市场规模缩减 [9] 电子材料业务发展目标 - 电子材料业务是公司第二增长曲线，已布局近10年建立较高竞争壁垒 [10][14] - 感光干膜全球市占率目标从约10%提升到20% - 30% [14] - 预计感光干膜、FCCL和感光覆盖膜市场空间超200亿元，感光干膜接近100亿元，FCCL和感光覆盖膜分别超50亿元 [14] 行业发展趋势对业务的带动 - 2023年下半年起PCB行业复苏成长，人工智能、算力等领域中高端PCB成长空间大，感光干膜销售会带动FCCL和感光覆盖膜销售 [15]