公司治理与董事会换届 - 公司董事会换届方案存在明显分歧，执行董事兼总经理施雷及两位独立董事对相关议案投反对票 [1] - 反对理由包括换届方案仅保留1位原董事会成员且代表单一股东意志，其他股东无席位安排 [1] - 独立董事认为经营层波动过大，建议延长延期时间以解决分歧 [2] - 现任董事长蒋国兴、总经理施雷、副总经理俞军三位创始团队成员均未进入新一届非独立董事候选名单 [2] - 新提名非独立董事候选人中6人均不持股，其中3人任职于复旦大学，3人任职于百联集团及关联方 [3] 股权结构与股东情况 - 复旦大学通过复芯凡高间接持股1.07亿股(12.99%)，为公司第二大股东 [3] - 百联集团和上海市商业投资集团通过复旦复控间接持股1.02亿股(12.38%)，为公司第三大股东 [3] - 现任董事长蒋国兴和总经理施雷各持股721万股(0.88%)，位列前十大股东 [2] 管理层年龄结构 - 现任核心管理层年龄：蒋国兴72岁(已退休)、施雷58岁、俞军57岁 [4] - 新提名董事年龄结构："65后"2人、"70后"3人、"80后"1人 [4] 经营业绩表现 - 2024年营收35.9亿元(+1.51%)，净利润5.73亿元(-20.43%)，毛利率下降5.26个百分点 [4] - 2025年一季度营收8.88亿元(-0.54%)，净利润1.36亿元(-15.55%) [4] - 业绩波动主因市场竞争加剧导致产品价格调整 [4] 行业机遇与产品布局 - FPGA在AI和边缘计算领域展现出巨大应用潜力 [1] - 公司产品线包括安全与识别、非挥发存储器、智能电表芯片、FPGA四大类 [2] - 公司是国内FPGA领域技术较领先的企业之一 [2]

行业概述 - 航空产业园是以航空产业为主导的特定区域，集中航空制造、研发、维修、运营等相关产业，形成产业集聚效应和产业链协同发展 [1] - 按功能定位分为制造型园区、服务型园区和综合型园区三大类 [1] - 2024年中国航空产业园数量达128个，同比增加14个，直接呼应国家战略支撑 [1][12] 行业发展历程 - 2003-2008年为起步阶段，首个通用航空产业园山东大高通用航空城建成，2008年底产业园数量仅8个 [3] - 2009-2014年为平稳增长阶段，各地出台通航发展规划，2014年底产业园数量增至44个 [3] - 2015年至今为快速增长阶段，国家政策引导下产业园数量年均增加10个，产业集聚效应显著 [3] 行业产业链 - 上游包括原材料（航空煤油、钛合金等）、零部件（航空发动机、传感器等）及基础装备与服务 [5] - 中游为航空产业园运营和服务环节 [5] - 下游为航空公司、维修企业、通航服务商等 [5] 相关政策 - 2024年工信部等印发《通用航空装备创新应用实施方案(2024-2030年)》，提出2027年实现无人化、电动化、智能化装备商业应用 [9][11] - 民航局《"十四五"通用航空发展专项规划》设定2025年通用航空器在册数达3500架目标 [1][12] - 上海临港大飞机产业园规划2026年新增投资700亿元，贵州安顺航空产业城连续5年每年获5亿元财政支持 [1][12] 行业现状 - 2024年民航旅客运输量7.3亿人次同比增18.1%，货邮量同比增22.1%，低空经济崛起推高产业景气度 [1][12] - 国防支出1.67亿元同比增5.36%，重点投向航空技术创新与装备升级，与航空产业园形成深度协同 [7] - 东部沿海产业园主攻大飞机制造，内陆军工重镇形成集群优势，新兴区域聚焦无人机等突破 [14] 部分产业园情况 - 西安阎良国家航空高技术产业基地聚集400余家配套企业，覆盖整机制造、航空新材料等全产业链 [16] - 沈阳国家航空高技术产业基地规划面积127平方公里，总投资500亿元，重点发展飞机机体等产业 [16][18] - 珠海航空产业园总投资3100亿元，覆盖核心区、加工区和配套区总计5171公顷 [16] 行业发展趋势 - 技术升级：无人化、电动化、智能化成为核心方向，无人机物流、新能源飞机等加速应用 [21] - 产业集聚：东部形成高端制造集群，中西部打造特色产业，低空经济试点推动生态多元化 [22] - 国际合作：空客A320天津总装线扩建，C919拓展海外市场，中国标准加速国际化 [23]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司实现营收1.201亿美元，较第四季度增长2%，较去年同期下降15% [8][15] - 非GAAP毛利率为69%，较第四季度提高690个基点，不过第四季度包含一项影响毛利率600个基点的材料负债 [16] - 非GAAP运营费用为5140万美元，较第四季度下降3%，较去年同期下降6% [16] - 非GAAP运营利润率为26.2%，EBITDA利润率为33.4%，非GAAP每股收益为0.22美元 [17] - GAAP经营活动净现金流为3190万美元，GAAP经营现金流利润率为26.5%，第一季度自由现金流为2330万美元，自由现金流利润率为19.4% [17] - 本季度公司根据现有回购计划回购了约2500万美元的普通股，公司累计回购约640万股，稀释率降低4.6%，最近一次董事会授权下还剩约7500万美元额度 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 通信和计算业务在两年内实现首次同比增长，工业和汽车业务环比增长6%，为六个季度以来首次环比增长 [9] - 新产品收入持续以强劲的两位数速度增长，公司有望实现2025年新产品收入占比达高个位数的目标 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在小到中范围FPGA市场细分领域持续抢占份额，在生成式AI和数据中心、机器人和工业、汽车座舱和ADAS、消费级ARVR以及新兴安全需求等领域实现营收和设计订单增长 [12] - 渠道库存持续下降，公司预计恢复到正常库存水平可能需要比原计划多几个季度 [45][46] - 内部库存环比减少800万美元，公司积极管理所有营运资金项目 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极应对新关税带来的不确定性，持续关注成本控制，提高运营效率，优先为股东创造价值 [7] - 公司继续积极执行战略，推进产品路线图，支持客户部署，扩大小和中范围FPGA的新设计订单率 [8] - 公司通过投资研发和产品创新，加强在小和中范围FPGA市场的领导地位，同时将向股东返还资本作为资本配置战略的关键组成部分 [19] - 行业内两大竞争对手试图进入低功耗、小尺寸FPGA市场，但公司认为自身独特的架构在特定应用中具有可持续的长期优势 [79][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新关税目前未对公司产生重大影响，但公司会积极监测其对下半年业务的潜在间接影响 [7] - 公司预计长期将实现U型复苏，第二季度营收和盈利能力有望稳步增长，但对下半年业务仍持谨慎态度，这取决于关税情况的解决和客户需求 [12][13] - 公司看到三个改善的需求信号，包括客户消费改善、期初积压订单增加和订单出货比持续高于1，因此对2025年的业务展望保持稳定 [26] 其他重要信息 - 公司在3月中旬的嵌入式世界展上展示了创新解决方案，与关键客户和合作伙伴进行了富有成效的会议，进一步拓展了业务机会 [11] - 公司内部季度业务审查显示Nexus和Avant产品系列持续保持增长势头 [11] 问答环节所有提问和回答 问题: 2025年业务展望是否有更新 - 公司目前未看到业务展望有变化，看到三个改善的需求信号，但因关税可能影响半导体行业，所以持谨慎态度 [26] 问题: 通信和计算业务细分领域的增长差异 - 通信和计算业务的下滑主要是由于老平台客户收入下降，服务器和通信业务在过去两个季度环比增长良好，计算业务受服务器业务推动，通信业务受有线应用推动 [28][29] 问题: 关税对下半年业务的影响及不同终端市场的影响程度 - 公司对云业务持积极态度，与云客户的讨论表明2025年资本支出强劲，2026年有望进一步改善；工业业务连续两个季度PMI高于50，汽车业务持平，公司对这些业务持谨慎乐观态度 [33][34] 问题: 新产品增长的驱动因素及环境对设计订单的影响 - 新产品增长得益于公司在小和中范围细分市场的战略定位，产品差异化优势明显，增长受产品单位数量恢复和平均销售价格提高的共同推动 [37][38] 问题: 通信和工业领域的库存情况及渠道库存与目标水平的对比 - 公司大部分产品通过分销渠道销售，未提供渠道库存各终端市场的详细数据，但预计渠道库存将下降，恢复到正常水平可能需要多几个季度；内部库存环比减少800万美元 [45][48] 问题: 新CFO在战略和财务方面与前任的差异 - 新CFO注重通过日常执行推动股东价值增长，关注产品推出和投资以加速业务增长，未认为自己与前任有显著差异 [51][52] 问题: 服务器业务的渗透和弹性领域以及设计订单的规模 - 公司将在服务器领域围绕AI、安全和连接性拓展设计订单和产品；设计订单管道强劲，涵盖多个产品系列，有望在2026 - 2027年实现增长 [60][62] 问题: 第一季度末渠道库存与目标水平的对比以及是否观察到异常订单 - 公司未披露第一季度末渠道库存与目标水平的对比情况，目前未观察到客户行为有重大变化，云客户的公开声明显示资本支出积极 [66][69] 问题: 实现长期毛利率目标的考虑因素以及低功耗、小尺寸FPGA市场的竞争格局 - 公司目前毛利率模型长期目标为70%，随着营收恢复和新产品增长，毛利率有望受益于规模效应和成本降低；公司认为自身独特架构在特定应用中具有优势，竞争格局有利 [75][80] 问题: Nexus产品收入何时放缓以及新产品能否抵消影响 - Nexus产品在2026年将加速增长，Avant产品在2027年加速增长，公司通过引入更多产品变体和拓展市场来加速新产品增长 [86][88] 问题: 分销商库存是否存在过时风险以及公司的增长战略是否会调整 - 公司认为FPGA产品使用寿命长，库存过时情况不显著；公司专注于有机增长，同时考虑通过收购实现增长，但会确保投资为股东带来良好回报 [92][94] 问题: 关税对中国业务的影响、中国市场的消费比例以及与当地竞争对手的竞争情况 - 公司产品目前不受中国进口关税影响，但会关注潜在的部门关税；运往中国的产品中，实际在中国消费的比例较低；中国本地供应商在通信和计算领域竞争较强，但公司在汽车和工业领域业务有所增长 [100][101] 问题: 新产品增长在2026年是否会加速以及Avant产品在2026年的贡献 - 新产品增长预计在2026年加速；Avant产品已发布的变体在2025年产生影响，更多变体将在2026 - 2027年逐步推出 [108][110] 问题: 对下半年业务重新加速的信心来源以及全年和季度细分业务的影响因素 - 公司的信心来自三个改善的需求信号，即客户消费改善、期初积压订单增加和订单出货比持续高于1；客户业务中，服务器、通信和工业领域消费改善，汽车业务持平，客户端业务较弱 [115][116] 问题: 2026年业务展望是否保持不变以及新产品对毛利率的影响 - 从基本面来看，公司业务展望没有根本变化，但宏观因素可能影响业务；新产品从Pre - Nexus到Nexus、再到Avant有显著的平均销售价格提升 [121][124] 问题: 工业领域是否全面增长以及AI在工业领域的机会 - 公司未详细说明工业领域各细分市场的增长情况，但看到数据中心、航空航天、国防和医疗等部分细分市场增长较快；公司在工业领域可作为主要处理元素或预处理元素，发挥比在数据中心和云领域更大的作用 [128][131]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司实现营收1.201亿美元，较上一季度增长2%，较去年同期下降15% [13] - 非GAAP毛利率为69%，较上一季度提高690个基点，不过上一季度因材料负债影响毛利率600个基点 [14] - 非GAAP运营费用为5140万美元，较上一季度下降3%，较去年同期下降6% [14] - 非GAAP运营利润率为26.2%，EBITDA利润率为33.4%，非GAAP每股收益为0.22美元 [15] - 2025年第一季度GAAP经营活动净现金流为3190万美元，GAAP经营现金流利润率为26.5%，自由现金流为2330万美元，自由现金流利润率为19.4% [15] - 本季度公司根据现有回购计划回购了约2500万美元的普通股，公司累计回购约640万股，稀释率降低4.6%，最新董事会授权下还剩约7500万美元 [17] - 预计2025年第二季度营收在1.185亿 - 1.285亿美元之间，非GAAP毛利率预计为69%±1%，总运营费用预计在5050万 - 5250万美元之间，非GAAP所得税税率预计在56%，非GAAP每股净收益预计在0.22 - 0.26美元之间 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 通信和计算业务实现两年来首次同比增长，工业和汽车业务环比增长6%，实现六个季度以来的首次环比增长 [7] - 新设计中标率达到创纪录水平，新产品收入连续环比和同比实现强劲两位数增长，公司有望实现2025年新产品收入占比达到高个位数的目标 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在通用和AI优化服务器以及工业应用（如工厂自动化和机器人）等领域扩大了市场份额 [8] - 在小型到中型FPGA市场细分领域持续抢占份额，在生成式AI和数据中心、机器人和工业、汽车座舱和ADAS、消费级ARVR以及新兴安全需求（包括后量子密码学）等领域实现了收入和设计中标增长 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极应对新关税带来的不确定性，持续关注成本控制，提高运营效率，优先为股东创造价值 [5] - 继续积极执行战略，努力实现产品路线图，优先支持客户部署 [6] - 公司认为在小型和中型FPGA市场拥有领先的产品组合，将继续投资研发和产品创新，以进一步巩固市场领导地位 [17] - 公司将继续通过新设计推动业务发展，加速设计中标项目转化为实际生产 [21] - 行业内两大竞争对手试图进入低功耗、小尺寸FPGA市场，但公司认为自身独特的Lot four架构在该领域具有可持续的长期优势 [79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前新关税对公司业务没有实质性影响，但公司高度关注潜在的间接影响，积极监测形势，为多种情况做好准备 [5] - 公司预计长期将实现U型复苏，第二季度营收和盈利能力有望稳步增长，渠道库存持续下降 [11][12] - 公司对业务基本面持积极态度，但由于关税情况不确定，对下半年展望保持谨慎 [33] 其他重要信息 - 公司在3月中旬的嵌入式世界展上展示了创新解决方案，与关键客户和合作伙伴进行了富有成效的会议，进一步拓展了业务机会 [10] - 公司内部季度业务审查显示，Nexus和Avant产品系列持续保持增长势头 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年营收展望是否有更新 - 公司目前认为2025年营收展望没有变化，看到三个需求改善信号，包括客户消费增加、期初积压订单增加和订单出货比持续高于1，但由于可能存在的行业关税影响，仍保持谨慎 [23][25] 问题2: 通信和计算业务细分领域2025年的增长差异 - 通信和计算业务的下滑主要是由于与旧平台相关的客户收入下降，服务器和通信业务在过去两个季度均实现了环比增长，服务器业务表现强劲，通信业务受有线应用（如数据中心基础设施、网卡、交换机、安全设备、路由器）的推动 [26][27] 问题3: 关税对下半年业务的影响及不同终端市场的影响程度 - 公司对云市场持积极态度，与云客户的讨论表明2025年资本支出强劲，2026年有望进一步改善；通信和计算业务持续向好；工业业务连续两个季度PMI高于50，呈积极态势；汽车业务持平，工业业务有改善迹象，公司对业务基本面持积极态度，但因关税情况不确定而保持谨慎 [31][32][33] 问题4: 新产品两位数增长的驱动因素及环境对设计中标势头的影响 - 新产品的优势源于公司在小型和中型市场的战略定位，以及低功耗、小尺寸、安全、视觉、边缘AI等特性，增长是ASP提升和销量回升共同作用的结果，公司认为产品差异化带来的优势具有长期性和可持续性 [35][36] 问题5: 通信和工业领域的库存以及渠道库存水平与目标的对比 - 公司大部分产品通过分销渠道销售，无法提供渠道内不同终端市场的详细库存信息，但由于服务器AI相关产品预期增长强劲，以及工业和汽车业务的基本面优势，渠道库存正在下降，公司预计将库存恢复到正常水平的时间可能比原计划延长几个季度；内部库存环比减少800万美元，公司积极管理所有营运资金项目 [40][43][48] 问题6: 新CFO在战略和财务方面与前任的差异 - 新CFO认为自己以驱动股东价值增长为核心，注重日常执行，关注通过明智投资加速产品增长，与CEO共同从战略层面看待公司机会，不认为自己与前任有显著差异 [50][51][53] 问题7: 服务器业务未来的渗透情况及更具弹性的领域 - 公司将继续在服务器领域围绕AI、安全和连接性寻找新机会，扩大设计中标和产品供应，认为这是一个持久的趋势 [59][60] 问题8: 设计中标规模的衡量方式及对未来的影响 - 公司认为设计中标管道和机会漏斗都很强劲，新产品（包括Pre - Nexus、Nexus和Avant）的机会和转化为设计中标项目的数量都在增长，有信心这些将在2026年和2027年带来业务增长，设计中标涉及的金额非常可观，是营收的数倍 [61][62][63] 问题9: Q1结束时渠道库存与三个月目标水平的对比 - 公司未披露Q1结束时渠道库存与三个月目标水平的具体对比情况，但表示将通过与渠道的合作计划和控制发货量来逐步实现目标，由于市场不确定性，可能需要几个季度的时间 [66][67] 问题10: 是否观察到终端市场有异常订单情况 - 公司通过每周查看数据和与销售团队沟通，未发现基于数据的行为有实质性变化；与云公司的讨论和其公布的结果显示，部分云公司2025年资本支出增长，且开始预计2026年适度增长，表明是真实需求 [68][69][70] 问题11: 实现长期毛利率目标（低70%）的考虑因素 - 公司过去约十个季度毛利率维持在70%，显示了产品的差异化和可持续价值，当前长期模型目标为70%，有信心实现该目标；随着营收回升，规模效应将带来好处，新产品成本降低速度快于成熟产品，有利于产品组合优化 [73][75][76] 问题12: 低功耗、小尺寸FPGA市场的竞争格局 - 竞争对手缩小查找表尺寸并未改变其基本架构，公司在小型和中型FPGA上采用不同的Lot four架构，在特定应用（如低于100万个查找表）中具有长期的尺寸、功耗和性能优势 [78][79][80] 问题13: Nexus产品收入何时开始放缓以及新产品的替代情况 - FPGA产品爬坡需要较长时间，Nexus将在2026年加速增长，Avant将在2027年加速增长，这些产品将持续存在20 - 30年；随着时间推移，公司会推出更多产品变体，扩大新产品在不同终端市场、细分领域和价格点的覆盖范围，加速新产品增长 [83][85][87] 问题14: 分销商库存是否存在过时风险以及公司的并购战略 - 公司认为FPGA产品及其应用寿命较长，虽然偶尔会有过时情况，但不认为会有重大影响，且毛利率持续强劲表明未受产品或库存减记的影响；公司专注于有机增长，确保Nexus和Avant的投资回报，长期来看可能会进行更多并购，但会确保投资为股东带来良好回报 [89][90][91] 问题15: 中国业务的关税影响、在中国的实际消费比例以及当地竞争情况 - 公司产品的晶圆制造地为日本、台湾和韩国，组装测试地主要为台湾和马来西亚，目前认为进入中国的进口关税不适用，但后续情况难以精确判断；运往中国的收入中实际在中国消费的比例远低于发货量，且发货量包括香港；中国本地供应商在通信和计算领域竞争力较强，公司业务已从通信领域转向汽车和工业领域，在中国的业务略有增长，显示了产品在功耗、尺寸、成本效益和解决方案方面的差异化 [96][97][98] 问题16: 2026年新产品增长是否会加速 - 公司预计新产品增长将加速，2024年为中个位数，2025年为高个位数，2026年将达到中20%以上 [104][105] 问题17: Avant产品在2026年的贡献情况 - FPGA新产品变体需要时间逐步推出，Avant已发布的几个变体在2025年产生影响，更多变体将在2026年和2027年推出，Nexus也是如此，工业和汽车应用的认证周期较长 [106][107] 问题18: 对下半年业务重新加速的信心来源以及全年和季度细分业务的影响因素 - 公司的信心来自三个需求改善信号：客户消费增加（服务器、通信和工业领域）、期初积压订单增加和订单出货比提高且持续高于1；客户业务中，汽车业务持平，客户端业务是唯一的薄弱环节，但不是关键业务；同时公司也意识到关税情况带来的风险 [110][111][112] 问题19: 2026年增长预期是否保持不变 - 从基本面来看，公司根据客户反馈、设计中标进展和实际客户部署情况，认为展望没有根本变化，但宏观因素可能影响半导体和FPGA行业，公司会关注可控因素 [115][116][117] 问题20: 新产品对毛利率的影响 - 从Pre - Nexus到Nexus，再到Avant，ASP有显著提升，与同行在小型FPGA到中型FPGA的ASP提升情况相符，但公司未在本次电话会议上提供ASP指导 [118][119] 问题21: 工业领域是全面增长还是部分细分领域增长 - 公司未详细分析工业领域各细分市场的增长情况，但确实看到一些细分市场（如数据中心、航空航天、国防和医疗）增长较快，工业领域是一个广泛的市场，会有起伏 [121][122] 问题22: 工业领域AI的机会 - 在数据中心和云应用中，公司的FPGA主要作为辅助AI芯片；在工业和一些设备中，当FPGA是唯一处理元件时，可直接运行小型AI模型，因其具有并行处理能力、低延迟、确定性、准确性和高性能等优势；在有更大FPGA的情况下，公司的FPGA可作为预处理元件为主要AI推理或训练芯片提供数据，在工业领域的作用比在数据中心和云领域更大 [123][124][125]

交易概述 - 英特尔与私募股权企业Silver Lake达成协议，以87.5亿美元估值出售FPGA子公司Altera 51%的股份，英特尔保留49%股份 [3] - 交易预计2025年下半年完成，完成后Altera财务业绩将从英特尔合并报表中剥离 [3] - 现任Marvell总裁Raghib Hussain将接替Sandra Rivera担任Altera CEO，任命2025年5月5日生效 [3] 财务数据 - Altera 2024财年营收15.4亿美元，GAAP毛利润3.61亿美元，GAAP运营亏损6.15亿美元 [4] - 非GAAP口径下Altera毛利润7.69亿美元，运营利润3500万美元 [4] 战略背景 - 英特尔CEO表示交易体现公司聚焦核心业务、优化支出结构和强化资产负债表的战略 [3] - Altera将继续调整产品组合，瞄准FPGA市场中增长最快且利润最高的细分领域 [3] - 2015年英特尔以近170亿美元收购Altera，试图拓展非CPU市场但未达预期业务突破 [4] 市场影响 - 交易消息推动英特尔股价当日上涨超5% [4] - 英特尔当前面临先进制程落后台积电/三星、CPU份额被AMD侵蚀、AI芯片领域弱于英伟达等挑战 [4] 业务定位 - Altera主营FPGA、CPLD和结构化ASIC技术，产品应用于通信、数据中心及工业自动化领域 [3]