公司战略转向 - 公司创始人李想召开线上全员会，强调2026年是所有想要成为AI头部公司上车的最后一年，最晚2028年L4一定能落地，同时再次明确公司一定会做人形机器人，且会尽快落地亮相 [1] - 公司决定全面步入AI深水区的动作，呈现出从容布局和“箭在弦上”的双重特征，一方面是软硬件技术积淀成熟，另一方面则是内外部挑战之下的压力倒逼 [1] - 公司打破按车型划分团队的组织架构，组建基座模型、软件本体、硬件本体三大团队，标志着在通用底座之上，公司希望让汽车与机器人“两条腿”同时开启加速 [4] 技术储备与项目进展 - 公司自研的智驾芯片M100即将上车新一代L9，该芯片本身就是为具身智能架构所设计，在成本和效率方面将有效助力人形机器人 [4] - 公司VLA司机大模型经过了几亿公里的行驶数据验证，已具备空间智能、语言理解与行为决策能力，能直接迁移至机器人的感知-决策-执行闭环，大幅提升基础模型开发工作量 [5] - 在硬件复用方面，电池、电机、传感器、域控制器等汽车核心部件与人形机器人的重合度或将超过50% [6] - 公司官网开始密集释放岗位招聘，覆盖人形机器人全流程岗位，包括核心部件、算法、软硬件与平台集成等多个方向，这被外界广泛视作公司大规模重启人形机器人项目的前奏 [4] 市场与产品信心来源 - 公司穿戴部门量产的第一代产品Livis AI眼镜，凭借不错的综合性能表现和极致的性价比，在上线几天内就售罄了未来两个月的产能，且非理想车主的用户比例不低，展现出一定的破圈吸引力 [2][4] - AI眼镜的这场“小胜”，是公司上马人形机器人的信心来源之一 [4] - 公司早早实现盈利，是新势力中资金储备最充裕的玩家，对于机器人这个需要长期持续投入的赛道，这是一个无法忽视的优势 [15] 行业竞争与外部压力 - 跨界具身智能已成为车企当下的大趋势，特斯拉的Optimus和小鹏的IRON都已计划在2026年实现量产，奇瑞、广汽、长安的机器人也已不同程度亮相或应用 [9] - 有行业人士认为，如果公司从零起步，可能需要两年时间才可能达到小鹏IRON去年公开展示时的水平 [9] - 高端人才离职创业具身智能是行业共同难题，例如前公司自动驾驶技术研发负责人贾鹏与前公司CTO王凯创立了具身智能公司至简动力，该公司成立短短几个月估值已逼近“独角兽”阵营 [11] - 公司必须尽早敲定具身智能计划，以稳住内部人才并吸纳外界顶级人才 [11] 汽车业务现状与挑战 - 据乘联会最新数据，2025年国内汽车行业销售利润率降至4.1%，创下历史新低，其中12月这一数据仅有1.8% [12] - 公司为2026年制定了约40%的增长计划，对应约55万辆的销量目标，首要目标是“找回失地”，进一步加固增程和高端市场的基本盘 [13] - 公司表示后续将陆续关闭部分在扩张期铺开的低能效门店，包括不赚钱的商超门店，并且对一线管理者提出更高要求，进行全面收敛与提效 [15] - 新L9将采用新设计，在尺寸和底盘上进一步升级，增程电池将扩大到70度，对应纯电续航超400公里，同时座舱芯片也将升级 [15]

新能源汽车行业格局展望 - 行业认为，新能源乘用车市场将因价格区间不同而呈现分化格局 [1] - 20万元以下市场将面临“光伏化”内卷竞争，智能化成本（如激光雷达、大算力芯片等约两万元人民币）占车价超10%，主流消费者对价格更敏感，导致竞争完全围绕硬件和价格，无边际成本递减效应 [1] - 20万元以上市场将与智能手机格局类似，品牌、智能驾驶、智能座舱等投入具有边际成本递减效应，消费者决策因素多元化，长期将卷至头部几家微利（利润率10%以下） [2] 理想汽车自动驾驶战略 - 公司坚定最迟在2028年实现L4级自动驾驶能力，原因是看到了清晰的视觉语言动作模型扩展定律 [3] - 扩展定律分为预训练和后训练两个方向，云端模型通过扩展数据和参数量能获得更强基础能力，当前体验增速受限于端侧芯片算力，因此公司坚决推进M100芯片上车 [3] - 更重要的是，公司在后训练的强化学习环节也看到了清晰的扩展定律，并在相关工程化探索上取得进展 [4] 理想汽车布局人形机器人原因 - 布局人形机器人是应对人才竞争的关键，顶级人才更看重解决原创性、意义性问题的机会，通用人形机器人比自动驾驶更具吸引力 [5] - 自动驾驶技术与人形机器人底层技术栈类似，例如未来的M100、M200芯片也可用于机器人端侧推理 [5] - 公司可能通过Livis眼镜等具身智能硬件，看到了建立具身智能数据闭环的可能性，而数据是此领域的核心 [5] 理想汽车当前发展阶段 - 短期面临成本端涨价（受AI产业挤压）和产业出清进程的影响，例如蔚来融资延缓了行业出清，但20万元以上行业格局已基本确定 [6] - 中期发展取决于自研芯片（如M100、M200）的落地情况，以及能否让消费者明显感知智能驾驶能力的跃升，从当前的“理解认可”阶段提升至“惊叹”阶段 [6]

核心观点 - 市场前期调整因素（全球流动性压力、海外“AI泡沫”焦虑、A股Q4“结账季”博弈）已陆续落地，市场迎来修复良机 [1] - 2025年中央经济工作会议更偏向“调结构”，市场或演绎结构性行情，科技产业趋势品种更易凝聚资金共识 [1] - 商业航天板块交易时间近20个交易日，后续参与难度可能较大，近期出现向低位核电等分支切换的迹象 [1] - 建议关注两条主线：一是AI方向的应用端低位，重视扩散分支的赔率交易；二是“十五五”涉及到的重点产业分支 [1] 泛AI分支低位方向 - **AI医疗**：国家卫健委提出到2027年建立一批行业高质量数据集和可信数据空间，形成一批优秀的专病专科垂直大模型和应用 [2]；近期阿里系医疗模型蚂蚁阿福冲上IOS应用商店排行前三，体现出C端对普惠医疗的核心诉求 [2] - **AI端侧**：字节与中兴通讯联合推出豆包手机助手，是“流量端口+AI手机”模式的探索起点 [3]；AI眼镜产品力快速提升，夸克眼镜销售火爆一度断货，产品力已具备放量基础 [3][5]；短中期产业催化密集，包括12月闪极AI眼镜新品发布、2026年1月上旬海外CES大会、阿里通义硬件大会等 [5] - **智能驾驶**：国内L3级自动驾驶商业化应用提速，长安、极狐、小鹏、小米近期均获得L3级路测牌照 [6]；L3较L2在激光雷达、高算力芯片、智能底盘等零部件方向带来价值增量 [6]；国内Robotaxi商业模式初步跑通，小马智行称广州车队单车盈利已实现平衡 [6]；特斯拉在奥斯汀启动无安全员道路测试，年内车队规模计划达到500辆 [6] - **具身智能**：板块后续核心催化包括宇树机器人IPO辅导完成和特斯拉Optimus V3产品落地 [7]；板块行情进入订单验证阶段，更关注人形机器人能否真正落地工业场景（如宁德时代将机器人引入动力电池PACK生产线）及效率提升 [7] “十五五”支持产业 - **商业航天与6G**：商业航天是中外共振的产业趋势，我国十五五规划提出建设“航天强国” [8]；商业航天司设立、《商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》接连发布 [8]；特朗普政府签署《促进航天工业竞争》行政令，马斯克SpaceX 1.5万亿美元IPO背后有美航天政策承托 [8]；商业航天行情分“两步走”：一阶段围绕火箭可回收技术，二阶段转向锚定环节价值量投资 [9]；后续事件催化密集，包括长征十二号甲与天龙三号发射预期、海南文昌国际航空航天论坛、以及蓝箭航天等商业航天独角兽的IPO推进 [9] - **核电、可控核聚变**：12月1日至12日，中科院合肥等离子体物理研究所及聚变新能安徽公布中标项目总额24.02亿元，同比11月招标金额大幅增加 [11]；可控核聚变作为十五五未来产业分支，在商业航天滞涨时率先以高斜率补涨 [11]；北美缺电叙事升温，英伟达举行“电力危机”闭门峰会，特朗普媒体科技集团将与核聚变公司TAE在2026年合作开发核聚变项目 [11] - **氢能**：欧盟碳税和IMO政策推动航运绿色化，绿醇应用大趋势明晰，绿氢作为上游原材料有望受益 [12]；通过绿电直连模式利用弃风弃光制氢，伴随设备降本，制氢项目经济性有望显著提升 [12] - **量子通信**：我国在量子领域处于“第一梯队”，12月5日工信部公示《量子信息标准化技术委员会筹建方案》 [13]；近期白宫《国家发展战略》强调美国应在量子计算领域引领产业与标准发展 [13] - **脑机接口**：国内侵入式脑机接口临床试验实现从二维屏幕光标控制到三维物理世界交互的重大技术转变 [14]；脑机接口已适用医院临床并纳入医保覆盖范围，商业化落地相对较快 [14]；短期催化有深圳国际脑机接口创新技术展览会召开 [14] 潜在催化事件整理 - **AI端侧**：2025年12月25日第十六届物联网产业与智慧城市发展年会、12月26日星宸科技开发者大会、12月26日荣耀win系列发布、12月29日闪极发布联名AI眼镜、2026年1月6日国际消费电子展（CES）开幕、1月8日阿里通义硬件智能展 [15] - **智能驾驶**：2025年12月28日零跑汽车10周年发布会 [15] - **具身智能**：2025年12月22日全国机器人租赁生态峰会、12月24日机器人自由格斗比赛《机甲拳王》开幕 [15] - **商业航天**：2025年12月23日海南文昌国际航空航天论坛、长征十二号甲与天龙三号可回收火箭发射（待定）、2026年及之后多家商业航天公司IPO推进、SpaceX IPO启动（待定）、SpaceX计划利用星舰3号火箭发射新一代V3卫星 [15] - **可控核聚变**：2026年1月16日核聚变科技与产业大会 [15] - **脑机接口**：2025年12月28日深圳国际脑机接口创新技术展览会 [15] - **固态电池**：2025年12月内MG4半固态安芯版亮相广州车展、卫蓝新能源IPO推进（待定） [15]