游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化，游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，反映 动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现，关注游戏ETF（159869）布局机会。 （文章来源：每日经济新闻） 12月11日，游戏板块午盘承压，游戏ETF（159869）小幅微跌近1%左右。持仓股中，富春股份、名臣 健康、奥飞娱乐等跌幅居前，仅巨人网络、光线传媒逆势走高。游戏ETF（159869）近5个交易日累 计"吸金"达2.29亿元，备受资金青睐，截至12月10日，产品规模达116.11亿元，助力投资者一键布局A 股游戏龙头。 12月11日，Sensor Tower数据显示，2025年11月前后头部手游普遍抓住万圣节、黑五与感恩节等关键节 假日窗口，通过高密度的运营活动有效撬动玩家消费，推动收入持续走高。11月，点点互动旗下两款主 打游戏Whiteout Survival和Kingshot凭借节日及特色活动持续领跑出海手游收入榜。Whiteout Survival通 过万圣节、感恩节及"霜龙暴君"联盟对抗活动，稳居收入榜首；Kingshot受益于"双十一"促销和感恩节 活动，位列第二。同时，柠檬微趣的Gos ...

行业趋势 - 2025年11月前后，头部手游普遍通过高密度的运营活动有效撬动玩家消费，推动收入持续走高，关键节假日窗口包括万圣节、黑五与感恩节 [1] 公司及产品表现 - 点点互动的龙头产品《Whiteout Survival》和《Kingshot》继续强势包揽2025年11月出海手游收入榜冠亚军 [1] - 《Whiteout Survival》凭借10月末的万圣节活动、11月下旬的感恩节活动以及期间的“霜龙暴君Frostdragon Tyrant”联盟对抗活动，持续点燃全球玩家热情，稳稳锁定11月收入榜冠军席位 [1] - 《Kingshot》在“双十一”促销活动“Double 11 Choice Packs Await!”以及感恩节活动的强势带动下，稳居收入榜第2名 [1] - 柠檬微趣的《Gossip Harbor》通过上线的感恩节活动“Turkey-tastic Times”以及新年卡牌收集活动“As The Clock Turn”，持续为玩家带来全新体验，使得游戏保持稳定的收入增长，再度蝉联收入榜季军，并稳居全球合成赛道收入之冠 [1]

2025年11月全球手游收入榜核心观点 - 2025年11月全球手游市场收入格局出现显著变化，《LastWar》虽环比下滑但仍凭借《王者荣耀》的大幅下滑而登顶收入榜冠军 [1] - 11月榜单头部多款游戏收入普遍环比下降，呈现季节性疲软或从前期高点回落的态势 [1][2] - 部分游戏如《Candy Crush Saga》、《崩坏：星穹铁道》及《Delta Force》在11月实现环比收入增长，表现亮眼 [4][6] 收入榜前十名游戏表现 - **《LastWar》**：11月收入约1.15亿美元，较10月的约1.29亿美元环比下降，是自2024年8月以来最弱收入月份，但其收入走势呈现尖峰化，曾在2024年12月和2025年7月出现超1.5亿美元的峰值 [1] - **《Roblox》**：11月收入约1.12亿美元，环比下降，录得自5月以来最低月收入，预期12月学生假期将推动收入上涨，但难以达到暑期由热门内容推动的约1.6亿美元峰值 [1] - **《Monopoly Go》**：11月收入约1.11亿美元，环比下降并创自5月以来最低月收入，此数据仅统计苹果和谷歌商店内购，其Scopely网页商店收入规模可观但未计入 [2] - **《Whiteout Survival》(无尽冬日)**：11月收入约1.04亿美元，环比基本持平，但明显低于春夏时期的约1.2亿美元水平 [2] - **《Royal Match》**：11月收入稳定在1.01亿美元，但整体低于年初水平（如1月与3月收入均超1.3亿美元） [2] - **《王者荣耀》**：11月收入大幅下滑至8160万美元，而10月收入超1.34亿美元，其下滑导致其他游戏排名顺位上升，收入波动与当月新皮肤推出数量相关 [2][3] - **《Candy Crush Saga》**：11月收入再次上涨至8110万美元，重回典型的8000–8500万美元区间 [4] - **《Kingshot》(奔奔王国)**：增长趋势持续但缓慢，自8月以来每月稳定增加数百万美元，11月收入约6780万美元 [4] - **《Gossip Harbor》(柠檬微趣)**：收入持续稳步上涨，连续第二个月突破6000万美元，11月收入6300万美元，悄悄站稳前十 [4] - **《Delta Force》(三角洲行动，腾讯)**：收入曲线起伏明显，11月收入5500万美元，较10月的4800万美元有所增加，成功跻身前十 [4] 收入榜第11至20名游戏表现 - **《皇室战争》(Supercell)**：11月收入5180万美元，环比下降，似乎已走过强劲的收入反弹期（今年8月和9月收入约6800万美元） [5][6] - **《金币大师》(Moon Active)**：11月收入5040万美元 [5] - **《崩坏：星穹铁道》(米哈游)**：11月收入4810万美元，相比10月的1750万美元大幅上涨，排名飙升24位 [5][6] - **《Pokémon Go》(Niantic/Scopely)**：11月收入4750万美元 [5] - **《PUBG Mobile》(腾讯)**：11月收入4730万美元 [5] - **《Last Z: Survival Shooter》(Florere Game)**：11月收入4270万美元 [5] - **《Pokémon TCG Pocket》(The Pokémon Company)**：11月收入3810万美元 [5] - **《梦想小镇》(Playrix)**：11月收入3460万美元 [5] - **《Royal Kingdom》(Dream Games)**：11月收入3030万美元 [5] - **《梦幻花园》(Playrix)**：11月收入3010万美元 [5] - 第11至20位整体表现较为稳定 [6] 榜单其他变动与亮点 - **《eFootball》**：环比上升5位至第21名，11月收入接近3000万美元 [6] - **《部落冲突》**：排名飙升11位，11月收入超过2500万美元，相比其全年大部分月份约2000万美元的水平有显著增长 [6] - **《Maple Story: Idle RPG》(Nexon)**：首次进入榜单即获得2220万美元收入，排名第31名 [7]

出海休闲手游市场整体增长 - 2025年前9个月有至少8款出海休闲手游流水同比增幅超过1000万美元，占据相关榜单约一半席位[1] - 若以全年为单位对比，2025年实际增幅可能比当前基于前9个月数据的对比结果更大[1] - 2025年Q1-Q3流水增幅超过1500万美元（约合1.07亿人民币）的休闲产品有18款[3] 各品类游戏增长表现 - 合成类游戏增长最为明显，上榜数量多于三消游戏，且增幅前5名中占据第1和第4名[12] - 消除类和合成类游戏的流水增幅远大于混合休闲类产品[12] - 2025年前三季度流水增幅超过1亿美元的产品有2款，分别是Merge-2游戏《Gossip Harbor》（增幅2.4487亿美元，同比增长240%）和三消游戏《Royal Kingdom》（增幅1.4761亿美元，同比增长2481%）[5][12] - 排名最高的混合休闲产品《Color Block Jam》增幅约为8500万美元，排名第3[12] 厂商地域分布与特点 - 增长榜18款产品中，有8款来自中国厂商，7款来自土耳其厂商，2款来自越南厂商[13] - 中国厂商擅长三消和合成类游戏，土耳其厂商产品线全面覆盖三消、合成和混合休闲，越南厂商则主打混合休闲[15] - 包括King、Playrix、Metacore在内的老牌欧美休闲大厂无产品上榜，显示其头部产品流水趋稳且新品接力落后[16] - 以SLG著称的点点互动旗下两款休闲产品《Tasty Travels》和《Truck Star》上榜，显示重度游戏厂商已掌握休闲游戏开发运营策略[15] 产品生命周期与增长驱动 - 绝大部分上榜产品首次上线时间集中在2021年11月至2024年7月，上线时间至少超过1年，仅1款产品于2025年1月正式上线[10][17] - 休闲产品跑出大流水大部分需要1-2年左右的调优过程[17] - 大部分出海产品流水增长主要通过提高付费用户转化率和找回老用户实现，而非直接拉新，《Gossip Harbor》是唯一同期下载量增幅超1000万次的出海产品[18] 日本市场成为关键增长点 - 2025年日本市场进入大部分头部出海休闲产品的前三大市场，尤其对流水增幅最大的4款出海产品贡献显著[22] - 《Gossip Harbor》2025年9月在日本市场月流水已超过730万美元，可跻身日本市场畅销榜头部[24] - 日本市场成功关键在于高情感共鸣的广告素材，如采用精美3D动画讲述“苦情”故事，以及本土化的沟通策略[28][30] 土耳其厂商成功因素 - 土耳其厂商新品活力强，除长红爆款外，过去三个季度内有多款新品跑出成绩，覆盖三消、合成和混合休闲品类[35] - 成功源于对玩法创意的引入和成熟的数值设计思路，以《Color Block Jam》为例，其在保留核心机制的同时结合了传统休闲游戏的数值控制经验[37]

全球手游市场格局 - 2025年10月共32家中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金20.1亿美元，占全球TOP100手游发行商收入的35.6% [1] - 腾讯蝉联10月全球手游发行商收入冠军，点点互动收入环比增长6%，稳居全球手游发行商收入榜亚军 [1] 头部发行商表现 - 腾讯旗下《王者荣耀》10月收入劲增32%，S41赛季活动和十周年庆典活动提升了玩家参与度和消费热情，使游戏收入达到新高峰 [2] - 点点互动在《Whiteout Survival》稳健表现及新游《Kingshot》、《Tasty Travels: Merge Game》带动下收入环比增长6% [5] - 柠檬微趣收入环比增长12%创历史新高，同比激增165%，稳居收入榜第4名，《Gossip Harbor》和《Flambé: Merge & Cook》等合成手游收入增长强劲 [5] - Florere Game收入环比增长16%跃居第5名，《Last Z: Survival Shooter》和《Dark War Survival》累计收入分别达3.1亿美元和3.5亿美元 [5] 新兴与增长型发行商 - 悠星网络收入环比激增54%跻身第9名，《明日方舟》收入上涨43%，《雀魂》因与《银魂》联动收入激增145%，新游《Stella Sora》全球上线带来可观增长 [6] - 心动网络全球收入显著上涨30%排名提升至第22名，《Etheria: Restart》收入环比激增86%，《火炬之光：无限》因新赛季收入暴增632% [6] - 入围全球收入TOP100的中国手游发行商还包括冰川网络和Mattel163等共32家厂商 [7] 重点游戏产品表现 - 腾讯《王者荣耀》、《三角洲行动》稳居中国App Store手游收入榜冠亚军 [7] - 《无尽冬日》10月1日至8日中国iOS收入环比激增60%，全月收入提升9%排名升至第3名，中国iOS累计收入突破6亿美元占全球总收入的16.7% [9] - 米哈游《原神》因新版本"空月之歌·复演"上线，10月收入环比上涨46%跻身中国收入榜第13名 [9] - 《我的花园世界》10月收入再次上涨43%首次进入中国App Store手游收入榜前20名 [9]

市场表现与用户数据 - 游戏《我的花园世界》在国庆假期前登顶微信小游戏人气榜，并霸榜长达16天 [1] - 该游戏于8月初上线App端，在iOS畅销榜上从百名开外一度闯进前20，并于10月21日首次进入iOS游戏畅销Top10，排名第8 [3][4] - 根据QuestMobile报告，游戏月活跃用户规模达到319万，位列近一年新上线游戏APP月活规模TOP10 [6] - 截至10月6日，游戏单iOS平台收入（扣除平台分成后）已达到5843万元 [10] 游戏玩法与设计特色 - 游戏以“轻松休闲”为特色，开篇采用“狗血抽象”的剧情故事，呈现“女主逆袭”的女频短剧风格，旨在与女性玩家建立情感共鸣 [13][15] - 核心玩法为传统怀旧的种植类模拟经营，类似《QQ农场》，但进行了简化，例如首次种植浇水后即可立即收获，减少玩家时间成本 [18] - 游戏加入了花朵“养成系统”，升级花朵可增加收获次数并减少间隔时间，同时该系统也作为“图鉴”满足玩家的收集喜好 [20] - 游戏构建了“种植→收获→完成订单→获取新花朵/升级→继续种植”的核心循环体验 [24] - 社交玩法包括经典的“偷菜”机制（每日可从好友花田偷花10次）以及“公会”玩法，旨在增加用户粘性 [24][26] 商业化模式与营销活动 - 游戏商业化程度较高，设置了包括VIP（提供一键播种/浇水/偷花等自动功能）、小额限购礼包、抽奖（无保底机制，最高稀有物品出货率0.1%）在内的多种付费点 [29][31][33] - 密集的氪金内容（如VIP、免广告、通行证、累计充值礼包）是导致游戏在好游快爆（评分6.7）和TapTap（评分5.4）评分不高的主要原因 [8][35] - 游戏通过“种花领实体花束”营销活动成功出圈，玩家在游戏中收获鲜花即有机会兑换实体鲜花，该活动在社交媒体引发广泛传播 [36][38] - 买量策略集中，微信小游戏版本于9月底上线，买量投放集中在9月25日后，旨在抢占国庆黄金期流量 [40][41] 行业趋势与启示 - 游戏的成功展示了“短剧情＋模拟经营＋线下活动”这一细化赛道的潜力，为小团队避开主流竞争提供了差异化思路 [42] - 女性玩家已成为小游戏市场的重要增长动力，例如抖音小游戏大盘用户中女性占比达43% [45] - 针对女性用户的商业化路径更侧重外观和情感性内容（如装扮、家居、宠物），强调长线陪伴而非重度“逼氪” [47] - 公司采用AI辅助美术、复用成熟社交玩法框架以压缩成本，并将资源聚焦于核心宣传点（如送真花活动），是有效的资源集中打法 [42]

中国游戏出海整体态势 - 2025年第三季度中国游戏出海整体保持强劲势头，头部与腰部厂商纷纷在海外刷新战绩[1] - 出海游戏市场已成为红海，产品长线运营是所有厂商面临的长期考验[1] 出海常青榜概况 - 2025年第三季度有25款游戏入围《出海常青榜》，数量与上半年持平[1] - 入围游戏海外上线时间均超过3年且海外双端预估收入位居Top50[1][3] - 25款手游第三季度海外双端预估收入累计达9.08亿美元，约合人民币64.78亿元[6] - 其中7款手游海外双端月均预估收入超过人民币1亿元[6] - 悠星网络有3款游戏入围，网易、壳木游戏、IGG、新创娱游各有2款游戏入围，呈现中小厂商与大厂并肩出海格局[6] 出海常青榜头部产品表现 - 《Gossip Harbor》位居榜首，第三季度海外双端预估收入1.41亿美元（约10.05亿元），是柠檬微趣旗下女性向剧情合成手游，上线三年凭借强剧情驱动与高频内容运营维持合成品类领先地位[6][7] - 《PUBG MOBILE》排名第二，收入1.1亿美元（约7.87亿元），上线七年多通过版本更新和主题玩法带动老用户回流和付费增长[6][7] - 《原神》排名第三，收入6793.78万美元（约4.84亿元），通过五周年庆版本更新实现爆发[6][7] - 《Age of Origins》收入5959.24万美元（约4.25亿元），壳木游戏通过高频率版本更新和新增系统强化策略体验[8] - 《Puzzles & Survival》收入5389.46万美元（约3.84亿元），三七互娱通过五周年庆和七夕文化主题版本增强用户粘性[8][9] 出海潜力常青榜概况 - 2025年第三季度有15款游戏入围《出海潜力常青榜》，数量较上半年增加1款，较一季度增加3款[10] - 入围游戏海外上线时间在1年至3年之间且海外双端预估收入位居Top50[1][4] - Century Games有3款游戏入围表现亮眼，米哈游有2款游戏入围，腾讯、三七互娱等厂商各有1款游戏入围[10] 出海潜力常青榜头部产品表现 - 《Whiteout Survival》位居榜首，第三季度海外双端预估收入2.79亿美元（约19.91亿元），通过多次内容更新使全球市场热度持续上涨[4][11] - 《崩坏：星穹铁道》排名第二，收入1.33亿美元（约9.49亿元），实现"月更"围绕新角色和系统优化展开[4][11] - 《Top Heroes》排名第三，收入8947.73万美元（约6.38亿元），三季度更新17个版本包括新玩法和系统[4][11] - 《Dark War: Survival》收入7186.55万美元（约5.12亿元），《胜利女神:妮姬》收入7100.86万美元（约5.06亿元），《恋与深空》收入5159.36万美元（约3.68亿元）[4][12] 行业趋势与策略 - 厂商在玩法层面推行"融合化"，用超休闲方式聚拢泛用户，用复合玩法留存用户，再用中重度方法变现[13] - 变现端按国别差异灵活组合IAA与IAP，发行上纳入亚太、拉美、中东非洲等新兴市场形成多元区域打法[13] - 全球化运营核心是在每个地区做深度本地化，采用"数据驱动+AI"的精细化方案降本增效[13] - 三七互娱走多元化和精品化路线，不断迭代题材和玩法，精准把握用户需求并植入中国文化元素[9] - Century Games除深耕SLG领域外，推出模拟经营类和卡牌类游戏丰富产品线[13]

全球手游收入榜排名 - 腾讯《王者荣耀》以1.43亿美元月收入位居榜首，环比下降4000万美元[1][2] - 《Whiteout Survival》和《LastWar》分别以1.28亿美元和1.27亿美元位列第二、第三，差距仅60万美元[1][2] - 《Royal Match》以1.17亿美元排名第四，为2024年6月以来首次跌破1.2亿美元[1][3] - 《Monopoly Go》连续第三个月稳定在1亿美元左右，《糖果传奇》跌破1亿美元关口[1][3] - 《Pokémon Go》因活动推动收入增长至6200万美元，而《Pokémon TCG Pocket》下滑至5600万美元[1][4] 收入变化趋势 - 《和平精英》收入从1.2亿美元降至9400万美元，结束前五个月1.15亿美元以上的表现[3] - 《原神》收入从2800万美元跃升至4900万美元，排名上升12位[5][6] - 《崩坏：星穹铁道》收入从3800万美元下降至1900万美元[6] - 《Gossip Harbor》收入持续攀升至4400万美元创新高[6] - 《Roblox》iOS端收入持续暴跌，Google Play端维持在4000万美元[6] 新兴与复苏游戏表现 - 《Kingshot》收入达3700万美元，排名上升13位[7] - 《皇室战争》收入约3500万美元，排名上升9位，创2021年12月以来最佳[7] - 《绝区零》收入环比增长超三倍，排名飙升71位[7] - 《鸣潮》收入增加约1000万美元，排名上升15位[7] - 《荒野乱斗》收入从4000万美元降至2500万美元[7] - 《Royal Kingdom》收入增长至略低于2500万美元，排名上升13位[7] - 新上榜《影之诗：超凡世界》收入2200万美元，主要来自日本市场[7]

中国手游出海收入与增长表现 - 点点互动《Whiteout Survival》稳居5月出海手游收入榜第一名 [2] - 柠檬微趣《Gossip Harbor》5月收入环比增长8%，同比大涨254%，跃居收入榜TOP2 [2][8] - 点点互动SLG新游《Kingshot》上线三个月即跻身收入榜TOP5 [2][37] - 益世界《Lands of Jail》5月收入激增68%，首次入围收入榜第26名 [2][41] - 《恋与深空》5月海外收入环比增长24%，全球累计收入达6.5亿美元（约46.67亿人民币） [21] - 《原神》5月海外收入激增57%，位列出海手游收入榜第11名 [29] - 《鸣潮》2.3版本推动收入增长，跻身增长榜第4名 [31][33] 女性向游戏市场表现 - 柠檬微趣《Gossip Harbor》预估月流水达3600万美元（约2.6亿人民币），《Seaside Escape》月流水超1600万美元（约1.15亿人民币） [10] - 柠檬微趣新游《Flambé: Merge & Cook》4-5月收入连续增长306%和286%，入围增长榜第17名 [13] - 点点互动《Tasty Travels: Merge Game》5月收入环比激增74%，同比达66倍，首次跻身增长榜第19名 [15] - 女性向游戏海外市场收入份额不断提升，《恋与深空》5月海外收入占比达52% [21] 新游表现与市场突破 - 腾讯《Delta Force》5月全球收入同比提升36%，环比增长108%，收入逼近3000万美元（约2.15亿人民币） [25] - 《Delta Force》上线首四日注册用户数突破千万，登顶169个国家App Store免费榜 [23] - 库洛游戏《鸣潮》2.4版本创下一年来最好成绩，在日本、韩国、中国港台登顶畅销榜 [33] - 点点互动《Kingshot》上线三个月累计吸金突破7500万美元（约5.38亿人民币） [37] 品类创新与差异化策略 - SLG品类呈现多元化创新，《Kingshot》采用轻度放置塔防玩法吸引轻度用户 [35] - 益世界《Lands of Jail》以"监狱"题材+"SLG+模拟经营"玩法打开市场 [39] - 合成类手游通过题材融合（如美食烹饪、餐厅经营）实现差异化竞争 [10][15] - 二次元品类通过版本更新与角色卡池持续拉动收入增长 [29][31]

手游发行商表现 - 点点互动《Kingshot》5月收入环比翻倍，上线三个月累计收入突破7500万美元，跻身出海手游收入榜第5名 [3] - 叠纸网络《恋与深空》5月海外收入环比增长24%，全球累计收入达6.5亿美元，海外市场收入占比提升至52% [3] - 益世界《Lands of Jail》5月收入激增68%，首次入围出海手游收入榜第26名 [4] - 米哈游《原神》5月海外收入激增57%，跃居出海手游收入增长榜第2名 [5] - 腾讯《三角洲行动》国际版5月收入环比增长108%，全球移动端收入同比提升36%至近3000万美元 [7] - 柠檬微趣《Flambé: Merge & Cook》5月收入连续增长286%，首次入围增长榜第17名 [7] - 点点互动《Tasty Travels: Merge Game》5月收入环比激增74%，同比达66倍，首次跻身增长榜第19名 [8] 手游下载表现 - Hungry Studio《Block Blast!》蝉联出海及全球手游下载榜冠军 [9] - 腾讯《三角洲行动》国际版5月海外下载量增长21%，跃居下载榜第2名 [11] - 沐瞳科技《Mobile Legends: Bang Bang》5月下载量上涨50%，跃居下载榜第3名 [11] 游戏内容更新与市场表现 - 《恋与深空》4月末推出新版本「春天对花所做的事」，带动5月收入增长 [3] - 《原神》5月推出5.6版本「悖理」，激发玩家热情 [5] - 《Mobile Legends: Bang Bang》5月开启与《火影忍者》联动活动 [11] 细分品类表现 - 策略类：点点互动《Kingshot》和益世界《Lands of Jail》表现突出 [3][4] - 合成类：柠檬微趣《Flambé: Merge & Cook》和点点互动《Tasty Travels: Merge Game》增长显著 [7][8] - 女性向：叠纸网络《恋与深空》在互动叙事赛道表现优异 [3]