China's EV startups are piling the pressure on Tesla. The US automaker's Chinese arm sold 83,200 cars in August, a 4% drop from the same period last year, according to data released on Tuesday by the China Passenger Car Association.The EV giant has not faced the same public backlash in China over CEO Elon Musk's politics as it has in the US and Europe, but Tesla's sales in the world's largest auto market have still struggled this year. By contrast, its local rivals are booming. EV startups Nio, Leapmotor, ...

中国汽车股上半年业绩分化格局 - 板块年初至今整体上涨9%但跑输恒生国企指数18% [1] - 个股表现受新车型、销量、盈利及政策等因素影响差异显著 [1] 零跑汽车(09863)业绩表现 - 第二季销量按季增长53%且毛利率保持稳定 [2] - 预计较市场预期提前一季实现单季盈利 [2] - 因与Stellantis碳积分协议可能录得额外收益 [2] - 上调2025及2026年盈利预测约16%和13% [2] - 目标价由82港元升至90港元 [2] 理想汽车-W(02015)业绩与展望 - 第二季车辆毛利率可能因促销活动小幅下滑 [2] - 7月29日上市i8豪华SUV预售价约35万元人民币 [2] - 9月上市i6中型SUV预售价约25万元人民币 [2] - 预计第三季起推升销量和盈利能力 [2] - 专注家庭用户与高端市场差异化定位具备优势 [2] - 评级增持且目标价135港元 [2] 长城汽车(02333)盈利预测 - 第二季盈利预计按季大增90%但同比下滑15% [2] - 因销量增长及俄罗斯递延税返还 [2] 小鹏汽车-W(09868)业绩焦点 - 当季车辆毛利率料小幅改善 [2] - 市场焦点在于G7等SUV车型销量能否实现倍增 [2] - 8月推出新款P7轿跑对标小米SU7 [2] - 第四季推出首款增程序车型 [2] - 评级增持但目标价由122港元下调至100港元 [2] 合资品牌评级调整 - 上汽集团评级由减持上调至中性 [3] - 因盈利趋稳且大众汽车将通过合资公司在2026至27年推出18款新车 [3] - 目标价由11元人民币升至15元人民币 [3] - 广汽集团可能发布上半年盈利预警 [3] - 比亚迪股份目标价180港元且评级增持 [3] 汇率波动与行业竞争格局 - 人民币对卢布、雷亚尔、墨西哥比索、欧元及英镑等货币贬值 [3] - 或为比亚迪、长城、吉利及上汽等出口型车企带来汇兑收益 [3] - 行业竞争分化为三大阵营：具备成本规模与垂直整合优势的领先品牌如比亚迪和吉利 [3] - 聚焦智能化的新势力如小米集团、华为、小鹏和理想 [3] - 战略收缩或力求重振的在华外资车企如大众和丰田 [3]

小鹏G7 SUV交付情况 - 公司已开始交付新推出的G7 SUV 距离正式发布仅几天时间 董事长兼CEO何小鹏亲自在上海向部分首批客户交付车辆 [1] - G7在发布后9分钟内获得超过1万辆确认订单 上海地区70-80%的买家选择最高配版本 本地需求超过特斯拉Model Y [1][2] 产品规格与定价策略 - G7推出三款车型 602 Max/702 Max/702 Ultra 售价分别为19.58万/20.58万/22.58万元 显著低于特斯拉Model Y基础版26.35万和长续航版31.35万的起售价 [2] - 车身尺寸为4892×1925×1655mm 轴距2890mm 全面大于Model Y的4797×1920×1624mm 但轴距相同 [3] - 首次搭载自研Turing AI芯片 算力达2250 TOPS 为当前智能电动车最高水平 [3] 销售目标与市场表现 - 德银预计G7年销量约10万辆 折合月销8000辆 其中2025年下半年计划销售5.5万辆 [4] - 6月单月交付34611辆 上半年累计197189辆 同比增长279% 已超过2024全年190068辆的总交付量 公司计划2025年交付量较去年翻倍 [4] 行业横向对比 - 同行业其他公司中 Strattec Security和Aisin Corporation分别获得Zacks Rank 1评级 前者2025财年销售/盈利预期同比增长3.49%/8.11% 后者2026财年预期增长6.3%/62.22% [5][6]

小鹏汽车 - 小鹏汽车推出自研Turing芯片，搭载于最新电动SUV G7中，该芯片为人工智能处理器，专为下一代智能电动车和高级移动平台设计[2][3] - Turing芯片具备40核处理器和2个专用神经处理单元，计算能力达每秒700万亿次操作，专为神经网络和大规模AI模型优化[4][5] - G7电动SUV起售价195800元（27325美元），直接对标特斯拉Model Y和小米YU7，早期评测对AI增强功能特别是Turing芯片给予积极评价[6] 特斯拉 - 特斯拉股价表现疲软，因CEO马斯克宣布计划成立新政党“美国党”，目标聚焦2-3个参议院席位和8-10个众议院选区[7] - Wedbush分析师认为马斯克涉足政治与特斯拉股东利益相悖，独立政党在美国历史上成功率低，此举可能被视为对特斯拉的干扰和政治赌博[8][9] - William Blair将特斯拉评级从“跑赢大盘”下调至“与大盘持平”，主因共和党税收法案取消7500美元电动车税收抵免，可能影响需求并导致20亿美元监管信贷利润风险[10][11] 电信行业 - 美国银行恢复对AT&T、Verizon和T-Mobile US的覆盖研究，认为三大电信公司虽被视同质化，但各自在战略、并购、资本回报等方面有独特优势[14][15] - AT&T获“买入”评级，目标价32美元，其光纤战略被视为长期增长关键[15][16] - Verizon评级为“中性”，目标价45美元，短期面临有线电视公司竞争加剧导致的促销支出增加和利润率压力[16] - T-Mobile US评级为“中性”，目标价255美元，虽在用户增长领先但依赖该指标驱动盈利的模式使其更易受竞争冲击[16] 其他公司动态 - Constellation Brands获Jefferies上调至“买入”，因公司指引显示葡萄酒业务将扭亏为盈[12] - Piper Sandler将CrowdStrike评级从“增持”下调至“中性”，目标价维持505美元，认为短期缺乏显著提升业绩的催化剂[12][13] - Nvidia支持的CoreWeave以90亿美元全股票交易收购数据中心基础设施提供商Core Scientific，交易比例为每股Core Scientific股票兑换0.1235股CoreWeave A类普通股[13][14]

1Q25业绩表现 - 1Q25营收158.1亿元，Non-GAAP亏损4.3亿元，同环比均大幅收窄 [1] - 1Q25交付量94,008辆创季度新高，带动营收增长 [1] - 综合毛利率15.6%，同比+2.7ppt，环比+1.1ppt，汽车业务毛利率10.5% [1] - 研发费用19.8亿元，销管费用19.5亿元，政府补贴贡献5.4亿元 [1] - 自由现金流1Q25转正 [1] 产品与市场策略 - 2025款G6/G9已上市，Mona M03 Max将于5月28日上市，首搭15万元级全场景智能驾驶 [1] - 6月计划发布G7 SUV（25万元级），3Q发布新一代P7豪华轿跑（30万元级），4Q量产鲲鹏超级增程电动系列 [1] - 后续车型定价均在20万元以上，有望带动ASP和盈利能力环比改善 [1] AI生态与海外布局 - 第五代人形机器人计划2026年推出商用/工业级机型，搭载自研图灵AI芯片 [2] - 图灵AI芯片年内量产上车，适用于汽车、机器人和飞行汽车 [2] - 1Q海外销量同比增速370%+，新增40+海外门店 [2] - 2025年下半年启动G6/X9在印尼本地化生产，全年海外销量目标翻倍 [2] - 未来10年海外销量占比目标50% [2] 财务与估值 - 当前港/美股股价对应2025年1.6/1.8x P/S [2] - 维持港股目标价108港币（39%上行空间），美股目标价28美元（26%上行空间），对应2025年2.2x P/S [2]

财报核心信息回顾 - 总收入：2024年Q1达65.5亿元（同比+62%），2025E预期182.2亿元（同比+125%）[1] - 毛利率：2024年Q1提升至12.9%（同比+11.2pct），2025E预期15.4%[1] - 销量：2024年Q1交付2.18万辆（同比+58%），2025E预期10.34万辆[1] - 单车收入：2024年Q1为25.4万元（同比+31.6%），但2025E降至16.0万元[1] - 研发费用：2024年Q1为13.5亿元（占收入比21%），同比保持稳定[1] 运营里程碑 - Q1交付94,008台（同比+331%），居新势力品牌首位[2] - MONA M03上市8个月累计交付超10万台，登顶A级纯电轿车榜首[3] - P7+上市5个月产量突破5万台，2025款G6/G9首月交付7,500+台[3] 技术及产品规划 - AI技术：纯视觉智驾方案支持复杂城市场景，自研Turing芯片算力达主流车规芯片3–7倍，2024年完成流片[4] - 云端大模型：72B参数模型依托10,000 GPU集群，年内覆盖2亿公里路况数据[4] - 新品计划： - 5月28日推出MONA M03 Max（15万元级全场景智驾）[4] - 6月发布G7 SUV（25万元级）[5] - Q3推出新一代P7豪华轿跑（30万元级）[5] - Q4量产"鲲鹏"系列（纯电+增程双能）[5] 全球化战略 - Q1海外交付7,615辆，居中国中高端新能源出口榜首[6] - 新增40+海外门店，覆盖英国、欧洲及东南亚市场，目标3年内海外业务成增长主力[6] 盈利与增长展望 - 2025年Q4实现盈利目标[8] - 二季度推出5款升级/改款车型，三季度起新车型将推动交付量持续创新高[9] - 高价位新车型（如G7、P7）将优化产品组合毛利率[10] 研发与生态布局 - 第五代人形机器人搭载Turing芯片，计划2026年推出商用/工业级机型，构建"第三增长曲线"[7] - 鲲鹏电驱动系统将为未来产品线提供动力[9]