微软与OpenAI的合作关系 - 微软自2019年起已向OpenAI投资约130-140亿美元，获得完全摊薄后约27%的股权 [4] - 双方均认为此次合作是科技史上最伟大的合作关系之一，微软的早期坚定信念对OpenAI的成功至关重要 [5][6] - 合作建立了独特的全球最大规模非营利组织之一OpenAI基金会，其架构允许非营利机构价值增长，同时让旗下公益性公司获得扩张所需资本 [4][7] OpenAI的组织结构与基金会使命 - OpenAI重组后形成上层非营利组织、下层公益性公司的架构，非营利部分目前持有价值1300亿美元的OpenAI股票 [11][12] - 基金会首批250亿美元将投向医疗健康和AI安全与韧性领域，旨在确保AGI惠及全人类 [12] - 选择医疗健康是因为AI能帮助治愈疾病并共享知识，选择韧性则是为了资助网络安全防御、AI安全研究等，帮助社会平稳度过技术变革 [14][16] 合作细节与商业模式 - 在2032年前的7年内，OpenAI的前沿模型不能在其他主要云平台上分发，但开源模型、Sora、Agent等技术可在其他平台发布 [19] - OpenAI需就全部收入向微软支付分成，协议持续至2032年或AGI被验证，例如若收入200亿美元，按15%比例需支付30亿美元 [20] - 微软获得GPT系列模型7年独占权，并可免版税使用前沿模型知识产权，将其嵌入GitHub、Microsoft 365等产品 [57] OpenAI的财务与增长前景 - OpenAI 2025年营收预计为130亿美元，但公司声称实际收入远高于此，并计划未来4-5年投入1.4万亿美元于算力 [24][25] - 公司规划营收快速增长，业务将涵盖AI云服务、消费设备及自动化科学研究，未来可能考虑上市，但尚无具体计划或时间表 [25][40] - 若以1000亿美元营收和10倍收入倍数上市，公司估值可能达到1万亿美元 [42] 算力需求与行业挑战 - 算力需求受单位智能成本影响，若成本下降100倍，使用量增长将远超100倍，当前最大限制并非GPU供应，而是电力与基础设施建设速度 [29][33] - 算力过剩未来必然会发生，但具体时间不确定，可能在未来2-6年内，供需周期受技术格局和人类心理因素影响 [33] - 微软Azure本季度增长39%，年化收入达930亿美元，但因算力供给受限，增长潜力未完全释放，公司有4000亿美元的剩余履约义务需清理 [63] AI技术发展与应用前景 - 到2026年，AI有望在科学研究领域实现原创性发现，Codex模型能力可能从处理"几小时任务"跃升至"几天级别任务" [45] - 智能代理与新型用户界面结合将产生新的人机交互形态，其影响力可能超过ChatGPT，推动工作流程重构 [46][47] - AI将显著提升生产力，改变工作方式，企业员工增长可能慢于收入增长，但员工杠杆率将远高于以前 [80][82] 微软的战略布局与价值创造 - 与OpenAI的合作不仅带来股权收益，还通过Azure的分成、独家API分发及吸引新客户迁移至Azure创造战略价值 [56] - 微软通过AI产品组合创造价值，GitHub Copilot、ChatGPT、Microsoft 365 Copilot及消费级Copilot构成全球最大AI产品体系 [53] - 公司业务多元化有助于平衡利润与风险，云计算投资回报通过5-6个不同业务的协同放大，而非仅依赖Azure增长 [62][68]

作者 | 硬 AI 编辑 | 硬 AI 近日，在一场罕见的同场对话中，OpenAI CEO萨姆·奥特曼(Sam Altman)与微软CEO萨提亚·纳德拉(Satya Nadella)深度讨论了AI行业的关键议题。 在这次对话中，Altman详细阐述了OpenAI重组后的愿景。关于与微软的合作协议，Altman澄清只有"无状态API"独家保留在Azure平台到2030年，其他产品包括 ChatGPT将在多个平台分发，这种安排对双方都有利。 关于OpenAI重组方案，Altman澄清只 有"无状态API"独家保留在Azure平台到2030年。面对1.4万亿算力支出质疑，Altman强调收入将远超预期，算力每增10倍收入可增近10倍。关于算力需求，Nadella认为，现在面 临最大问题不是算力过剩，而是电力问题，要不可能会有一堆芯片积压在库存里却无法使用，但算力过剩终将出现。 硬·AI （图片来源：BG2） 核心观点 Altman（OpenAI CEO）："就是因为算力不足的限制，这真的很疯狂，当我看到我们受到多大制约时... 在很多方面，过去一年我们的算力已经扩大了大约10倍。但 如果我们再有10倍的算力，我不知 ...

公司业务概览 - 公司是全球软件、支持服务、设备和解决方案开发的领导者，业务遍及全球，专注于提升生产力和商业运营 [2] - 公司运营分为三大部门：生产力与业务流程部门（占销售额约50%）、智能云部门（占销售额约41%）以及更多个人计算部门 [3][4] - 生产力与业务流程部门包括Microsoft Office、Teams、Dynamics 365等产品和服务 [3] 财务业绩表现 - 公司第一季度调整后每股收益为4.13美元，营收同比增长18%至776.7亿美元，超出预期 [7] - 智能云部门营收达309亿美元，其中Azure营收同比增长40% [8] - 当期总云营收增长至491亿美元，生产力与业务流程营收约为330.2亿美元，略高于320亿美元的预期 [8] - 公司净利润率超过36%，远高于行业平均水平 [14] 竞争优势与战略定位 - 公司的竞争优势在于其能够将人工智能整合到包括Azure和生产力软件在内的庞大生态系统中 [6] - 公司与Open AI的合作伙伴关系进一步增强了其人工智能能力 [7] - 公司在操作系统和办公生产力解决方案等领域具有垄断性地位，这些业务是推动Azure增长的稳定现金生成机器 [12][13] - 公司战略上定位为利用人工智能热潮，其强大的云产品和企业软件即服务货币化能力得到了368亿美元Azure积压订单的支持 [11] 近期动态与前景展望 - 基于财报后的股价表现，公司对第二财季的销售额展望在795亿至806亿美元之间，此前预期为800.8亿美元 [9] - 下一季度Azure营收预计将同比增长37%，略低于本季度40%的同比增幅 [10] - Microsoft 365 Copilot的采用正在加速，月活跃用户超过1亿，显示出对人工智能驱动解决方案的强劲需求 [12] 市场竞争格局 - 公司的主要竞争对手包括亚马逊（特别是其AWS云部门）、谷歌（其Google Workspace和云服务）、苹果（个人计算和移动设备市场）以及甲骨文（企业软件领域） [5] - 在人工智能模型领域的竞争日益激烈，亚马逊和谷歌等竞争对手正在缩小差距，这可能影响Azure的远期增长 [16] 估值与技术分析 - 公司的市盈率约为35倍，高于行业平均的25倍，也高于其过去5年约32倍的历史平均水平 [17] - 公司一年期价格表现上涨约25%，显著高于标普500基准指数，但过去三个月股价处于区间震荡 [18]

OpenAI与微软合作关系 - OpenAI与微软的合作关系被双方评价为"科技史上最伟大的合作之一"，微软自2019年起累计投资约135亿美元，获得OpenAI完全稀释后约27%的股权 [8][9] - 合作协议规定，只有"无状态API"在2030年前独家保留在Azure平台，其他产品包括ChatGPT将在多个平台进行分发 [1][12] - OpenAI需向微软支付收入分成，该安排将持续至2032年或通用人工智能被验证之时 [13] 算力需求与基础设施挑战 - 当前AI发展的最大瓶颈并非算力过剩，而是电力供应以及能否在靠近电源的地方快速完成基础设施建设 [1][22] - 算力过剩现象预计将在2-6年内出现，并且这个周期可能会反复发生 [1][23] - 过去一年OpenAI的算力规模扩大了约10倍，公司认为如果再增加10倍算力，收入增长虽不确定能否同步达到10倍，但相差不会太远 [1][18] 业务增长与财务表现 - OpenAI 2025年收入据报道为130亿美元，公司对未来增长充满信心，并驳斥了市场对其1.4万亿美元算力支出承诺的质疑 [16][17] - 微软强调其对OpenAI的135亿美元投资全部用于模型训练，并未计入收入，Azure的收入纯粹来自ChatGPT的消费和API使用量，由真实市场需求驱动 [2][54] - 微软Azure本季度增长39%，年化收入规模达930亿美元，若不将算力分配给OpenAI研发，其增长率本可达41%-42% [49] 技术发展路线与产品愿景 - OpenAI预计明年其Codex编程工具将能完成需要数天时间的编程任务，从而以前所未有的速度改变软件开发 [3][34] - 公司展望未来将推出能够在低功耗下完全在本地运行GPT-5或GPT-6级别模型的消费设备 [3][25] - 微软的策略是同时建设"Token工厂"（底层算力体系）与"Agent工厂"（上层软件生态），以提升"单位智能"的效率 [3][58][59] 监管环境与行业影响 - 对美国各州各自为政的AI监管法律拼凑局面表示严重担忧，认为这会给行业带来不必要的合规负担并扼杀创新 [28][29] - AI技术预计将显著提升生产力，企业员工数量增长速度可能慢于收入增长速度，从而实现结构性效率提升 [65][66] - 美国科技公司大规模的资本支出（未来4-5年约4万亿美元）正推动美国的再工业化进程，涉及电力生产、电网建设等多个方面 [67][68]

微软与OpenAI合作伙伴关系 - 微软自2019年起向OpenAI投资约130-140亿美元，获得OpenAI业务27%的所有权（完全稀释后）[2] - 合作关系包括OpenAI领先模型在Azure上的独家分发权（至2030年），但开源模型、Sora、智能体、编解码器、可穿戴设备等可在其他平台分发[6] - OpenAI向微软支付收入分成，该安排将持续至2032年，或在通用人工智能（AGI）验证通过后提前终止[6] - 微软从合作中获取多重价值：股权价值、收入分成、来自OpenAI的Azure计算承诺（2500亿美元）利润，以及因独家API分发吸引的客户[24] OpenAI业务与财务 - OpenAI 2025年营收为130亿美元，但公司表示实际营收远高于此数字[9] - OpenAI计划在未来4-5年内投入1.4万亿美元用于计算能力建设，包括向英伟达投入5000亿美元、向AMD投入3000亿美元、向甲骨文投入2500亿美元，以及向Azure投入2500亿美元[8] - 公司对营收持续高速增长抱有前瞻性预期，并相信随着Chatbot增长、成为重要AI云、消费设备业务发展以及AI自动化科学创造价值，营收将大幅提升[9] - OpenAI暂无明确的上市计划或时间表，但未来若营收规模超过1000亿美元，将具备进行IPO的条件[15] 计算能力需求与约束 - OpenAI和微软均表示当前业务增长受到计算能力供应的限制，若能增加计算资源，营收增长将更为显著[10] - 短期内出现计算能力过剩的可能性极低，主要制约因素包括电力供应和基础设施建设速度，而非芯片供应[12] - 软件优化对计算效率的提升作用显著，甚至超过硬件摩尔定律的改进速度[14] - 长期来看，计算能力的供需关系会出现波动和过剩阶段，但具体时间点难以预测[13] 技术发展与产品愿景 - OpenAI将把非营利基金的首笔250亿美元资金投向健康和AI安全与韧性领域，旨在解决市场力量无法完全覆盖但对人类最有利的领域[4] - 公司对AI推动科学发现、疾病治疗以及帮助社会平稳过渡AI转型期抱有高度期待[5] - 未来的技术发展重点包括编码智能体（从处理多小时任务演进到处理多天任务）、机器人技术、新型计算机以及能够本地运行GPT-5或GPT-6级别模型的低功耗消费设备[18][20] - 下一代人机交互界面将更侧重于宏观任务委托和微观引导，而非传统的聊天界面[20] 监管环境与行业影响 - 缺乏联邦层面的统一AI监管框架，而各州各自为政的法规（如科罗拉多州AI法案）为行业合规带来巨大挑战，可能扼杀AI初创企业[16] - 倡导在联邦层面建立一致的监管体系，避免50个州不同法规造成的混乱[17] - AI正在改变SaaS应用的架构，智能体层正在取代旧的业务逻辑层，要求数据、逻辑和用户界面解耦[34] - AI工具正在改变工作流程，提升员工生产率，可能导致企业营收增长快于员工数量增长，带来结构性调整和生产力提升[40][43] 市场前景与资本支出 - 微软Azure业务季度增长达39%，年化运营规模达930亿美元，增长高于谷歌云平台（32%）和亚马逊AWS（约20%）[29] - 微软拥有4000亿美元的剩余绩效义务，平均期限为两年，显示出强劲的已签约未确认收入 backlog[30] - 美国科技公司未来4-5年的资本支出总额预计将达到4万亿美元，规模相当于曼哈顿计划（经通胀或GDP调整后）的10倍，推动美国再工业化[44] - 数据中心等数字基础设施的建设本身也带动了当地供应链和就业，成为再工业化的一部分[45]

Windows Copilot正式更新，人人都能免费拥有操作电脑界面的AI助手了。 具体来说是Microsoft 365 Copilot中的Researcher智能体，新增了"计算机使用"（Computer Use）的能力，可以生成更智能的研究、更深入的洞察和更全面 的报告。 为什么深度研究智能体需要"计算机使用" ？微软给出几个理由： 安全访问需要登录认证的企业内部数据。 使用代码生成PPT、表格或APP。 私用会议记录、文件、聊天记录等完善工作报告。 具体效果可观看视频演示： 这项更新目前已经在Microsoft 365 Copilot的预览版中上线，可参加Frontier Program测试计划获取。 AI助手从"说"到"做" 不同于以往只能通过API调用特定功能，支撑计算机使用能力的是一系列可由Researcher编排层调用的新工具。 编排层连接到一个沙箱环境，提供每一步操作的截图。 沙盒环境中配备虚拟浏览器、终端和文本浏览器，浏览器和终端界面的输出截图会返回给模型，文本浏览器可以加速纯文本内容的推理和搜索。 所有中间推理步骤都包含屏幕截图、终端界面输出，可以实时查看智能体的操作。 当模型要求用户确认 ...

梦晨 发自 凹非寺 量子位 | 公众号 QbitAI 为什么深度研究智能体需要"计算机使用" ？微软给出几个理由： 具体效果可观看视频演示： Windows Copilot正式更新，人人都能免费拥有操作电脑界面的AI助手了。 具体来说是Microsoft 365 Copilot中的Researcher智能体，新增了"计算机使用"（Computer Use）的能力，可以生成更智能的研究、更深 入的洞察和更全面的报告。 AI助手从"说"到"做" 不同于以往只能通过API调用特定功能，支撑计算机使用能力的是一系列可由Researcher编排层调用的新工具。 编排层连接到一个沙箱环境，提供每一步操作的截图。 这项更新目前已经在Microsoft 365 Copilot的预览版中上线，可参加Frontier Program测试计划获取。 在专注于复杂多步骤浏览任务的基准测试BrowseComp中，Researcher with Computer Use的性能比当前版本的 Researcher提升了44% 。以下是其中一个任务示例： 在2010年代末期，一家采用非传统管理结构（设有多个CEO）的公司提供脑外科手术辅助服务 ...

Microsoft Corporation reported a revenue of $77.7 billion for the quarter ending September 30, 2025, an 18 per cent increase compared to the same period last year, according to a company press release. Operating income rose 24 per cent to $38 billion, while net income reached $27.7 billion, marking a 12 per cent rise on a GAAP basis. On a non-GAAP basis, net income stood at $30.8 billion, up 22 per cent. Diluted earnings per share were $3.72 on a GAAP basis, up 13 per cent, and $4.13 on a non-GAAP basis, up ...

微软在电话会中透露，商业剩余履约义务（RPO）猛增超50%，达到近4000亿美元，且加权平均履约时间仅为两年，表明大量合同将在短期内转化为收 入；Azure服务的需求"远远超出了现有容量"，并且预计在当前财季支出还会增加；公司计划在未来两年内将数据中心总占地面积增加约一倍；面对大摩 分析师质疑公司股价弱于大盘，微软强调与OpenAI合作和AI部署将持续创造客户价值。 微软在2026财年第一季度实现营收和利润双位数增长，但其云计算业务Azure的容量瓶颈正成为制约增长的关键因素。 三季度微软营收同比增18%，持平二季度所创一年半最高增速，EPS盈利增长放缓至13%仍强于分析师预期；Azure和其他云服务收入增长39%，持平 二季度所创两年半最高增速，但还低于一些买方的乐观预期；三季度资本支出又创新高，环比前纪录高六成，同比增逾74%；投资OpenAI对三季度净 利润影响近31亿美元。 Hood在电话会议中表示，Azure服务的需求"远远超出了我们现有的容量"，并且预计在当前财季支出还会增加。 微软在第一季度的资本支出达到了349亿美元，其中包括租赁费用，这意味着在服务器农场上的支出增加了约100亿美元。然而，H ...

微软在2026财年第一季度实现营收和利润双位数增长，但其云计算业务Azure的容量瓶颈正成为制约增 长的关键因素。 据华尔街见闻此前文章，三季度微软营收同比增18%，持平二季度所创一年半最高增速，EPS盈利增长 放缓至13%仍强于分析师预期；Azure和其他云服务收入增长39%，持平二季度所创两年半最高增速， 但还低于一些买方的乐观预期；三季度资本支出又创新高，环比前纪录高六成，同比增逾74%；投资 OpenAI对三季度净利润影响近31亿美元。 微软董事长兼首席执行官Satya Nadella和微软执行副总裁兼首席财务官Amy Hood在随后的财报电话会 上与分析师进行了沟通。 Hood在电话会议中表示，Azure服务的需求"远远超出了我们现有的容量"，并且预计在当前财季支出还 会增加。 微软在第一季度的资本支出达到了349亿美元，其中包括租赁费用，这意味着在服务器农场上的支出增 加了约100亿美元。然而，Hood在与分析师的电话会议中表示："我以为我们会赶上（需求），但我们 没有。" 微软预计在2026年之前，数据中心的紧张状况将持续存在。 面对这一挑战，微软正在采取积极的措施来缓解数据中心容量的压力。公司 ...