字节跳动Seedance2.0模型发布与市场反响 - 字节跳动于2026年2月7日开始小范围内测新一代AI视频生成模型Seedance2.0，其“文本生成多镜头电影级视频”的能力被业界称为“导演级AI” [1][3] - 该模型支持多模态参考与高效创作，可同时上传最多12个参考文件（图片、视频、音频），并自动学习复刻画面构图、角色特征、动作风格和镜头语言 [3] - 模型核心突破在于将AI生成与后期编辑融合，用户可直接修改不满意部分，并支持自动生成适配的背景音乐与音效 [3] Seedance2.0的核心技术能力 - 模型具备自运镜和分运镜能力，支持分镜图直接生成视频，并能在多个镜头中保持角色一致性、灯光连贯性和风格统一 [4] - 在复杂叙事、打斗镜头、短剧生成等场景表现优异，对物理规则的遵循以及转场和人物一致性方面的细节处理获得内容创作者好评 [3][4] - 模型支持首尾帧、视频片段及音频综合参考，能精准复刻运镜逻辑、动作细节与音乐氛围 [3] AI视频模型引发的资本市场热潮 - 2026年2月9日，A股文化传媒板块当天上涨4.79%，领涨所有行业板块，个股如荣信文化、中文在线、海看股份、捷成股份股价收获涨停板 [6] - 2月10日，中文在线股价收于42.34元，较前一日收盘上涨20%并涨停，阅文集团收盘价43.58港元，较前一日收盘价上涨15.4% [1][6] - 市场分析认为，Seedance2.0的火爆为传媒板块注入了新的增长逻辑 [6] 全球AI视频赛道竞争格局 - 海外市场有OpenAI的Sora、Runway的Gen-3、xAI的Grok Imagin1.0（支持10秒720P视频）等模型持续迭代 [1][7] - 国内市场除Seedance2.0外，还有快手的“可灵”3.0系列、生数科技的“Vidu”（在权威测试中排名中国第一全球第二）、Mini-Max的“Hailuo”等竞品激烈角逐 [1][8] - 行业观点认为，中国AI视频模型与海外几乎同时起步，且在多种能力上比海外同行有过之而无不及，很难简单评价孰强孰弱 [8] AI视频模型的应用前景与行业影响 - 视频生成模型用量巨大，成本方面，据创作者透露，一个3秒480P视频约0.3元，720P的3秒视频近1元 [5] - 字节跳动上一代模型Seedance1.0 pro的收费为每千token 0.01元，每生成一条5秒1080P视频3.67元 [6] - 行业布局思路正从视频内容生产迈向世界模型，旨在为未来内容创作、数字人、自动驾驶机器人等场景提供技术底座，长视频生成成为核心方向 [8][9] 技术发展伴随的数据与版权隐忧 - 有创作者测试发现，模型仅凭一张人脸照片就能生成高度相似的声音，并“脑补”出未展示过的场景视角 [7] - 针对用户反馈，字节跳动平台运营人员于2月9日表示，Seedance2.0目前暂不支持输入真人图片或视频作为主体参考，正在进行紧急优化 [7] - 技术进步引发了如何在技术创新与数据合规、版权保护之间找到平衡的行业思考 [7]

Seedance 2.0模型发布与市场反应 - 字节跳动于2026年2月7日开始小范围内测新一代AI视频生成模型Seedance 2.0，其“文本生成多镜头电影级视频”的能力被业界称为“导演级AI” [3][5] - 该模型支持同时上传最多12个多模态参考文件（图片、视频、音频），能自动学习并复刻画面构图、角色特征、动作风格和镜头语言，支持分镜图直接生成视频，并在多个镜头中保持角色一致性、灯光连贯性和风格统一 [5] - 模型核心突破在于将AI生成与后期编辑融合，用户可直接修改不满意部分，并支持自动生成适配的背景音乐与音效，以及多种语言和指定歌曲歌词输入 [5] 资本市场对AI视频热潮的反应 - 2026年2月9日，A股文化传媒板块当天上涨4.79%，领涨所有行业板块，个股如荣信文化、中文在线、海看股份、捷成股份股价收获涨停板 [7] - 2月10日，中文在线股价收于42.34元，较前一日收盘价上涨20%并继续涨停，阅文集团收盘价43.58港元，较前一日收盘价上涨15.4% [3][9] - 市场分析认为，传媒板块上涨有春节档预期等多重因素，但Seedance 2.0的火爆为市场注入了新的增长逻辑 [8] 全球AI视频模型竞争格局 - 海外市场有OpenAI的Sora、Runway的Gen-3持续迭代，xAI的Grok Imagin 1.0版本全面上线，支持文生视频、图生视频，单次生成时长10秒，分辨率为720P [3][11] - 国内市场除Seedance 2.0外，快手“可灵”3.0系列模型支持最长15秒连续生成，截至2025年12月已拥有超过6000万创作者，生成超过6亿个视频，服务超过3万家企业用户，年化收入运行率2.4亿美元 [12] - 生数科技“Vidu Q3”在国际权威AI基准测试机构Artificial Analysis榜单中排名中国第一、全球第二，支持16秒音视频、音画同出、多人对话 [12] - 行业观点认为，中国视频模型与海外同行几乎同时起步，在Sora之后，中国各个视频模型的各种能力比海外同行有过之而无不及，评价标准高度场景化，很难简单比较强弱 [13] AI视频模型的技术进步与成本 - 体验者指出，Seedance 2.0在转场、人物一致性及对物理规则的遵循方面表现惊艳，解决了以往视频生成中的细节问题 [6] - 从成本角度看，视频模型用量大，一个3秒480P的视频生成成本约0.3元，720P的3秒视频成本接近1元，而字节跳动上一代模型Seedance1.0 pro每生成一条5秒的1080P视频成本为3.67元 [7] - Runway为证明其Gen 4.5模型生成视频的逼真度，进行了一项1000人参与的调查，只有约一半的人能分辨出模型生成视频与真实视频的区别 [13] 行业发展的潜在问题与应对 - 有创作者测试发现，模型仅凭一张人脸照片就能生成高度相似的声音，并“脑补”出从未展示过的场景视角，引发数据合规与版权边界担忧 [3][10] - 针对用户反馈，字节跳动于2月9日在其创作者社群中宣布，Seedance 2.0目前暂不支持输入真人图片或视频作为主体参考，正在进行紧急优化 [10] - 专家指出，AI的进步不会因争议停下，但当前阶段，由于声音和视频具有更强的个人与场景特定性，数据使用的责任与边界问题更加凸显 [11] AI视频模型的长期愿景与应用拓展 - 行业参与者布局思路各异，例如美团发布LongCat-Video模型，其整体思路是从视频内容生产逐步迈向世界模型，期望通过视频生成任务压缩物理世界知识，为未来内容创作、新型娱乐交互、自动驾驶机器人等场景提供技术底座，并将长视频生成作为核心方向 [13] - 未来，视频生成不仅服务于内容创作，更将成为模拟物理世界的重要载体，赛道竞争将不再局限于“谁能生成更逼真的画面” [13] - 中国独立电影制作人已开始大量使用Seedance 2.0制作电影，AI视频模型在创作者端掀起的热情与资本市场活跃形成情绪共振 [7]

涉及行业与公司 * **行业**：中国互联网行业、人工智能（AI）行业，特别是AI模型实验室（AI Labs）[1] * **主要分析对象**：两家新近上市的中国AI模型实验室——Minimax（未覆盖）和Z.ai（又称智谱AI、知识图谱）[1][11] * **其他提及公司**： * **中国互联网平台**：腾讯、阿里巴巴、字节跳动、百度、网易、京东、美团、拼多多、快手、B站、携程、贝壳等[6][7][8][9][50][58] * **国际AI公司**：OpenAI、Anthropic、Google、xAI、DeepSeek、Character.ai等[2][12][30][49] * **云/算力供应商**：阿里云（Alicloud）[4][54][57] 核心观点与论据 * **AI模型实验室的首次财务透视**：Minimax和Z.ai的IPO为公开市场投资者提供了首次深入了解AI模型实验室运营状况和财务状况的机会[1][11] * **模型能力与快速迭代是关键**：两家公司均为“模型即产品”公司，其模型（如Z.ai GLM-4.7和Minimax M2.1）在全球基准测试中排名靠前（分别为第七和第十一名）[12][28] OpenAI曾点名认可Z.ai在模型开发上取得“显著进展”[2][12] 模型性能的持续迭代和更低的token成本是它们在国内及海外发展的强大组合[2][7] * **迥异的商业模式与战略路径**： * **Minimax**：最初聚焦消费级应用（AI聊天机器人Talkie/Xingye和AI视频生成Hailuo），现已转向企业级开放平台业务[3][14] 其2025年9个月营收的73%来自海外，海外扩张是战略核心[14][25] 2025年9个月，其AI原生产品毛利率为4.7%，而企业级开放平台业务的毛利率高达69.4%[64][65] * **Z.ai**：始终专注于企业市场和开发者，具有深厚的学术背景（与清华大学联系紧密）[17] 其2025年上半年营收的85%来自本地部署，其中88%来自国内客户，海外业务于2024年才起步[17][18] 截至2025年上半年，拥有8000家企业客户，但前五大客户贡献了40%的营收[19] 集团层面毛利率在2024年和2025年上半年分别为56.3%和50.0%[66] * **转向企业市场是必然趋势**：随着AI能力从聊天转向“做事”，构建围绕个人AI助手的社会和交易生态系统变得与底层模型能力同等重要，这使得拥有成熟用户习惯和庞大交易生态的大型互联网平台在消费级AI领域占据优势[3][50] 因此，像Minimax这样的公司转向企业市场是必然选择[3][49] 相比之下，Z.ai一直专注于企业市场，并强调编码等特定用例[51] * **财务可持续性与盈利路径**： * 短期内，模型迭代能力和应用层参与度比亏损和现金消耗更重要[4] * 关键业务板块60-70%的毛利率和相对稳健的资产负债表为可持续性提供了保障[4] * 实现盈亏平衡的关键在于能否在（1）计算成本和（2）研发支出上获得杠杆效应[53] 管理层设定的盈亏平衡营收目标大约在5亿至10亿美元之间[54] * 云托管和计算成本占营收比重很大，例如Minimax的云托管成本在2024年和2025年9个月分别占营收的85.1%和71.1%[67] * 研发支出巨大且增长迅速，Minimax和Z.ai在2025年9个月/上半年的研发支出同比分别增长30.0%和85.6%[68] 在相应报告期内，研发费用占营收的比例分别高达337%和835%[69] * **对中国互联网行业的投资启示**： * 总体上看好中国互联网公司在AI领域保持快速跟随者地位以及持续赢得海外市场份额的能力[7] * **首选标的**：腾讯和阿里巴巴[8] * **腾讯**：近期因AI聊天机器人开发速度引发的市场情绪导致估值下调，这提供了积累机会 公司在游戏和广告领域的AI货币化已非常成功[8] * **阿里巴巴**：投资者因其AI相关努力给予回报，但需对近期关于其芯片业务（T-head）潜在分拆的兴奋情绪保持理性视角 集团层面的市盈率倍数可能构成估值约束[8] * AI模型实验室计划大幅增加研发（即训练）支出，这支持了对阿里云作为国内GPU计算关键供应商的看多观点[4][57] 其他重要内容 * **市场情绪与估值**：Minimax和Z.ai的IPO提振了中国AI市场情绪，自2026年1月8日和9日分别上市以来，股价分别上涨了101%和196%，市值达到132亿美元和196亿美元[11][22] 这让人联想到过去几轮中国科技初创公司上市潮（如2018-2020年的电动汽车初创公司、2024年的自动驾驶公司）[5][55] 投资者普遍使用市销率（Price-to-ARR）倍数进行估值，但对此方法需保持谨慎[5][55] * **高频数据与市场竞争格局**： * **国内AI应用日活跃用户（DAU）**：字节跳动的豆包是明确的市场领导者，2026年1月初DAU达7500万；DeepSeek以2700万DAU排名第二；腾讯的元宝和阿里巴巴的通义千问分别为700万和500万DAU；Minimax的App在国内市场份额较小[96][103] * **AI伴侣应用**：在国内，字节跳动的“猫箱”在2025年11月超越“星野”，12月DAU达130万，而“星野”为80万 在全球（除中国），Character.ai是类别领导者，12月DAU为860万，但用户增长自2025年7月达到约1000万峰值后相对停滞[97][111] * **AI视频生成应用**：在国内，字节跳动的Dreamina是明确领导者，DAU为110万；Kling以约4.5万DAU位居第二；Hailuo AI更小，约1.5万DAU 在全球（除中国），OpenAI的Sora拥有最大的用户群，DAU接近240万[98][117] * **竞争与挑战**： * 国内消费级AI市场由腾讯、阿里巴巴、字节跳动等大型互联网平台主导，它们正将智能体AI服务嵌入现有生态系统[50][59] * 价格竞争存在，例如字节跳动被提及为导致Z.ai在2025年上半年云端部署毛利率下降的原因之一[54][66] * 企业软件货币化在中国面临长期挑战[13][51] Z.ai被列入美国BIS实体清单可能对其海外业务构成阻碍[51] * **增长与财务数据**： * **营收增长**：Z.ai和Minimax在最近报告期（分别为2025年上半年和2025年9个月）的营收同比增长分别为325%和175%[12] 预计Z.ai在2025年全年营收规模略高于Minimax[63][70] * **Minimax收入结构演变**：2024年，Talkie/Xingye（AI聊天机器人）贡献了64%的营收；到2025年9个月，消费级应用（Talkie/Xingye + Hailuo）占营收的71%，企业级应用占29%[14][64] * **Z.ai客户行业分布**：2025年上半年，32%的营收来自互联网和科技公司，其中包括许多大型互联网平台[20]

文章核心观点 - 国内AI大模型公司正加速通过港股上市以应对巨大的资金压力 其商业模式与技术路径已出现明显分化 以智谱华章和MiniMax为代表 分别深耕To B/To G市场和全球化To C市场 尽管中国AI核心资产在资本市场的估值约为海外龙头的1/100 但这标志着中国AI产业已进入可被全球资本衡量的新阶段 其上市为行业提供了重新定价的窗口 [2][3][4][6][21][22][23] 国内AI公司上市潮与资金压力 - 2025年12月 国产GPU公司摩尔线程和沐曦股份在A股上市 刷新了首日涨幅纪录与打新收益天花板 [2] - 2025年12月17日 智谱华章和MiniMax通过港交所上市聆讯 2026年1月2日 壁仞科技在港股挂牌 首日收涨75% [2][3] - 智谱华章原计划在A股科创板上市 但因资金压力和盈利能力等因素转向港股 利用18C特专科技企业上市机制加速IPO进程 [4][5] - 大模型训练成本高昂 商业化难度大 智谱AI在2025年上半年算力成本高达11亿人民币 MiniMax在2025年前九个月算力成本约10亿人民币 [6] - 两家公司收入规模远不足以覆盖开支 智谱2025年上半年收入1.9亿人民币 亏损23.51亿元 亏损率达1232% MiniMax 2025年前九个月收入5343.7万美元 亏损5.12亿美元 亏损率达958.2% [6] - 从财务数据看 大模型公司上市的需求比市场对它们的需求更为迫切 [7] 商业模式对比：智谱华章 vs. MiniMax - 市场定位差异显著 智谱华章定位为“中国领先的人工智能公司” 专注于国内市场 MiniMax定位为“全球化的AI大模型公司” 主战场在海外 [10] - 智谱华章2025年上半年海外收入占比仅约5.1% MiniMax从创立之初即采取原生全球化战略 第一个用户和付费用户均来自海外 [10] - 业务构成上 智谱华章代表To B模式 企业、政府等机构客户占绝大多数 个人用户收入可忽略不计 MiniMax代表To C模式 其AI原生产品收入占71.1% 其中订阅服务占42.1% 广告及其他C端变现占约29.2% B端收入占28.7% [10] - 风险关注点不同 智谱华章担忧“大客户流失”和“政企预算削减” MiniMax担忧“用户留存率”和“海外版权诉讼” [11] - 智谱华章具有深厚国资基因 获得多地政府国资平台战略投资 深度嵌入国家及地方人工智能产业政策体系 例如在2025年3月获得杭州、珠海、成都三地国资平台合计18亿元人民币投资 [12] - MiniMax选择海外市场因其用户更看重产品本身 愿意持续付费且留存率高 其产品从设计之初就是多语言、多文化语境 [12] To B与To C市场的不同特征 - To B市场（企业级与政企）中 大模型是需要深度定制的基础设施 客户关注数据可控、部署安全、交付稳定和服务可持续 呈现高客单价、长交付周期、强定制化特征 [13] - 智谱华章在金融、能源、政务等领域大量采用本地化私有部署模式 进行深度定制 截至2025年6月已服务超8,000家机构客户 在中国独立大模型厂商中排名第一 [14] - 面向中小企业及开发者 智谱华章通过MaaS平台提供标准化API 但该领域是大厂主场 智谱更多进行生态卡位 主要收入依靠私有化部署 [14] - To C市场中 大模型的价值体现在“被频繁使用” 取决于用户体验、情感连接和产品新鲜度 [14] - MiniMax创立原则之一就是直接服务客户 不做项目制生意 坚定选择To C路径 其C端原生产品收入占比超过70% [14][15] - 截至2025年第三季度 MiniMax累计注册用户超过2.12亿 覆盖200多个国家和地区 付费用户达177万 ARPPU约8.2美元/月 用户6个月留存率超过40% [15] - To C的订阅模式带来更连续、可预测的现金流 使MiniMax更接近盈亏平衡 在算力成本高企阶段尤为关键 [15] 技术路径对比：通用大模型 vs. 多模态原生 - 智谱华章选择以通用大语言模型（GLM系列）为技术中枢 向行业与政企场景外扩 定位为“通用大模型研发公司” [16] - 智谱华章的技术体系是以GLM为核心的通用智能底座 应用于对逻辑一致性、稳定性和可控性要求高的金融、政务、能源等场景 [16] - 在多模态层面 智谱华章采取“按需增强”策略 服务于B/G场景 如文档图像理解、工业图纸解析等 强调与语言推理的深度耦合 多模态是提升应用边界的能力模块而非独立产品线 [17] - 这种单一技术主线的选择有利于降低交付复杂度 符合政企客户对长期技术路线清晰度的要求 [17] - MiniMax则从第一天起就构建“全模态原生”的技术矩阵 并行推进文本、语音、音乐、图像与视频生成等多模态能力 技术表述接近“能力集合” [19] - MiniMax仅300余人的研发团队同时支持多条技术路线 并快速产品化 遵循“模型即产品”的研发逻辑 直接服务于用户体验指标 [20] - MiniMax认为多模态是AGI面向用户的天然形态 是情感连接和沉浸体验的关键 因此早期就投入语音情感建模、角色一致性训练和视频生成 [20] - MiniMax的技术强调跨模态协同与快速迭代 不同模态模型按需组合以形成统一产品体验 以此换取更快的产品落地速度与数据飞轮效率 [20] 行业估值与阶段定位 - 中国AI核心资产在资本市场上的定价 整体处在海外龙头的“1/100区间” OpenAI隐含估值达3000亿至4000亿美元 Anthropic、xAI在千亿美金级别 英伟达市值在万亿美元以上 而智谱、MiniMax、摩尔线程、沐曦、壁仞的估值均落在对应海外龙头的百分之一左右 [21] - 这种1/100的对标表明中国AI产业已整体进入“可被全球资本用同一把尺子衡量”的阶段 [22] - MiniMax以C端产品和单位经济模型证明大模型可以自我造血 智谱通过To B/To G模式深度嵌入产业体系 意味着中国大模型不再只是技术追赶者 而是开始分化出不同、可持续的商业形态 [22] - “大模型第一股”的真正价值在于为整个中国AI产业打开了一次被重新定价的窗口 [23]

公司上市进程 - MiniMax于2025年12月31日启动招股，预计2026年1月9日在港交所挂牌上市，股票代号00100 [2][7] - 本次IPO拟募资超过6亿美元，发行估值将超过461亿港元，发行规模为2538.9万股，定价区间为151-165港元/股 [7][13] - 共有14家基石投资者参与认购，总额约27.23亿港元，包括阿里巴巴、阿布扎比投资局、IDG资本、Perseverance Asset Management及韩国未来资产等 [7][8] - 若成功上市，MiniMax将成为从2022年成立到完成IPO用时最短的公司 [51] 行业背景与竞争格局 - 2025年底AI行业迎来上市窗口期，智谱与MiniMax几乎同时启动招股，共同冲击“全球大模型第一股” [3][6][9] - 2025年12月是自2019年以来香港IPO最繁忙的一个月，共有25家公司完成上市 [9] - 智谱与MiniMax的同时招股点燃了市场情绪，但流量也被一分为二 [10] - 与主营B端业务的智谱（毛利率长期维持在50%以上）相比，MiniMax的商业模式呈现出K型分叉，凸显了AI在B端与C端商业化落地的差异 [39] 公司业务与市场地位 - MiniMax定位为全球化的通用人工智能（AGI）科技公司，服务覆盖全球200多个国家和地区，国际化业务收入占比达70% [12] - 公司采用多模态技术路线，在文本、语音、音乐、视频及智能体等多个领域均有布局 [15][16] - **文本模型**：2024年发布的M2模型在Artificial Analysis榜单上刷新国产文本模型最高成绩，位列全球前五、开源第一，推理速度是Claude 4.5 Sonnet的两倍，API价格仅为后者的8% [20][21] - **语音模型**：Speech模型已迭代至2.6版本，支持40多种语言，累计生成超2.2亿小时（约2.5万年）语音，并为ChatGPT的LiveKit提供底层技术引擎 [24] - **音乐模型**：Music 2.0支持生成长达5分钟、结构完整的专业级歌曲 [25] - **视频模型**：海螺AI（Hailuo）在VBench和Video Arena等国际榜单中位列第一梯队，已帮助全球用户创作超5.9亿个视频 [26][28] - **智能体与平台**：推出国内首款全栈通用智能体MiniMax Agent及交互平台星野（Talkie） [30] B端业务通过MiniMax开放平台销售API，日均处理超万亿Token请求，已为超100个国家及地区的客户提供服务 [31][32] 财务表现 - **营收高速增长**：2023年营收346万美元，2024年飙升至3052万美元，同比暴涨782.2% [35] 2025年前9个月营收达5344万美元，同比增长175%，已超2024年全年 [36] - **收入结构**：截至2025年9月30日，C端收入同比增长181%，B端收入同比增长160% [37] - **毛利率显著改善**：毛利率从2023年的-24.7%转正至2024年的12.2%，并在2025年前9个月提升至23.3% [38] 其中，C端业务毛利率为4.7%，B端业务毛利率高达69.4% [40] 若剔除C端产品星野的影响，整体毛利率将接近50% [41] - **高昂的研发投入**：训练相关的云计算服务开支持续攀升，2022年至2025年前9个月分别为415万美元、4723万美元、1.4亿美元和1.42亿美元 [43] 训练成本占收入的比例从2023年的超1365%降至2025年前9个月的266.5% [43] - **仍处亏损状态**：2022年至2024年经调整净亏损分别为1215万美元、8907万美元和2.44亿美元，2025年前9个月经调整净亏损为1.86亿美元 [45] - **充裕的现金储备**：截至2025年9月30日，公司现金储备合计11.02亿美元，足以支持正常运营53个月以上 [46][47] 公司团队与投资人 - 创始人兼CEO闫俊杰曾任商汤科技副总裁，早期核心团队周彧聪、贠烨祎等均来自商汤，具备成熟的工程化落地能力和算法研究体系 [53][55][56] - 公司全员385人，平均年龄29岁，其中研发人员占比高达73.8% [57][58] - 成立近4年累计融资超15亿美元（约106亿元人民币），投资方包括米哈游、阿里巴巴、腾讯、高瓴、IDG、红杉、经纬等战略投资人与知名机构 [50]

公司概况与市场定位 - 公司是一家全球化的通用人工智能（AGI）科技公司，致力于通过可扩展性探索AGI [5][7][8] - 公司服务覆盖全球200多个国家和地区，国际化业务收入占比高达70% [6] - 公司成立近四年，累计融资已超过15亿美元，吸引了米哈游、阿里巴巴、腾讯、高瓴、红杉等众多知名战略与财务投资人 [3][62] 技术路径与核心能力 - 公司自成立起即投入全模态模型研发，技术路线覆盖文本、语音、音乐、视频等多个模态 [10][12] - 在文本模型方面，公司发布的M2模型在Artificial Analysis榜单上位列全球前五、开源第一，推理速度是Claude 3.5 Sonnet的两倍，API价格仅为后者的8% [16][17] - 在语音模型方面，公司推出的Speech系列模型支持40多种语言，已累计生成超过2.2亿小时（约2.5万年）的语音，并为ChatGPT高级语音模式的LiveKit提供底层技术引擎 [20][21] - 在视频模型方面，公司的海螺AI（Hailuo）平台在全球用户中创作了超5.9亿视频，并在VBench等国际榜单中位列第一梯队，同时性价比刷新全球纪录 [25][26][27] - 公司采用“模型即产品”模式，面向C端和B端提供服务，建立了以订阅服务与云端API为核心的高质量可持续收入矩阵 [29][32] 商业化进展与财务表现 - 公司从2023年开始商业化，营收从2023年的346万美元飙升至2024年的3052万美元，同比暴涨782.2% [39] - 2025年前九个月，公司营收达到5344万美元，同比增长175%，已远超2024年全年水平 [40] - 公司超过70%的收入来自海外，使其成为国际化收入最高的中国大模型公司 [42] - 公司毛利率快速改善，从2023年的-24.7%转正至2024年的12.2%，并在2025年前九个月进一步提升至23.3% [45] - 分业务看，2025年前九个月，公司C端和B端业务的毛利率分别为4.7%和69.4%，若不计入星野（Talkie）平台的影响，整体毛利率已接近50% [46][48] - 公司训练相关的云计算服务开支占收入的比例显著优化，从2023年的超过1365%降至2025年前九个月的266.5% [54] - 尽管公司目前仍处于亏损状态，但营收增速远高于经调整净亏损的上涨幅度，净亏损率迅速下降，表明商业模式已跑通并进入规模化扩张轨道 [55][56][57] - 截至2025年9月30日，公司拥有现金储备合计11.02亿美元，以当前现金消耗率计算，足以支持正常运营53个月以上 [58][59] 团队构成与运营效率 - 公司创始团队拥有浓厚的“商汤基因”，创始人兼CEO闫俊杰曾任商汤科技副总裁，早期核心成员也多来自商汤，具备成熟的工程化落地能力和算法研究体系 [65][66][68] - 公司全员385人，平均年龄29岁，其中研发人员占比高达73.8% [70][71] - 公司组织架构高度扁平化，CEO之下设立的职级不超过三层，管理效率高 [74] - 公司深度应用自身AI技术，超过80%的代码由AI完成，内部将AI称为“实习生”，用于代码审查与修改等工作，实现了工作方式的重构与效率提升 [74] - 公司展现出极高的资本效率，累计花费约5亿美元便实现了全模态能力的全球领先布局，该花费不到OpenAI（花费400亿至550亿美元）的1% [4][76][77]

文章核心观点 - 短短六个月内消费类人工智能格局重塑，市场竞争激烈，关键在于做出能长期留存用户的产品；通过分析数据了解消费者使用的AI应用、盈利产品及从尝鲜变为日常必备的工具；榜单揭示AI领域增长趋势和消费者行为转变 [1] 榜单概况 - 这是第四期Top 100生成式AI消费者应用排名，每六个月更新一次，包括50款AI - first Web产品（按独立月访问量排名）和50款AI - first mobile应用（按月活跃用户数排名）；自2024年8月上一期以来，有17家新公司进入AI - first web产品排名 [2] - 评选方法调整：未纳入非AI原生但增加重要生成式AI功能的产品及上一期入榜的传统照片编辑工具；新增“前沿榜”列出排名接近Top 100的10款产品（5款web端，5款mobile端） [6] 热门产品表现 ChatGPT - 曾是史上增长最快消费级应用，2023年3月至2024年4月全球月访问量基本持平；2025年2月中旬周活跃用户突破4亿，移动端月活跃用户持续增长，目前4亿周活跃用户中1.75亿来自移动端 [9][14] - 增长原因：早期“新鲜感”消退、缺少刚需场景致增长停滞；产品迭代带动增长，如2024年4 - 5月发布GPT - 4o引入多模态能力，7 - 8月推出高级语音模式，9 - 10月发布o1模型系列提升推理和解决问题能力 [10][11] DeepSeek - 2025年1月20日公共聊天机器人上线，10天跃居全球AI产品流量排名第2；开发背景为中国对冲基金幻方开发，1月中国使用量最高（21%），其次是美国（9%）和印度（8%）；已在韩国、澳大利亚、台湾等地被禁，部分美国州政府设备禁止使用 [15][16] - 增长速度快：上线14天破100万用户，20天破1000万用户；移动端1月25日上线，5天跻身月活跃用户数第14名，2月跃升至第2名，占据ChatGPT移动端用户的15%；使用频率和时长略高于Perplexity和Claude，但低于ChatGPT [17][18][20] AI视频相关 - 过去6个月AI视频技术在质量和可控性方面实现重大突破，市场分化，新公司Hailuo、Kling AI、Sora首次进入Web端排名，Runway和Krea跻身“前沿榜” [21][22] - 各产品特色：Sora功能全面；Hailuo以高精准度文本到视频生成能力著称；Kling提供摄像机运动控制、口型同步等额外功能 [23][24][25] - AI视频编辑受欢迎，Web端Veed、Clipchamp进入排名，移动端混合视频/照片编辑工具占大量市场份额，收入表现最佳的是Splice、Captions和Videoleap；预计Google Veo 2将提高AI生成视频标准，定价$0.50/秒适合商业用途 [27][28][29] AI工具 - 过去6个月两类AI工具增长迅猛：Agentic IDEs针对开发者，如Cursor可自动补全、检查错误、生成代码，首次进入Web排名第41，已有数十万开发者使用；Text - to - Web平台是“无代码”工具，适用于技术和非技术用户，如Bolt上线两个月用户突破200万，年收入预计2000万美元，Lovable上线三个月年收入预计1700万美元 [30][31][33] - 用户群体有交叉，2025年1月Bolt的独立访客中23%也访问了Cursor [37] 移动端AI应用变现情况 - 移动应用排名依据月活跃用户数，但最受欢迎的应用不一定最赚钱，MAU前50的应用和移动端订阅收入最高的50款应用仅40%重叠 [38] - 照片与视频编辑应用在营收榜占20%，MAU榜占24%，按用户量Top 3是VivaCut、Filmora、Beat.ly，按收入Top 3是Splice、Captions、Videoleap，拥有高级功能的应用易吸引专业用户或企业级客户提升变现能力 [40][41][42] - 植物识别（PictureThis、PlantID）、营养健康（Cal AI、Fastic）等针对特定需求的应用未进入MAU榜但在营收榜上榜，变现能力强 [44][45] - ChatGPT“山寨”应用在MAU榜和营收榜各占12%，策略是模仿名称和Logo，常调整名称规避管控和投诉；AI原生产品增长快、用户参与度提升，市场空间大，未来将催生新公司、推动主流化应用和创造可持续商业模式 [46]